TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN

**********
PHẠM THỊ THANH

PHÁT TRIỂN
THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHI TẬP TRUNG (OTC)
Ở VIỆT NAM
Chuyên ngành: Tài chính, Lưu thơng tiền tệ và tín dụng

TĨM TẮT LUẬN VĂN THẠC SĨ

Hà Nội - 2008


PHẦN MỞ ĐẦU
TTCK được hình thành và phát triển bắt đầu từ nhu cầu tự phát về trao đổi và
sau đó được phát triển với quy mơ lớn dần về phương thức giao dịch, quản lý cũng
ngày càng chặt chẽ hơn. Trong mơ hình TTCK quốc gia, TTCK bao gồm hai loại
thị trường: thị trường tập trung (giao dịch các loại chứng khoán được niêm yết) và
thị trường phi tập trung. Thị trường phi tập trung là một thị trường cấp cao, hoạt
động trên cơ sở tự động hóa, giao dịch các chứng khoán chưa niêm yết hoặc chưa
đủ tiêu chuẩn niêm yết của các DNVVN là chủ yếu. Đây là kiểu thị trường tiện lợi
cho việc giao dịch, truy cập và chia sẻ thông tin, tiết kiệm thời gian, chi phí giao
dịch, đồng thời vẫn có thể đảm bảo được điều kiện quản lý và giám sát.
Đặt trong tình hình cụ thể sự phát triển của Việt Nam, việc nghiên cứu giải
pháp để phát triển thị trường OTC là một vấn đề mang tính thời sự. TTCK phi tập
trung phát triển sẽ tạo điều kiện cho các công ty vừa và nhỏ, các công ty mới thành
lập, các công ty chưa có đủ điều kiện niêm yết có thể huy động vốn trên TTCK.
Đồng thời cung cấp thêm các loại công cụ đầu tư đa dạng cho các nhà đầu tư tạo
cơ chế định giá mới để góp phần thúc đẩy sự hoàn thiện của TTCK Việt Nam.

Xuất phát từ thực tế đó, vấn đề “Phát triển thị trường chứng khoán phi tập
trung (OTC) ở Việt Nam” được lựa chọn để nghiên cứu.
Luân văn gồm 3 chương:
Chương 1: Thị trường phi tập trung OTC. Bài học từ một số thị trường
OTC trên thế giới.
Chương 2: Thực trạng hoạt động thị trường OTC ở Việt Nam.
Chương 3: Mơ hình và các giải pháp phát triển thị trường OTC ở Việt Nam


CHƯƠNG I
THỊ TRƯỜNG PHI TẬP TRUNG (OTC).
BÀI HỌC TỪ MỘT SỐ THỊ TRƯỜNG OTC TRÊN THẾ GIỚI
1. 1. Khái quát sự phát triển của thị trường OTC
OTC là thuật ngữ viết tắt của Over - the - counter (giao dịch qua quầy) là
một loại TTCK xuất hiện sớm nhất, tồn tại lâu đời nhất. Có thể phân chia lịch sử
phát triển của thị trường theo 3 giai đoạn:
- Thời kỳ sơ khai
- Sự xuất hiện của mạng lưới các nhà mơi giới và tự doanh chứng khốn.
- Thị trường OTC hiện nay
Thị trường OTC là một thị trường có tổ chức và hoạt động theo các quy định
của pháp luật, nó khác biệt hồn tồn so với thị trường chợ đen - là thị trường tự
phát và khơng có điều chỉnh của pháp luật. Dựa trên đặc điểm phát triển của thị
trường OTC, có thể tạm chia thành hai loại: Thị trường OTC truyền thống và thị
trường OTC hiện đại
1.2. Những đặc điểm cơ bản của thị trường OTC
Cơ chế xác lập giá:
Thị trường OTC truyền thống có cơ chế xác lập giá là thoả thuận khác với cơ
chế đấu giá của thị trường tập trung.
Hình thức tổ chức giao dịch
- Thị trường có hình thức tổ chức giao dịch mua bán phi tập trung

- Thị trường có hình thức tổ chức giao dịch qua thơng tin.
Hàng hóa giao dịch
Chứng khoán giao dịch trên thị trường chủ yếu là cổ phiếu, trái phiếu của các
DNVVN, công ty công nghệ cao, cơng ty mới thành lập nhưng có tiềm năng phát
triển tốt. Các chứng khoán này chưa đủ tiêu chuẩn niêm yết trên thị trường.
Phương thức thanh toán, bù trừ chứng khốn
Thị trường OTC có cơ chế thanh tốn linh hoạt đa dạng giữa người mua và
người bán.


