10/31/14 1
Khùng Hoảng Tài Chính
Chào mừng Cô Giáo và các bạn đến với bài
trình bày
10/31/14
Khùng Hoảng Tài Chính
2
[Khủng hoảng tài chính]
[Khủng hoảng tài chính]
NỘI DUNG TRÌNH BÀY
III. So sánh KH ĐNÁ 1997 và
KH tài chính Mỹ 2008
III. So sánh KH ĐNÁ 1997 và
KH tài chính Mỹ 2008
I. KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH (KHTC)
I. KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH (KHTC)
I. Khủng hoảng tài chính
I. Khủng hoảng tài chính
II. Phân tích nguyên nhân cuộc
khủng hoảng ĐNÁ 1997
II. Phân tích nguyên nhân cuộc
khủng hoảng ĐNÁ 1997
10/31/14
Khùng Hoảng Tài Chính
3
I. KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH (KHTC)
I. KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH (KHTC)
Khủng hoảng tài chính là sự thất bại của một hay một số nhân tố của
nền kinh tế trong việc đáp ứng đầy đủ nghĩa vụ, bổn phận tài chính của
mình
×

Các NHTM không hoàn trả được các khoản tiền gửi của nguời gửi
tiền
×
Các KH vay vốn, gồm cả KH được xếp loại A cũng không thể hoàn trả
đầy đủ các khoản vay cho ngân hàng
×
Chính phủ từ bỏ chế độ tỷ giá hối đoái cố định
10/31/14
Khùng Hoảng Tài Chính
4
I. KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH (KHTC)
I. KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH (KHTC)
Khủng hoảng ngân hàng
Khủng hoảng nợ quốc gia
Khủng hoảng tiền tệ
Khủng hoảng thị trường tài chính
Khủng hoảng cán cân thanh toán quốc tế (Cán cân thanh toán vãng lai,
cán cân vốn)
Khủng hoảng khả năng thanh khoản
Khủng hoảng ngân sách nhà nước
10/31/14
Khùng Hoảng Tài Chính
5
I. KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH (KHTC)
I. KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH (KHTC)
♦
Năm 1979:
P.Krugman khởi xướng.
♦
Giải thích khủng

hoảng tài khoản vãng
lai
♦
Năm 1986: Obstfeld
phát triển - nhấn mạnh:
♦
Flood, Garber mở
rộng phát triển
+ Là loại khủng hoảng
tự phát
+ Xảy ra ở cả những
nước có nền tài chính và
kinh tế vĩ mô vào loại hơi
yếu.
Đầu tư quá mức
Thổi phồng giá tài sản
Đầu tư quá mức
Thổi phồng giá tài sản
phần tử
cơ bản
của chu
kỳ bong
bóng
[do những
đảm bảo
ngầm và
rủi ro
đạo đức]
Đổ vỡ trên thị trường
tài chính

MÔ HÌNH THẾ HỆ
THỨ BA
(Krugman 1998)
MÔ HÌNH
KHỦNG HOẢNG THẾ
HỆ THỨ NHẤT
MÔ HÌNH THẾ HỆ
THỨ HAI
10/31/14
Khùng Hoảng Tài Chính
6
I. KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH (KHTC)
I. KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH (KHTC)
Phá giá đồng nội tệ, áp lực lạm phát
4
Tình trạng tồi tệ của toàn bộ bộ máy tài chính-tín dụng quốc
gia
1
Sự phá vỡ tài chính nhà nước, hệ thống thanh toán
2
Sự phá sản các định chế tài chính trung gian
3
10/31/14 7
Khùng Hoảng Tài Chính
NỘI DUNG TRÌNH BÀY
III. So sánh KH ĐNÁ 1997 và
KH tài chính Mỹ 2008
III. So sánh KH ĐNÁ 1997 và
KH tài chính Mỹ 2008
II. Phân tích nguyên nhân cuộc

khủng hoảng ĐNÁ 1997
II. Phân tích nguyên nhân cuộc
khủng hoảng ĐNÁ 1997
I. Khủng hoảng tài chính
I. Khủng hoảng tài chính
10/31/14
Khùng Hoảng Tài Chính
8
Khủng hoảng tài chính châu Á :

