Mục lục
Quyền chọn cơ bản ........................................................................................................................................2
Quyền chọn cổ phiếu là một công cụ giao dịch .............................................................................................4
Cách gia tăng quyền chọn của bạn .................................................................................................................5
Cách quyền chọn cổ phiếu được định giá ......................................................................................................7
Chỉ số Hi Lạp ...................................................................................................................................................7
Những sai lầm phổ biến của trader khi giao dịch quyền chọn .....................................................................11
Quản lý rủi ro với quyền chọn cổ phiếu .......................................................................................................13
Sự thật về quyền chọn tuần .........................................................................................................................15
Cách cuộn lại quyền chọn.............................................................................................................................17
Cách KHÔNG sử dụng quyền chọn ...............................................................................................................18
Bán lấy phí quyền chọn có cho bạn lợi thế? ................................................................................................19


Phần kết luận................................................................................................................................................20

Quyền chọn cơ bản

Đ

ịnh nghĩa về quyền chọn: Quyền chọn là hợp đồng cung cấp cho người mua quyền mua hoặc
bán một tài sản cơ sở với giá đặt trước ngày hết hạn cụ thể. Đó là quyền, nhưng không phải là
nghĩa vụ, để mua hoặc bán tài sản.

Quyền chọn chỉ đơn giản là phương tiện giao dịch. Mức độ rủi ro tương quan với quy mô vị trí của bạn và
tỷ lệ thành công trong khung thời gian của bạn trước khi hết hạn hợp đồng. Các nguyên tắc tương tự của
giao dịch có lợi nhuận áp dụng cho các quyền chọn cũng áp dụng cho các thị trường tài chính khác. Tuy
nhiên, với các hợp đồng quyền chọn, bạn có thể nắm bắt toàn bộ chuyển động tăng giá của một tài sản
cơ sở trong một xu hướng, trong khi chiều giảm được giới hạn ở mức giá bạn đã trả cho quyền chọn. Rủi
ro tối đa đối với vốn của bạn là giá của hợp đồng quyền chọn.
Các quyền chọn rất hữu ích để tận dụng vốn khả dụng trong khi hạn chế rủi ro về chiều giảm, cho phép

bạn kiểm soát nhiều cổ phần của một cổ phiếu với một tỷ lệ nhỏ vốn giao dịch của bạn. Có tiềm năng cho
những chiến thắng lớn trong khi hạn chế thua lỗ của bạn, đó luôn là mục tiêu số một của bạn với tư cách
là một nhà giao dịch.
Quyền chọn mua thể hiện tỷ lệ phần thưởng rủi ro tốt hơn so với quyền chọn bán, vì các quyền chọn
mua cho phép bạn mạo hiểm một số tiền nhỏ để kiếm được số tiền lớn. Ngược lại, các quyền chọn bán
không có phòng vệ có nghĩa là bạn đang mạo hiểm rất nhiều tiền để có cơ hội kiếm được rất ít. Vị trí
quyền chọn bán với tổn thất giới hạn phòng hộ và tạo cơ hội chiến thắng cao.
Có nhiều cách để giao dịch với các quyền chọn mà chúng ta sẽ khám phá trong cuốn sách này.
Trước khi các thị trường quyền chọn chính thức bắt đầu vào năm 1973, các nhà giao dịch đã sử dụng tiền
ký quỹ (tiền vay) để mua sức mạnh và đòn bẩy. Hợp đồng quyền chọn cho phép giao dịch lớn hơn thông
qua việc mua quyền ngắn hạn ở mức giá trong khung thời gian. Họ cũng giảm rủi ro đối với vốn và lượng
vốn cần thiết cho một giao dịch có đòn bẩy.
Giá hợp đồng quyền chọn được xác định bằng cách sử dụng mô hình định giá Black-Scholes về thời gian,
tính biến động và khoảng cách từ giá thực hiện. Mô hình Black-Scholes cố gắng định giá các tỷ lệ cược
rằng quyền chọn sẽ có một số giá trị nội tại khi hết hạn bằng cách chuyển đổi thành tiền, và là mô hình
toán học chính xác định giá của một quyền chọn. Tuy nhiên, đó là giá chào mua / giá chào bán trong thị
trường mở, đặt ra những gì mọi người sẵn sàng mua và bán một hợp đồng quyền chọn.
Thị trường quyền chọn không thanh khoản như các thị trường khác như cổ phiếu và hàng hóa tương lai,
và khối lượng có thể là một vấn đề với giao dịch quyền chọn. Mức chênh lệch giá chào mua / giá chào
bán chặt chẽ nhất cho các quyền chọn được tìm thấy khi có khối lượng giao dịch tốt trong một cổ phiếu
phổ biến và với các quyền chọn hết hạn trong tháng trước và hết một tháng. Các quyền chọn thanh
khoản nhất là giá thực thi của Quyền hòa vốn. Bạn càng đi xa khỏi tiền trong giá là giá thực thi của
Quyền, mức chênh lệch giá chào mua/ giá chào bán sẽ càng rộng. Bạn có thể mất lợi nhuận với quyền


chọn giao dịch quyền chọn thắng khi các quyền chọn chạy sâu vào "vùng có tiền" ("in-the-Money"), trở
nên kém thanh khoản và chênh lệch giá chào mua/ chào bán mở rộng.
Thoát khỏi một giao dịch quyền chọn chiến thắng khi nó đi sâu vào "vùng có tiền" ("in-the-Money") có
thể khiến bạn mất vốn khi khối lượng cạn kiệt và chênh lệch giá chào mua / chào bán mở rộng vì không
có người mua quan tâm. Nếu bạn có đủ vốn trong tài khoản quyền chọn của mình, bạn có thể quyết định

có một quyền chọn được thực hiện khi hết hạn để bạn không mất phần trăm cao vốn giao dịch của mình
cho chênh lệch giá chào mua / chào bán mở rộng.
Các quyền chọn mang đến cho bạn cơ hội sinh lời cao hơn với tư cách là một nhà giao dịch vì bạn không
đặt cược vào một hướng. Có thể có các chiến lược chiến thắng mà không bị chi phối bởi hướng đi của thị
trường. Bạn có thể thực hiện một giao dịch đặt cược thị trường không đi đến đâu. Bạn có thể giao dịch
biến động hoặc đặt cược vào một nước đi cụ thể trong khung thời gian đã đặt. Bạn có thể hành động
như một sòng bạc và bán các quyền chọn mang lại cho người mua xác suất lợi nhuận thấp. Không giống
như cổ phiếu và hàng hóa, các quyền chọn cung cấp nhiều cách khác nhau để cấu trúc các giao dịch và
đặt cược về sự biến động, phạm vi, xu hướng hoặc thiếu xu hướng.
Một ví dụ về giao dịch quyền chọn (Iron Condor):
Nhà giao dịch quyền chọn bán các quyền chọn "vùng mất tiền" ("out-of-the-Money") và mua các quyền
chọn xa "vùng mất tiền" ("out-of-the-Money") . Trong ví dụ này, nhà giao dịch quyền chọn kiếm tiền nếu
xu hướng không đạt được các hợp đồng quyền chọn mua và chúng hết hạn vô giá trị. Anh ta có thể giành
chiến thắng với bất kỳ hướng nào của xu hướng; giao dịch đang cố gắng đánh giá xác suất của độ lớn của
xu hướng. Trong loại giao dịch này, điều quan trọng đối với nhà giao dịch quyền chọn là phải theo dõi
cẩn thận rủi ro của vị thế khi xu hướng tài sản cơ bản đối với giá thực hiện của các quyền chọn mua. Hãy
nhớ rằng bạn có thể mua một sự phòng vệ (hedge) hoặc mua để đóng quyền chọn bán thay vì sử dụng
dừng lỗ.
Cũng giống như tất cả các loại giao dịch khác, có các hệ thống quyền chọn với tỷ lệ thắng cao và thấp.
Khả năng sinh lời đến từ việc hạn chế thua lỗ của bạn cho dù bạn mua hay bán. Thị trường quyền chọn là
hiệu quả và chính xác trong mô hình định giá của nó và một nhà giao dịch quyền chọn thành công phải
học cách giữ cho các khoản lỗ nhỏ để họ không trả lại lợi nhuận từ các giao dịch chiến thắng của họ.
Trong dài hạn và trên một cỡ mẫu lớn trong các môi trường thị trường khác nhau, tất cả các chiến lược
quyền chọn có xu hướng kết thúc hòa vốn. Lợi thế trong giao dịch quyền chọn đến từ việc cắt lỗ khi bạn
đang có một giao dịch bán đi ngược lại với bạn hoặc bằng cách tối đa hóa các giao dịch chiến thắng của
bạn khi bạn có các quyền chọn mua và điều đó có lợi cho bạn.
Phòng vệ (hedge) trước rủi ro của việc bán quyền chọn hoặc tháo gỡ vị trí khi nó đi quá xa so với bạn là
rất quan trọng. Mỗi hệ thống quyền chọn có một hệ thống nghịch đảo, giống như có các chiến lược cổ
phiếu mua và bán (khống). Bạn có thể mua một quyền chọn dùng chiến lược song hành (strangle) hoặc
bán một quyền chọn chiến lược song hành (strangle) . Hãy nhớ rằng luôn có một người ở phía bên kia

của giao dịch của bạn. Mọi hợp đồng quyền chọn luôn có ai đó bán và ai đó mua, vì vậy không giống như
thị trường chứng khoán, luôn có người chiến thắng và kẻ thua cuộc. Quyền chọn là các tài sản có thể
thay thế để các giao dịch được thực hiện trên chúng có thể hoán đổi cho nhau. Nếu bạn bán để mở một


quyền chọn, bạn sẽ không mua lại từ cùng một người mà bạn đã bán nó, bởi vì chúng được giao dịch
trên thị trường mở.
Để tạo ra một hệ thống quyền chọn có lợi nhuận, bạn phải hiểu cách các quyền chọn được định giá và
cách chúng di chuyển về giá. Sau khi bạn hiểu các chiến lược, bạn có thể thiết kế một hệ thống giao dịch
quyền chọn phù hợp với khả năng chấp nhận rủi ro và thời gian sàng lọc mong muốn của bạn. Bạn có thể
muốn bắt đầu bằng giao dịch giấy, sau đó chuyển sang tài khoản demo cho đến khi bạn hiểu cách giá di
chuyển với thị trường. Sau khi bạn dành thời gian thực hành, bạn nên thoải mái hơn với các quyền chọn
giao dịch bằng tiền thật trong thời gian thực.
Giao dịch quyền chọn thể hiện một số cơ hội tuyệt vời để kiếm tiền với quy trình phù hợp.

