định giá đầu tư cổ phiếu
Bạn đang xem bản rút gọn của tài liệu. Xem và tải ngay bản đầy đủ của tài liệu tại đây (1 MB, 10 trang )
PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ
CHỨNG KHỐN
ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU
BẰNG PHƯƠNG PHÁP CHIẾT KHẤU CỔ TỨC
Discount Dividend Model (DDM)
Nhóm 9
No.
Tên
1 Phạm Đình Chinh
2 Mai Thanh Thủy
3 Lê Ngọc Phượng
4 Lê Thị Ny
5 Trần Thị Lan
6 Võ Thanh Thúy
7 Hoàng Kim Ngọc
8 Đặng Ái Vy
MSSV
33111021221
33111024535
33111024609
33111024712
33111027043
33111024398
33111024556
33111021479
Nội dung
I
II
PP Chiết khấu dịng Tiền (DCF)
Mơ hình chiết khấu cổ tức DDM
1
2
Các mơ hình tăng trưởng
1.1
Khơng tăng trưởng
1.2
Tăng trưởng đều
1.3
Tăng trưởng nhiều giai đoạn
Ưu điểm và nhược điểm
Định giá cổ phiếu
Mơ hình Chiết khấu cổ tức
I. Định giá cổ phiếu bằng PP Chiết khấu dòng tiền
Discount Cash Flow (DCF)
Định giá cổ phiếu
Mơ hình Chiết khấu cổ tức
-Kỹ thuật: hiện tại hóa các dịng tiền xảy ra trên cổ phiếu ở
tương lai. Dòng tiền được chiết khấu về hiện tại với tỷ suất
chiết khấu là tỷ suất lợi nhuận mong đợi
Po : giá trị hiện tại của cố phiếu
CFt : dòng tiền tại thời điểm t
n
: thời gian sống của tài sản
r
: tỷ lệ lãi chiết khấu
(tỷ suất mong đợi hay yêu cầu của
nhà đầu tư đối với cổ phiếu)
I. Định giá cổ phiếu bằng PP Chiết khấu dòng tiền
Discount Cash Flow (DCF)
Định giá cổ phiếu
Mơ hình Chiết khấu cổ tức
Tỷ Lệ LãI Chiết Khấu ( r )
Công ty chỉ phát hành cổ phiếu
theo mơ hình CAPM
rf : lãi suất tín phiếu phi rủi ro
rm : lãi suất thị trường
β : mức độ rủi ro
Công ty phát hành cổ phiếu và trái phiếu
re : chi phí sử dụng vốn cổ phần
rd : chi phí sử dụng vốn vay
E, D: khối lượng vốn cổ phần và vốn vay
t: thuế suất thuế thu nhập
Định giá cổ phiếu
II. Mơ hình Chiết khấu cổ tức
(Discount Divident Model DDM)
Mơ hình Chiết khấu cổ tức
Giả định
Giá trị của cố phần thường là hiện giá của
các cổ tức nhận được trong tương lai.
Áp dụng
+ Biết được động thái tăng trưởng của
cổ tức (D2, P2 )
+ Tính tốn được tỷ suất chiết khấu r
Tính liên tiếp đến năm n, giá CP hiện tại gồm:
+Giá trị quy về hiện tại của luồng thu nhập
cổ tức cho đến năm thứ n
+Giá trị quy về hiện tại của cổ phiếu năm
thứ n
GT cổ phiếu hiện tại là giá trị quy về hiện
tại của toàn bộ cổ tức trong tương lai
Po : giá trị hiện tại của cố phiếu
Dt : cổ tức năm t
t : thời gian trả cổ tức
r: tỷ suất mong đợi
1.1 Mơ hình khơng tăng trưởng
Định giá cổ phiếu
Mơ hình Chiết khấu cổ tức
Giả định
Nhà đầu tư nhận được phần chia lời ở các
năm trong tương lai là bằng nhau
Áp dụng
+ Trái phiếu không kỳ hạn
+ Cổ phiếu ưu đãi
+ Cổ phiếu thường tốc độ tăng trưởng g = 0
hay chính sách chia cổ tức là cố định
P0: giá của cổ phiếu
D: phần lời nhà đầu tư được nhận
r: lãi suất chiết khấu
Định giá cổ phiếu
1.2 Mơ hình tăng trưởng đều
Mơ hình Chiết khấu cổ tức
Giả định
các công ty cổ phần luôn ln vận động
( tăng trưởng, ổn định, suy thối)
Áp dụng
+g →∞
+ g không đổi qua các năm
+g
rồi trừ vế với vế ta được
Do
tiến đến zero nên
Mơ hình Gordon
P0: giá của cổ phiếu
D: phần lời nhà đầu tư được nhận
r: lãi suất
1.2 Mơ hình tăng trưởng nhiều giai đoạn
Định giá cổ phiếu
Mơ hình Chiết khấu cổ tức
Trường hợp 1
Trường hợp 2
2 giai đoạn tăng trưởng
Mơ hình với tốc độ tăng trưởng giảm dần
theo đường thẳng
Giai đoạn 1: tăng siêu gs , tốc độ tăng siêu > r
P0: giá của cổ phiếu
D: phần lời nhà đầu tư được nhận
r: lãi suất
Giai đoạn 2: tăng siêu gl , tốc độ tăng đều < r
H: 1/2 thời gian của GĐ tăng trưởng mạnh
Trường hợp 3
Không trả cổ tức
Định giá cổ phiếu
2. Ưu điểm và nhược điểm
Ưu điểm
Mô hình Chiết khấu cổ tức
Khuyết điểm
+ Tiếp cận trực tiếp các khoản thu
nhập dưới hình thức lợi tức cổ phần
+ Phù hợp với quan điểm nhìn nhận và
đánh giá giá trị doanh nghiệp của các
nhà đầu tư thiểu số.
+ Thích hợp với doanh nghiệp có:
Chứng khốn giao dịch trên thị trường,
Khó khăn: xác định giá trị doanh nghiệ
p bằng
phương pháp tài sản thuần gặp nhiều
khó khăn
có giá trị tài sản vơ hình
-Khó khăn trong việc dự báo lợi tức cổ
phần.
-Phụ thuộc vào chính sách phân chia
lợi tức cổ phần trong tương lai.
- Việc xác định các tham số có tính thu
yết phục không cao (t, n, i, g)
THE END
