BỘ CÔNG THƯƠNG
TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHIỆP THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH
KHOA QUẢN TRỊ KINH DOANH


TIỂU LUẬN: QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

ĐỀ TÀI:

THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ CÁC ỨNG DỤNG
CỦA THỜI GIÁ TIỀN TỆ TRONG KINH
DOANH

Giảng viên hướng dẫn :
Nhóm thực hiện

:

Lớp

:
Tp Hồ Chí Minh, tháng năm


Tiểu luận: Quản Trị Tài Chính
Đề Tài: Thời Giá Tiền Tệ Và Ứng Dụng Thời Giá Tiền Tệ Trong Kinh Doanh

NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN
..........................................................................................................................
..........................................................................................................................................................
..........................................................................................................................................................

..........................................................................................................................................................
..........................................................................................................................................................
..........................................................................................................................................................
..........................................................................................................................................................
..........................................................................................................................................................
..........................................................................................................................................................
..........................................................................................................................................................
..........................................................................................................................................................
..........................................................................................................................................................
..........................................................................................................................................................
..........................................................................................................................................................
..........................................................................................................................................................
..........................................................................................................................................................
..........................................................................................................................................................
..........................................................................................................................................................
..........................................................................................................................................................
..........................................................................................................................................................
..........................................................................................................................................................
..........................................................................................................................................................
..........................................................................................................................................................

2


Tiểu luận: Quản Trị Tài Chính
Đề Tài: Thời Giá Tiền Tệ Và Ứng Dụng Thời Giá Tiền Tệ Trong Kinh Doanh

MỤC LỤC
Trang
NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN..............................................................................2

................................................................................................................................... 2
MỤC LỤC................................................................................................................. 3
Trang.........................................................................................................................3
LỜI MỞ ĐẦU...........................................................................................................5
Chương 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ THỜI GIÁ TIỀN TỆ......................................6
1.1. THỜI GIÁ TIỀN TỆ CỦA MỘT SỐ TIỀN.........................................................................................6
1.1.1. Giá trị tương lai của một số tiền.........................................................................................6
1.1.2. Giá trị hiện tại của một số tiền............................................................................................8
1.1.3. Xác định yếu tố lãi suất........................................................................................................9
1.2. THỜI GIÁ CỦA MỘT DÒNG TIỀN.................................................................................................9
1.2.1.Khái niệm dòng tiền..............................................................................................................9
1.2.1.1. Dòng tiền đều (annuity).............................................................................................10
Là dòng tiền bao gồm các khoản bằng nhau xảy ra qua một số thời kỳ nhất định. Dòng tiền
đều còn được phân chia thành: (1) dòng tiền đều thông thường hay dòng tiền đều cuối kỳ
– xảy ra ở cuối kỳ, (2) dòng tiền đều đầu kỳ (annuitydue) – xảy ra ở đầu kỳ và (3) dòng tiền
đều vô hạn (perpetuity) – xảy ra cuối kỳ và không bao giờ chấm dứt...................................10
1.2.1.2. Dòng tiền không đều (Uneven or mixed cash flows).................................................10
1.2.2. Thời giá của dòng tiền.......................................................................................................10
1.2.2.1. Thời giá của dòng tiền đều.........................................................................................10
1.2.2.2. Thời giá của dòng tiền không đều..............................................................................13
1.3. THỜI GIÁ TIỀN TỆ KHI GHÉP LÃI NHIỀU LẦN TRONG NĂM......................................................15
1.4.LÃI SUẤT DANH NGHĨA VÀ LÃI SUẤT HIỆU DỤNG.....................................................................16
Chương 2: ỨNG DỤNG THỜI GIÁ TIỀN TỆ TRONG KINH DOANH...................................................16
2.1. QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ............................................................................................................16

3


Tiểu luận: Quản Trị Tài Chính
Đề Tài: Thời Giá Tiền Tệ Và Ứng Dụng Thời Giá Tiền Tệ Trong Kinh Doanh

2.1.1. Quyết định vào đầu tư tài sản cố định..............................................................................16
2.1.2. Quyết định thuê hay mua tài sản......................................................................................18
2.2. LÃI SUẤT NGÂN HÀNG..............................................................................................................19
2.2.1 Lãi suất ngân hàng của ngân hàng Á Châu (ACB)...............................................................19
2.2.2. Lãi suất của ngân hàng khác..............................................................................................19
Các ví dụ minh họa.......................................................................................................................19
2.3.1. Tín dụng Ngân hàng...........................................................................................................22
Tín dụng ngân hàng là loại hình tín dụng chủ yếu và phổ biến nhất trong nền kinh tế thị
trường. Từ các đặc điểm của tín dụng ngân hàng có thể thấy được tầm quan trọng của nó
trong nền kinh tế quốc dân. Các đặc điểm của tín dụng ngân hàng gồm:.................................22
- Chủ thế tham gia : một bên là ngân hàng, một bên là các chủ thể khác trong nền kinh tế như
các doanh nghiệp, hộ gia đình, cá nhân…...................................................................................22
- Đối tượng : chủ yếu là tiền tệ, có khi là tài sản.........................................................................22
- Thời hạn : rất linh hoạt bao gồm ngắn hạn, trung hạn và dài hạn...........................................22
- Công cụ : cũng rất linh hoạt, có thể là kỳ phiếu, trái phiếu ngân hàng, các hợp đồng tín
dụng…...........................................................................................................................................22
- Tính chất : là hình thức tín dụng mang tính chất gián tiếp, trong đó ngân hàng là trung gian
tín dụng giữa những người tiết kiệm và những người cần vốn để sản xuất kinh danh hoặc tiêu
dùng..............................................................................................................................................22
- Mục đích : nhằm phục vụ sản xuất kinh doanh hoặc tiêu dùng qua đó thu được lợi nhuận. 22
2.3.2. Tín dụng thương mại.........................................................................................................23
2.3.3. Thuê tài chính....................................................................................................................24

Chương 3: ĐÁNH GIÁ VÀ NHẬN XÉT................................................................27
3.1. ĐÁNH GIÁ..................................................................................................................................27
3.1.1. Những ưu điềm của thời giá tiền tệ..................................................................................27
3.1.2. Những nhược điềm của thời giá tiền tệ............................................................................27
3.2. NHẬN XÉT..................................................................................................................................27

LỜI KẾT LUẬN......................................................................................................28

TÀI LIỆU THAM KHẢO.......................................................................................29
4


Tiểu luận: Quản Trị Tài Chính
Đề Tài: Thời Giá Tiền Tệ Và Ứng Dụng Thời Giá Tiền Tệ Trong Kinh Doanh