Quyền chọn cổ phiếu là một công cụ giao dịch

M

ột số người tin rằng quyền chọn cổ phiếu là nguy hiểm, rủi ro và cần tránh. Họ cảm thấy thoải
mái hơn với cổ phiếu cổ phiếu vì họ biết rằng các quyền chọn giao dịch có thể làm nổ tung tài
khoản của bạn. Nếu bạn đang bán các quyền chọn bán và bạn sử dụng nhiều hơn giá trị tài
khoản của bạn, thì đòn bẩy và xu hướng chống lại bạn có thể có nghĩa là bạn mất nhiều hơn tài khoản
của mình!
Có những người khác tin rằng các quyền chọn là một con đường dẫn đến sự giàu có đáng kinh ngạc và có
thể đưa bạn đi nhanh chóng để trở thành một triệu phú. Bạn có thể tạo ra lợi nhuận lớn hơn về vốn có
rủi ro so với cổ phiếu bằng cách kiểm soát khối cổ phiếu lớn thông qua đòn bẩy hợp đồng quyền chọn.
Bằng cách này, bạn có thể kiếm lời 20% vốn của mình với rủi ro khi vị trí của bạn phù hợp với thị trường.
Một số sinh viên của tôi tại Đại học New Trader đã có lời 100% đến 1000% cho các giao dịch quyền chọn
"vùng mất tiền" ("out-of-the-Money")của họ. Nhưng các nhà giao dịch quyền chọn phải hiểu rằng chính

quy mô vị trí của bạn và tỷ lệ phần trăm chiến thắng của hệ thống sẽ quyết định lợi nhuận của bạn.
Lợi nhuận quyền chọn có thể rời đi nhanh như khi chúng đến nếu rủi ro không được quản lý đúng cách.
Tôi biết các nhà giao dịch mới, những người đã làm tốt với các quyền chọn và tôi đã thấy các chuyên gia
từ chối chúng do lớp phức tạp được thêm vào. Để có lợi nhuận, bạn phải được định vị chính xác theo
hướng giá và mức độ di chuyển trong khung thời gian của ngày hết hạn quyền chọn của bạn. Quyền chọn
khó hơn cổ phiếu vì bạn có ít thời gian hơn để làm việc đúng. Bạn phải đủ nhanh nhẹn để tối đa hóa và
khóa lợi nhuận, và lấy tiền ra khỏi bàn trong khi nó vẫn còn đó.
Vì vậy, bạn có thể tự hỏi ai là đúng, quyền chọn tốt hay xấu? Cả hai đều đều đúng. Nếu bạn không biết
cách sử dụng các quyền chọn một cách chính xác, bạn có thể dễ dàng làm nổ tài khoản của mình và trong
một số trường hợp, cuối cùng bạn sẽ phải trả nhiều hơn tài khoản của mình. Thật không may, tôi đã thấy
nó xảy ra nhiều lần. Cả nghiệp dư và chuyên gia dựa vào các lựa chọn bán và rủi ro cao đã mất tất cả mọi
thứ và cuối cùng mắc nợ cho các nhà môi giới của họ. Bản thân các quyền chọn bán không tốt hoặc xấu,
đó là quy mô vị trí và rủi ro sẽ làm hoặc phá vỡ một người bán quyền chọn. Mặt khác, nếu một chiến
lược quyền chọn được thực hiện chính xác, nó có thể mang lại lợi nhuận rất cao. Hầu hết người bán
quyền chọn thích bán quyền chọn khi chúng đắt nhất; khi VIX cao và phí quyền chọn của quyền chọn là
cao nhất do rủi ro. Tôi đặc biệt khuyên bạn không nên bán các quyền chọn khống (naked short options)


và thay vào đó sử dụng chênh lệch tín dụng (credit spreads) để khoản lỗ luôn được ngăn chặn khỏi thảm
họa và chiều giảm tiềm năng có thể được định lượng.
Nếu bạn làm bài tập về nhà, các quyền chọn là công cụ đáng kinh ngạc để khuếch đại lợi nhuận trên vốn
của bạn với rủi ro trong khi cho phép bạn áp dụng đòn bẩy với ít rủi ro hơn. Điều này là có thể bởi vì các
quyền chọn mua là các hợp đồng với chiều giảm hạn chế và chiều tăng thì không giới hạn. Quyền chọn là
các công cụ để chuyển rủi ro cho một nhà giao dịch khác với giá. Hiểu tỷ lệ cược của mỗi lần đặt cược là
chìa khóa.
Cho dù bạn đang ở bên mua hay bán của hợp đồng quyền chọn, bạn muốn tỷ lệ cược có lợi cho bạn. Bạn
không bao giờ nên mạo hiểm hơn 1% tổng số vốn của mình cho một giao dịch quyền chọn, bất kể bạn có
hy vọng hay ý tưởng gì về giao dịch đó. Các quyền chọn có thể về 0 khi hết hạn và chúng cũng có thể tăng
1000%. Là một nhà giao dịch quyền chọn, bạn muốn có những chiến thắng lớn, thắng nhỏ hoặc thua lỗ
nhỏ. Loại bỏ khả năng thua lỗ lớn từ quy trình của bạn và bạn tăng đáng kể tỷ lệ lợi nhuận dài hạn của

bạn.
Quyền chọn cổ phiếu dành cho:





Quản lý rủi ro thông qua kiểm soát cổ phiếu chỉ cần ít vốn
Đặt tỷ lệ cược có lợi cho bạn
Được đặt cược vào biến động hoặc giá trong khung thời gian cụ thể
Bảo hiểm cho việc nắm giữ một cổ phiếu dài hạn nắm khỏi các khoản lỗ lớn –Thay thế cho ký
quỹ.

Quyền chọn chứng khoán không dành cho:






Bài bạc
Đặt cược tất cả vào một giao dịch
Giao dịch trước khi bạn biết những rủi ro
Giao dịch với tỷ lệ cược chống lại bạn
Tạo rủi ro không thể quản lý

Lớp tài sản này mang đến những cơ hội tuyệt vời để tăng vốn và có lời nếu được sử dụng đúng cách,
nhưng chúng không phải là cách để làm giàu nhanh chóng. Cuốn sách này sẽ khám phá cách thêm quyền
chọn vào hộp công cụ giao dịch của bạn.


Cách gia tăng quyền chọn của bạn

T

rong một quý vào năm 2012, tôi đã giao dịch hành động giá cổ phiếu của Apple từ một phá vỡ mọi
thời đại trên $ 390 đến $ 700 và có lời hơn 51% trên tổng số vốn giao dịch của tôi. Điều kỳ lạ là vào
năm 2012, khi tôi giao dịch mạnh giá cổ phiếu, tôi chưa bao giờ sở hữu một cổ phiếu nào của
Apple. Làm thế nào tôi bắt được hầu hết chuyển động giá Apple khi giá chuyển từ $ 390 lên $ 605 mà
không sở hữu cổ phiếu? Tôi cũng kiểm soát hàng trăm cổ phiếu chứng khoán để có vốn tối thiểu và nắm
bắt được phần lớn đồng đô la chuyển sang đô la trong khi quản lý rủi ro bằng cách hạn chế vốn giao dịch
của tôi gặp rủi ro.


Đây là một trường hợp đặc biệt và tôi đã mua cổ phiếu Apple trong những năm trước với giá 100 đô la,
như năm 2007 và 2015. Tuy nhiên, khi tôi giao dịch cổ phiếu cả trước và sau khi chia tách, nó đã ở trong
100 đô la và một lô tròn là khoảng 10.000 đô la. Giá đã tăng lên 400 đô la một lô tròn lên 40.000 đô la, và
ở mức 700 đô la một lô tròn là 70.000 đô la. Tôi thích luôn luôn giao dịch gia tăng 100 cổ phiếu và các
hợp đồng quyền chọn có nhiều lợi tức từ 100 cổ phiếu mỗi hợp đồng. Một hợp đồng quyền chọn cho
phép bạn kiểm soát 100 cổ phiếu trong hầu hết mọi trường hợp. (Ngoại lệ duy nhất là các hợp đồng nhỏ
kiểm soát 10 cổ phiếu. Nếu một cổ phiếu chia tách hoặc chia tách ngược, số lượng chia sẻ hợp đồng
quyền chọn mở được điều chỉnh để phản ánh sự phân chia.)
Giá cổ phiếu Apple tăng và không phân chia nên tôi bắt đầu sử dụng các quyền chọn cổ phiếu thay cho
cổ phiếu. Sẽ tốt hơn cho rủi ro của tôi khi tỷ lệ lời để mua một hợp đồng quyền chọn của Apple với giá
1.000 - 1.500 đô la, hơn là giảm 40.000 đô la cho một trăm cổ phiếu. Apple đáp ứng tất cả các tiêu chí
của tôi cho một cổ phiếu quái vật và tôi muốn giao dịch mạnh mẽ trong khi quản lý rủi ro chặt chẽ. Với ít
vốn cần thiết, tôi có thể dễ dàng giao dịch một hợp đồng, năm hợp đồng và thậm chí mười hợp đồng với
rủi ro tối thiểu. Giá trị của các quyền chọn của tôi thay đổi khi xác suất chúng hết hạn nằm ở "vùng có
tiền" ("in-the-Money") thay đổi theo mỗi lần di chuyển giá. Các quyền chọn mua của tôi sẽ tăng lên khi tỷ
lệ chúng hết hạn nằm ở "vùng có tiền" ("in-the-Money") cũng tăng lên và chúng sẽ giảm khi giá của
chúng hết hạn trong "vùng có tiền" ("in-the-Money") giảm.

Tôi có thể kiếm được một khoản tiền lãi lớn trong số vốn của mình trong một khoảng thời gian ngắn như
vậy vì đòn bẩy được cung cấp cho tôi từ tháng trước, trong các quyền chọn mua "vùng có tiền" ("in-theMoney") và quyền chọn mua tuần. Mặc dù đây là một cổ phiếu và thời gian cụ thể, các quyền chọn cung
cấp khả năng tối đa hóa đòn bẩy của bạn trong các xu hướng.
Sức mạnh của lớp tài sản này là nó cung cấp cho bạn nhiều lựa chọn hơn. Hãy suy nghĩ về giao dịch cổ
phiếu như chơi cờ. Các quyền chọn sẽ trông giống như một bàn cờ 3D. Giao dịch quyền chọn có thể
được cấu trúc để đặt cược vào các xu hướng, thiếu biến động, giới hạn thời gian cho các bước di chuyển,
cường độ của một nước đi và chính xu hướng biến động.
Quyền chọn có thể:










Kiểm soát khối lượng lớn cổ phiếu với các quyền chọn mua đang tăng lên với một lượng vốn nhỏ.
Bán khống cổ phiếu với các quyền chọn bán bạn không phải tìm cổ phiếu để vay hoặc sử dụng ký
quỹ để bán khống.
Bán quyền chọn bán cho các nhà giao dịch khác.
Mua một phòng vệ (hedge) sử dụng quyền chọn bán để bảo vệ cổ phiếu dài hạn của bạn khỏi xu
hướng giảm thay vì bán đi nắm giữ cổ phiếu của bạn.
Quản lý rủi ro của bạn với vốn tối đa được xác định trước có rủi ro, giới hạn ở giá của hợp đồng
quyền chọn.
Mua hoặc bán giá trị thời gian.
Mua và bán biến động.
Đặt cược vào một xu hướng mạnh mẽ hơn so với thị trường đang định giá, nhưng đặt cược vào
cả hai hướng cùng một lúc (straddles and strangles- song hành và đinh gim).