Các nhà môi giới, tự doanh và tạo lập thị trường
Thị trường có sự tham gia vận hành của các nhà tạo lập thị trường. Hệ thống
các CTCK tham gia thị trường này ngồi các nhà mơi giới, tự doanh như đối với
thị trường SGD, cịn có thể đóng vai trò là các nhà tạo lập thị trường. Việc tạo lập
thị trường ở đây có nghĩa là tạo tính thanh khoản, tính khả mại cho thị trường, làm
cho thị trường hoạt động liên tục.
Quản lý thị trường
Thị trường được quản lý chặt chẽ để đảm bảo lợi ích của mọi đối tượng tham
gia thị trường, chống những hoạt động lạm dụng thị trường. Tương tự như thị
trường tập trung, thị trường OTC thường được tổ chức quản lý theo 2 cấp: Cấp
quản lý nhà nước và cấp tự quản. Cấp quản lý nhà nước do cơ quan quản lý TTCK
nói chung như UBCK trực tiếp quản lý trên cơ sở Luật chứng khoán và các luật
liên quan.
1.3. Phân biệt thị trường OTC với các loại hình TTCK khác
- Với thị trường tập trung
- Với thị trường tự do
- Với thị trường thứ ba
1.4. Vị trí, vai trị của thị trường OTC trong hệ thống TTCK
Vị trí của thị trường OTC trong hệ thống TTCK
Trong hệ thống TTCK, thị trường OTC là một bộ phận cấu thành quan trọng

luôn tồn tại và phát triển song song với hệ thống thị trường tập trung là các
SGDCK. Nó có vai trị và những đặc điểm ưu việt riêng của mình đồng thời cung
cấp cho TTCK một phương thức giao dịch khác với phương thức của thị trường
tập trung song vẫn có mối liên hệ chặt chẽ với SGD chứng khốn.
Vai trị của thị trường OTC trong hệ thống TTCK
- Tạo thị trường cho các chứng khoán chưa niêm yết trên thị trường tập
trung, hồn thiện mơi trường huy động và phân bổ nguồn vốn cho các doanh
nghiệp.
- Hồn thiện mơi trường đầu tư


- Bổ trợ và thúc đẩy phát triển thị trường tập trung
- Thu hẹp thị trường tự do, tạo sự công bằng cho mọi đối tượng tham gia thị
trường, giúp phát triển thị trường ổn định, hiệu quả.
1.5 Quản lý nhà nước đối với hoạt động của thị trường OTC
Hoạt động sơ khai ban đầu của TTCK là các giao dịch tự do ở những nơi tập
trung đông các nhà bn, dần dần hình thành các chợ tập trung, có sự quản lý chặt
chẽ của nhà nước và các tổ chức tự quản.
1.6. Những nhân tố ảnh hưởng đến sự phát triển của thị trường OTC
Môi trường kinh tế vĩ mơ
Mơi trường kinh tế vĩ mơ có ảnh hưởng quan trọng đến sự phát triểm của
TTCK nói chung và thị trường OTC nói riêng. Các chỉ số kinh tế vĩ mô như thâm
hụt ngân sách, thâm hụt cán cân thanh tốn, lạm phát, thất nghiệp, nợ nước
ngồi,…qua các năm là những biến số chủ yếu cho biết Chính phủ sẽ có những
chính sách điều chỉnh đối với hoạt động của nền kinh tế và thực thi những chính
sách vĩ mơ như thế nào.
Cơ chế hoạt động
Cơ chế hoạt động bao gồm hình thức tổ chức, quản lý; các quy định, chính
sách,… của Chính phủ đối với hoạt động của thị trường.
Hệ thống văn bản pháp quy

