CHƯƠNG 32
CHƯƠNG 32
CHIẾN LƯỢC
CHIẾN LƯỢC
TÀI CHÍNH
TÀI CHÍNH
“
“
Không có gì là không thể”
Không có gì là không thể”


NỘI DUNG TRÌNH BÀY
NỘI DUNG TRÌNH BÀY
III. CÔNG TY SUNG MÃN
III. CÔNG TY SUNG MÃN
IV. CÁC DOANH NGHIỆP ĐANG SUY THOÁI
IV. CÁC DOANH NGHIỆP ĐANG SUY THOÁI


III. CÔNG TY SUNG MÃN
III. CÔNG TY SUNG MÃN




III. CÔNG TY SUNG MÃN
III. CÔNG TY SUNG MÃN
Mô hình tổng thể:

Mô hình tổng thể:
-Doanh số cao và tương đối ổn định với biên lợi
-Doanh số cao và tương đối ổn định với biên lợi
nhuận
nhuận
-Rủi ro kinh doanh giảm làm cho rủi ro tài chính
-Rủi ro kinh doanh giảm làm cho rủi ro tài chính
tăng tương ứng qua việc sử dụng tài trợ nợ
tăng tương ứng qua việc sử dụng tài trợ nợ
-
Triển vọng tăng trưởng tương lai thấp hơn
Triển vọng tăng trưởng tương lai thấp hơn
-
Cổ tức cao
Cổ tức cao
-
Tỷ số giá thu nhập giảm
Tỷ số giá thu nhập giảm
-
Giá cổ phần ổn định hơn
Giá cổ phần ổn định hơn



Các công ty sung mãn
Các công ty sung mãn
Rủi ro kinh doanh
Rủi ro kinh doanh
Rủi ro tài chính
Rủi ro tài chính

Nguồn tài trợ
Nguồn tài trợ
Chính sách cổ tức
Chính sách cổ tức
Triển vọng tăng trưởng tương
Triển vọng tăng trưởng tương
lai
lai
Tỷ số giá thu nhập (P/E)
Tỷ số giá thu nhập (P/E)
EPS
EPS
Giá cổ phần
Giá cổ phần
Trung Bình
Trung Bình
Trung bình
Trung bình
Lợi nhuận giữ lại cộng nợ vay
Lợi nhuận giữ lại cộng nợ vay
Tỷ lệ chi trả cao
Tỷ lệ chi trả cao
Từ trung bình đến thấp
Từ trung bình đến thấp
Trung Bình
Trung Bình
Cao
Cao
Ổn định trên thực tế với biến động
Ổn định trên thực tế với biến động

thấp
thấp



Quản lý công ty giai đoạn chuyển tiếp sang sung
Quản lý công ty giai đoạn chuyển tiếp sang sung
mãn
mãn
:
:
- Các công ty không chấp nhận sản phẩm của họ đến giai đoạn sung
- Các công ty không chấp nhận sản phẩm của họ đến giai đoạn sung
mãn. Cho nên chi ra số tiền lớn cho việc tìm kiếm phương thức
mãn. Cho nên chi ra số tiền lớn cho việc tìm kiếm phương thức
kéo dài tỉ lệ tăng trưởng
kéo dài tỉ lệ tăng trưởng
-
Khi giai đoạn sung mãn đến công ty sẽ tập trung nhiều hơn vào
Khi giai đoạn sung mãn đến công ty sẽ tập trung nhiều hơn vào
việc duy trì một cách có lợi mức doanh số hiện đang đạt được
việc duy trì một cách có lợi mức doanh số hiện đang đạt được
bằng cách thay đổi phương thức quản lý
bằng cách thay đổi phương thức quản lý
-
Thiết lập danh muc đầu tư thích hợp trong phạm vi ngành để
Thiết lập danh muc đầu tư thích hợp trong phạm vi ngành để
công ty có thể tiếp tục tăng trưởng
công ty có thể tiếp tục tăng trưởng
-

Cần nhận thức được sản phẩm đã đi vào giai đoạn sung mãn để
Cần nhận thức được sản phẩm đã đi vào giai đoạn sung mãn để
có chiến lược đúng
có chiến lược đúng
-
Đối với một sản phẩm thì phân đoạn luỹ tiến hơn là theo toàn thể
Đối với một sản phẩm thì phân đoạn luỹ tiến hơn là theo toàn thể
thị trường
thị trường
-
Đối với nhiều sản phẩm thì tìm các mảng thị trường nào đó sung
Đối với nhiều sản phẩm thì tìm các mảng thị trường nào đó sung
mãn trong khi các phần khác cho thấy tất cả các dấu hiệu của tốc
mãn trong khi các phần khác cho thấy tất cả các dấu hiệu của tốc
độ tăng trưởng đang gia tăng
độ tăng trưởng đang gia tăng



Tại sao rủi ro kinh doanh và rủi ro tài chính
Tại sao rủi ro kinh doanh và rủi ro tài chính
trong giai đoạn này giảm đến mức trung
trong giai đoạn này giảm đến mức trung
bình
bình
?
?
-
-
Trong giai đoạn này lợi nhuận và dòng tiền tương đối ồn