Bắt đầu từ tháng 7/1997 ở Thái Lan
+ Các thị trường chứng khoán
+ Trung tâm tiền tệ lớn
+ Giá cả của những tài sản khác ở vài nước châu Á
(bao gồm "những con Rồng châu Á")

Còn được gọi là : Khủng hoảng tiền tệ châu Á.
Khủng hoảng tài chính châu Á :

Bắt đầu từ tháng 7/1997 ở Thái Lan
+ Các thị trường chứng khoán
+ Trung tâm tiền tệ lớn
+ Giá cả của những tài sản khác ở vài nước châu Á
(bao gồm "những con Rồng châu Á")

Còn được gọi là : Khủng hoảng tiền tệ châu Á.
1. GIỚI THIỆU CHUNG
10/31/14
Khùng Hoảng Tài Chính
9

NGUYÊN NHÂN
Năng lực xử lý khủng hoảng yếu kém
Tấn công đầu cơ và rút vốn đồng loạt
Những thay đổi bất lợi của kinh tế thế giới
Các dòng vốn nước ngòai kéo vào
Nền tảng kinh tế vĩ mô yếu kém
10/31/14
Khùng Hoảng Tài Chính
10
×
Vừa cố định giá trị đồng tiền của mình vào USD, vừa cho phép tự do lưu
chuyển vốn (tự do hóa tài khoản vốn).
×
Các nước đã thi hành chế độ tỷ giá không linh hoạt
→
thi hành các chính sách vĩ mô kém hiệu quả.
×
Thâm hụt tài khoản vãng lai dẫn đến tình trạng thiếu nợ nước ngoài.
×
Quản lý kém luồng vốn tư nhân lớn đổ vào trong nước,với việc cho vay
nhiều cho các khu vực phi sản xuất.
×
Các thị trường tài chính dễ đổ vỡ do tình trạng không minh bạch, không
thực hiện các tiêu chuẩn phòng ngừa, công tác giám sát và quản lý kém.
×
Việc phân bổ lợi ích phát triển không đồng đều cho các tầng lớp nhân
dân, cơ sở hạ tầng kinh tế không vững chắc, thêm vào đó sức mua của
người dân chưa cao
Nền tảng kinh tế vĩ mô yếu kém
10/31/14

Khùng Hoảng Tài Chính
11
Các dòng vốn nước ngoài kéo vào
Các nước châu Á:
Thực hiện chính sách tự do hóa
tài khoản vốn.
Lãi suất ở các nước châu Á cao
hơn ở các nước phát triển
Nhà đầu
tư ở các
trung
tâm
Tiền Tệ
của Thế
Giới
Nhà đầu
tư ở các
trung
tâm
Tiền Tệ
của Thế
Giới
Thay
đổi
danh
mục tài
sản của
mình
Thay
đổi

danh
mục tài
sản của
mình
Chuyển vốn
đầu tư ra
nước ngoài
Các dòng vốn quốc
tế ồ ạt chảy
vào các nước
châu Á
10/31/14
Khùng Hoảng Tài Chính
12
Chính phủ xúc tiến
đầu từ và bảo hộ
ngầm cho các thể
chế tài chính
Các công ty ở
châu Á bất chấp
mạo hiểm để đi
vay ngân hàng
Các ngân hàng bắt
chấp mạo hiểm để
đi vay nước ngoài
(Nợ ngắn hạn,
không tự bảo hiểm
rủi ro)
Các dòng vốn nước ngoài kéo vào
10/31/14