Hệ thống các văn bản pháp luật thường đóng vai trị quan trọng đối với hoạt
động của TTCK. Hệ thống này bao gồm các văn bản pháp luật điều chỉnh trực tiếp
đến hoạt động của TTCK như Luật chứng khốn, Nghị định do Chính phủ ban
hành, các thông tư và quy chế của cơ quan quản lý này
1.7 Bài học kinh nghiệm từ một số thị trường OTC trên thế giới
- Thị trường OTC Mỹ
- Thị trường OTC Nhật Bản
- Thị trường OTC Hàn Quốc
- Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam
+ Về mơ hình quản lý thị trường:


+ Về cấu trúc thị trường chứng khốn
+ Về mơ hình tổ chức hệ thống giao dịch
+ Về năng lực của các cơng ty chứng khốn
+ Về vấn đề lưu ký, thanh toán và bù trừ


CHƯƠNG 2
THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG OTC Ở VIỆT NAM.

2.1. Tổng quan về TTCK Việt Nam
Quá trình hình thành phát triển
Xây dựng và phát triển TTCK là mục tiêu đã được Đảng và Chính phủ Việt
Nam định hướng từ những năm đầu thập kỷ 90 (thế kỷ 20) nhằm xác lập một kênh
huy động vốn mới cho đầu tư phát triển. Ngày 11 tháng 07 năm 1998, Chính phủ
ra Quyết định số 127/1998/QÐ-TTg thành lập hai TTGDCK trực thuộc UBCKNN.
Đây là bước đi có ý nghĩa rất quan trọng nhằm thúc đẩy quá trình hình thành
TTCK, làm tiền đề cho sự ra đời cơ quan quản lý nhà nước với chức năng hồn
chỉnh và đầy đủ hơn. Nhìn nhận một cách tổng qt, thị trường đã có những thành

cơng đáng kể chỉ trong thời gian 8 năm qua: đã thu hút được sự quan tâm của một
bộ phận công chúng đầu tư trong cả nước, tạo cơ hội làm quen và sử dụng thị
trường như một kênh đầu tư mới hiệu quả, nâng cao trình độ hiểu biết và đầu tư
chứng khốn cho người dân; góp phần thúc đẩy tiến trình đổi mới DNNN trong
vai trò làm thị trường phát hành và lưu thơng chứng khốn của các doanh nghiệp
cổ phần và doanh nghiệp cổ phần hóa; các cơng ty niêm yết đã nhận thức được
những lợi ích khi tham gia niêm yết trên SGD hoặc TTGDCK, tạo tiền đề tốt cho
việc huy động vốn trung và dài hạn của các doanh nghiệp; tạo điều kiện đúc kết
kinh nghiệm và nâng cao trình độ quản lý và điều hành của các cơ quan quản lý
nhà nước về chứng khoán và TTCK.
Hàng hóa trên TTCK:
- Hàng hóa trên thị trường thứ cấp
+ Tại SGDtpHCM
+ Tại TTGDCKHN
- Hàng hóa trên thị trường sơ cấp
Giao dịch trên thị trường:


- Tại SGDtpHCM
- Tại TTGDCKHN
- Diễn biến chỉ số toàn thị trường
Nếu như năm 2000-2003 được coi là buổi hồng hoang của TTCK Việt Nam,
năm 2004 là năm lo lắng, năm 2005 là năm yên tĩnh chuẩn bị cho năm 2006 bùng
nổ, thì năm 2007 và 2008 là các năm thử thách và tôi luyện nhà đầu tư.
Hệ thống các tổ chức trung gian
- Các CTCK: Hiện có 98 CTCK được Tổng vốn điều lệ của các CTCK này
đạt hơn 19 nghìn tỷ đồng (bình qn 194 tỷ một cơng ty).
- Các định chế tài chính trung gian khác
Tham gia của nhà đầu tư:
TTCK hình thành và hoạt động đã thu hút được sự tham gia của các nhà đầu

tư tổ chức và nhà đầu tư cá nhân trong và ngồi nước.
Cơng bố thơng tin
Hoạt động cơng bố thơng tin thị trưịng chiếm vị trí khá quan trọng trong
việc xây dựng một TTCK hoạt động công khai, minh bạch nhằm tạo ra một môi
trường đầu tư công bằng, cung cấp kịp thời các thông tin, dữ liệu cần thiết cho các
nhà đầu tư.
Khuôn khổ pháp lý:
Ngay từ những ngày đầu thành lập, TTCK đã được xây dựng một hệ thống
văn bản pháp luật về chứng khoán và TTCK tương đối đầy đủ với điều kiện thực
tiễn của Việt Nam và những yêu cầu để vận hành thị trường.