Tạo các vị trí cổ phiếu tổng hợp bằng cách sử dụng các quyền chọn với ít vốn đầu tư (Bán một
quyền chọn mua và mua quyền chọn bán hoặc ngược lại).




Bán một quyền chọn và phòng vệ (hedge) nó với một quyền chọn rẻ hơn để lệnh bán khống của
bạn không có quá nhiều rủi ro.

Dưới đây là một số điều cần chú ý khi giao dịch quyền chọn cổ phiếu:






Thiếu thanh khoản: Xem giá chào mua / Chào bán chênh lệch cẩn thận và không giao dịch các
quyền chọn cách nhau 10%. Trong trường hợp này, bạn sẽ mất 20% vốn có nguy cơ tham gia và
thoát khỏi giao dịch. Chỉ giao dịch các quyền chọn khối lượng lớn với chênh lệch chặt chẽ, chẳng
hạn như Google, SPY, Apple, QQQ và IWM, chẳng hạn.
Hết hạn: Nếu bạn đặt cược vào giá thực hiện và cổ phiếu không thực hiện được, bạn có thể mất
những gì bạn đặt cược và kết thúc ở mức 0.
Quyền chọn đang khấu hao tài sản: Chúng chỉ có giá trị nội tại của cổ phiếu cơ sở tại thời điểm
hết hạn và không có gì khác.
Có khó khăn hơn khi để người chiến thắng của bạn chạy khi giao dịch quyền chọn: Thời gian để
có lãi với các quyền chọn bị hạn chế, vì vậy bạn phải biết khi nào nên rút lợi nhuận ra khỏi bàn.

Cách quyền chọn cổ phiếu được định giá

N


ếu bạn quan tâm đến giao dịch quyền chọn, bạn cần có hiểu biết cơ bản về những gì quyết định
giá của chúng. Điều quan trọng là bạn hiểu điều gì quyết định giá trị và cách chúng di chuyển
theo từng bước với cổ phiếu cơ sở để thành công. Không hiểu những gì có thể gây ra giảm đột
ngột và tăng đột biến trong một mức giá quyền chọn có thể dẫn đến một số bất ngờ lớn và khó chịu.
Hợp đồng quyền chọn được định giá dựa trên mô hình định giá Black-Scholes để xác định giá trị của
chúng tại bất kỳ thời điểm nào. Quyền chọn cổ phiếu là hợp đồng, chúng không phải là tài sản như cổ
phiếu hoặc trái phiếu. Chúng đặt cược nhiều hơn vào giá cổ phiếu tại một thời điểm nhất định và không
đầu tư vào thứ gì đó có giá trị nội tại như một công ty có thu nhập, hoặc hợp đồng tương lai hàng hóa
hữu hình.
Các quyền chọn được định giá dựa trên giá trị của thời gian còn lại trước khi hết hạn và biến động tài sản
hiện tại hoặc kỳ vọng biến động do một sự kiện sắp tới, như thu nhập hoặc báo cáo quan trọng. Đã có
lúc, lãi suất là một sự cân nhắc trong việc định giá, nhưng chúng hầu như không thay đổi kể từ cuộc
khủng hoảng tài chính năm 2008. Các quyền chọn sẽ tăng lên khi xác suất của chúng hết hạn trong việc
tăng "vùng có tiền" ("in-the-Money"), và sẽ giảm khi xác suất của chúng hết hạn trong giảm "vùng có
tiền" ("in-the-Money"). Khi các quyền chọn tiến gần hơn đến "vùng có tiền" ("in-the-Money"), chúng
nắm bắt được nhiều tài sản cơ sở hơn và khi chúng càng rời xa "vùng có tiền" ("in-the-Money"), họ càng
nắm bắt được ít tài sản cơ sở hơn.
Để hiểu giá trị của các quyền chọn được xác định như thế nào và liệu bạn có thu được lợi nhuận từ
chúng hay không, một nhà giao dịch phải biết những điều cơ bản về các chỉ số Hy Lạp.

Chỉ số Hi Lạp
Theta


Theta đo tốc độ giảm giá của một quyền chọn do thời gian trôi qua. Theta cũng được gọi là phân rã thời
gian vì giá trị của một quyền chọn giảm dần qua từng ngày. Theta đo giá trị thời gian mà bạn phải trả để
giữ hợp đồng. Về cơ bản, bạn đang trả tiền để thuê cổ phiếu trong một khoảng thời gian định sẵn. Điều
này ngoài bất kỳ giá trị nội tại nào của quyền chọn nếu có trong "vùng có tiền" ("in-the-Money"). Một tỷ
lệ phần trăm giá trị thời gian của bạn biến mất khỏi giá của quyền chọn mỗi ngày mà bạn giữ hợp đồng

sau khi mua. Quyền chọn là lãng phí tài sản; tuổi thọ của chúng chỉ được đặt cho đến ngày hết hạn. Vào
thời điểm đó, chủ sở hữu quyền chọn có quyền mua cổ phiếu được mua theo giá thực hiện nếu đó là
quyền chọn mua hoặc họ có thể bán cổ phiếu cho ai đó với giá thực hiện nếu đó là quyền chọn bán. Giá
trị theta giống như đồng hồ đếm ngược trong đó thời gian là tiền bạc.
Khi hết hạn, giá trị thời gian bằng 0 và bạn còn lại với sự khác biệt về giá trị nội tại mà quyền chọn cho
phép bạn mua hoặc bán một cổ phiếu, so với giá thị trường mở. Vận tốc của sự suy giảm giá trị thời gian
bắt đầu chậm hơn khi quyền chọn cách tháng hết hạn và tăng tốc trong tháng cuối cùng, cuối cùng di
chuyển rất nhanh trong tuần cuối cùng trước khi hết hạn.
Các tùy chọn xa "vùng mất tiền" ("out-of-the-Money") và các quyền chọn xa trong tháng được tạo thành
gần như hoàn toàn bằng giá trị thời gian. Chúng cũng xem xét sự biến động được định giá nếu có bất kỳ
sự kiện nào sẽ xảy ra trước khi hết hạn, bởi vì các quyền chọn quá xa về thời gian và giá cả không có bất
kỳ giá trị nào khác. Vào ngày cuối cùng của hết hạn quyền chọn, quyền chọn sẽ có giá trị gần như bằng
không. Hãy nhớ rằng khi bạn tham gia giao dịch quyền chọn cổ phiếu, bạn đang ở trên đồng hồ. Cổ phiếu
phải di chuyển đủ gần với giá cổ phiếu của bạn để trả cho thời gian bạn giữ nó.
Đối với một giao dịch dài hạn, bạn phải vượt qua chi phí thời gian để có lợi nhuận trong quyền chọn của
bạn. Cổ phiếu không có chi phí thời gian vì bạn đang chịu toàn bộ rủi ro của tài sản và không cho thuê nó,
như với các quyền chọn. Quyền chọn nhà giao dịch phải trả tiền thuê để sở hữu quyền mua hoặc bán
một cổ phiếu ở một mức giá nhất định trong một khung thời gian cụ thể. Theta là giá trị của khoảng thời
gian mà ai đó đã bỏ ra có nguy cơ bạn thực hiện quyền chọn mua hoặc bán một tài sản cho họ khi hết
hạn.
Delta
Delta đo lường số tiền mà một quyền chọn được tiếp xúc với các bước di chuyển trong giá của tài sản cơ
sở và được ghi trên thang điểm từ 1,00 đến -1,00. Quyền chọn sâu trong "vùng có tiền" ("in-the-Money")
cuối cùng chuyển “đô la tới đô la” với các cổ phiếu cơ bản. Nếu một cổ phiếu là 100 đô la và bạn sở hữu
một quyền chọn hàng tuần $96 đô la sâu trong "vùng có tiền" ("in-the-Money"), thì có khả năng giá
quyền chọn sẽ tiến gần đến “đô la tới đô la” với giá cổ phiếu. Nếu cổ phiếu tăng 1 đô la, hợp đồng quyền
chọn của bạn sẽ tăng lên gần 1 đô la vì quyền chọn của bạn rất có thể sẽ hết hạn sau một tuần, khiến
Delta của bạn gần bằng 1.
Các quyền chọn "hòa vốn" ("at-the-Money") thường sẽ chỉ di chuyển 0,5 xu cho mỗi đô la di chuyển
trong tài sản cơ sở. Điều này là do xác suất là 50% mà các quyền chọn sẽ hết hạn trong vùng "hòa vốn"

("at-the-Money"), bởi vì tỷ lệ cược là khoảng 50/50 mà một cái gì đó di chuyển lên hoặc xuống. Nếu bạn
có 100 đô la ở quyền chọn "hòa vốn" ("at-the-Money") và cổ phiếu ở mức 100 đô la và sau đó chuyển lên
102 đô la, tỷ lệ cược là quyền chọn của bạn sẽ chỉ di chuyển 1 đô la, hoặc một nửa so với cổ phiếu, bởi vì
Delta là 0,5 đô la cho bạn quyền chọn "hòa vốn" ("at-the-Money").


Delta tăng khi một cổ phiếu đi xa hơn về "vùng có tiền" ("in-the-Money") do tỷ lệ cược hết hạn tốt hơn
của "vùng có tiền" ("in-the-Money"). Delta giảm khi nó đi càng xa "vùng có tiền" ("in-the-Money") do
giảm xác suất của nó hết hạn với giá trị nội tại. Hiểu tỷ lệ cược dựa trên quyền chọn, Delta của bạn có thể
rất sáng tỏ.
Delta là 1.00 phóng chiếu xác suất 100% rằng quyền chọn của bạn sẽ hết hạn trong "vùng có tiền" ("inthe-Money"). Delta 0.5 phóng chiếu 50% cơ hội rằng quyền chọn hiện tại của bạn sẽ hết hạn trong "vùng
có tiền" ("in-the-Money"). Cuối cùng Delta 0.1 có nghĩa là bạn chỉ có 10% xác suất rằng quyền chọn của
bạn sẽ hết hạn trong "vùng có tiền" ("in-the-Money").
Lưu ý rằng các quyền chọn mua và quyền chọn bán có Delta đối lập; quyền chọn mua là dương và quyền
chọn bán là âm. Một quyền chọn bán di chuyển ngược lại với một quyền chọn mua.
Bất cứ khi nào bạn mua quyền chọn mua, Delta của bạn sẽ luôn là số dương từ 0 đến 1. Khi cổ phiếu cơ
sở hoặc hợp đồng tương lai tăng giá, giá trị của quyền chọn mua của bạn cũng sẽ tăng theo giá trị Delta
quyền chọn mua. Ngược lại, khi giá thị trường cơ bản giảm, giá trị của quyền chọn mua của bạn cũng sẽ
giảm theo giá trị Delta.
Quyền chọn bán có Delta âm, sẽ nằm trong khoảng -1 đến 0. Khi giá thị trường cơ bản tăng, giá trị của
quyền chọn bán của bạn sẽ giảm theo giá trị Delta. Ngược lại, khi giá của tài sản cơ sở giảm, giá trị của
quyền chọn bán sẽ tăng theo số lượng giá trị Delta.
Delta cũng tương quan với bao nhiêu giá trị nội tại mà quyền chọn của bạn thu được đồng đô la cho đô
la với cổ phiếu cơ bản.