LỜI MỞ ĐẦU
1. Tính cấp thiết của đề tài:
Thời giá tiền tệ rất quan trọng trong phân tích tài chính vì hầu hết các quyết định tài
chính từ quyết định đầu tư, quyết định tài trợ cho đến các quyết định về quản lý tài
sản đều có liên quan đến thời giá tiền tệ. Cụ thể, thời giá tiền tệ được sử dụng như
yếu tố cốt lõi trong rất nhiều mô hình phân tích và định giá tài sản, kể cả đầu tư tài
hữu hình lẫn đầu tư tài sản tài chính. Bài tiểu luận sẽ lần lượt xem xét các vấn đề
liên quan đến thời giá tiền tệ nhằm tạo nền tảng kiến thức về thời giá tiền tệ cũng
như các ứng dụng của thời giá tiền tệ trong kinh doanh
2. Mục đích và mục tiêu:
- Tìm hiểu rõ hơn các vấn đề về thời giá tiền tệ và các ứng dụng của thời giá tiền tệ
trong kinh doanh
- Tìm hiểu về các ứng dụng lãi suất của ngân hàng trong kinh doanh và các khoảng
đầu tư tín dụng
- Quyết định đầu tư và cũng như ứng dụng thực tế của đầu tư trong cuộc sống
3. Phạm vi và đối tượng nghiên cứu:
- Nghiên cứu trong phạm vi của các nhà đầu tư và nghiên cứu trong lĩnh vực về
ngân hàng.
- Đối tượng nghiên cứu là giá trị của dòng tiền trong ngân hàng và trong đầu tư
4. Kết cấu của bài tiểu luận:
Bài tiểu luận có các chương như sau:
Chương 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ THỜI GIÁ TIỀN TỆ
Chương 2: ỨNG DỤNG THỜI GIÁ TIỀN TỆ TRONG KINH DOANH

5


Tiểu luận: Quản Trị Tài Chính
Đề Tài: Thời Giá Tiền Tệ Và Ứng Dụng Thời Giá Tiền Tệ Trong Kinh Doanh

Chương 3: ĐÁNH GIÁ VÀ NHẬN XÉT

Chương 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ THỜI GIÁ TIỀN TỆ
1.1. THỜI GIÁ TIỀN TỆ CỦA MỘT SỐ TIỀN
1.1.1. Giá trị tương lai của một số tiền
Giá trị tương lai của một số tiền là giá trị ở thời điểm tương lai của số tiền đó. Do
vậy,giá trị tương lai của một số tiền nào đó chính là giá trị của số tiền đó ở thời
điểm hiện tạicộng với số tiền lãi mà nó sinh ra trong khoảng thời gian từ hiện tại
cho đến một thời điểm trong tương lai. Số tiền lãi sinh ra trong khoảng thời gian từ
hiện tại cho đến tương lai nhiều hay ít tùy thuộc vào lãi suất và cách tính lãi.
Có hai cách tính lãi, thường được gọi là lãi đơn (simple interest) và lãi kép
(compound interest).
Lãi đơn là số tiền lãi chỉ tính trên số tiền gốc mà không tính trên số tiền lãi do số
tiền gốc sinh ra. Công thức tính lãi đơn như sau:
SI = PV(i)(n), trong đó SI là lãi đơn, PV là số tiền gốc, i là lãi suất của kỳ hạn và n
là số kỳ hạn tính lãi.
Lãi kép là số tiền lãi không chỉ tính trên số tiền gốc mà còn tính trên số tiền lãi do
số tiền gốc sinh ra. Nó chính là lãi tính trên lãi, hay còn gọi là ghép lãi
(compounding).
Khái niệm lãi kép rất quan trọng vì nó có thể ứng dụng để giải quyết rất nhiều vấn
đề trong tài chính. Điều đáng chú ý là phần lớn các vấn đề lý thuyết và thực tiễn
trong tài chính liên quan đến thời giá tiền tệ đều được xây dựng trên nền tảng lãi
kép thay vì lãi đơn. Lý do là lãi kép phản ánh chính xác hơn chi phí cơ hội của đồng
tiền. Để xác định giá trị tương lai, chúng ta đặt:

PV = giá trị của một số tiền ở thời điểm hiện tại
6


Tiểu luận: Quản Trị Tài Chính
Đề Tài: Thời Giá Tiền Tệ Và Ứng Dụng Thời Giá Tiền Tệ Trong Kinh Doanh

i = lãi suất của kỳ hạn tính lãi
n = là số kỳ hạn lãi
FVn = giá trị tương lai của số tiền PV ở thời điểm n nào đó của kỳ hạn lãi.
Giá trị tương lai của số tiền PV qua mỗi kỳ hạn tính lãi được xác định như sau:
FV1 = PV + PV(i) = PV(1+i)
FV2= FV1 + FV1i = FV1(1+i) = PV(1+i)(1+i) = PV(1+i)2
………
FVn = PV(1+i)n

(8.1)

Công thức (8.1) giúp chúng ta có thể xác định giá trị tương lai của một số tiền. Ví
dụ 1dưới đây minh họa khái niệm giá trị tương lai và cách tính lãi đơn, lãi kép cũng
như giá trị tương lai của một số tiền.
Ví dụ 1: Minh họa khái niệm và cách tính giá trị tương lai của một số tiền
Giả sử bạn ký gửi 10 triệu đồng vào tài khoản định kỳ được trả lãi suất là 8%/năm.
Hỏi sau 5 năm số tiền gốc và lãi bạn thu về là bao nhiêu nếu (i) Ngân hàng trả lãi
đơn, (ii) Ngân hàng trả lãi kép?
Lãi chính là số tiền thu được (đối với người cho vay) hoặc chi ra (đối với người đi
vay) do việc sử dụng vốn vay. Lãi đơn là số tiền lãi chỉ tính trên số tiền gốc mà
không tính trên số tiền lãi do số tiền gốc sinh ra. Công thức tính lãi đơn như sau: SI
= PV(i)(n), trong đó SI là lãi đơn, PV là số tiền gốc, i là lãi suất của kỳ hạn và n là
số kỳ hạn tính lãi.