2.2 Hoạt động tại thị trường OTC
Khái niệm về thị trường OTC ở Việt Nam:
Không giống thị trường OTC ở bất cứ nơi nào, thị trường Việt Nam có các
nhà mơi giới chứng khốn khơng có giấy phép (hay cịn gọi là “cị” chứng khoán)
và việc mua bán, thanh toán thường diễn ra ngay tại một địa điểm nào đó. Khơng
ai biết quy mô của thị trường “vô danh” này lớn tới cỡ nào. Theo con số ước tính,


hiên nay có tối thiểu 500.000 người Việt Nam đang giao dịch trên thị trường OTC,
nhiều hơn số người giao dịch trên 2 sàn chính thức tại TPHCM và Hà Nội.
Như vậy, thị trường chứng khoán phi tập trung ở Việt Nam đang tồn tại là
một thực thể khách quan. Chỉ có thể nói rằng hoạt động của thị trường này còn
manh mún, rời rạc, tổ chức của thị trường này chưa được chặt chẽ, chưa có người
tạo lập và dẫn dắt thị trường. Hiện nay, chưa có hệ thống văn bản pháp quy cụ thể
để điều chỉnh hoạt động từ thị trường này.
Phương thức giao dịch trên thị trường
Giao dịch mua bán các loại cổ phiếu trên thị trường OTC được thực hiện
theo phương thức “thuận mua, vừa bán” mà khơng bị bất cứ một lực bên ngồi
(giới hạn giá, lượng cổ phiếu…) nào tác động. Hiện nhiều CTCK đang tích cực

triển khai dịch vụ mơi giới, mua bán chứng khốn chưa niêm yết, thay thế vai trị
của các môi giới tự do trên thị trường. Một vài CTCK đã thiết lập được sàn giao
dịch OTC với hệ thống phần mềm nhận lệnh, hiển thị lệnh trên bảng điện tử tại sàn
giao dịch OTC của Cơng ty.
Chứng khốn giao dịch trên thị trường
Chứng khoán được mua bán trên thị trường phổ biến vẫn là cổ phiếu của các
doanh nghiệp chưa đáp ứng được các tiêu chuẩn niêm yết trên SGD hoặc
TTGDCK, các doanh nghiệp chuẩn bị niêm yết và cổ phiếu của các DNNN cổ
phần hóa.
Tính đến hết tháng 12/2007, trong cả nước đã sắp xếp, cổ phần hoá được trên
3.800 DNNN, chiếm trên 70% doanh nghiệp cần được sắp xếp lại và chiếm 25%
vốn Nhà nước tại các doanh nghiệp. Tuy số vốn Nhà nước đã cổ phần hố cịn q
khiêm tốn nhưng số lượng doanh nghiệp được cổ phần hố nói trên đã tạo một
khối lượng hàng hố rất lớn cho TTCK. Trong đó mới có được trên 300 loại cổ
phiếu được niêm yết, giao dịch trên SGDCK hoặc TTGDCKHN và do đó vẫn cịn
hàng nghìn loại cổ phiếu của CTCP có nhu cầu giao dịch thực tế.
Chỉ số giao dịch trên thị trường:


Trên thực tế, chưa có bất kỳ chỉ số chính thức nào được xây dựng làm thước
đo đại diện cho thị trường OTC tại Việt Nam, tuy nhiên, kể từ ngày 20/12/2007,
Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Biển Việt chính thức ra mắt chỉ số SANOTCCBVIndex giành riêng cho hoạt động giao dịch chứng khoán chưa niêm yết với sự
hợp tác của website sanotc.com với mục đích cung cấp cơng cụ quan sát và đầu tư
cho công chúng đầu tư trên thị trường này. Hiện tại đây là chỉ số duy nhất được
xây dựng cho thị trường này tuy nhiên, nó cũng chỉ là một chỉ số mang tính chất
tham khảo, chưa được chính thức cơng nhận và chưa thực sự trở thành hàn thử
biểu của thị trường phi tập trung tại Việt Nam.
Thông tin trên thị trường
Nếu như các công ty đã niêm yết phải thực hiện chế độ công bố thông tin
theo quy định một cách chặt chẽ, đầy đủ, chính xác và có thể bị kiểm tra tính đúng

