Lập và phân tích dự án - Chương 4
Bạn đang xem bản rút gọn của tài liệu. Xem và tải ngay bản đầy đủ của tài liệu tại đây (377.92 KB, 8 trang )
1
Chương 4
PHƯƠNG PHÁP
SUẤT THU LI NỘI TẠI (IRR)
GV: Hàng Lê Cẩm Phương
Đònh nghóa
Nguyên tắc chung
Các ví dụ
Các vấn đề lưu ý
2
– Suất thu lợi (Rate of Return – RR): tỷ số tiền lời
thu được sau 1 thời đoạn so với vốn đầu tư ở đầu
thời đoạn (%).
– Khi suất thu lợi không nhỏ hơn “suất thu lợi tối
thiểu chấp nhận được” (MARR): cơ hội đầu tư
đáng giá về mặt kinh tế.
o Suất thu lợi nội tại (IRR) là suất thu lợi nếu dùng nó
để chiết khấu chuỗi dòng tiền tệ của dự án thì PW
của dự án sẽ bằng 0
IRR = i
1
+
PW
1
(i
2
– i
1
)
với i
1
PW
1
> 0
và i
2
PW
2
< 0
PW
1
– PW
2
PW =
n
t
t
t
i
CF
0
)1(
= 0
Dùng phương pháp thử dần và nội suy để tính IRR:
3
Nguyên tắc chung:
Đối với các dự án độc lập: IRR MARR
Ví dụ: Tính IRR của dự án đầu tư máy tiện A có chi phí và
thu nhập (tính bằng triệu Đ) như sau:
Đầu tư ban đầu : 10,00
Chi phí hàng năm : 2,20
Thu nhập hàng năm : 5,00
Giá trò còn lại : 2,00
Tuổi thọ : 5 năm
Ví dụ: Công ty XYZ có số vốn là 90 triệu Đ, sử dụng MARR = 16%
năm và đang xét 2 PA đầu tư là A và B. PA A cần vốn đầu tư ban
đầu 50 triệu Đ và có giá trò suất thu lợi RR (A) = 35% năm. PA B
cần vốn đầu tư ban đầu 85 triệu Đ và RR (B) = 29% năm.
Thảo luận
RRA > RRB : chọn phương án A?
Suất thu lợi trung bình của nguồn vốn 90 triệu khi chọn A gạt bỏ B
hoặc khi chọn B gạt bỏ A:
%6,26
000.000.90
)16,0( 000.000.40)35,0( 000.000.50
)A( RR
chọn B?
%3,28
000.000.90
)16,0( 000.000.5)29,0( 000.000.85
)B( RR
4
Nguyên tắc chung:
Đối với các dự án loại trừ nhau
phân tích theo gia
số
Nguyên tắc phân tích theo gia số
So sánh phương án có đầu tư ban đầu lớn hơn (B) với
phương án có đầu tư nhỏ hơn (B) chỉ khi phương án
có đầu tư nhỏ hơn là đáng giá IRRA MARR
Chọn phương án có đầu tư ban đầu lớn hơn nếu phần
gia số vốn đầu tư là đáng giá (IRR() MARR).
• Với CF
i
() = CF
i
(B) – CF
i
(A)
và CF
0
(B) CF
0
(A)
Số liệu ban đầu Máy A Máy B
Đầu tư ban đầu
Dòng tiền tệ chi đều hàng năm
Dòng tiền tệ thu đều hàng năm
Giá trò còn lại (SV)
Tuổi thọ (năm)
10
2,3
5,0
2,0
10
15
4,3
7,9
0,0
10
Ví dụ: Xét 2 phương án máy A và B có số liệu cho như sau:
Chọn phương án nào nếu sử dụng phương pháp IRR, với i = 8%
5
Thủ tục so sánh theo suất thu lợi
• B1: Xếp thứ tự các PA theo chiều tăng dần vốn đầu tư ban đầu. Lập bảng
dòng tiền tệ của các PA trong cả thời kỳ phân tích
• B2: Theo chiều vốn đầu tư ban đầu, tìm PA đáng giá đầu tiên. Lấy đó làm
PA “cơ sở” (hay “cố thủ” (Defender)) và PA có vốn đầu tư tiếp theo sẽ là
PA “thay thế” (Challenger).
• B3: Xác đònh chuỗi dòng gia số ròng giữa cặp PA “cơ sở” và “thay thế”,
tính RR () của chuỗi dòng tiền tệ gia số.
• B4: Nếu RR() MARR: PA thay thế làm PA cơ sở mới và tiếp tục thực
hiện tương tự với PA có vốn đầu tư ban đầu lớn hơn kế tiếp. Nếu RR() <
MARR, thì vẫn giữ PA cơ sở cũ và lấy PA đầu tư lớn hơn tiếp theo làm PA
thay thế mới để so sánh.
• B5: Lặp lại bước 3 và 4 cho đến khi chỉ còn 1 PA trội cuối cùng, đó sẽ là
PA được chọn.
Lưu ý: Trong bước 3 đến 5 mỗi lần chỉ so sánh 2 PA.
Số liệu ban đầu Phương án A Phương án B
Chi phí và thu nhập (ngàn Đ)
Đầu tư ban đầu 7.000 9.500
Chi phí vận hành năm 900 700
Giá trò còn lại 500 1.000
Tuổi thọ (năm) 8 12
Ví dụ 4-4: 1 Công ty đồ hộp xem xét 2 loại thiết bò vận
chuyển A và B với các đặc trưng cho ở bảng sau. Lập
bảng CF ròng để so sánh 2 PA.