(i) Nếu ngân hàng trả lãi đơn, số tiền gốc và lãi thu về xác định như sau:
Lãi thu được = 10(8%)(5) = 4 triệu đồng.
Tiền gốc thu về = 10
Tiền gốc và lãi sau 5 năm = 10 + 4 = 14 triệu đồng.
Lãi kép là lãi không chỉ tính trên số tiền gốc mà còn trên số tiền lãi do tiền gốc sinh
ra.
(ii) Nếu ngân hàng trả lãi kép, số tiền gốc và lãi thu về xác định như sau:
Lãi thu được năm thứ 1 = PV(i) = 10(8%) = 0,8 triệu đồng.
Tiền gốc và lãi năm thứ 1 = PV+PV(i) = PV(1+i) = 10(1 + 0,08) = 10,8 triệu đồng
Tiền gốc và lãi năm thứ 2 = PV(1+i)2 = 10(1+0,08)2 = 11,664 triệu đồng
…………
7


Tiểu luận: Quản Trị Tài Chính
Đề Tài: Thời Giá Tiền Tệ Và Ứng Dụng Thời Giá Tiền Tệ Trong Kinh Doanh

Tiền gốc và lãi năm thứ 5 = 10(1+0,08)5 = 14,69328 triệu đồng.
Qua ví dụ đơn giản trên, bạn thấy rằng số tiền gốc và lãi bạn nhận được sau 5 năm
chính là giá trị tương lai của số tiền 10 triệu đồng bạn gửi ngân hàng ở hiện tại. Sử
dụng công thức (8.1) bạn xác định được số tiền gốc và lãi bạn nhận được sau 5 năm
là 14,69 triệu đồng nếu ngân hàng trả lãi kép và là 14 triệu đồng nếu ngân hàng trả
lãi đơn. Chính lãi kép đã làm gia tăng khả năng sinh lợi đồng tiền của bạn.
1.1.2. Giá trị hiện tại của một số tiền
Chúng ta không chỉ quan tâm đến giá trị tương lai của một số tiền, ngược lại đôi khi
chúng ta còn muốn biết để có số tiền trong tương lai đó thì phải bỏ ra bao nhiêu ở
thời điểm hiện tại. Đấy chính là giá trị hiện tại của một số tiền tương lai. Giá trị
hiện tại của một số tiền trong tương lai là giá trị quy về thời điểm hiện tại của số
tiền đó. Công thức tính giá trị hiện tại hay gọi tắt là hiện giá được suy ra từ (8.1)
như sau:

PV = FVn/(1+i)n = FVn(1+i)–n (8.2)
Để minh họa khái niệm và cách sử dụng công thức (8.2) xác định giá trị hiện tại của
một số tiền, bạn có thể xem xét ví dụ 2 dưới đây.
Ví dụ 2: Minh họa khái niệm và cách tính giá trị hiện tại của một số tiền
Bạn muốn có một số tiền 14,69 triệu đồng trong 5 năm tới, biết rằng ngân hàng trả
lãi suất là 8%/năm và tính lãi kép hàng năm. Hỏi bây giờ bạn phải gửi ngân hàng
bao nhiêu tiền để sau 5 năm số tiền bạn thu về cả gốc và lãi bằng 14,69 triệu đồng
như hoạch định?
Tình huống này yêu cầu bạn phải xác định hiện giá của số tiền 14,69 triệu đồng ở
thời điểm 5 năm sau kể từ bây giờ. Sử dụng công thức (8.2), bạn có thể xác định:
PV = FV/(1+i)n
PV = 14,69/(1+0,08)5 = 14,69/1,469 = 10 triệu đồng.
Về ý nghĩa, khái niệm giá trị hiện tại cho biết rằng giá trị của số tiền 14,69 triệu
đồng ở thời điểm 5 năm sau kể từ bay giờ tương đương với 10 triệu đồng ở thời
điểm bây giờ nếu lãi suất áp dụng là 8%/năm. Dĩ nhiên giá trị này sẽ thay đổi nếu
lãi suất áp dụng thay đổi.

8


Tiểu luận: Quản Trị Tài Chính
Đề Tài: Thời Giá Tiền Tệ Và Ứng Dụng Thời Giá Tiền Tệ Trong Kinh Doanh

1.1.3. Xác định yếu tố lãi suất
Đôi khi chúng ta đứng trước tình huống đã biết giá trị tương lai, hiện giá và số kỳ
hạn lãi nhưng chưa biết lãi suất. Khi ấy chúng ta cần biết lãi suất ngầm hiểu trong
tình huống như vậy là bao nhiêu. Nói khác đi, trong công thức (8.1) chúng ta biết
trước các biến FV, PV và n, hỏi i là bao nhiêu? Từ công thức FVn = PV(1+i)n, ta
có:
(1+i)n = FVn/PV

1+ i = (FVn/PV)1/n
i = (FVn/PV)1/n – 1

(8.3)

Trong công thức (8.3), các biến bạn đã biết các biến FV, PV và n nên có thể dễ dàng
suy ra được i. Ví dụ 3 dưới đây minh họa cách xác định yếu tố lãi suất khi biết giá
trị hiện tại, giá trị tương lai và thời gian n.
Ví dụ 3: Minh họa khái niệm và cách xác định yếu tố lãi suất
Giả sử bạn bỏ ra 10 triệu đồng để mua một chứng khoán nợ có thời hạn 5 năm. Sau
5 năm bạn sẽ nhận được 14,69 triệu đồng. Như vậy lãi suất bạn được hưởng từ
chứng khoán này là bao nhiêu? Sử dụng công thức (8.3), chúng ta có:
i = (FV5/PV)1/n – 1 = (14,69/10)1/5 – 1 = (1,469)0,2 – 1 = 8%
Chứng khoán nợ trên đây mang lại cho bạn lãi suất là 8%/năm.
1.2. THỜI GIÁ CỦA MỘT DÒNG TIỀN
1.2.1.Khái niệm dòng tiền
Dòng tiền hay còn gọi là ngân lưu là một chuỗi các khoản thu nhập hoặc chi trả
(CFt) xảy ra qua một số thời kỳ nhất định. Ví dụ tiền thuê nhà của một người thuê
nhà hàng tháng phải trả 2 triệu đồng trong thời hạn một năm chính là một dòng tiền
bao gồm 12 khoản chi trả hàng tháng. Hoặc giả một người mua cổ phiếu công ty và
hàng năm được chia cổ tức, thu nhập cổ tức hàng năm hình thành một dòng tiền bao
gồm các khoản thu nhập cổ tức qua các năm kể từ năm mua cổ phiếu. Dòng tiền bao
gồm các khoản chi trả thường gọi là dòng tiền ra (outflows). Dòng tiền bao gồm các
khoản thu nhập thường gọi là dòng tiền vào (inflows). Hiệu số giữa dòng tiền vào và
dòng tiền ra thường gọi là dòng tiền ròng (net cash flows). Lưu ý, một dòng tiền nói
chung có thể bao gồm toàn bộ các khoản tiền vào, hoặc toàn bộ các khoản tiền ra,
9