đắn của những thơng tin đó thì những thơng tin của các công ty trên thị trường tự
do chỉ có trong nội bộ mới biết chính xác và hầu hết những nhà đầu tư rất khó
khăn để có những thông tin chất lượng về các công ty mà họ muốn mua chứng
khốn.
Mối quan hệ với thị trường chính thức
Giao dịch trên thị trường OTC thời gian qua trở nên rất sơi động, theo đó
là tính thanh khoản nhiều cổ phiếu tăng mạnh. Các chuyên gia chứng khoán
cho rằng, sự tương tác giữa thị trường niêm yết và OTC ngày càng mạnh khi
diễn biến giá của nhiều cổ phiếu cùng nhóm ngành trên cả hai sàn có sự tương
đồng nhau.
Những điểm tích cực
Khi thị trường chính thức chưa được tổ chức đầy đủ để đáp ứng nhu cầu
đa dạng của thị trường, khi hoạt động của thị trường chính thức chưa thực sự
thuận tiện, đáp ứng các hoạt động đầu tư của những người tham gia thị trường
thì thị trường phi tập trung đã thể hiện vai trò khá hữu hiệu trong thời gian qua.
Mặt trái của thị trường


Với cơ chế và phương thức mua bán nêu trên, độ tin cậy và căn cứ khi
đưa ra các quyết định đầu tư là rất thấp. Những mặt trái hiện nay của thị trường
tự do không phải ở bản thân hoạt động của thị trường mà xuất phát từ việc chưa
được quản lý hữu hiệu để hạn chế những mặt tiêu cực đã bộc lộ trước mắt.
Nguyên nhân
Các tồn tại trên do cả những nguyên nhân khách quan và chủ quan, đó là:
- Về quản lý nhà nước
- Về nguồn hàng cho thị trường
- Về nguồn nhân lực cho thị trường
- Về thông tin bất đối xứng



CHƯƠNG 3
GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG OTC Ở VIỆT NAM

3.1 Sự cần thiết và mục đích của việc xây dựng thị trường OTC ở Việt
Nam
Trong mơ hình TTCK quốc gia, thị trường phi tập trung là một thị trường cấp
cao, tiện lợi cho việc giao dịch, truy cập và chia sẻ thơng tin, tiết kiệm thời gian,
chi phí giao dịch, đồng thời vẫn có thể đảm bảo quản lý, giám sát thị trường.
TTCK OTC hiện nay được coi là thị trường có tiềm năng hữu dụng lớn và khả
năng phát triển mạnh trong tương lai tạo điều kiện thu hẹp các giao dịch chứng
khoán trên thị trường tự do, bảo vệ nhà đầu tư nhỏ trong các giao dịch chứng
khốn trao tay hiện nay.
3.2 Thuận lợi và khó khăn để phát triển thị trường OTC ở Việt Nam
Những yếu tố thuận lợi
Thứ nhất, hơn ai hết, các nhà đầu tư đều mong chờ sự ra đời của một thị
trường OTC chuẩn tắc tại Việt Nam.
Thứ hai, kế hoạch CPH của nhà nước ta vẫn đang được triển khai khẩn
trương và nghiêm túc. Đây chính là nguồn cung hàng hóa có chất lượng trên thị
trường OTC trong thời gian tới.
Thứ ba, Chiến lược phát triển TTCK Việt Nam đến năm 2010 đã được Chính
phủ phê duyệt, trong đó có nội dung sẽ tiến hành xây dựng thị trường OTC tại
TTGDCK Hà Nội.
Thứ tư, nhiều CTCK đã đầu tư mạnh cho việc phát triển đội ngũ nhân lực, cơ
sở hạ tầng đáp ứng cho nhu cầu giao dịch OTC.
Những khó khăn


Trước hết, hiện hệ thống văn bản pháp quy quy định và điều chỉnh hoạt động
của TTCK tự do, cũng như thị trường OTC chưa đầy đủ và chi tiết, chưa đảm bảo
được cho thị trường vận hành và hoạt động hữu hiệu, an toàn.

