Phân bố ngân sách pot
Bạn đang xem bản rút gọn của tài liệu. Xem và tải ngay bản đầy đủ của tài liệu tại đây (358.19 KB, 35 trang )
Phân bổ vốn ngân sách
(Capital budgeting)
Ths. Trần T Thanh Phương
Ths. Trần T. Thanh Phương
nganhang1k13.wordpress.com
Giới thiệu
•
Ngân sách vốn là quá trình quyết định có
nên tham gia dự án đầu tư.
•
Bạn có nên chọn dự án đầu tư này? (“yes-no”,
NPV & IRR sẽ trả lời)
•
Xếp hạng dự án
•
Nên dùng NPV or IRR?
•
Chi phí chìm (Sunk costs)
•
Chi phí cơ hội
•
Giá trị cuối cùng
•
Vai trò của Thuế d/v quyết định đầu tư
Ths. Trần T. Thanh Phương
Nội dung thảo luận
•
IRR
•
NPV
•
Xếp hạng dự án sử dụng NPV & IRR
•
Giá trị cuối cùng
•
Thuế & tính toán chuỗi dòng tiền
•
Chi phí của cơ hội từ bỏ
•
Chi phí chìm - Sunk costs
Hàm Excel sử dụng
•
NPV
•
IRR
•
Data table
Ths. Trần T. Thanh Phương
Tiêu chí NPV để đánh giá đầu tư &
dự án
RULE: PROJECT có giá trị khi NPV > 0
RULE: PROJECT được ưu tiên hơn khi:
Ths. Trần T. Thanh Phương
Tiêu chí IRR để đánh giá dự án đầu tư
RULE: PROJECT A được ưu tiên hơn khi IRR
(A) > IRR (B)
RULE: Chấp nhận dự án khi IRR > r, và ngược
lại
IRR là lãi suất mà:
Ths. Trần T. Thanh Phương
NPV & IRR, sử dụng chỉ tiêu nào?
“ YES hoặc NO”
Chọn 1 dự án đầu
tư
“ XẾP HẠNG ĐẦU
TƯ”
Chọn lựa giữa 2
DADT”
Chỉ tiêu NPV NPV >0 NPV (A) > NPV (B)
Chỉ tiêu IRR IRR > r IRR (A) > IRR (B)
Ths. Trần T. Thanh Phương
Tiêu chí “Yes –No”, Khi nào NPV &
IRR cho cùng 1 câu trả lời?
•
Giả sử 1 dự án sau:
•
Dòng tiền ban đầu là -$1,000 là chi phí của dự
án ngày hôm nay, và dòng tiền còn lại từ năm
1-6 là dòng tiền dự kiến trong tương lai đạt
được.
•
Lãi suất chiết khấu là 15%.
•
PV của chuỗi dòng tiền lương lai, và NPV , và
IRR? Điểm IRR thể hiện trên GRAPH?
Ths. Trần T. Thanh Phương
Ths. Trần T. Thanh Phương
NPV và IRR có tạo ra những bậc
xếp hạng (rankings) giống nhau?
•
Hai dự án A và B, chi phí ban đầu của
2 dự án là $500.
•
Hai dự án tạo ra chuỗi dòng tiền khác
nhau.
•
Nếu lãi suất chiết khấu là 15%, tính
NPV & IRR?
•
Nếu lãi suất chiết khấu là 8%, tính
NPV & IRR? Chọn dự nào?
Ths. Trần T. Thanh Phương
Tại sao NPV & IRR cho kết quả khác nhau?
Ths. Trần T. Thanh Phương
LSCK<8.51% LSCK=8.51% LSCK>8.51%
Chỉ
tiêu
NPV
Chọn A:
NPV(A) >
NPV (B)
Chọn A or B.
NPV (A) =NPV
(B)
Chọn B:
NPV
(B)>NPV(A)
Chỉ
tiêu
IRR
Chọn B:
IRR (B) > IRR (A)
Ths. Trần T. Thanh Phương
Tính toán điểm giao nhau (Crossover point)
•
Là lãi suất chiết khấu mà NPV của 2 dự án đầu
tư bằng nhau.
•
Là IRR của chuỗi dòng tiền khác.
•
Tìm kiếm r, NPV(A) = NPV(B)
Ths. Trần T. Thanh Phương
Sử dụng chỉ tiêu nào? NPV or IRR?
r =8%
Với LSCK là 8%, chọn A vì NPV cao hơn.
Ths. Trần T. Thanh Phương
Nội dung tiếp theo là gì?
1.1 Loại bỏ những chi phí chìm ( sunk
costs) và sử dụng dòng tiền biên
( marginal cash flow)
1.2 Kết hợp thuế và lá chắn thuế vào
tính toán kế hoạch phân bổ nguồn vốn
1.3 Kếp hợp chi phí của những cơ hội
bỏ quên.