Tiểu luận: Quản Trị Tài Chính

Đề Tài: Thời Giá Tiền Tệ Và Ứng Dụng Thời Giá Tiền Tệ Trong Kinh Doanh

hoặc cả hai. Để dễ hình dung người ta thường dùng hình vẽ biểu diễn dòng tiền như
sau:

1.2.1.1. Dòng tiền đều (annuity)
Là dòng tiền bao gồm các khoản bằng nhau xảy ra qua một số thời kỳ nhất định.
Dòng tiền đều còn được phân chia thành: (1) dòng tiền đều thông thường
hay dòng tiền đều cuối kỳ – xảy ra ở cuối kỳ, (2) dòng tiền đều đầu kỳ
(annuitydue) – xảy ra ở đầu kỳ và (3) dòng tiền đều vô hạn (perpetuity) –
xảy ra cuối kỳ và không bao giờ chấm dứt.
1.2.1.2. Dòng tiền không đều (Uneven or mixed cash flows)
Là dòng tiền bao gồm các khoản không bằng nhau xảy ra qua một số thời kỳ nhất
định. Dòng tiền không đều thường phổ biến trên thực tế. Hầu hết doanh thu, chi phí
và lợi nhuận của một doanh nghiệp đều có dạng dòng tiền không đều. Ví dụ 6 dưới
đây minh họa sự khác biệt giữa các loại dòng tiền như vừa đề cập.
1.2.2. Thời giá của dòng tiền
1.2.2.1. Thời giá của dòng tiền đều
Qui ước thường thấy trong tài chính là khi nói đến dòng tiền đều mà không nói gì
thêm tức là nói đến dòng tiền đều cuối kỳ hay dòng tiền đều thông thường (trừ khi
có chỉ định rõ dòng tiền đều đầu kỳ hay dòng tiền đều vô hạn). Trong các công thức
sẽ xây dựng dưới đây, chúng ta gọi:
• PVA0 là giá trị hiện tại hay hiện giá của dòng tiền đều
• FVAn là giá trị tương lai của dòng tiền đều tại thời điểm n
• i là lãi suất của mỗi thời kỳ
• C là khoản tiền thu nhập hoặc chi trả xảy ra qua mỗi thời kỳ.
Tập hợp các khoản tiền C bằng nhau xảy ra qua n thời kỳ hình thành nên dòng tiền
đều.
Giá trị tương lai của dòng tiền đều
10



Tiểu luận: Quản Trị Tài Chính
Đề Tài: Thời Giá Tiền Tệ Và Ứng Dụng Thời Giá Tiền Tệ Trong Kinh Doanh

Giá trị tương lai của dòng tiền đều chính là tổng giá trị tương lai của từng khoản
tiền C xảy ra ở từng thời điểm khác nhau quy về cùng một mốc tương lai là thời
điểm n. Để xác định giá trị tương lai của dòng tiền đều bao gồm n khoản tiền C,
trước hết bạn xác định giá trị tương lai của từng khoản tiền C sau đó tổng cộng toàn
bộ các giá trị tương lai ấy lại với nhau. Công thức (8.1) cho biết giá trị tương lai của
khoản tiền C chính là C(1+i)n.
Dựa vào công thức này bạn có thể lập bảng tính giá trị tương lai của khoản tiền C ở
từng thời điểm khác nhau như sau:

FVAn = C(1+i)n-1 + C(1+i)n-2 + …. + C(1+i)1+ C(1+i)0

(8.5)

Nhân hai vế của đẳng thức (8.5) với (1+i), ta được:
FVAn(1+i) = (1+i)C(1+i)n-1 + (1+i)C(1+i)n-2 + …. + (1+i)C(1+i)1+ (1+i)C(1+i)0
= C(1+i)n + C(1+i)n-1 + C(1+i)n-2+ …. + C(1+i)2+ C(1+i)1 (8.6)
Trừ vế với vế của đẳng thức (8.6) cho đẳng thức (8.5), ta được:
FVAn(1+i) – FVAn = C(1+i)n – C = C[(1+i)n – 1]
FVAn[(1+i) – 1] = C[(1+i)n – 1]. Từ đây suy ra:
FVA = C[(1 i) -1]/i = C
Công thức (8.7) dùng để xác định giá trị tương lai của dòng tiền đều bao gồm n
khoản tiền C bằng nhau với lãi suất là i. Ví dụ 4 dưới đây minh họa khái niệm và
cách xác định giá trị tương lai của một dòng tiền đều.
Ví dụ 4: Minh họa khái niệm và cách xác định giá trị tương lai của dòng tiền đều
11



Tiểu luận: Quản Trị Tài Chính
Đề Tài: Thời Giá Tiền Tệ Và Ứng Dụng Thời Giá Tiền Tệ Trong Kinh Doanh

Giả sử hàng tháng bạn đều trích thu nhập của mình gửi vào tài khoản định kỳ ở
ngân hàng một số tiền là 2 triệu đồng. Ngân hàng trả lãi suất là 1%/tháng và bạn bắt
đầu gửi khoản đầu tiên vào thời điểm một tháng sau kể từ bây giờ. Hỏi sau một
năm, bạn có được số tiền là bao nhiêu?
Số tiền gửi 2 triệu đồng bạn góp đều đặn hàng tháng hình thành nên dòng tiền đều.
Số tiền bạn có được sau một năm chính là giá trị tương lai của 12 khoản tiền gửi
mỗi khoản 2 triệu đồng với lãi suất là 1%.
Sử dụng công thức (8.7), bạn có giá trị tương lai của dòng tiền này xác định như
sau: FVA12 = C[(1+i)12 – 1]/i = 2[(1+0,01)12 – 1]/0,01 = 25,365 triệu đồng.
Giá trị hiện tại của dòng tiền đều
Cũng trong ví dụ vừa nêu trên, nhưng bây giờ bạn không quan tâm đến chuyện sẽ
có được bao nhiêu tiền sau một năm mà bạn muốn biết số tiền bạn phải bỏ ra hàng
tháng từ bây giờ cho đến cuối năm thực ra nó đáng giá bao nhiêu ở thời điểm hiện
tại. Khi ấy bạn cần xác định giá trị hiện tại hay hiện giá của dòng tiền đều này. Hiện
giá của dòng tiền đều bằng tổng hiện giá của từng khoản tiền ở từng thời điểm khác
nhau. Để xác định hiện giá của dòng tiền đều, trước hết bạn xác định hiện giá của
từng khoản tiền ở từng thời điểm khác nhau, sau đó tổng cộng các hiện giá ấy lại
với nhau. Công thức (8.2) cho biết giá trị hiện tại của khoản tiền C chính là C/
(1+i)n. Dựa vào công thức này bạn có thể lập bảng tính giá trị hiện tại của khoản
tiền C ở từng thời điểm khác nhau như sau