Khùng Hoảng Tài Chính
13
Những thay đổi bất lợi của kinh tế thế giới
Từ đầu năm 1996, tăng trưởng trong xuất khẩu của ĐNÁ giảm
xuống nhanh chóng, làm suy yếu tài khoản vãng lai của họ.
•
Xuất khẩu Nhật Bản bị trì trệ từ đầu thập niên 1990
+ Năm 1994: Nhân dân tệ được
định giá thấp so với USD
+
HXK của Trung Quốc rẻ hơn so
với HXK cùng loại của ĐNÁ
•
Đầu những năm 1990: nền kinh tế của Mỹ đang khôi phục lại sau tình
trạng suy thoái
Hấp dẫn những luồng vốn đầu tư ngắn hạn thông qua lãi suất
ngắn hạn cao và làm tăng giá đồng USD
•
Đồng tiền của các nước Đông Nam Á được neo vào USD
Xuất khẩu của các nước này trở nên kém cạnh tranh
10/31/14
Khùng Hoảng Tài Chính
14
Tấn công đầu cơ và rút vốn đồng loạt

Là nguyên nhân trực tiếp của khủng hoảng tài chính ĐNÁ năm 1997
Các nhà đầu tư
nước ngoài đồng
loạt rút vốn ra
Một số thể chế

đầu cơ vĩ mô tiến
hành tấn công
tiền tệ châu Á
Phát hiện thấy những điểm yếu
chết người trong nền kinh tế
của các nước châu Á
10/31/14
Khùng Hoảng Tài Chính
15
Năng lực xử lý khủng hoảng yếu kém

Khi mới bị tấn công tiền tệ, các nước châu Á:
Cố sức bảo vệ tỷ giá:
Lập tức thả nổi đồng tiền của mình
Cạn kiệt dự trữ ngoại hối nhà nước
Tấn công đầu cơ thêm kéo dài.

Ngày 25/7/1997, Hội nghị ASEAN lần thứ 30 (Subang Jaya, Malaysia)
nêu rõ mối quan ngại sâu sắc và kêu gọi các nước ASEAN cần hợp tác chặt
chẽ hơn nhằm bảo vệ và tăng cường lợi ích của ASEAN trong giai đoạn
này.
Cùng ngày, các Ngân hàng TW của hầu hết các nước chịu tác động của
khủng hoảng đã gặp nhau tại Thượng Hải trong Hội nghị cấp cao Đông Á
Thái Bình dương EMEAP, và thất bại trong việc đưa ra một biện pháp dàn
xếp cho vay mới
10/31/14
Khùng Hoảng Tài Chính
16

Một số nhà kinh tế lại chỉ trích chính sách tài chính thắt chặt của IMF

được áp dụng ở các nước xảy ra khủng hoảng càng làm cho khủng hoảng
thêm trầm trọng.
Năng lực xử lý khủng hoảng yếu kém

Trước đó, ngày 17/3/1996, Bộ trưởng Tài chính của các nước này cũng
đã tham dự Hội nghị bộ trưởng tài chính APEC lần thứ 3 (Kyoto, Nhật Bản):
Các bên đã không thể nhân đôi được Quỹ tài chính phục vụ cho Hiệp
định chung về cho vay và cơ chế tài chính trong tình trạng khẩn cấp.
Thất bại trong việc xây dựng năng lực phù hợp kịp thời
Thất bại trong việc ngăn chặn sự lôi kéo tiền tệ.
10/31/14 17
Khùng Hoảng Tài Chính
NỘI DUNG TRÌNH BÀY
III. So sánh KH ĐNÁ 1997 và KH tài
chính Mỹ 2008
III. So sánh KH ĐNÁ 1997 và KH tài
chính Mỹ 2008
II. Phân tích nguyên nhân cuộc
khủng hoảng ĐNÁ 1997
II. Phân tích nguyên nhân cuộc
khủng hoảng ĐNÁ 1997
I. Khủng hoảng tài chính
I. Khủng hoảng tài chính
10/31/14
Khùng Hoảng Tài Chính
18
Khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008-2009

Bao gồm:
+ sự đổ vỡ hàng loạt hệ thống ngân hàng,

+ tình trạng đói tín dụng,
+ tình trạng sụt giá chứng khoán
+ mất giá tiền tệ quy mô lớn ở nhiều nước trên thế giới

Có nguồn gốc từ khủng hoảng tài chính ở Hoa Kỳ

Ảnh hưởng nghiêm trọng tới khu vực sản xuất thực.