Delta = 1: $1 tăng từ quyền chọn với quyền chọn mua tương ứng tăng $ 1 giá trị cổ phiếu.
Delta = 0.50: $0,5 tăng từ quyền chọn với quyền chọn mua tương ứng tăng $ 1 giá trị cổ phiếu.


Điều tương tự cũng đúng cho một chuyển động giá chống lại quyền chọn của bạn.



Delta = 1: $1 mất từ quyền chọn với quyền chọn mua tương ứng giảm $ 1 giá trị cổ phiếu.
Delta = $ 0,5 mất từ quyền chọn với quyền chọn mua tương ứng giảm $ 1 giá trị cổ phiếu.

Hãy nhớ rằng, Delta quyền chọn của bạn là tỷ lệ phần trăm di chuyển trong chứng khoán cơ sở mà quyền
chọn của bạn sẽ nắm bắt dựa trên tỷ lệ cược của quyền chọn của bạn hết hạn trong "vùng có tiền" ("inthe-Money").
Vega
Vega đo độ nhạy của một quyền chọn khi có thay đổi về tính biến động của tài sản cơ sở. Giá trị Vega cho
thấy số tiền mà giá của hợp đồng quyền chọn có thể thay đổi do thay đổi 1% về mức độ biến động của
tài sản cơ sở. Sự biến động của một tài sản được đo lường bằng cường độ và tốc độ mà giá tăng hoặc
giảm, và có thể dựa trên bất kỳ thay đổi nào trong phạm vi giá gần đây hoặc giá lịch sử trong tương lai
chứng khoán hoặc hàng hóa.
Vega sẽ thay đổi khi có sự thay đổi giá lớn trong một cổ phiếu hoặc hàng hóa, một quyền chọn được viết
(bán), giảm khi quyền chọn gần đến ngày hết hạn. Vega tính đến rủi ro mà người bán đang thực hiện dựa


trên mức độ biến động hiện tại và ước tính của cổ phiếu cơ sở. Quyền chọn tăng giá trị trong thời gian
biến động cao và giảm trong thời gian ít biến động.
Nếu bạn mua cổ phiếu của một công ty đang thông báo thu nhập của mình trước khi các quyền chọn hết
hạn, biến động dự kiến của sự kiện sẽ được định giá theo quyền chọn. Một quyền chọn "hòa vốn" ("atthe-Money") sẽ cho bạn một ý tưởng về chuyển động dự kiến của một cổ phiếu. Nếu một cổ phiếu ở
mức 100 đô la và quyền chọn mua giá thực hiện 100 đô la thường là 3 đô la một tuần cho đến khi hết
hạn, nhưng thu nhập trước khi hết hạn và giá thực hiện 100 đô la là 13 đô la thay vì 3 đô la bình thường,
thì tỷ lệ cược là 3 đô la là bình thường giá trị theta và thêm $ 10 là giá trị Vega trong một chuyển động $
10 sau báo cáo thu nhập.
Một điều cần chú ý là giá trị $ 10 có thể sẽ biến mất khi quyền chọn mở ra để giao dịch vào sáng hôm sau
sau khi thu nhập được công bố. Cổ phiếu có thể mở ở mức 110 đô la và quyền chọn của bạn vẫn chỉ có
giá trị 13 đô la vì giá trị Vega của bạn đã được thay thế bằng giá trị nội tại và bạn vẫn có thể có 3 đô la giá

trị theta. Để giao dịch quyền chọn thông qua thu nhập, bạn phải vượt qua giá của biến động sẽ biến mất
sau giá trị nội tại của quyền chọn đi vào "vùng có tiền" ("in-the-Money").
Vega cũng có thể được định giá trước các sự kiện lớn như biên bản của Cục Dự trữ Liên bang, dự luật
quốc hội hoặc báo cáo việc làm. Luôn nhớ rằng các quyền chọn đang định giá theo các bước đi theo thời
gian và biến động để bù đắp cho người bán quyền chọn đối với rủi ro của họ và điều đó rất hiệu quả đối
với sự biến động đã biết của các sự kiện. Đó là những xu hướng, hệ thống, phân tích kỹ thuật phản ứng
và tỷ lệ rủi ro / phần thưởng có thể mang lại lợi thế.
Gamma
Gamma mô tả số lượng quyền chọn Delta thay đổi khi giá của cổ phiếu cơ sở thay đổi. Giá trị gamma của
quyền chọn là thước đo tốc độ thay đổi Delta của quyền chọn. Giá trị gamma của hợp đồng quyền chọn
là tỷ lệ phần trăm cho thấy sự thay đổi của Delta khi có một điểm di chuyển trong giá của cổ phiếu cơ sở.
Giá trị Gamma đo lường cường độ và hướng thay đổi trong Delta của quyền chọn. Delta mở rộng và trở
nên cao hơn khi giá di chuyển có lợi cho giá thực hiện của quyền chọn. Các quyền chọn nắm bắt nhiều
giá trị nội tại hơn khi giá di chuyển vào "vùng có tiền" ("in-the-Money") Delta trở nên nhỏ hơn khi giá di
chuyển chống lại vị trí quyền chọn cần giá thực hiện (strike price) đi vào "vùng có tiền" ("in-the-Money").
Khi giá di chuyển ra khỏi giá thực hiện cần thiết cho lợi nhuận, chuyển động sẽ nhỏ hơn trên quyền chọn
khi Delta giảm. Gamma là thước đo tỷ lệ thay đổi này ở Delta.
Scalper một gama sẽ mua một quyền chọn chỉ với giá trị Theta và lợi nhuận từ Gamma của Delta tăng
nhanh. Những giao dịch này thường có tỷ lệ thắng thấp hơn nhưng có thể sinh lãi với số tiền thắng lớn.
Chìa khóa với các giao dịch này là sử dụng một lượng vốn giao dịch nhỏ. Một kích thước vị trí tốt cho các
loại phần thưởng cao nhưng xác suất thành công thấp là 0,25% hoặc 0,5% tổng vốn giao dịch có rủi ro.
Người đầu cơ gamma không cần lựa chọn của họ để kiếm tiền để sinh lãi. Họ chỉ cần tỷ lệ cược của nó sẽ
tăng vào tiền để họ có thể bán nó để kiếm lợi nhuận.
* Scalper trong Trading đều là thuật ngữ dùng để biểu thị những phương pháp lướt sóng để thu lợi
nhuận nhỏ một cách thường xuyên, bằng cách vào và thoát lệnh nhiều lần trong ngày.


Scalping không giống với Day Trading, trong đó một Trader sẽ mở lệnh tại một vị trí và sau đó đóng lệnh
trong phiên giao dịch hiện tại, nói cách khác Scalping không bao giờ giữ lệnh qua phiên giao dịch tiếp
theo hay giữ lệnh qua đêm. (ND).

Rho
Rho đo độ nhạy cảm của giá quyền chọn cổ phiếu với sự thay đổi của lãi suất. Điều này gần như không
bao giờ được xem xét do sự ổn định của lãi suất trong thập kỷ qua.
Tóm lại, biết quyền chọn của bạn có giá trị tiềm năng, ngay cả khi giá của cổ phiếu có lợi cho bạn, là rất
quan trọng đối với thành công của bạn. Bạn phải nhớ rằng giá trị thời gian trên giá thực hiện sẽ hết hạn.
Mức độ biến động dự kiến của các sự kiện đã biết được định giá vào giá quyền chọn, do đó, bước di
chuyển phải lớn hơn dự kiến để vượt qua giá trị Vega sẽ biến mất sau sự kiện.
Gamma sẽ tăng giá trị của một quyền chọn "vùng mất tiền" ("out-of-the-Money") khi giá cổ phiếu di
chuyển gần hơn với giá thực hiện của quyền chọn. Bạn không muốn đúng về việc di chuyển giá, đúng về
khung thời gian, nhưng vẫn không kiếm được tiền vì bạn không xem xét sự phân rã thời gian về giá hoặc
biến động. Hãy biết về chỉ số Hy Lạp của bạn.

Những sai lầm phổ biến của trader khi giao dịch quyền chọn

Q

uyền chọn là một trong những công cụ xây dựng sự giàu có lớn nhất và là cách nhanh chóng để
mất tất cả vốn giao dịch của bạn. Các quyền chọn có thể giảm về 0 hoặc tăng 1000% và bạn phải
có kế hoạch cho cả hai khả năng. Bằng cách triển khai một lượng vốn nhỏ và nắm bắt các chuyển
động đầy đủ có lợi cho bạn, chúng có thể là một công cụ quản lý rủi ro bất đối xứng tốt và giúp bạn
không sử dụng quá nhiều đòn bẩy trong tài khoản của mình.
Dưới đây là những cạm bẫy lớn nhất và phổ biến nhất mà các nhà giao dịch quyền chọn mới gặp phải.
Các nhà giao dịch quyền chọn mới mua quyền chọn xa "vùng mất tiền" ("out-of-the-Money")mà không
hiểu làm thế nào tỷ lệ cược được xếp chồng lên nhau chống lại chúng. Nếu Delta chỉ là 0.1 trên quyền
chọn của bạn, thì bạn có ít hơn 1 trong 10 cơ hội quyền chọn của bạn hết hạn ngay cả khi bạn nhận được
một sự thay đổi có lợi, quyền chọn xa "vùng mất tiền" ("out-of-the-Money") của bạn sẽ không tăng trong
giá trị cho đến khi Delta mở rộng đủ để vượt qua thời gian phân rã.
Phải có một chuyển động lớn về giá để tăng giá trị của các quyền chọn ở "vùng mất tiền" ("out-of-theMoney"). Tỷ lệ cược của nó hết hạn trong "vùng có tiền" ("in-the-Money") phải tăng đủ để tăng giá hợp
đồng. Các nhà giao dịch quyền chọn mới thường trở nên thất vọng khi giá di chuyển có lợi và quyền chọn
"vùng mất tiền" ("out-of-the-Money") của họ giảm giá trị. Trong hầu hết các trường hợp, đây là cờ bạc và

đừng có đánh bạc. Hãy luôn cố gắng trở thành sòng bạc và không phải là con bạc.
Nhiều giao dịch quyền chọn mới không hiểu rằng bạn không thể giao dịch quyền chọn trong tất cả các cổ
phiếu; bạn cần khối lượng giao dịch quyền chọn để tạo thanh khoản để các quyền chọn có mức chênh
lệch giá chào mua / chào bán chặt chẽ. Sẽ không khôn ngoan khi giao dịch các quyền chọn thanh khoản
thấp vì bạn có thể mất 10% hoặc nhiều hơn số vốn của mình khi gặp rủi ro khi vào và thoát giao dịch nếu
khối lượng không thắt chặt chênh lệch.


