ĐẠI HỌC UEH – TRƯỜNG KINH DOANH UEH
KHOA NGÂN HÀNG

TIỂU LUẬN CUỐI KỲ
MÔN KINH DOANH NGOẠI HỐI


Mc lc
I. PHÂN TÍCH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH NGOẠI HỐI CỦA NGÂN HÀNG
BANK OF CHINA (HONG KONG) LIMITED..................................................3
1. Giới thiệu về ngân hàng......................................................................3
2. Các phương thức kinh doanh ngoại hối............................................3
3. Tình hình kinh doanh ngoại hối.........................................................3
II. GIẢI QUYẾT CASE STUDY........................................................................4
2.1. Đánh giá các phương án phòng ngừa rủi ro.................................4
2.2. Trả lời câu hỏi.....................................................................................6
Tài liệu tham khảo...........................................................................................8


I. PHÂN TÍCH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH NGOẠI HỐI CỦA NGÂN
HÀNG BANK OF CHINA (HONG KONG) LIMITED
1. Giới thiệu về ngân hàng.
Bank of China là một trong năm ngân hàng thương mại lớn nhất ở Trung
Quốc hiện nay. Vào năm 1917, Bank of China đã thành lập một chi nhánh
của mình tại Hong Kong với tên gọi Bank of China (Hong Kong) Limited. Hiện
tại, ngân hàng Bank of China (Hong Kong) Limited là một ngân hàng lớn có
mạng lưới phủ sóng rộng nhất tại Hong Kong, khơng chỉ đóng góp vai trị vào
sự phát triển mà cịn đóng góp vào sự ổn định và thịnh vượng của Hong
Kong.
Bên cạnh đó, ngân hàng này còn là một trong ba ngân hàng phát hành
tiền giấy và là ngân hàng thanh toán bù trừ duy nhất cho hoạt động kinh

doanh nhân dân tệ ở Hong Kong. Thông qua sự hợp tác chặt chẽ với ngân
hàng mẹ (Bank of China), ngân hàng chi nhánh Hong Kong cung cấp đầy đủ
các dịch vụ xuyên biên giới có chất lượng cao cho các cơng ty, doanh nghiệp
đa quốc gia cũng như các khách hàng có nhu cầu giao dịch xuyên biên giới.
2. Các phương thức kinh doanh ngoại hối.
Thanh toán ngoại tệ: chủ yếu phục vụ nhu cầu thanh tốn ngoại tệ qua
ngân hàng. Có 46 cặp tiền tệ và 11 loại ngoại tệ khác nhau với nhiều phương
thức giao dịch như ngân hàng trực tuyến và các quầy giao dịch trực tiếp, ...
Tài trợ thương mại: ngân hàng cịn có một số sản phẩm tài trợ thương mại
như phát hành L/C cần cố cho các khoản phải thu, bao thanh toán, ...
Kinh doanh ngoại tệ: ngân hàng thực hiện tất cả các nghiệp vụ mua bán
ngoại tệ để phục vụ nhu cầu thanh toán quốc tế thông thường cũng như
cung cấp các nghiệp vụ ngoại hối khác. Ngồi ra, ngân hàng cịn cung cấp
các dịch vụ về phân tích ngoại hối, dịch vụ tư vấn cũng như các biện pháp
bảo hiểm tỷ giá
3. Tình hình kinh doanh ngoại hối.
Thanh toán và bán ngoại hối và chuyển tiền quốc tế là các dịch vụ truyền
thống có lợi thế của Bank of China cũng như Bank of China (Hong Kong).
Ngân hàng tăng nguồn vốn ngoại hối của mình bằng cách mở rộng các cửa
hàng để thanh tốn cũng mua mua bán ngoại tệ và tăng cường hợp tác với
các công ty chuyển tiền quốc tế.
Trong ba năm gần đây, Bank of China (Hong Kong) tiếp tục duy trì và phát
huy thế mạnh về lĩnh vực kinh doanh ngoại tệ của mình. Lợi nhuận rịng từ
hoạt động ngoại tệ không ngừng tăng trưởng ổn định qua các năm. Tuy