Dẫn tới suy thoái kinh tế ở nhiều nước
Khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008-2009

Bao gồm:
+ sự đổ vỡ hàng loạt hệ thống ngân hàng,
+ tình trạng đói tín dụng,
+ tình trạng sụt giá chứng khoán
+ mất giá tiền tệ quy mô lớn ở nhiều nước trên thế giới

Có nguồn gốc từ khủng hoảng tài chính ở Hoa Kỳ

Ảnh hưởng nghiêm trọng tới khu vực sản xuất thực.

Dẫn tới suy thoái kinh tế ở nhiều nước
1. Những nét chung tiêu biểu
10/31/14
Khùng Hoảng Tài Chính
19
2) Những nét TƯƠNG ĐỒNG giữa 2 cuộc khủng hoảng:

Ngân hàng
cho vay quá mức

không thu hồi được
tỉ lệ nợ quá
hạn cao
không thể thanh toán
các nghĩa vụ đến hạn
Khủng
hoảng
Tính thanh khoản toàn cầu cao
quá mức.
+ Chính sách tiền tệ nới lỏng
+ Tự do hóa nguồn vốn



Ngân sách thâm hụt nặng và kéo dài trong khi các nguồn bù đắp thâm hụt
bị hạn chế và không thể lạm dụng hơn nữa

Xảy ra do bong bóng kinh tế và bùng nổ tín dụng.
10/31/14
Khùng Hoảng Tài Chính
20

Buộc chính phủ các nước phải can thiệp mạnh tay để vực dậy các ngân
hàng

Biểu hiện
+ sự phá vỡ của tài chính nhà nước, hệ thống thanh
khoản
+ phá giá nội tệ
+ lạm phát

+

Hậu quả:
nhiều ngân hàng buộc phải đóng cửa
→
Tỉ lệ nợ công tăng cao, nền kinh tế đi xuống, chi tiêu của chính phủ
tăng cao kỉ lục.
2) Những nét TƯƠNG ĐỒNG giữa 2 cuộc khủng hoảng:
10/31/14
Khùng Hoảng Tài Chính
21
2) Những điểm KHÁC NHAU giữa 2 cuộc khủng hoảng:
Cuộc KHTC ĐNÁ 1997
Cuộc KHTC Mỹ 2008
Nguyên
nhân
+ Có năm nguyên nhân
+ Nguyên nhân trực tiếp là những
cuộc tấn công đầu cơ và rút vốn
đồng loạt
Bong bóng nhà đất & giám sát
tài chính thiếu hoàn thiện ở Hoa
Kì.
Phạm vi
ảnh
hưởng
+ Bắt nguồn từ Thái Lan rồi lan
sang các nước khác trong khu vực
châu Á nhưng Việt Nam không bị
ảnh hưởng

+ Góp phần dẫn tới KHTC Nga và
KHTC Brasil
+ Một số nước không bị khủng
hoảng, nhưng kinh tế cũng chịu
ảnh hưởng xấu do xuất khẩu giảm
và do FDI vào giảm
+ Bắt nguồn từ Hoa Kì, sau đó lan
ra toàn cầu, mạnh nhất ở châu
Âu.
+ Việt Nam bị ảnh hưởng không
nhẹ.
10/31/14
Khùng Hoảng Tài Chính
22
2) Những điểm KHÁC NHAU giữa 2 cuộc khủng hoảng:
Cuộc KHTC ĐNÁ 1997
Cuộc KHTC Mỹ 2008
Hậu quả
+ Gây ra những ảnh hưởng vĩ mô
nghiêm trọng, bao gồm mất giá tiền
tệ, sụp đổ thị trường chứng khoán,
giảm giá tài sản ở một số nước châu Á.
+ Hàng loạt hệ thống ngân hàng
& các thương hiệu nổi tiếng trên
toàn thế giới bị phá sản hoặc bị
mua lại
+ Nhiều doanh nghiệp bị phá sản
+ Hàng triệu người bị đẩy xuống
dưới ngưỡng nghèo (1997-1998)
+ Chịu ảnh hưởng nặng nề nhất

là Indonesia, Hàn Quốc, Thái Lan
+ Ảnh hưởng lâu dài và nghiêm
trọng là GDP và GNP bình quân
đầu người tính bằng USD theo
sức mua tương đương giảm đi
+ Thị trường chứng khoáng các
nước sụt giá lớn lịch sử,
+ Thị trường tiền tệ ở nhiều nước
bị mất giá, dẫn tới suy thoái kinh
tế