Thực hiện nghiên cứu để xem bạn sẽ tốn bao nhiêu tiền để vào và ra khỏi giao dịch trước khi bạn bắt
đầu. Quyền chọn chênh lệch từ 0.1 đến 0.5 là thích hợp hơn. Giá chào mua/chào bán chênh lệch giá là
0.1 trên một quyền chọn sẽ khiến bạn mất 10 đô la để tham gia giao dịch và sau đó là 10 đô la để thoát
ra.
Một hợp đồng 100 cổ phần nhân với 10 xu một cổ phiếu tương đương 10 đô la mỗi chiều. Đây là một
chuyến đi khứ hồi $ 20, ngoài phí hoa hồng của bạn và điều này chỉ bao gồm một hợp đồng. Giá chào
mua/chào bán chênh lệch 1 đô la giá sẽ khiến bạn mất 100 đô la để vào lệnh và sau đó 100 đô la trở lên
để thoát khỏi một hợp đồng. Đây là một chi phí hoạt động cộng lại theo thời gian. Khoảnh khắc bạn vào
lệnh một hợp đồng quyền chọn với giá chào mua / chào bán chênh lệch 1 đô la, bạn đã mất 100 đô la vì
“trượt”. Tôi chỉ giao dịch trong các hợp đồng quyền chọn thanh khoản nhất mà tôi có thể tìm thấy và
tránh xa các thị trường khối lượng thấp sẽ dần dần ăn mất vốn giao dịch của tôi.
Tìm các quyền chọn phù hợp với khung thời gian giao dịch của bạn. Cung cấp cho giao dịch của bạn đủ
thời gian để làm việc. Nếu bạn có kế hoạch Apple sẽ đạt 110 đô la trong 2 tháng, thì đừng mua quyền
chọn mua giá thực hiện 110 đô la hàng tuần, vì nó sẽ hết thời gian và hết hạn vô giá trị. Thay vào đó, hãy
mua quyền chọn mua hai tháng không hết hạn trước khi giao dịch của bạn có thời gian để hoạt động.
Bạn phải đúng về giá cả và khoảng thời gian; chỉ một hoặc khác là không đủ tốt để có lợi nhuận.
Một trong những điều quan trọng nhất cần nhớ là sự biến động ngụ ý được định giá thành các quyền
chọn trên giá trị thời gian bình thường trước khi thông báo thu nhập hoặc một sự kiện không chắc chắn.
Phí quyền chọn Vega biến mất sau khi sự kiện đến và đi. Ví dụ: nếu quyền chọn mua hàng tuần của Apple
và quyền chọn bán đang giao dịch ở mức 10 đô la so với giá trị thời gian bình thường vào ngày thông báo
thu nhập, ngày sau đó, giá trị Vega 10 đô la sẽ biến mất. Giao dịch chỉ có lợi nhuận nếu giá trị nội tại của
quyền chọn sẽ vào "vùng có tiền" ("in-the-Money") của giá thực hiện là quá đủ để thay thế giá trị Vega

bị mất.
Khi giao dịch thông qua một sự kiện biến động như thu nhập, bạn phải đúng về mức độ của giá; chỉ riêng
hướng đi là không đủ. Mua quyền chọn thông qua thu nhập có xác suất thành công thấp vì người bán
quyền chọn cung cấp cho mình rất nhiều giá trị Vega để trang trải rủi ro. Vì điều này, rất khó để vượt qua
sự sụp đổ của Vega. Nhiều người sẽ phản đối vì vài lần di chuyển không được định giá, nhưng đó là một
sự kiện không phổ biến.
Có hai cách để sử dụng các quyền chọn để nắm bắt một chuyển động giá đơn giản. Các nhà giao dịch
quyền chọn phải hiểu rằng để kiếm tiền từ các quyền chọn trong "vùng mất tiền" ("out-of-the-Money"),
họ phải đúng về giá cả, thời gian để có được giá, mức độ di chuyển của giá và nếu giá tăng đủ để vượt
qua chi phí của Theta và Vega trên giá thực hiện.
Tuy nhiên, với các quyền chọn trong "vùng có tiền" ("in-the-Money"), bạn chấp nhận rủi ro về giá trị nội
tại và bạn chỉ cần đúng về hướng đi. Quyền chọn trong "vùng có tiền" ("in-the-Money") có ít giá trị Theta
hoặc Vega, chúng hầu như đều có giá trị nội tại và có Delta cao trên 0.90. Với tính thanh khoản phù hợp
và đi đủ sâu, Quyền chọn "vùng có tiền" ("in-the-Money") có thể được sử dụng như cổ phiếu tổng hợp
với ít rủi ro hơn.
Đừng mạo hiểm nhiều hơn bạn sẽ làm khi giao dịch cổ phiếu. Tôi khuyên không bao giờ nên mạo hiểm
hơn 1% vốn giao dịch trên bất kỳ một giao dịch nào, và áp dụng tương tự cho các quyền chọn. Nếu bạn


chỉ có thể giao dịch 100 cổ phiếu của Apple, thì chỉ giao dịch một Apple trong hợp đồng quyền chọn
"vùng có tiền" ("in-the-Money"). Nếu vốn giao dịch của bạn đủ lớn để xử lý giao dịch 1000 cổ phiếu
Twitter trong tài khoản giao dịch chứng khoán thông thường của bạn, thì hãy giao dịch 10 hợp đồng
quyền chọn Twitter.
Đừng giao dịch quá lớn với các quyền chọn. Chúng có thể tăng gấp đôi và gấp ba về giá, nhưng chúng
cũng có thể về không. Các quyền chọn có thể di chuyển nhanh đến mức chúng khó thực hiện các lệnh
dừng lỗ hiệu quả. Dễ dàng hơn nhiều khi có các giao dịch quyền chọn là “tất cả hoặc không có gì” với các
vị trí rất nhỏ. Với các quyền chọn tuần, mức dừng lỗ 50% cho một quyền chọn là cách tốt nhất bạn có thể
quản lý. Dừng lỗ phải nằm trên biểu đồ của một cổ phiếu nơi chúng có giá trị, và không ở mức giảm giá
quyền chọn ngẫu nhiên. Đó là lý do tại sao tôi thích “tất cả hoặc không có gì” khi giao dịch quyền chọn.
Không giống như cổ phiếu là quyền sở hữu trong một công ty, quyền chọn là phái sinh của cổ phiếu và là

hợp đồng sẽ hết hạn. Chúng không phải là tài sản, chúng là cá cược. Quyền chọn là một trò chơi tổng
bằng không; có một người chiến thắng cho mọi người thua cuộc. Để đứng về phía chiến thắng, bạn cần
giao dịch với tỷ lệ cược có lợi cho bạn. Nếu bạn là một người bán phí quyền chọn, hãy bán các quyền
chọn sâu trong "vùng mất tiền" ("out-of-the-Money") mà ít có cơ hội có giá trị.
Người mua quyền chọn có thể mua để mở các quyền chọn "vùng có tiền" ("in-the-Money") theo hướng
của xu hướng thị trường hiện tại. Người bán phí quyền chọn có thể bán để mở quyền chọn bán dưới sự
hỗ trợ của các cổ phiếu nóng nhất trong các thị trường tăng giá và bán các quyền chọn mua trên các cổ
phiếu theo xu hướng giảm.
Tránh sự cám dỗ của việc bán quyền chọn bán trên cổ phiếu rác và bán quyền chọn mua trên cổ phiếu
“quái vật” trong xu hướng mạnh mẽ bởi vì điều này có thể rất nguy hiểm. Đừng mua xác suất thấp xa
"vùng mất tiền" ("out-of-the-Money") đó chỉ là những tấm vé số mà thôi, rồi bạn bán. Đừng giới hạn lợi
thế của bạn đối với một cổ phiếu nóng bằng cách bán một covered call, thay vào đó hãy mua quyền chọn
mua và nhận được sự hỗ trợ cho một khoản đầu tư vốn nhỏ. Hãy ở bên phải của xác suất, quản lý rủi ro
của bạn và bạn sẽ làm rất tốt trong thời gian dài.

Quản lý rủi ro với quyền chọn cổ phiếu

L

àm thế nào một nhà giao dịch quyền chọn có thể vào một vị trí, chỉ rủi ro 500 đô la trong tổng số
vốn giao dịch của họ, nhưng kiểm soát cổ phiếu trị giá 50.000 đô la? Các con số sẽ thay đổi tùy
thuộc vào các yếu tố định giá quyền chọn của giá trị nội tại và chỉ số Hy Lạp, nhưng vấn đề là có thể
kiểm soát giá trị cổ phiếu lớn bằng một lượng tiền mặt nhỏ, bởi vì bạn đang trả tiền để có cơ hội tận
dụng tiền của người khác.
Người mua quyền chọn mua cơ hội để buộc người bán giao cổ phiếu nếu các quyền chọn nằm ở "vùng có
tiền" ("in-the-Money"), và nó là quyền chọn mua hoặc quyền chọn bán từ người bán khi hết hạn. Rủi ro
tối đa của người bán quyền chọn là mua để đóng quyền chọn trước khi hết hạn ở mức giá cao hơn so với
khi họ mở quyền chọn hoặc giao hoặc mua cổ phiếu ở mức giá quyền chọn khi hết hạn.
Về mặt lý thuyết, một người bán quyền chọn khống (naked option) mà không có phòng vệ (hedge) có rủi
ro không giới hạn. Các quyền chọn bán không có phòng vệ (Unhedged) đã làm nổ tung nhiều người bán

quyền chọn trong 40 năm qua. Một cách để tránh rủi ro về mặt ngắn hạn là mua một quyền chọn với