Theo định nghĩa, giá trị hiện tại của dòng tiền đều là tổng giá trị hiện tại của từng
khoản tiền C. Do đó, chúng ta có:
PVA0 = C/(1+i)1 + C/(1+i)2 + …. + C/(1+i)n - 1+ C/(1+i)n (8.8)
12



Tiểu luận: Quản Trị Tài Chính
Đề Tài: Thời Giá Tiền Tệ Và Ứng Dụng Thời Giá Tiền Tệ Trong Kinh Doanh

Nhân hai vế của đẳng thức (8.8) với (1+i), ta được:
PVA0(1+i) = (1+i)C/(1+i)1 + (1+i)C/(1+i)2 + …. + (1+i)C/(1+i)n-1+ (1+i)C/(1+i)n
= C + C/(1+i)1 + C/(1+i)2+ …. + C/(1+i)n-2+ C/(1+i)n-1

(8.9)

Trừ vế với vế của đẳng thức (8.9) cho đẳng thức (8.8), ta được:
PVA0(1+i) – PVA0 = C – C/(1+i)n = C[1 – 1/(1+i)n]
PVA0[(1+i) – 1] = C[1 – 1/(1+i)n]. Từ đây suy ra:
PVA = C[1-1/(1 i) ]/i = C

(8.10)

Công thức (8.10) dùng để xác định giá trị hiện tại của dòng tiền đều bao gồm n
khoản tiền C bằng nhau với lãi suất là i. Ví dụ 5 dưới đây minh họa khái niệm và
cách xác định giá trị hiện tại của một dòng tiền đều.
Ví dụ 5: Minh họa khái niệm và cách xác định giá trị hiện tại của dòng tiền đều
Giả sử hàng tháng bạn đều trích thu nhập của mình gửi vào tài khoản định kỳ ở
ngân hàng một số tiền là 2 triệu đồng. Bạn bắt đầu gửi khoản đầu tiên vào thời điểm
một tháng sau kể từ bây giờ. Hỏi toàn bộ số tiền bạn gửi sau một năm đáng giá bao
nhiêu ở thời điểm hiện tại nếu lãi suất chiết khấu là 1%/tháng.
Số tiền gửi 2 triệu đồng bạn góp đều đặn hàng tháng hình thành nên dòng tiền đều.
Toàn bộ số tiền bạn góp sau một năm bao gồm 12 khoản tiền gửi mỗi khoản 2 triệu
đồng. Với suất chiết khấu là 1%, sử dụng công thức (8.10), bạn có giá trị hiện tại
của dòng tiền này xác định như sau:

PVA0 = C[1 – 1/(1+i)n]/i = 2[1 – 1/(1+0,01)12]/0,01 = 22,51 triệu đồng.
1.2.2.2. Thời giá của dòng tiền không đều
Trong tài chính không phải lúc nào chúng ta cũng gặp tình huống trong đó dòng tiền
bao gồm các khoản thu nhập hoặc chi trả giống hệt nhau qua từng thời kỳ. Chẳng
hạn doanh thu và chi phí qua các năm thường rất khác nhau. Kết quả là dòng tiền
thu nhập ròng của công ty là một dòng tiền không đều, bao gồm các khoản thu nhập
khác nhau, chứ không phải là một dòng tiền đều. Do vậy, các công thức (8.7) và
(8.10) không thể sử dụng để xác định giá trị tương lai và hiện giá của dòng tiền
trong trường hợp này. Sau đây sẽ trình bày cách xác định giá trị tương lai và hiện
giá của dòng tiền không đều.
13


Tiểu luận: Quản Trị Tài Chính
Đề Tài: Thời Giá Tiền Tệ Và Ứng Dụng Thời Giá Tiền Tệ Trong Kinh Doanh

Giá trị tương lai của dòng tiền không đều
Trong các phần trước chúng ta đã đề cập đến dòng tiền không đều là dòng tiền bao
gồm n khoản CF1, CF2, CF3,… CFn xảy ra qua các thời điểm tương ứng là T1, T2,
T3,… Tn. Theo định nghĩa, giá trị tương lai của dòng tiền chính là tổng giá trị tương
lai của từng khoản tiền CF1, CF2, CF3,… CFn xảy ra qua các thời điểm tương ứng
là T1, T2, T3,… Tn. Công thức (8.1) cho biết giá trị tương lai của khoản tiền CFT ở
thời điểm T chính là CFT(1+i)T, trong đó i là lãi suất. Vận dụng công thức này
chúng ta có thể lập bảng tính xác định giá trị tương lai của từng khoản tiền ở từng
thời điểm như sau:

Giá trị tương lai của dòng tiền không đều (FVMn) là tổng giá trị tương lai của từng
khoản tiền CFT với T=1, 2, …n ứng với từng thời điểm T. Nghĩa là:
FVMn = CF1(1+i)n-1+ CF2(1+i)n-2 + ….+ CFn-1(1+i)1 + CFn (8.12)
Giá trị hiện tại của dòng tiền không đều

Tương tự như trên, theo định nghĩa giá trị hiện tại của dòng tiền không đều chính là
tổng giá trị hiện tại của từng khoản tiền CF1, CF2, …CFn xảy ra ở từng thời điểm
tương ứng là T1, T2, …Tn khác nhau. Công thức (8.2) cho biết giá trị hiện tại của
khoản tiền CFT ở thời điểm T chính là CFT/(1+i)T, trong đó i là lãi suất.
Giá trị hiện tại của dòng tiền không đều (PVM0) là tổng giá trị hiện tại của từng
khoản tiền CFT với T=1, 2, …n ứng với từng thời điểm T. Nghĩa là:
PVM0 = CF1/(1+i)1+ CF2/(1+i)2+ ….+ CFn-1/(1+i)n –1+ CFn/(1+i)n (8.13)

14


Tiểu luận: Quản Trị Tài Chính
Đề Tài: Thời Giá Tiền Tệ Và Ứng Dụng Thời Giá Tiền Tệ Trong Kinh Doanh

Cách xác định giá trị tương lai và hiện giá của dòng tiền không đều như vừa trình
bày trên đây sẽ không khó khăn khi thực hiện nếu như số lượng kỳ hạn tính lãi n
tương đối nhỏ (dưới 10). Trong trường hợp n khá lớn thì công việc tính toán trở nên
nặng nề hơn.Khi ấy chúng ta sẽ sử dụng Excel để tính toán.