nhiên, do sự thay đổi giá trị của một số khoản đầu tư chứng khốn nợ nước
ngồi và biến động lãi suất thị trường nên từ cuối năm 2020, lãi ròng từ hoạt
động ngoại hối bắt đầu giảm. Cụ thể, vào nửa đầu năm 2020, lợi nhuận từ
hoạt động kinh doanh từ dịch vụ ngoại hối đạt 2,863 triệu HKD (tăng 34.1%

so với năm 2019). Lợi nhuận nửa đầu năm 2021 đạt 2,164 triệu HKD (giảm
24.4% so với nửa đầu năm 2020) lý do vì đại dịch covid bùng phát và khó
kiểm sốt ở nhiều quốc gia. Thu nhập ngoại hối chính của Bank of China
(Hong Kong) đến từ việc cho vay và từ thị trường ở Macao. Dịch bệnh diễn
biến phức tạp làm cho các khoản nợ có nhiều rủi ro hơn và lượng tiêu thụ
ngoại tệ ở Macao giảm sút.
II. GIẢI QUYẾT CASE STUDY
2.1. Đánh giá các phương án phịng ngừa rủi ro
a. Phương án khơng phịng chống rủi ro
Trường hợp tốt
nhất
2,2

3,2

Trường hợp xấu
nhất
4

1,6 tỷ

2 tỷ

Hiện tại

Tỷ giá năm 1986
Giá của hợp đồng
1,1 tỷ
(DM)
Chi phí: cao, giảm khi đồng USD giảm

Rủi ro: rất cao (đầu cơ tiền tệ)

Biểu đồ 1: Rủi ro của phương án khơng phịng chống rủi ro

Khơng phịng chơống rủi ro
2,000

1,800

1,600

1,400

1,200

1,000

800
1.8

2.0

2.2

2.4

2.6

2.8


3.0

3.2

3.4

3.6

3.8

4.0


Trên hình vẽ ta thấy phương án này được thể hiện thanh đường thẳng dốc
lên, mang bản chất là đầu cơ.
b. Phương án phịng chống rủi ro hồn tồn bằng hợp đồng kỳ hạn

Tỷ giá năm 1986
Giá của hợp đồng
(DM)
Chi phí

3,2

Trường hợp xấu
nhất
2,2

2 tỷ


1,6 tỷ

1,1 tỷ

400.000

0

Trường hợp tốt
nhất
4

Hiện tại

- 400.000


Chi phí: chỉ là chi phí cơ hội nếu đồng USD giảm giá
Rủi ro: Thấp
Biểu đồ2: Phòng chống rủi ro hồn tồn bằng hợp đồng kỳ hạn

Phịng chốống r i ro
ủ hồn tồn bằằng h ợp đốằng kỳ hạn
1,700
1,600
1,500
1,400
1,300
1,200
1,100

1,000
900
800
1.8

2.0

2.2

2.4

2.6

2.8

3.0

3.2

3.4

3.6

3.8

4.0

Trên hình vẽ phương án này được biểu hiện bằng một đường thẳng nằm
ngang, có thể nói phương án này là phương án an tồn nhất, ít chịu rủi ro
nhất nhưng chi phí là khơng đổi dù tỷ giá có tăng hay giảm.