mức giá thực hiện xa phòng hộ (hedge) cho các quyền chọn bán của họ, hoặc bán các quyền chọn chống
lại một vị thế chứng khoán mà họ có, như covered call ( bảo hiểm hợp đồng bằng quyền chọn mua) hoặc
covered put (bảo hiểm hợp đồng bằng quyền chọn bán).
Người bán quyền chọn có thể có chuỗi chiến thắng dài hạn trên thị trường bằng cách liên tục bán quyền
chọn bán trong thị trường tăng giá hoặc cổ phiếu nóng cho đến khi họ cảm thấy như họ đã tìm thấy Chén
Thánh. Thật không may, bán quyền chọn bán trần (khống) khi các sự kiện như Thứ Hai Đen năm 1987
hoặc sự hoảng loạn tài chính của mùa thu năm 2008 xảy ra sẽ dẫn đến sự hủy hoại. Tôi thực sự khuyên
bạn chỉ nên bán các quyền chọn với một phòng vệ (hedge) tại chỗ để trường hợp xấu nhất của bạn là tổn
thất có thể quản lý và không dẫn đến phá sản về mặt tài chính.
Trò chơi quyền chọn chênh lệch tín dụng (Credit Spread) là khi bạn bán phí quyền chọn trong khi mua
một quyền chọn xa hơn ở "vùng mất tiền" ("out-of-the-Money")như một phòng vệ (hedge) cho quyền
chọn bán của bạn. Nếu một cổ phiếu đang giao dịch ở mức 97 đô la, bạn có thể bán quyền chọn mua giá
thực hiện 100 đô la ở mức 3 đô la và sau đó đi ra xa hơn với giá thực hiện trên cùng khung thời gian để
mua quyền chọn mua giá thực hiện 105 đô la với giá 1 đô la. Điều này làm giảm tiềm năng lợi nhuận của
bạn từ 300 đô la xuống còn 200 đô la trong trò chơi quyền chọn, nhưng nó bù lỗ của bạn ở mức 300 đô
la nếu cổ phiếu chuyển hết xuống còn 105 đô la, thay vì thua lỗ nếu nó tăng cao hơn nhiều. Để “chênh
lệch tín dụng” giảm giá này có thể sinh lãi, giá cần đóng cửa dưới 102 đô la khi hết hạn hoặc mặt ngắn
hạn của trò chơi quyền chọn được mua lại để kiếm lợi nhuận trước khi hết hạn. Nếu cổ phiếu đóng cửa
dưới 100 đô la vào ngày hết hạn, thì quyền chọn hết hạn vô giá trị và giao dịch sẽ kiếm được 200 đô la lợi
nhuận. Nếu nó đóng cửa hơn 102 đô la và giao dịch là một kẻ thua cuộc, nó có thể khiến bạn mất tới 300
đô la nếu cổ phiếu chạy hết mức 105 đô la và phòng vệ quyền chọn dài của bạn sẽ lao vào bảo vệ bạn.
Nếu cổ phiếu lao dốc thấp hơn nhiều và giá trị quyền chọn bán giảm đủ, có thể đáng để đóng giao dịch
sớm để chốt lợi nhuận.
Một bài học quan trọng cho các nhà giao dịch quyền chọn mới là một quyền chọn có thể được giao dịch
bất cứ lúc nào trước khi hết hạn để có lãi; bạn không phải thực hiện giao dịch cho đến khi hết hạn để
kiếm tiền. Tôi nghĩ rằng đây là cách an toàn nhất để bán phí quyền chọn. Có thể khó để thoát quyền chọn
mua ở mặt phòng vệ (hedge) trong giao dịch của bạn nếu mặt ngắn hạn của bạn có lợi nhuận, vì thanh

khoản sẽ cạn kiệt trên các quyền chọn khi đến "vùng mất tiền" ("out-of-the-Money"). Đôi khi, phòng vệ
sẽ mất toàn bộ nếu mặt ngắn hạn của bạn có lãi.
Một mối quan tâm về việc bán khống cổ phiếu là có rủi ro không giới hạn về mặt ngắn hạn. Nếu bạn mua
một cổ phiếu ở mức 5 đô la, nó chỉ có thể về 0 và bạn mất 5 đô la ban đầu cho mỗi cổ phiếu. Nhưng nếu
bạn bán khống một cổ phiếu $ 5, nó có khả năng đi đến $ 100 và bạn mất $ 95 một cổ phiếu. Mặc dù đây
là một ví dụ cực đoan và các nhà giao dịch nên thoát ra trước khi điều này xảy ra, cổ phiếu penny và cổ
phiếu công nghệ sinh học có thể nguy hiểm về mặt bán khống nếu bạn có thể tìm thấy cổ phiếu để vay và
bán khống.
Việc mua quyền chọn giải quyết hai vấn đề cho các nhà giao dịch chứng khoán muốn bán khống cổ
phiếu: bạn không phải lo lắng về việc tìm cổ phiếu để bán khống, nhưng bạn phải đảm bảo các quyền
chọn bán thanh khoản cho khung thời gian của bạn và mất mát được giới hạn trong hợp đồng quyền
chọn. Nếu một cổ phiếu xuất hiện gap tăng giá chống lại quyền chọn bán của bạn, thì rủi ro của bạn đã
được xác định và giới hạn ở mức giá của hợp đồng của bạn. Nếu hợp đồng quyền chọn bán của bạn ít


hơn 1% tổng số vốn giao dịch của bạn, thì thiệt hại và sụt giảm tài khoản sẽ là tối thiểu và tài khoản giao
dịch quyền chọn của bạn sẽ tồn tại để chiến đấu vào một ngày khác.
Vị trí mua quyền chọn bán của bạn cũng có thể tăng giá trị nếu độ biến động của cổ phiếu cơ sở tăng vì
giá trị Vega sẽ tăng. Tuy nhiên, Vega cắt giảm cả hai cách và giá trị quyền chọn bán bạn đã mua dài có thể
giảm mạnh trong các đợt phục hồi của giá. Khi VIX giảm (VIX là một chỉ báo đo lường độ biến động-ND),
giá trị Vega giảm dần khi nỗi sợ hãi giảm xuống. Một VIX tăng và một phạm vi giá mở rộng sẽ thúc đẩy
các giá trị quyền chọn và chúng có thể đắt hơn để mua sau này trong một xu hướng giảm. Chúng có thể
được các nhà đầu tư và các nhà quản lý tiền sử dụng để bảo hiểm cho các vị trí dài hạn hơn. Tôi nghĩ
rằng quyền chọn bán là cách an toàn nhất để bán khống cổ phiếu để tránh rủi ro trong các đợt phục hồi
bất ngờ.
Sức mạnh của việc sở hữu các quyền chọn là khả năng tận dụng vốn trong khi hạn chế rủi ro. Đối với một
lượng vốn tương đối nhỏ, một nhà giao dịch quyền chọn có thể kiểm soát 100 cổ phiếu. Bằng cách sở
hữu Delta cao trong các quyền chọn "vùng có tiền" ("in-the-Money"), một nhà giao dịch có thể nắm bắt
một tỷ lệ lớn của việc di chuyển giá với rủi ro hạn chế, bất kể quy mô hoặc tốc độ di chuyển.
Đây là sức mạnh của giao dịch bất đối xứng: tăng không giới hạn với một thiệt hại hạn chế. Nhiều người

sợ các quyền chọn vì chúng có thể là giao dịch “tất cả hoặc không có gì”. Chìa khóa để đi ra phía trước và
quản lý căng thẳng là giao dịch số tiền có ý nghĩa nếu bạn thắng nhưng không bị tàn phá nếu bạn thua.
Đó là các giao dịch chiến thắng và các chuỗi chiến thắng có thể trả cho các khoản lỗ nhỏ.
Những điều cần nhớ để quản lý rủi ro của bạn với giao dịch quyền chọn:






Không bao giờ mất hơn 1% tổng số vốn giao dịch của bạn trên một giao dịch quyền chọn. Nếu
bạn có tài khoản giao dịch quyền chọn 30.000 đô la, thì bạn chỉ có thể mua quyền chọn ở mức
300 đô la trở xuống cho mỗi giao dịch. Điều này giới hạn thua lỗ kịch bản trường hợp xấu nhất
của bạn ở mức 1%. Sẽ mất 10 giao dịch thua lỗ liên tiếp để sụt giảm 10% tổng vốn giao dịch.
Các mức dừng lỗ tốt nhất cho các quyền chọn cần phải dựa trên các mức giá chính trên biểu đồ
cổ phiếu đã vô hiệu hóa điểm vào lệnh ban đầu của bạn, giống như một cổ phiếu mất hỗ trợ giá
khi bạn mua với một vị trí quyền chọn mua.
Quyền chọn giao dịch dài hơn có thể cung cấp cho bạn nhiều thời gian hơn với các điểm dừng,
bởi vì Delta của chúng thấp hơn và bạn đang giao dịch chủ yếu với sự phân rã thời gian với Theta
di chuyển chậm.

Sự thật về quyền chọn tuần

N

ếu kích thước vị trí là chuẩn và chúng được sử dụng bên trong một hệ thống giao dịch có thể
định lượng được cấu trúc cho những chiến thắng lớn và thua lỗ nhỏ, chúng có thể là công cụ
giao dịch mạnh mẽ. Các quyền chọn tuần có Delta rất cao và hầu hết chúng đều rất thanh
khoản. Chúng rất lý tưởng cho các nhà giao dịch đang giao dịch trên khung thời gian hàng ngày hoặc
hàng tuần với các điểm vào lệnh và thoát lệnh trong hệ thống giao dịch cổ phiếu đã có từ trước.

