Rủi ro Quản trị rủi ro
Bạn đang xem bản rút gọn của tài liệu. Xem và tải ngay bản đầy đủ của tài liệu tại đây (2.47 MB, 40 trang )
11/04/14 1
Risk (con’t)
By Vo Thi Quy
11/04/14 2
3. Định giá công ty và đo lường tổn thất
•
Ví d v s t o ra và s gi m sút c a c iụ ề ự ạ ự ả ủ ả
•
S u tiên v th i gian tiêu dùngự ư ề ờ
•
Gi i thi u th tr ng v nớ ệ ị ườ ố
•
Giá tr th tr ng c a t n th t và s s d ng các tiêu chí tài chínhị ị ườ ủ ổ ấ ự ử ụ
•
Giá tr th tr ng c a v n ch s h u và giá tr th tr ng c a công tyị ị ườ ủ ố ủ ở ữ ị ị ườ ủ
•
R i ro và đo l ng t n th tủ ườ ổ ấ
11/04/14 3
3.1. Sự tạo ra và sự giảm sút của cải
OA = Nguồn lực sẳn có ban đầu
Phương án 1:
C(1) = OA, C(2) = 0
Phương án 2:
C(1) = 0, C(2) = OB
OB > OA (Sự sinh lợi của khoản đầu tư.)
Phương án 3:
OC = Tiêu dùng hiện tại
CA = Đầu tư
⇒ C(1) = OC, C(2) = OD/
CREATION DESTRUCTION
EA = Giá trị thị trường của các
nguồn lực bị tổn thất
11/04/14 4
3.2. Sự ưu tiên về thời gian tiêu dùng
Đường đẳng dụng:
Một cấu trúc biểu thị mức độ ở đó
sự tiêu dùng có thể được chuyển
dịch giữa các thời kỳ mà vẫn duy
trì mức độ thỏa mãn từ dòng tiêu
dùng ở một giá trị không đổi.
11/04/14 5
3.3. Giới thiệu thị trường vốn
•
Chi phí v nố
•
Th tr ng ch có m t giáị ườ ỉ ộ
11/04/14 6
3.3. Giới thiệu thị trường vốn (1)
11/04/14 7
3.3. Giới thiệu thị trường vốn (2)
11/04/14 8
3.3. Giới thiệu thị trường vốn (3)
11/04/14 9
3.4. Đánh giá tài sản trước sự giảm sút của cải
11/04/14 10
Abbey Textiles
11/04/14 11
3.5. Giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu và giá trị thị
trường của công ty
MVEL = AL(1) + B(1) – I(1) + [X(2) – (1+r)B(1)]/(1+r)
MVFE = AE(1) – I(1) + [X(2)/(1+r)]
AL (1): Ngu n l c ban đ u c a cty có s d ng đòn cân nồ ự ầ ủ ử ụ ợ
X(2) = Thu nh p th i đi m 2 t kho n đ u t th i đi m 1ậ ở ờ ể ừ ả ầ ư ở ờ ể
r = Su t sinh l i yêu c uấ ờ ầ
B(1) = M n th i đi m 1ượ ờ ể
MVFL = B(1) + MVEL
= B(1) + [AL(1) + B(1) – I(1) + [X(2) – (1+r)B(1)]/(1+r)]]
N u, Aế E(1) = AL(1) + B(1), do đó AE(1) = Al(1) + B(1) ⇒ MVFE = MVFL
⇒ Giá tr th tr ng c a công ty không b nh h ng b i đòn cân tài chính.ị ị ườ ủ ị ả ưở ở
11/04/14 12
3.6. Rủi ro và sự đo lường tổn thất
11/04/14 13
4. TÀI TRỢ SAU TỔN THẤT
•
Ngu n tài trồ ợ
•
C c u v n t i uơ ấ ố ố ư
•
Phân tích tài tr sau t n th t v iợ ổ ấ ớ
–
Dòng thu nhập không đổi
–
Dòng thu nhập thay đổi
11/04/14 14
4.1. Các nguồn tài trợ
•
Ti n m t và ch ng khoán kh nh ngề ặ ứ ả ượ
•
V n nố ợ
•
V n c ph n (t có)ố ổ ầ ự
11/04/14 15
Nợ
•
H n m c tín d ngạ ứ ụ
•
Các kho n vay đ t xu tả ộ ấ
•
Vay k h nỳ ạ
•
N dài h n: Phát hành trái phi uợ ạ ế
–
Điều kiện thị trường
–
Đòn cân nợ của cty
–
Xếp hạn tín dụng cty
–
Bị ảnh hưởng của rủi ro
11/04/14 16
Nguồn tài trợ bên ngoài và các nguyên
tắc của thị trường
•
Su t sinh l i yêu câu t ng lênấ ợ ă
•
Chi phí v n t ngố ă
•
Giá tr th tr ng c a v n ch s h u ban đ u gi mị ị ườ ủ ố ủ ở ữ ầ ả
•
Chi phí đ i di nạ ệ
11/04/14 17
4.2. Cơ cấu vốn tối ưu
•
C c u v n – T l n dài h n trên v n ch s h u c a cty.ơ ấ ố ỷ ệ ợ ạ ố ủ ở ữ ủ
–
Vốn nợ rẻ hơn vốn chủ sở hữu
–
Cả chi phí vốn nợ và vốn chủ sở hữu đều
tăng khi cty sử dụng đòn cân nợ.
–
OCS – Chi phí vốn trung bình tối thiểu và giá
trị cty tối đa ở mức vốn nợ được sử dụng
(figure 9.2).
11/04/14 18
11/04/14 19
4.3. Phân tích tài trợ sau tổn thất với
dòng thu nhập cố định
11/04/14 20
4.3. Phân tích tài trợ sau tổn thất với
dòng thu nhập cố định
Mô hình chiết khấu
dòng tiền (DCF)
11/04/14 21
4.3. Phân tích tài trợ sau tổn thất với
dòng thu nhập cố định
MVE = E
O
/K
E
11/04/14 22
Ta có:
•
O: v n c ph n cố ổ ầ ũ
•
T: t ng v n c ph n c và m i phát hành thêmổ ố ổ ầ ũ ớ
MVEo = MVET[m/(m+n)],
V i, m là s c phi u hi n có, n là s c phi u phát hành thêmớ ố ổ ế ệ ố ổ ế
Do đó, n = ml / [MVET – I], trong đó I: l ng v n t có c n tài tr thêm b ng v n t cóượ ố ự ầ ợ ằ ố ự
Suy ra: MVEo = MVET [1/(1+ I : (MVET – I)], trong đó:
MVET = [EBIT – N1 – N2]/ kE
V i, Nớ 1 là ti n lãi c a n c , Nề ủ ợ ũ 2 là ti n lãi c a n m i, và EBIT là thu nh p tr c lãi và thu .ề ủ ợ ớ ậ ướ ế
11/04/14 23
4.3. Phân tích tài trợ sau tổn thất với
dòng thu nhập không cố định
11/04/14 24
11/04/14 25
5. Tài trợ trước tổn thất – bảo hiểm
•
nh h ng c a b o hi m đ n MVEẢ ưở ủ ả ể ế
•
Phân tích b o hi m tr c t n th tả ể ướ ổ ấ
•
B o hi m và chi phí v nả ể ố
•
B o hi m và t n th t ng ng s n xu tả ể ổ ấ ừ ả ấ
•
Các lý do khác đ mua b o hi mể ả ể
•
B o hi m và tài s n không s d ngả ể ả ử ụ