1.3. THỜI GIÁ TIỀN TỆ KHI GHÉP LÃI NHIỀU LẦN TRONG NĂM
Trong các phần trước khi xác định giá trị tương lai và giá trị hiện tại chúng ta giả
định lãi được ghép hàng năm, tức là mỗi năm tính lãi một lần. Trên thực tế không
phải lúc nào cũng vậy, nếu một năm tính lãi nhiều hơn một lần thì công thức tính
giá trị tương lai và giá trị hiện tại có một số thay đổi.
Giả sử chúng ta đặt m là số lần ghép lãi hay số kỳ hạn lãi trong năm với lãi suất là
i. Khi ấy, lãi suất của mỗi kỳ hạn là i/m. Công thức xác định giá trị tương lai trong
trường hợp này suy ra từ (8.1) sẽ như sau:
FVn = PV[1+(i/m)]mn (8.14)
Hiện giá trong tường hợp này sẽ là: PV = FVn/[1+(i/m)]mn (8.15)
Số lần ghép lãi m có thể nhận các giá trị khác nhau tương ứng với từng loại lãi khác

nhau.
Chẳng hạn:
• m = 1 nghĩa là mỗi năm tính lãi một lần, trong trường hợp này chúng ta có lãi tính
hàng năm (annually).
• m = 2 nghĩa là mỗi năm tính lãi hai lần, trong trường hợp này chúng ta có lãi tính
theo nửa năm (simiannually).
• m = 4 nghĩa là mỗi năm tính lãi bốn lần, trong trường hợp này chúng ta có lãi tính
hàng quý (quarterly).
• m = 12 nghĩa là mỗi năm tính lãi 12 lần, trong trường hợp này chúng ta có lãi tính
hàng tháng (monthly).
• m = 365 nghĩa là mỗi năm tính lãi 365 lần, trong trường hợp này chúng ta có lãi
tính hàng ngày (daily).
• m = ∞ nghĩa là việc tính lãi diễn ra liên tục, trong trường hợp này chúng ta có lãi
tính liên tục (continuously).
15


Tiểu luận: Quản Trị Tài Chính
Đề Tài: Thời Giá Tiền Tệ Và Ứng Dụng Thời Giá Tiền Tệ Trong Kinh Doanh

1.4.LÃI SUẤT DANH NGHĨA VÀ LÃI SUẤT HIỆU DỤNG
Lãi suất danh nghĩa (nominal interest rate) là lãi suất được công bố hoặc niêm yết.
Thông thường lãi suất này tính theo % một năm. Còn lãi suất hiệu dụng (effective
interest rate) chính là lãi suất thực tế có được sau khi đã điều chỉnh lãi suất danh
nghĩa theo số lần ghép lãi trong năm. Chúng ta biết lãi suất chính là phần trăm
chênh lệch giữa giá trị tương lai và hiện giá của một số tiền. Do đó, lãi suất hiệu
dụng re có thể được xác định như sau:

Trên đây đã trình bày những khái niệm quan trọng liên quan đến thời giá tiền tệ.
Những khái niệm này là cơ sở, cả về lý luận lẫn thực tiễn, để phân tích và xem xét

khi ra các quyết định tài chính quan trọng như quyết định định giá tài sản, quyết
định đầu tư, quyết định nên mua hay thuê tài sản, quyết định nên mua chịu hay mua
trả tiền ngay, ... Cụ thể hơn, ở các bài tiếp theo chúng ta sẽ ứng dụng những khái
niệm thời giá tiền tệ để phân tích và định giá trái phiếu và cổ phiếu.
Chương 2: ỨNG DỤNG THỜI GIÁ TIỀN TỆ TRONG KINH DOANH
2.1. QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ
2.1.1. Quyết định vào đầu tư tài sản cố định
Ví dụ đầu tư.
Bác Tư vừa nghỉ hưu và nhận được một khoản trợ cấp là 200 triệu đồng. Bác đang
xem xét các phương án đầu tư tiền để có thu nhập bổ sung cho chi tiêu hàng năm.
Phương án 1: Gửi 200 triệu đồng kỳ hạn 5 năm lãi suất 12%/năm lãnh lãi theo định
kỳ hàng năm với kỳ lãi đầu tiên nhận ngay khi gửi tiền.
Phương án 2: Gửi 200 triệu đồng kỳ hạn 5 năm lãi suất 12,5%/năm lãnh lãi theo
định kỳ hàng năm với kỳ lãi đầu tiên nhận một năm sau khi gửi tiền.
Phương án 3: Thay vì gửi tiền ngân hàng, bác Tư mua cổ phiếu ưu đãi của một
công ty cổ phần và hàng năm hưởng cổ tức cố định là 12%.
Với phương án 1, thu nhập lãi của bác Tư là một dòng tiền đều đầu kỳ bao gồm 5
khoản mỗi khoản có giá trị là 24 triệu đồng (200 x 12% = 24 triệu đồng). Với
phương án 2, thu nhập lãi của bác Tư là một dòng tiền đều cuối kỳ bao gồm 5 khoản
16


Tiểu luận: Quản Trị Tài Chính
Đề Tài: Thời Giá Tiền Tệ Và Ứng Dụng Thời Giá Tiền Tệ Trong Kinh Doanh

mỗi khoản có giá trị 25 triệu đồng (200 x 12,5% = 25 triệu đồng). Với phương án 3,
thu nhập lãi của bác Tư là một dòng tiền đều vô hạn bao gồm các khoản tiền
24 triệu đồng (200 x 12% = 24 triệu đồng) nhận được hàng năm mãi mãi (Giả định
rằng hoạt động công ty tồn tại mãi mãi và hàng năm công ty đều có lợi nhuận để trả
cổ tức ưu đãi cho bác Tư).