Trong giai đoạn này lợi nhuận và dòng tiền tương đối ồn
đònh, các nhà đầu tư chuẩn bò để chấp nhận một lợi nhuận
đònh, các nhà đầu tư chuẩn bò để chấp nhận một lợi nhuận
thấp hơn các giai đoạn rủi ro cao trước đây của dòng đời.
thấp hơn các giai đoạn rủi ro cao trước đây của dòng đời.
- Mối quan hệ nghòch giữa rủi ro kinh doanh và rủi ro tài
- Mối quan hệ nghòch giữa rủi ro kinh doanh và rủi ro tài
chính qua chiến lược giảm thiểu rủi ro kinh doanh có thể bù
chính qua chiến lược giảm thiểu rủi ro kinh doanh có thể bù
trừ bằng gia tăng rủi ro tài chính qua việc huy động tài trợ nợ
trừ bằng gia tăng rủi ro tài chính qua việc huy động tài trợ nợ



Chính sách cổ tức
Chính sách cổ tức
:
:
-Có chính sách phân phối cổ tức cao cho các cổ đông.
-Có chính sách phân phối cổ tức cao cho các cổ đông.
Một tỷ lệ chi trả cổ tức tăng, nó được dùng làm một
Một tỷ lệ chi trả cổ tức tăng, nó được dùng làm một
công cụ tốt báo hiệu cho các cổ đông về triển vọng tăng
công cụ tốt báo hiệu cho các cổ đông về triển vọng tăng
trưởng tương lai sẽ không cao như trong quá khứ. Điều
trưởng tương lai sẽ không cao như trong quá khứ. Điều
này làm giảm các kỳ vọng của cổ đông về tăng trưởng
này làm giảm các kỳ vọng của cổ đông về tăng trưởng
tương lai.
tương lai.

- Tỷ suất cổ tức được chi trả từ lợi nhuận sau thuế cao
- Tỷ suất cổ tức được chi trả từ lợi nhuận sau thuế cao
và ổn đònh. Nhưng do nhu cầu tái đầu tư nên công ty có
và ổn đònh. Nhưng do nhu cầu tái đầu tư nên công ty có
thể được đáp ứng bằng một tỷ lệ giữ lại lợi nhuận hiện
thể được đáp ứng bằng một tỷ lệ giữ lại lợi nhuận hiện
hữu thấp hơn và được bổ sung bằng việc huy động một
hữu thấp hơn và được bổ sung bằng việc huy động một
tỷ lệ nợ hợp lý.
tỷ lệ nợ hợp lý.
-Tỷ số giá thu nhập sẽ giảm do thò trường tái thẩm đònh
-Tỷ số giá thu nhập sẽ giảm do thò trường tái thẩm đònh
tiềm năng của tăng trưởng tương lai.
tiềm năng của tăng trưởng tương lai.


Các cách thức chi trả cổ tức khác:
Các cách thức chi trả cổ tức khác:
+ Tỷ lệ chi trả cổ tức gia tăng để phân phối tiền mặt cho nhà
+ Tỷ lệ chi trả cổ tức gia tăng để phân phối tiền mặt cho nhà
đầu tư nếu công ty không cần đến tiền mặt nữa.
đầu tư nếu công ty không cần đến tiền mặt nữa.
+Công ty có thể dùng tiền mặt này mua lại số cổ phần của
+Công ty có thể dùng tiền mặt này mua lại số cổ phần của
mình
mình
Ví dụ: Công ty CRD có 100 triệu đôla tiền mặt thặng dư trên
Ví dụ: Công ty CRD có 100 triệu đôla tiền mặt thặng dư trên
bảng cân đối kế toán. Công ty hiện có 500 triệu cổ phần giao
bảng cân đối kế toán. Công ty hiện có 500 triệu cổ phần giao

dòch với giá thò trường 2 đôla/cồ phần. Thay vì công bố một
dòch với giá thò trường 2 đôla/cồ phần. Thay vì công bố một
cổ tức cao hơn, công ty thông báo mua lại 10% số cổ phần
cổ tức cao hơn, công ty thông báo mua lại 10% số cổ phần
hiện hành với giá 2 đôla/cổ phần. Nếu cổ đông đồng ý thì tỷ
hiện hành với giá 2 đôla/cổ phần. Nếu cổ đông đồng ý thì tỷ
lệ họ nắm giữ không thay đổi.
lệ họ nắm giữ không thay đổi.
Đối với người nắm giữ 10triệu cổ phần trước đó, họ sẽ bàn 1
Đối với người nắm giữ 10triệu cổ phần trước đó, họ sẽ bàn 1
triệu cồ phần và nhận 2 triệu đôla tiền mặt, sau khi mua lại
triệu cồ phần và nhận 2 triệu đôla tiền mặt, sau khi mua lại
họ vẫn sở hữu 9 triệu cổ phần và tỷ trọng vẫn 2%
họ vẫn sở hữu 9 triệu cổ phần và tỷ trọng vẫn 2%
%2
500
10
450
9
==
trieu
trieu
trieu
trieu