1.4 Kết hợp giá trị cuối cùng ( Terminal
value)
Ths. Trần T. Thanh Phương
1.1 Loại bỏ những chi phí chìm ( sunk
costs) và sử dụng dòng tiền biên
( marginal cash flow)
•
Sunk costs: Chi phí đã xảy ra, do đó không
bị ảnh hưởng bởi quyết định ngân sách
vốn trong tương lai.
•
Đây là nội dụng chủ yếu của ngân sách vốn
& đánh giá dự án.
Ths. Trần T. Thanh Phương
Ví dụ
•
Gần đây, bạn mua 1 miếng đất và xây nhà trên
đó. Mục đích của bạn là muốn bán ngôi nhà
ngay lập tức. Tuy nhiên, chi phí ngôi nhà & đất
là $100,000 và hiện tại bạn không thể bán
được.
•
Một người bạn sẽ sửa nhà cho bạn với chi phí
là $20,000.
•
Tuy nhiên, người môi giới định giá rằng thậm
chí với chi phí sửa chữa bạn cũng ko thể bán
với giá $90,000.
•
Bạn nên làm gì đây?
Ths. Trần T. Thanh Phương
1.2. Nội dung phân bổ ngân sách
vốn: Ảnh hưởng của Thuế (Tax)
•
Sally and Dave—mới tốt nghiệp ra trường, với 1 chút tiền
tiết kiệm, muốn mua 1 căn hộ và biến nó thành căn hộ cho
thuê.
•
Căn hộ có trị giá là $100,000. Sau đó,
•
Sally and có thể cho thuê lại với giá $24,000/năm. Họ phải
trả thuế bất động sản $1,500/năm và họ có thể phải chịu
những chi phí khác là $1,000/năm.
•
Tất cả thu nhập từ căn hộ của họ chịu thuế hàng năm.
Thuế suất là 30%
•
Kế toán của họ giải thích rằng họ có thể khấu hao toàn bộ
chi phí của căn hộ hơn 10 năm. Mỗi năm họ có thể trích
khấu hao $ 10.000/nam.
Ths. Trần T. Thanh Phương
3.450 USD tiền thuế thu nhập mỗi năm nếu
họ mua căn hộ + cho thuê . Thu nhập ròng từ
các căn hộ là 8.050 $
Ths. Trần T. Thanh Phương
Lá chắn thuế (Tax shields)
•
Tấm chắn thuế = việc giảm lượng
tiền thuế thu nhập phải nộp cho nhà
nước bằng cách giảm thu nhập chịu
thuế.
•
Doanh nghiệp trả tiền thuế nhiều hơn
nếu không có tấm chắn thuế.
•
Gia tăng tài sản cho cổ đông và các
chủ nợ.
Ths. Trần T. Thanh Phương
A - Tấm chắn thuế lãi vay
•
Dự án 1: Doanh nghiệp không vay
tiền để đầu tư mà chỉ sử dụng
nguồn vốn nội tại của mình.
•
Dự án 2: Doanh nghiệp đi vay để
đầu tư. Vay 400.000 $, lãi vay 10%.
Thuế thu nhập doanh nghiệp cho cả
hai dự án đều là 35%.
Ths. Trần T. Thanh Phương
B - Tấm chắn thuế khấu hao
•
Dự án 1 có khấu hao là 0$
•
Dự án 2 khấu hao là 1000$.
•
Thuế thu nhập doanh nghiệp là
35%.
Ths. Trần T. Thanh Phương
Trở về ví dụ ban đầu
1. Thuế BĐS là $1,500 là chi phí cho
mục địch thuế, thuế BĐS sau thuế là:
2. Chiết khấu là chi phí không xảy ra tiền mặt
(Non –cash expenses)
- Với mỗi $10,000 chiết khấu, căn hộ tiết kiệm
được $3000 tiền mặt. (thuế suất 30%) =
Cash flow .
Ths. Trần T. Thanh Phương
Phương pháp 2: tính toán chuỗi dòng
tiền
Ths. Trần T. Thanh Phương
Dự án đầu tư của Sally & Dave có lợi
nhuận không? r = 12%, n = 10 năm.
Ths. Trần T. Thanh Phương
Lợi nhuận của Sally & Dave: Kết hợp
giá trị cuối cùng vào tính toán
•
Giá trị cuối cùng: Là giá trị tài sản vào
cuối kỳ hạn của khoảng thời gian đầu tư
(Terminal value/Salvage Value),
•
Như ví dụ trên, giả sử Sally & Dave bán căn
hộ với giá $80,000 vào cuối năm 10.
•
Tiền thuế từ việc bán căn hộ là :
•
Giá bán căn hộ - mệnh giá căn hộ tại thời
điểm bán (=0) x thuế suất
Ths. Trần T. Thanh Phương
![[Luận văn]thực hiện quản lý ngân sách nhà nước và phân bổ ngân sách nhà nước về văn hoá xã hội trên địa bàn huyện gia lâm hà nội](https://media.store123doc.com/images/document/13/gu/ha/medium_TjxQGkbFUH.jpg)