Ví dụ minh họa về cách đầu tư vàng truyền thống và đầu tư vàng trên sàn giao
dịch vàng
Mặc dù, khi tỷ lệ ký quỹ giảm xuống 4% thì ACB có quyền xử lý tài sản của nhà
đầu tư, nhưng trong hợp đồng cũng ghi rất rõ là ACB không có nghĩa vụ xử lý tài
sản của nhà đầu tư ngay lúc đó. Vì thế, có khả năng họ sẽ thua lỗ nhiều hơn nữa,
thậm chí có khả năng phá sản.
ACB quy định lãi suất đối với tiền gửi thanh toán là 3%/năm, còn lãi suất vay vàng
là 3%/năm, và vay tiền là 14,8%/năm; riêng đối với vàng gửi không được tính lãi.
Nếu khách hàng vay và trả lại ACB ngay trong phiên giao dịch thì không phải chịu
lãi suất này.
Giới đầu tư vàng gọi đây là chốt trong ngày, không để qua đêm. Nếu mua vàng để
qua đêm gọi là dương, vay vàng để bán chưa trả ngay gọi là âm và sẽ phải chịu lãi
suất cao như kể trên.
Do giá vàng trên sàn giao dịch có sự chênh lệch với giá bên ngoài thị trường tự do,
nên nhà đầu tư có thể rút vàng khi kết thúc giao dịch để đem ra ngoài bán kiếm lời.
Tuy nhiên, mới đây, ACB đã ra thông báo chỉ cho khách hàng rút tối đa số tiền là 10
tỷ đồng/ngày và 10 lượng vàng/ngày. Trong khi khối lượng tối thiểu để giao dịch là
50 lượng, như vậy nếu muốn ngừng giao dịch, rút vàng ra nhà đầu tư phải đợi tới 5
ngày.
Thêm vào đó, nhà đầu tư chỉ được rút vàng tại 5 địa điểm của ACB quy định tại TP.
HCM. Vì vậy, nếu nhà đầu tư ở Hà Nội muốn rút vàng phải vào tận TP. HCM mới
lấy được vàng…

17


Tiểu luận: Quản Trị Tài Chính
Đề Tài: Thời Giá Tiền Tệ Và Ứng Dụng Thời Giá Tiền Tệ Trong Kinh Doanh

2.1.2. Quyết định thuê hay mua tài sản

Hiện ACB được biết đến là một trong những ngân hàng có vốn khả dụng dồi dào và
mở rộng hầu bao cho khách hàng cá nhân vay tiền mua căn hộ, nhà hoặc sửa chữa
nhà trả góp. Thông qua các chủ đầu tư dự án có liên kết, ACB hỗ trợ cho khách
hàng cá nhân có nhu cầu về nhà ở, căn hộ chung cư, sửa chữa nhà với hạn mức lên
đến 70% hoặc cao hơn tùy vào giá trị tài sản đảm bảo. Thời hạn Ngân hàng cho vay
cũng lên đến 10 - 15 năm, thay vì chỉ tối đa được 10 năm như cùng kỳ năm trước.
Song do áp lực lãi suất hiện nay vẫn là rào cản đối với những người có nhu cầu về
nhà ở tiếp cận vốn vay ngân hàng. Mặt khác, giá bất động sản vẫn mang tính chất
sốt "ảo", nhất là khu vực Hà Nội nên các ngân hàng cho biết, khá thận trọng trong
cho vay. Đồng thời, tâm lý khách hàng còn chờ giá nhà đất cũng như lãi suất cho
vay thỏa thuận giảm thêm, do đó dư nợ cho vay mua nhà tại ACB nói riêng cũng
như các nhà băng khác nói chung vẫn tăng chậm.
Lãi suất cho vay mua nhà, đất, căn hộ cũng như sửa chữa nhà tại ACB được áp
dụng dao động trong mức khoảng 14 - 16%/năm và khả năng sẽ còn giảm thêm.
HDBank căn cứ vào nhu cầu vốn và đề nghị của khách hàng. HDBank không giới
hạn hạn mức tối đa, tuy nhiên hạn mức vay không vượt quá 70% nhu cầu vốn. Bên
cạnh đó, thời hạn vay được HDBank hỗ trợ tối đa lên đến 20 năm, mức lãi suất thỏa
thuận cạnh tranh, ưu đãi tối đa cho khách hàng.
Việc hợp tác giữa DaiA Bank và các chủ dự án nói trên nhằm giúp khách hàng có
nhu cầu mua căn hộ, nhưng không cần một khoản tiền mặt lớn, bởi Ngân hàng cam
kết cho vay 70% giá trị căn hộ với thời hạn lên đến 15 năm. Tính đến ngày 31/5,
tổng tài sản DaiA Bank đạt 6.822 tỷ đồng; tổng vốn huy động đạt 5.669 tỷ đồng,
tăng 180 tỷ đồng so với tháng 4/2010. Dư nợ cho vay đạt 4.314 tỷ đồng.
Song trước bối cảnh thị trường hiện nay, do lãi suất cho vay thỏa thuận còn quá sức
chịu đựng của khách hàng cá nhân nên dư nợ cho vay của loại hình tín dụng này
chưa cao so với cùng kỳ năm 2009 (cùng kỳ năm 2009 lãi suất cho vay đối với
khách hàng cá nhân phải khống chế theo xu hướng lãi suất cơ bản và chỉ ở mức

18



Tiểu luận: Quản Trị Tài Chính
Đề Tài: Thời Giá Tiền Tệ Và Ứng Dụng Thời Giá Tiền Tệ Trong Kinh Doanh

10,5%/năm).

2.2. LÃI SUẤT NGÂN HÀNG
2.2.1 Lãi suất ngân hàng của ngân hàng Á Châu (ACB)
Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB) vừa tăng lãi suất huy động tiền đồng từ 0,01% 0,04%/tháng; huy động USD từ 0,05% - 0,3%/tháng. Cụ thể, lãi suất huy động tiền
đồng kỳ hạn 1 tháng: 0,54%/tháng (tăng 0,04%); 3 tháng: 0,67%/tháng (tăng
0,03%); 9 tháng: 0,72%/tháng (tăng 0,04%)...
Ngân hàng KKH 1Tháng 2Tháng 3Tháng 6Tháng 9Tháng 12Tháng 18Tháng 24Tháng 36Tháng
3

14

14

14

14

13.5

13.5

12

12


0

4.8

13.88

13.88

13.88

13.88

13.88

14

10.05

11.4

10.9

Ví dụ: Ngân hàng ACB áp dụng lãi suất là 13% một năm với cách tính là trên dư nợ
ban đầu. Khách hàng vay 30 triệu trong 18 tháng, tính ra mỗi tháng sẽ phải trả gốc
là 1.666.667 đồng và lãi là 325.000 đồng. Tổng lãi phải trả trong 12 tháng là
5.850.000 đồng.
Ngân hàng ACB áp dụng lãi suất 18% một tháng với cách tính là trên dư nợ thực tế
giảm dần. Khách hàng vay 30 triệu trong 18 tháng. Với cách xác định gốc và lãi
phải trả theo niên kim, tức là trả nợ gốc và lãi cố định hàng tháng thì tổng lãi phải
trả của khách hàng là 4.097.447 đồng