Đổi mới phương pháp quản lý kinh tế vĩ mô

Cải cách khu vực tài chính

Cải tổ cách thức quản lý của khu vực xí nghiệp

Cải cách các thị trường
10/31/14
Khùng Hoảng Tài Chính
23
MỘT SỐ BIỆN PHÁP KHÔI PHỤC NỀN KINH TẾ SAU KHỦNG HOẢNG
10/31/14
Khùng Hoảng Tài Chính
24
MỘT SỐ BÀI HỌC RÚT RA TỪ HAI CUỘC KHỦNG HOẢNG
Nhận thức rõ hơn sự cần thiết phải có một hệ thống tài chính - ngân hàng vững mạnh,
minh bạch.Thôi thúc Quỹ Tiền tệ Quốc tế và Ngân hàng Thanh toán Quốc tế đổi mới
các quy chế về ngân hàng và các tổ chức tín dụng nói chung.
Nhận thức rõ hơn sự cần thiết phải có một hệ thống tài chính - ngân hàng vững mạnh,

minh bạch.Thôi thúc Quỹ Tiền tệ Quốc tế và Ngân hàng Thanh toán Quốc tế đổi mới
các quy chế về ngân hàng và các tổ chức tín dụng nói chung.
Nhiều chính phủ đã ban hành những quy chế nhằm điều tiết các dòng vốn đầu tư và
vốn vay từ nước ngoài
Nhiều chính phủ đã ban hành những quy chế nhằm điều tiết các dòng vốn đầu tư và
vốn vay từ nước ngoài
Những thỏa thuận ở cấp khu vực nhằm phát triển một hệ thống phòng ngừa khủng
hoảng tái diễn đã được thúc đẩy ở châu Á, ví dụ như Sáng kiến Chiang Mai, Tiến trình
Đánh giá và Đối thoại Kinh tế ASEAN+3, Sáng kiến Thị trường Trái phiếu Châu Á,
Những thỏa thuận ở cấp khu vực nhằm phát triển một hệ thống phòng ngừa khủng
hoảng tái diễn đã được thúc đẩy ở châu Á, ví dụ như Sáng kiến Chiang Mai, Tiến trình
Đánh giá và Đối thoại Kinh tế ASEAN+3, Sáng kiến Thị trường Trái phiếu Châu Á,
Có nhiều nỗ lực nhằm đưa ra một mô hình mới về khủng hoảng tiền tệ, chẳng hạn như
mô hình phương pháp tiếp cận bảng cân đối tài sản, lý thuyết bong bóng, lý thuyết về
nguồn gốc khủng hoảng từ chính sách tài chính và chính sách tiền tệ
Có nhiều nỗ lực nhằm đưa ra một mô hình mới về khủng hoảng tiền tệ, chẳng hạn như
mô hình phương pháp tiếp cận bảng cân đối tài sản, lý thuyết bong bóng, lý thuyết về
nguồn gốc khủng hoảng từ chính sách tài chính và chính sách tiền tệ
Công tác quản lý kinh tế vĩ mô đúng đắn là thiết yếu. Cần theo đuổi chính sách tiền tệ
và chính sách ngân sách thận trọng một cách minh bạch và có thể dự đoán được
Công tác quản lý kinh tế vĩ mô đúng đắn là thiết yếu. Cần theo đuổi chính sách tiền tệ
và chính sách ngân sách thận trọng một cách minh bạch và có thể dự đoán được
2510/31/14
Khùng Hoảng Tài Chính