c. Phòng chống rủi ro bằng quyền chọn tiền tệ
Nếu Herr Ruhnau quyết định mua một quyền chọn bán tiền tệ ở tỷ giá 3,2
DEM/USD thì chắc hẳn đây sẽ là lựa chọn tốt nhất khi mà dự đoán sai. Nếu
USD tiếp tục đi ngược lại với dự đoán ban đầu thì Lufthansa chỉ mất 500 triệu
USD, tức là 1,6 tỷ DEM và thêm 96 triệu DEM cho phí quyền chọn. Tuy nhiên,
quyền chọn ở đây có vấn đề, đồng USD đã tăng giá quá cao trong các năm
gần đây thì khơng thể nào tăng thêm nữa mà sẽ giảm giá. Vậy thì tại sao
phải mua quyền chọn khi chắc chắn rằng mình sẽ khơng sử dụng đến chúng
và để mất một khoản phí là 96 triệu DEM.
d. Mua dollar ngay khi ký hợp đồng
mua 500 triệu USD với giá giao ngay ở thời điểm đó và đầu tư vào một tài
sản nào đó để sinh lợi cho đến ngày thanh tốn. Phương án này tuy có hiệu
quả nhưng địi hỏi Lufthansa phải có nguồn vốn ngay bây giờ nhưng


Lufthansa có những quy định rất nghiêm ngặt về các khoản nợ và các loại
ngoại tệ.


e. Phòng chống một phần bằng hợp đồng kỳ hạn.
Xét trường hợp tỷ lệ phòng chống một phần là 50/50 thì chi phí của 20
chiếc máy bay Boeing là và 50% khơng được phịng chống sẽ mua trên thị
trường giao ngay với giá tại thời điểm thanh toán (theo dự đoán giảm xuống
2,2 tức là tốn 550,000,000 DEM). Nếu Herr Ruhnau dùng 100% phòng chống
rủi ro bằng hợp đồng kỳ hạn thì chi phí sẽ là 1,6 tỷ DEM nhưng khả năng
USD tăng giá rất khó xảy ra nên chi phí chỉ giao động trong khoản 1,1 tỷ đến
1,6 tỷ DEM
Biểu đồ 3: Các trường hợp phòng chống rủi ro
2,000


1,800

1,600

1,400
Thả lỏng hoàn toàn
Forward
Thả lỏng 1 phần
(50/50)

1,200

Options

1,000

800

1.8

2.0

2.2

2.4

2.6

2.8


3.0

3.2

3.4

3.6

3.8

4.0

2.2. Trả lời câu hỏi
1. Nếu ở địa vị của Herr Ruhnau sẽ lựa chọn phòng vệ bằng quyền chọn
(option) – cụ thể là quyền chọn bán ngoại tệ. Trong các phương án phòng
chống rủi ro, mức chi phí cao nhất mà Lufthansa sẽ phải trả nhiều nhất là 1,6
tỷ DEM. Nếu tỷ giá giữa DEM/USD tăng lên một mức cao hơn tỷ giá giao ngay
hiện tại thì Ruhnau có thể tiết kiệm đáng kể so với các lựa chọn khác bằng
cách thực hiện quyền chọn bán tiền tệ. Như đã phân tích ở trên, Ruhnau tin
chắc rằng đồng USD sẽ không tăng giá, nhưng đây chỉ là suy đoán của


Ruhnau và khơng có một bằng chứng cụ thể nào để chắc chắn điều này xảy
ra cả.
2. Quyết định của Herr Ruhnau vừa đúng vừa sai
Điểm đúng: Herr Ruhnau đã đúng khi dự đốn chính xác rằng đồng USD
sẽ rớt giá dựa trên thơng tin mà anh đấy đã có tại thời điểm đó. Mặt khác,
Lufthansa đang trong q trình phát triển và mở rộng, khách hàng thường sử
dụng hàng khơng để vận chuyển khối lượng lớn hàng hố nên Herr Ruhnau
quyết định mua thêm máy bay là một điều cần thiết và đúng thời điểm.