Quyền chọn hàng tuần là tốt cho quản lý rủi ro về lâu dài nếu được giao dịch trong các quyền chọn "vùng
có tiền" ("in-the-Money") thay thế cho cổ phiếu. Không nên sử dụng các quyền chọn hàng tuần vì các lý
do kỹ thuật và với khả năng cao là chúng sẽ tăng giá trị trong khung thời gian của chúng. Các nhà giao


dịch gặp rắc rối với các tuần trong khi họ mua chúng dưới dạng vé số mà không có lý do kỹ thuật tốt cho
giá thực hiện của họ. Sau đó, một nhà giao dịch quyền chọn có thể kết hợp sai lầm của họ về giao dịch
xác suất thấp bằng cách mua một vị thế lớn trong quyền chọn xác suất thấp của họ.
Các quyền chọn hàng tuần có thể cung cấp cho người giao dịch quyền truy cập để kiểm soát các khối cổ
phiếu lớn để có vốn tối thiểu được sử dụng trong khung thời gian ngắn. Chúng rất nguy hiểm nếu một
nhà giao dịch quyền chọn mua quá xa các quyền chọn "vùng mất tiền" ("out-of-the-Money"), bởi vì tỷ lệ
cược là thời gian sẽ hết và cuối cùng chúng sẽ trở nên vô giá trị. Hãy nhớ rằng, bạn chỉ có một tuần để
quyền chọn di chuyển đủ theo ý bạn để có thể khóa lợi nhuận. Việc bán chúng mà không có phòng vệ
cũng không phải là một ý tưởng hay vì bạn đang chịu rủi ro không giới hạn với một khoản phí nhỏ. Bắt
đầu sai về xu hướng khi bạn bán khống một quyền chọn hàng tuần không có phòng hộ (hedge) có thể trở
nên đắt đỏ rất nhanh.
Cách đơn giản nhất mà tôi đã tìm thấy để sử dụng các quyền chọn tuần là mua chúng trong "vùng có
tiền" ("in-the-Money") để nắm bắt các xu hướng định hướng. Nếu bạn muốn bán chúng để lấy phí quyền
chọn, tôi nghĩ tốt nhất là bán cả quyền chọn mua và quyền chọn bán "hòa vốn" ("at-the-Money"), sau đó
phòng hộ bằng cách mua xa "vùng mất tiền" ("out-of-the-Money") quyền chọn mua và quyền chọn bán ở
mỗi bên; một quyền chọn đầu cơ hình cánh bướm (butterfly option) chơi lặp đi lặp lại. Bạn sẽ không có
khả năng đi xa trong giá thực hiện để bán các tuần như các quyền chọn tháng vì khung thời gian ngắn
trước khi hết hạn.
Quyền chọn hàng tuần chỉ nên được giao dịch với cùng kích thước vị trí bạn sẽ sử dụng trong khi giao
dịch cổ phiếu cơ sở. Nếu bạn thường giao dịch 100 cổ phiếu của Apple, thì chỉ giao dịch 1 hợp đồng
quyền chọn của Apple. Giao dịch 10 hợp đồng quyền chọn khi bạn không thể xử lý khoản lỗ từ kích thước
vị trí lớn hơn sẽ gây nguy hiểm cho tài khoản của bạn và sẽ gây ra căng thẳng không cần thiết. Giao dịch
kích thước vị trí phù hợp sẽ giúp bạn dễ dàng theo dõi kế hoạch giao dịch của mình và thành công.
Sử dụng trong các quyền chọn "vùng có tiền" ("in-the-Money") cho bạn tỷ lệ thành công cao hơn vì bạn
chỉ chọn hướng di chuyển. Với các quyền chọn "vùng mất tiền" ("out-of-the-Money"),bạn sẽ phải chọn

hướng, số lượng di chuyển và khoảng thời gian. Đây là một cách để đặt tỷ lệ cược có lợi cho bạn bằng
cách không phải vượt qua giá trong Vega hoặc Theta. Thay thế cổ phiếu bằng cách sử dụng hàng tuần
trong các quyền chọn "vùng có tiền" ("in-the-Money") là cách đơn giản nhất để bắt đầu khi chuyển từ
giao dịch chứng khoán sang giao dịch quyền chọn.
Mặc dù các quyền chọn hàng tuần cung cấp các giao dịch bất đối xứng tuyệt vời với chiều tăng không giới
hạn và chiều giảm hạn chế, vẫn có rủi ro về vốn và bạn nên cẩn thận không thực hiện giao dịch lớn với
các tuần vì bạn quá tự tin. Các quyền chọn hàng tuần có thể thu hút sự tham lam của một nhà giao dịch
và lôi kéo họ đánh giá quá cao tỷ lệ thành công. Hãy cẩn thận rằng bạn không để các vệt chiến thắng thu
hút bạn trôi dạt vào các kích thước vị trí lớn hơn và lớn hơn bởi vì bản ngã của bạn bắt đầu khiến bạn
cảm thấy bất khả chiến bại.
Khi bạn có một quyền chọn đã đi sâu hơn vào "vùng có tiền" ("in-the-Money") do xu hướng, tốt hơn là
bán quyền chọn đó và cuộn nó thành một quyền chọn gần với tiền hơn để bạn có thể lấy lợi nhuận của
mình và mua một quyền chọn mới tiếp tục nắm bắt xu hướng nhưng ít vốn có rủi ro.


* "Gần tiền" (Close to the money) đề cập đến một hợp đồng quyền chọn có giá thực hiện gần bằng giá thị
trường hiện tại của chứng khoán cơ sở tương ứng.
Các quyền chọn hàng tuần mới bắt đầu giao dịch vào mỗi sáng thứ Năm trên các cổ phiếu cơ sở, vì vậy
thật dễ dàng để giao dịch sang các quyền chọn mới và không phải thoát giao dịch chỉ vì các quyền chọn
của bạn đã hết hạn vào thứ Sáu.
Nếu bạn không hiểu các quyền chọn, thì đừng bắt đầu giao dịch chúng cho đến khi bạn làm được.

Cách cuộn lại quyền chọn

C

hìa khóa để giao dịch quyền chọn an toàn thay cho cổ phiếu là “cuộn chúng” lại khi bạn có lợi
nhuận tốt và bạn muốn ở trong một cổ phiếu có xu hướng. Nếu bạn mua hợp đồng quyền chọn
mua SPY ETF với giá thực hiện 200 đô la với 300 đô la khi SPY giao dịch ở mức 203 đô la và ETF
chuyển lên 206 đô la để tăng giá trị quyền chọn của bạn lên 600 đô la, thì điều quan trọng là phải khóa

các khoản lợi nhuận đó và cuộn nó đến một quyền chọn mua mới.
Mua quyền chọn mua với giá thực hiện $ 203 với $ 300 sẽ cho phép bạn khóa lợi nhuận $ 300 ban đầu
của mình để được hoàn vốn 100% cho giao dịch quyền chọn đó. Ngay cả trong một thị trường lên xuống
thất thường (whipsaw) khó chịu chống lại 3 đô la trong giá ETF cơ sở, bạn không thể mất 300 đô la vốn
rủi ro ban đầu, chỉ có 300 đô la lợi nhuận. Đây là một chiến lược quan trọng để hiểu đặc biệt, vào cuối
năm chứng khoán khi sự đảo chiều có thể xảy ra.
Điều quan trọng nữa là phải hiểu rằng các quyền chọn cần phải có tính thanh khoản cao để bạn không bị
mất quá nhiều vốn với mức chênh lệch giá chào mua/ chào bán rộng. “Cuộn” hoạt động với cả quyền
chọn hàng tuần và hàng tháng nếu bạn đang nắm giữ trong thời gian dài. Bạn có thể khóa lợi nhuận
chiến thắng của mình và đưa quyền chọn của mình để cho người chiến thắng của bạn chạy theo cổ phiếu
hoặc thị trường theo xu hướng, bằng cách di chuyển giá thực hiện của quyền chọn của bạn theo hướng
ngày hết hạn của xu hướng trong tương lai. Điều này cho phép chủ sở hữu quyền chọn giao dịch cùng
một vị trí định hướng trong dài hạn, trong khi nắm bắt Delta tối đa với các quyền chọn hàng tuần hoặc
quyền chọn tháng trước.
Đây là một chiến lược khác để thêm vào kho vũ khí của bạn giúp hạn chế chiều giảm nhưng giữ cho chiều
tăng của bạn không giới hạn. Điều quan trọng là mua một quyền chọn "vùng có tiền" ("in-the-Money") và
nếu nó đi sâu vào "vùng có tiền" ("in-the-Money"), hãy bán nó và mua một quyền chọn mới trong khi
khóa lợi nhuận của bạn nhưng để cho người chiến thắng của bạn chạy với một quyền chọn mới có ít rủi
ro hơn.
Hợp đồng quyền chọn cuộn lên và chuyển tiếp là một công cụ để nắm bắt thị trường xu hướng. Mục tiêu
là giữ cho vốn của bạn có rủi ro trong các thông số đã đặt và khóa lợi nhuận trong khi chúng ở đó. Với
các quyền chọn "vùng có tiền" ("in-the-Money"), Delta luôn ở mức cao nhưng lượng giá trị nội tại mà
quyền chọn của bạn xây dựng là những gì được đưa ra để đảo ngược giá lên xuống thất thường
(whipsaw) và đảo ngược xu hướng.
Bạn muốn giữ những lợi nhuận đó một cách an toàn trong tài khoản của mình, không phải trong một
hợp đồng quyền chọn với ít lợi ích và quá nhiều rủi ro. Khi có thể, thời điểm tốt nhất để khóa các khoản


lợi nhuận mở này là vào điểm mạnh và sau đó tái vào lệnh giao dịch với lần pullback tiếp theo. Bạn có
thể đặt giới hạn thời gian cho chính mình, rằng nếu không có pullback, bạn sẽ quay lại xu hướng.

Điều này sẽ giúp bạn nắm bắt các xu hướng mạnh mẽ, nhưng thật hiếm khi không có một pullback để
cho phép bạn quay trở lại. Quá trình này giống như xu hướng tiếp theo với tương lai được quản lý, nơi
họ phải thực hiện các hợp đồng tương lai khi ngày giao hàng đến gần. Tôi không giữ giao dịch quyền
chọn chiến thắng của mình cho đến khi hết hạn. Tôi lấy tiền lãi ra khỏi bàn khi chúng còn ở đó, bất cứ khi
nào rơi vào vòng đời của hợp đồng quyền chọn.

Cách KHÔNG sử dụng quyền chọn

M

ột trong những cách nguy hiểm nhất để sử dụng các quyền chọn là bán Bảo hiểm hợp đồng
bằng quyền chọn mua (covered calls). Điều này nghe có vẻ lạ đối với hầu hết các nhà giao
dịch quyền chọn, bởi vì đó là cách an toàn và thuận tiện nhất để sử dụng các quyền chọn cho
việc nắm giữ lâu dài. Nhiều tài khoản hưu trí cá nhân (IRA) thậm chí sẽ cho phép người tham gia viết các
covered calls về việc nắm giữ cổ phiếu của họ. Vì vậy, làm thế nào thì điều này có thể gây nguy hiểm?
Hãy nghĩ về trò chơi với quyền chọn này và nghĩ về rủi ro
Các nhà môi giới thích cho phép bạn bán Bảo hiểm hợp đồng bằng quyền chọn mua (covered calls), bởi vì
họ nhận được hoa hồng quyền chọn và bạn chịu mọi rủi ro. Mặc dù các Bảo hiểm hợp đồng bằng quyền
chọn mua (covered calls) là một cách để tạo thu nhập trong một thị trường đang tăng vì bạn có thể bán
covered calls "vùng mất tiền" ("out-of-the-Money") liên tục và thu phí quyền chọn và tăng giá vốn của cổ
phiếu cơ sở trước khi nó đạt được giá thực hiện. Tuy nhiên, điều gì xảy ra trong một thị trường gấu?
Trong một thị trường gấu, bạn đang phải chịu mọi rủi ro giảm giá khi cổ phiếu của bạn rơi vào việc bồi
thường phí quyền chọn hợp đồng quyền chọn nhỏ. Bạn có thể thu được 1 đô la phí quyền chọn mua
trong khi cổ phiếu của bạn giảm 10 đô la một cổ phiếu và đó là tỷ lệ hoàn vốn rủi ro khủng khiếp. Và nếu
cổ phiếu của bạn có một đợt tăng giá lớn sau khi lao dốc, sự phục hồi của bạn sẽ bị giới hạn ở mức độ
của mức giá thực hiện hiện tại covered call của bạn.
Bán covered call trong một thị trường tăng giá cũng giới hạn mức tăng xu hướng tăng của bạn với một
khoản phí nhỏ. Trong một thị trường gấu, covered call đang chuyển tất cả các rủi ro chiều giảm lớn cho
người nắm giữ cổ phiếu cơ sở, và đưa ra lợi thế có thể cho người mua quyền chọn mua với một khoản
phí nhỏ. Trong một thị trường tăng giá, một covered call là một điểm dừng, trong đó bạn sẽ bỏ lỡ các xu