Thứ hai, để thị trường OTC vận hành tốt, đặc biệt là đối với một nước có cơ
sở hạ tầng kém phát triển như Việt Nam hiện nay thì khó khăn chính là đảm bảo
tính hiện đại của thị trường.
Thứ ba, hệ thống các nhà tạo lập thị trường hoạt động trên thị trường OTC ở
Việt Nam hiện nay còn thiếu và yếu, chưa đáp ứng được với những đòi hỏi của thị
trường, chưa thực hiện hết vai trò của một nhà tạo lập.
3.3 Những nguyên tắc xây dựng thị trường OTC ở Việt Nam
Nguyên tắc phù hợp với yêu cầu thực tiễn hiện nay
Trước hết, thị trương OTC Việt Nam phải đảm báo tính phù hợp với những
điều kiện, hoàn cảnh đặc thù của Việt Nam về mọi mặt như kinh phí, trình độ xây
dựng, khai thác, ứng dụng, nhưng cũng có khả năng mở rộng, nâng cấp, hiện đại
hóa khi cần thiết; phù hợp về tập quán thương mại trong nước.
Nguyên tắc đảm bảo an toàn, hiệu quả.
Phát triển thị trường OTC phải đảm bảo hoạt động an tồn, minh bạch, hiệu
quả, góp phần huy động vốn cho đầu tư phát triển và thúc đẩy tiến trình cổ phần
hóa DNNN.
Ngun tắc linh hoạt, thuận tiện
Nguyên tắc này phải được thể hiện ở các cơ chế vận hành của thị trường, cơ
chế thỏa thuận giá cả và thanh toán đa dạng, dễ dàng tiếp cận và tìm hiểu thơng
tin…
Ngun tắc thống nhất
Thị trường OTC nằm trong chỉnh thể hệ thống TTCK Việt Nam, vì vậy việc
xây dựng thị trường OTC cần đảm bảo tính đồng bộ, thống nhất với TTCK tập
trung, tránh xảy ra những hoạt động chồng chéo, cản trở lẫn nhau.
Nguyên tắc phát triển thị trường trên cơ sở quản lý bằng pháp luật, tạo
điều kiện để thị trường hoạt động và phát triển, đảm bảo quyền và lợi ích hợp pháp


của mọi chủ thể tham gia thị trường và có các chính sách khuyến khích giúp thị
trường phát triển.

Phát triển thị trường OTC trên cơ sở phù hợp với các tiêu chuẩn và thơng
lệ quốc tế, để có thể từng bước hội nhập với thị trường thế giới.
3.4 Mơ hình OTC dự kiến ở Việt Nam
Trên cơ sở mục tiêu và những nguyên tắc cơ bản trên đây, kết hợp với kinh
nghiệm một số thị trường OTC thế giới, thị trường OTC Việt Nam từng bước
được nghiên cứu và xây dựng theo những bước đi phù hợp với khả năng, điều kiện
và quy mô phát triển thị trường trong từng giai đoạn. Trong giai đoạn từ nay đến
năm 2010 , TTGDCK Hà Nội cũng cần được tổ chức theo một mơ hình sao cho có
thể đảm nhận được vai trị tương tự như SGD. Do vậy, trung tâm giao dịch Hà Nội
cần có một số thay đổi về vị trí pháp lý và các chức năng cơ bản về:
Tổ chức và quản lý thị trường OTC
Chứng khoán được giao dịch trên thị trường
Thành viên TTGD OTC
Mở tài khoản, lưu ký và giao dịch chứng khoán
3.5 Giải pháp và điều kiện thực hiện
Giải pháp và điều kiện vĩ mô
- Phối hợp phát triển thị trường tài chính
- Nhà nước cần loại bỏ các hình thức bao cấp, hỗ trợ về vốn đối với các
DNNN, đặc biệt là các Tổng công ty lớn, từ đó các doanh nghiệp mới có nhu cầu
phát hành cổ phiếu, trái phiếu trên thị trường để gia tăng nguồn vốn.
- Nhà nước cần tạo môi trường, điều kiện để phát triển các công ty cổ phần
về số lượng và chất lượng để các công ty này trở thành loại hình cơng ty chủ yếu
trong nền kinh tế.
- Để phát triển thị trường OTC, cần có các CTCK với vai trò là nhà tạo lập
thị trường.
- Tăng cường tuyên truyền, phổ cập kiến thức về chứng khoán và TTCK
Giải pháp cụ thể