Điểm sai:
Herr Ruhnau đang thực sự dùng tiền của Lufthansa để đầu cơ. Dù có thể
dự đoán được đồng USD sẽ giảm giá sau một khoảng thời gian tăng giá q
mức nhưng khơng có một bằng chứng cụ thể nào để chắc chắn điều này.
Ruhnau có thể hỗn việc mua máy bay đến khi đồng USD thực sự giảm để
không bị thua lỗ do đầu cơ. Tuy nhiên, với xu hướng tăng giá đồng USD vào
những năm trước đó thì việc hỗn mua máy bay cũng sẽ dẫn đến chi phí
phải chịu cũng cao hơn.
Nếu Ruhnau thực sự chắc chắn rằng đồng USD sẽ thực sự giảm thì sẽ
khơng áp dụng các biện pháp phịng chống rủi ro. Nhưng nếu đã khơng chắc
chắn thì nên chọn mua quyền chọn bán, tuy sẽ lỗ đi khoản chi phí là phí
quyền chọn nhưng nó sẽ giúp đỡ Lufthansa khỏi tình trạng thua lỗ cao hơn.
Tuy nhiên, vào thời điểm đó thì quyền chọn vừa xuất hiện, mặc dù là một
cơng phụ phịng ngừa rủi ro tốt nhưng rất ít người sử dụng chúng. Đặc biệt là
Ruhnau sẽ không chọn một biện pháp mà bản thân nghĩ rằng sẽ khơng dùng
tới nó. Ruhnau đã lựa chọn phịng chống rủi ro 50% tổng số tiền giao dịch và
đã để lại 50% số tiền không được bảo hiểm và kết quả là đồng thực sự USD
giảm, anh ta có cơ hội kiếm được tiền – lợi nhuận tối đa nhưng cũng bị lỗ tối
đa. Hoặc Ruhnau có thể lựa chọn phương pháp phòng chống 100% bằng hợp
đồng kỳ hạn, điều này sẽ khoá tỷ giá hối đoái lại ở mức 3,2 DEM/USD với chi
phí cố định được biết là 1,6 tỷ DEM.
Nên tiếp tục để Herr Ruhnau ở lại làm chủ tịch tạm thời vì các quyết định
mà Ruhnau đưa ra ở thời điểm đó là hợp lý và vì lợi ích của cơng ty. Nhưng
với việc đưa ra một quyết định có xu hướng cảm tính và gây ra tổn thất cho
Lufthansa, ông nên chấp nhận việc bị kỉ luật và chỉ trích về hành vi đầu cơ
mạo hiểm của mình.
3. Giả định là một nhân viên kinh doanh ngoại hối của một ngân hàng, tư
vấn:



Herr Ruhnau khơng hồn tồn chắc chắn việc đồng USD sẽ giảm, việc
quyết định mua thêm máy bay ở thời điểm đó chưa thực sự là sáng suốt. Có
thể chờ tới khi đồng USD bắt đầu giảm để cứu vãn công ty khỏi thua lỗ so
đầu cơ, nhưng việc mua máy bay ở thời điểm đồng USD đang mở mức cao
như vậy khiến chi phí bỏ ra cao hơn. Việc chi trả một khoản tiền lớn như vậy
và việc dự đốn được đồng USD sắp tới sẽ giảm thì nên đưa ra lựa chọn mua
các quyền chọn bán sẽ có mức độ an tồn hơn các phương pháp phịng
chống cịn lại. Mặc dù quyền chọn bán mang lại một sự bảo hiểm vững chắc
nhưng chưa chắc là nó sẽ được sử dụng bởi Lufthansa. Tuy nhiên, khi mọi
việc diễn ra khơng đúng như dự kỳ vọng của Herr Ruhnau thì quyền chọn
bán thực sự là một vị cứu tính của công ty giúp loại bỏ một phần rủi ro thua
lỗ.


Tài liệu tham khảo
1. Lufthansa Harvard Case Solution & Analysis. (không ngày tháng). Được
truy lục từ TheCaseSolutions.com:
/>2. Lufthansa Case Analysis. (2016, Dec 26). Retrieved from
/>3. Báo cáo giữa niên độ năm 2019, 2020, 2021 của Bank of China (Hong
Kong) Limited
4. Báo cáo thường niên năm 2018, 2019, 2020 của Bank of China (Hong
Kong) Limited