hướng lớn vì bạn đã bán xu hướng cao hơn giá thực hiện covered call của mình với một khoản phí nhỏ.
Vì những lý do này, tôi không thích covered call.
Tôi sẽ là người mua các quyền chọn mua trong một xu hướng tăng chứ không phải là người bán. Một
quyền chọn mua cung cấp cho người mua đòn bẩy hợp đồng quyền chọn đó với một khoản phí nhỏ và đi
kèm với một điểm dừng tích hợp và một ưu đãi không giới hạn. đó là một thỏa thuận tuyệt vời nếu bạn
biết cách mua với tỷ lệ cược có lợi cho bạn. Chiến lược covered call có thể có chuỗi chiến thắng dài,
nhưng khi cổ phiếu sụp đổ do báo cáo thu nhập, kế toán không đều, thu nhập bị bỏ lỡ hoặc sai lầm trong
kinh doanh, bạn có thể trả lại nhiều năm lợi nhuận trong việc tăng vốn cổ phiếu và phí quyền chọn mà
bạn đã thu được.


Trong một thị trường gấu ầm ĩ như năm 2008 và đầu năm 2009, sử dụng chiến lược covered call có thể
phá hủy một nửa tài khoản của bạn trong lúc hoảng loạn, và sau đó giới hạn khả năng phục hồi của bạn
sau tháng 3 năm 2009. Để thành công trong thị trường chứng khoán trong thời gian dài hạn, bạn phải để
người chiến thắng của bạn chạy và cắt lỗ của bạn nhanh. Quyền chọn covered call hoàn toàn ngược lại;
chúng cắt giảm lợi nhuận của bạn nhanh bằng giá thực hiện của chúng, nhưng để cho kẻ thua cuộc của
bạn chạy.
Các nhà môi giới không ngại cho phép bạn thực hiện covered call bởi vì tất cả rủi ro là ở bạn và bạn đã có
bán quyền chọn mua được bảo hiểm với cổ phiếu của bạn như một phòng vệ. Các nhà môi giới sẽ cho
phép bạn bán các quyền chọn bán nếu bạn có một phòng vệ vì họ muốn thu tiền hoa hồng. Cố gắng làm
cho họ gặp rủi ro khi bạn bán một quyền chọn bán mà không có phòng hộ và họ có thể sẽ cần một sự
chấp thuận đặc biệt để bán phí quyền chọn, ký quỹ đặc biệt và muốn bạn phòng hộ các quyền chọn bán
của mình với một mức giá thực hiện dài hơn. Khi chúng tiếp xúc với rủi ro quyền chọn bán đã kết thúc,
chúng sẽ nghiêm ngặt về các thông số, nhưng chúng sẽ cho phép bạn bán quyền chọn đối với cổ phiếu
của mình khi rủi ro xảy ra với bạn. Đây là một cái gì đó đáng để suy nghĩ về nó đấy.

Bán lấy phí quyền chọn có cho bạn lợi thế?

M


ột sự hiểu lầm phổ biến giữa các nhà giao dịch quyền chọn mới là 90% tất cả các quyền chọn
hết hạn là vô giá trị, vì vậy một người bán lấy phí quyền chọn sẽ có tỷ lệ thắng cao hơn so với
nhà giao dịch mua quyền chọn. Niềm tin này không xem xét một thống kê được công bố bởi
Sàn giao dịch quyền chọn Chicago (CBOE), rằng chỉ 10% hợp đồng quyền chọn được giữ cho đến khi hết
hạn và sau đó được thực hiện. 90% được mua lại và đóng cửa trước khi hết hạn để chúng được xóa khỏi
thống kê “hết hạn cho một thua lỗ”.
Chúng có thể đã bị đóng vì thua lỗ hoặc lãi trước khi hết hạn. Chỉ vì 10% hợp đồng quyền chọn được giữ
và thực hiện không có nghĩa là 90% khác hết hạn vô giá trị.
Điều này không xem xét cách các quyền chọn được giao dịch có lợi nhuận giữa khi chúng được mở và
đóng. Theo CBOE, từ 55% đến 60% hợp đồng quyền chọn được đóng trước khi hết hạn. Theo thống kê,
một người bán đã bán để mở hợp đồng sẽ mua để đóng nó 55-60% thời gian, có thể có lãi trước khi hết
hạn. Rất ít người bán phí quyền chọn giữ hợp đồng bán đến hết hạn, thay vào đó, họ sẽ đóng vị thế của
mình khi tỷ lệ rủi ro / phần thưởng ủng hộ việc mua lại để kiếm lợi nhuận.
Nếu chỉ có 10% hợp đồng quyền chọn mở cuối cùng được thực hiện và 55-60% bị đóng cửa trước khi hết
hạn, thì chỉ có 30 - 35% hợp đồng hết hạn vô giá trị. Đây là sau khi họ có thể đã được giao dịch qua lại để
kiếm lợi nhuận trong suốt thời gian họ ở trên thị trường. Câu hỏi thực sự mà các nhà giao dịch quyền
chọn mới nên tự hỏi không phải là có bao nhiêu quyền chọn hết hạn vô dụng, mà là 55-60% đã bị đóng
trước khi hết hạn, bao nhiêu lần người bán quyền chọn đã lãi và họ thường mua lại vị thế bán quyền
chọn để đóng lại cho một thua lỗ?
Tôi nghĩ rằng hầu hết các giao dịch quyền chọn ngắn hạn bị thua lỗ đều bị đóng trước khi hết hạn để
ngăn chặn rủi ro của một hợp đồng bán khống đang tiến tới "vùng có tiền" ("in-the-Money"). Người bán
quyền chọn có thể đóng giao dịch quyền chọn bán trước khi hết hạn để cắt lỗ nhanh. Câu hỏi về khía
cạnh nào của giao dịch quyền chọn là có lợi nhất, bán hay mua, không thể được trả lời bằng cách chúng


hết hạn ở "vùng có tiền" ("in-the-Money") hoặc "vùng mất tiền" ("out-of-the-Money"), nhưng làm thế
nào các quyền chọn được giao dịch trong toàn bộ thời hạn của hợp đồng.
Quyền chọn là một trò chơi tổng bằng không; cho mỗi mua, có một bán. Đối với mỗi lợi nhuận của quyền
chọn, có một thua lỗ tương ứng. Các quyền chọn có thể thay thế cho nhau, vì vậy chúng được giao dịch
qua lại khi chúng hết hạn. Quyền chọn sẽ thay đổi nhiều lần trước khi hết hạn và các giao dịch này là nơi

người mua quyền chọn có thể kiếm lợi nhuận trước khi hết thời gian. Các quyền chọn có thể được giao
dịch có lợi nhuận từ phía mua bằng cách lấy lợi nhuận trong khi chúng ở đó. Lợi nhuận quyền chọn
không chỉ được xác định khi hết hạn, mà được xác định khi chúng xuất hiện mỗi ngày.
Người bán lấy phí quyền chọn có thể bị tổn thương trong xu hướng. Rủi ro và xác suất diễn ra đồng đều
trong thời gian dài, với người bán quyền chọn thu được nhiều chiến thắng nhỏ và một số khoản lỗ lớn,
và người mua quyền chọn có nhiều khoản lỗ nhỏ và một số khoản thắng lớn. Những người chiến thắng
không chỉ độc quyền về mặt mua hay bán, họ là những nhà giao dịch quyền chọn có lợi thế, quản lý rủi ro
và kỷ luật.

Phần kết luận

Đ

ể trở thành một nhà kinh doanh quyền chọn có lợi nhuận, bạn phải yêu thích những gì bạn làm.
Nếu bạn giao dịch các quyền chọn với kích thước vị trí phù hợp, đó có thể là một cách thú vị và
linh hoạt để kiếm tiền. Nếu bạn giao dịch quyền chọn một cách liều lĩnh hoặc với kích thước quá
lớn, đó có thể là một cơn ác mộng căng thẳng.
Các nguyên tắc phổ biến tương tự của giao dịch có lợi nhuận áp dụng cho giao dịch quyền chọn. Giao
dịch quyền chọn đòi hỏi kích thước vị trí thích hợp và tư duy đúng. Bạn cũng phải giao dịch quyền chọn
với lợi thế hơn người khác để có lợi nhuận. Bạn phải có tỷ lệ thắng cao với các khoản thua lỗ nhỏ trong
các giao dịch thua lỗ của bạn hoặc giao dịch thắng của bạn phải lớn hơn nhiều so với các giao dịch thua lỗ
của bạn để bạn có thể có lãi với tỷ lệ thắng thấp hơn.
Tìm hiểu để giao dịch các quyền chọn một cách khôn ngoan và bạn sẽ thêm một công cụ có giá trị vào
hộp công cụ giao dịch của mình.
Chúc bạn giao dịch vui vẻ!
Theo dõi Steve tại NewTraderU.com hoặc trên Twitter tại @sjoesphburns.
Hết!
Chờ đã...
Nếu bạn cảm thấy sách hay, có giúp ích thêm cho sự hiểu biết của bạn thì ủng hộ người dịch một ly café (
giá một ly café tại khu vực sinh sống của bạn bình dân chỉ từ 10k-20k) người dịch có thêm động lực dịch

nhiều sách hay phục vụ bạn. Nếu bạn không ủng hộ? không sao cả ^^quan trọng chính bạn đã góp thêm
sự hiểu biết cho mình như vậy người dịch cũng đã cảm thấy tuyệt vời rồi.
Rất nhiều sách hay mình sẽ post trong năm nay (đảm bảo là bản dịch đầu tiên tại Việt Nam). Tài khoản
post bài trên traderviet: 85quanghoa. Page facebook: facebook.com/traderso1


Ủng hộ mình ly cafe
Số tài khoản: Nguyễn Quang Hòa BIDV 64110000885838 CN Đà Lạt. Cảm ơn bạn và rất vui được biết bạn!