- Hoàn thiện hệ thống văn bản pháp lý để điều chỉnh hoạt động TTCK OTC

- Chuẩn bị hàng hóa cho thị trường
- Tạo điều kiện, khuyến khích phát triển hệ thống các tổ chức trung gian thị
trường nhằm nâng cao chất lượng hoạt động tư vấn phát hành, niêm yết và định
giá chứng khoán, nâng cao chất lượng và đa dạng hố dịch vụ chứng khốn và
TTCK.
- Hồn thiện hệ thống giao dịch, lưu ký thanh toán bù trừ chứng khoán.
+ Xây dựng và nâng cấp hệ thống cơ sở kỹ thuật
+ Hồn thiện các qui định, quy trình nghiệp vụ, tăng cường công tác thanh
tra giám sát.
- Giải pháp về nguồn lực:
3.6 Kiến nghị
Tại thời điểm hiện nay, do những điều kiện đặc thù riêng có đang diễn ra tại
Việt Nam, phát triển thị trường OTC cần phát huy các bài học kinh nghiệm của
các thị trường OTC đi trước trên thế giới và khu vực. Trước mắt, phát triển thị
trường OTC trên cơ sở TTGDCKHN hiện tại là hướng đi thích hợp. Phương án
này sẽ tận dụng được hệ thống cơ sở kỹ thuật sẵn có, tiết kiệm được chi phí ban
đầu khơng cần thiết, tránh đầu tư tràn lan mà khơng có sự kiểm định.
- Giai đoạn 1 đến hết năm 2009: Nhà nước đứng ra tổ chức và vận hành thị
trường.
- Giai đoạn 2 từ năm 2010: Căn cứ trên kinh nghiệm áp dụng thí điểm, hoàn
thiện phương án thực hiện và triển khai áp dụng cho tất cả các cơng ty đại chúng
có liên quan. Tiếp tục xây dựng thị trường OTC hiện đại.
Tùy theo quy mô thị trường và điều kiện trong từng thời kỳ sẽ xây dựng và
hiện đại cơ sở hạ tầng, vật chất kỹ thuật phục vụ cho hoạt động của TTGD OTC.
Đặt mục tiêu đến hết năm 2010, Việt Nam sẽ có một TTGD OTC hiện đại, cùng
với sự phát triển của SGDCK và hệ thống các tổ chức trung gian hợp thành một
TTCK thống nhất và hoàn chỉnh.


KẾT LUẬN


Thơng qua các nội dung đã trình bày, luận văn đã hoàn thành những nhiệm
vụ sau đây:
Thứ nhất, nhận diện và hệ thống hóa các khái niệm, các đặc điểm, đặc trưng
của thị trường OTC, so sánh tương quan với các loại thị trường khác, đánh giá vị
trí, vai trò của thị trường OTC trong hệ thống TTCK.
Thứ hai, tìm hiểu thực trạng TTCK nói chung và thị trường OTC hiện nay ở
Việt Nam nói riêng. Đánh giá khả năng ứng dụng thị trường OTC ở Việt Nam tại
thời điểm hiện tại cũng như trong tương lai, tính hữu dụng và vai trị của nó đối
với TTCK Việt Nam.
Thứ ba, đề xuất mơ hình thị trường dự kiến và tìm kiếm các giải pháp cũng
như các điều kiện cần thiết để phát triển thị trường.
Do thời gian và trình độ hạn chế, kinh nghiệm công tác trong lĩnh vực tài
chính chưa nhiều, chắc chắn luận văn khơng tránh khỏi những thiếu sót. Tác giả
rất mong muốn nhận được những ý kiến đóng góp quý báu của các thầy giáo, cơ
giáo, các chun gia trong lĩnh vực tài chính, chứng khốn, của bạn bè đồng
nghiệp và các cá nhân có quan tâm để luận văn được tiếp tục nghiên cứu, bổ sung
hoàn thiện thêm.