2.2.2. Lãi suất của ngân hàng khác
Các ví dụ minh họa
VD1: Cách tính tiền lãi tại các ngân hàng
Hiện các kỳ hạn ngắn hầu hết lãi suất ở các Ngân hàng cũng tương đương nhau từ
13.9% - 14%/năm. Và lãi suất có thể chênh lệch nhau ở các chi nhánh ở Tỉnh và

19


Tiểu luận: Quản Trị Tài Chính
Đề Tài: Thời Giá Tiền Tệ Và Ứng Dụng Thời Giá Tiền Tệ Trong Kinh Doanh

Thành phố. Chúng ta có thể tham khảo công cụ tính lãi suất để so sánh lãi suất giữa
các Ngân hàng.
Hoặc chúng ta có thể áp dụng công thức sau để tính:
- Cách tính lãi suất theo năm, nhận lãi cuối kỳ
Tiền lãi = số tiền * lãi suất%/năm * kỳ hạn gửi hoặc Tiền lãi = số tiền * lãi suất% *
kỳ hạn gửi/năm
Nếu chúng ta gửi 10 triệu với lãi suất 14%/năm kỳ hạn 3 tháng. Vậy tiền lãi được
hưởng là:
Tiền lãi = 10.000.000*14%/12 * 3 = 350.000 đồng
- Cách tính lãi suất theo tháng
Tiền lãi = số tiền * lãi suất%/tháng* Số ngày thực gửi
Nếu chúng ta gửi 10 triệu đồng kỳ hạn 1 tháng với lãi suất tháng là 1.17%/tháng
Tiền lãi = 10.000.000*1.17%/30* 30) = 117.000 đồng
VD2: Một người gửi tiền vào ngân hàng trong 6 tháng. Số tiền gửi là 10.000.000đ,
lãi đơn 12% năm . Tính tiền lãi?
K = 10.000.000đ x 12% x ½ = 600.000đ
VD3: Cách tính lãi tiết kiệm của ngân hàng Đông Nam Á SeABank
Chúng ta muốn gửi tiết kiệm, nhưng không hiểu rõ cách tính lãi suất của ngân hàng.

Giả sử chúng ta muốn gửi 15.000.000 VND kỳ hạn 1 tháng (14%/năm) thì số tiền
lãi tháng thứ nhất là bao nhiêu?
Hiện nay, với số tiền gửi 15.000.000 VND, chúng ta có thể tham khảo hình thức tiết
kiệm lãi suất cuối kỳ tại ngân hàng Đông Nam Á SeABank với mức lãi suất rất hấp
dẫn cho kỳ hạn 1 tháng là 14%/năm và là lãi suất cao nhất theo quy định hiện hành
của Ngân hàng Nhà nước.

20


Tiểu luận: Quản Trị Tài Chính
Đề Tài: Thời Giá Tiền Tệ Và Ứng Dụng Thời Giá Tiền Tệ Trong Kinh Doanh

Ví dụ: Tại thời điểm ngày 01/06/2011, lãi suất huy động 01 tháng của sản phẩm tiết
kiệm bậc thang là: 14%/năm. Nếu chúng ta gửi 15.000.000 VND ngày 01/06/2011
đến ngày 01/07/2011 là ngày đáo hạn của sổ thì lãi chúng ta nhận được là: Tiền lãi =
15.000.000*14%/365*30 = 172.602 VND.
Với hình thức gửi tiết kiệm này chúng ta sẽ được lĩnh lãi và gốc vào ngày đáo hạn
của sổ tiết kiệm.
Trong trường hợp đến hạn thanh toán tiền gửi tiết kiệm có kỳ hạn mà chúng ta
không đến rút tiền, SeABank sẽ tự động nhập lãi vào gốc và chuyển sổ tiết kiệm đó
sang kỳ hạn/loại hình tương ứng với kỳ hạn/loại hình trên sổ. Mức lãi suất được áp
dụng với loại hình/kỳ hạn mới là mức lãi suất do SeABank quy định tại thời điểm
chuyển sổ.
Ví dụ: Tại thời điểm đáo hạn sổ 01/07/2011 mà chúng ta h không đến rút tiền, lãi sẽ
tự động nhập gốc và tiền gốc cho kỳ tháng 1 tháng kế tiếp sẽ là 15.172.602 VND,
lãi suất của kỳ hạn 01 tháng sau đó giả sử vẫn là 14%/năm, 01/08/2011 là ngày đáo
hạn của sổ thì lãi chúng ta nhận được là: Tiền lãi = 15.172.602 *14%/365*31 =
180.408 VND.
2.3. TÍN DỤNG

Tín dụng là phương thức huy động vốn quan trọng nhất của nền kinh tế thị trường.
Vì vậy sử dụng có hiệu quả phương thức này sẽ góp phần giải quyết nhu cầu vốn
đang là vấn đề cấp thiết cho sản xuất và đầu tư phát triển. Hiện nay, tại Việt Nam
xuất hiện nhiều hình thức tín dụng khác nhau. Tuy nhiên, có 3 hình thức tín dụng
chủ yếu là:
- Tín dụng Ngân hàng
- Tín dụng Thương mại
- Thuê tài chính

21


Tiểu luận: Quản Trị Tài Chính
Đề Tài: Thời Giá Tiền Tệ Và Ứng Dụng Thời Giá Tiền Tệ Trong Kinh Doanh

2.3.1. Tín dụng Ngân hàng
Tín dụng ngân hàng là quan hệ chuyển nhượng vốn giữa ngân hàng và các chủ thể
khác trong nền kinh tế. Trong đó ngân hàng vừa đóng vai trò người đi vay ( nhận
tiền gửi của các chủ thể khác trong nền kinh tế hoặc phát hành các chứng chỉ tiền
gửi : kỳ phiếu, trái phiếu ngân hàng để huy động vốn), vừa đóng vai trò người cho
vay ( cấp tín dụng cho các chủ thể khác trong nền kinh tế bằng việc thiếp lập các
hợp đồng tín dụng, khế ước nhận nợ…).
Tín dụng ngân hàng là loại hình tín dụng chủ yếu và phổ biến nhất trong nền kinh tế
thị trường. Từ các đặc điểm của tín dụng ngân hàng có thể thấy được tầm
quan trọng của nó trong nền kinh tế quốc dân. Các đặc điểm của tín dụng
ngân hàng gồm:
- Chủ thế tham gia : một bên là ngân hàng, một bên là các chủ thể khác trong nền
kinh tế như các doanh nghiệp, hộ gia đình, cá nhân…
- Đối tượng : chủ yếu là tiền tệ, có khi là tài sản.
- Thời hạn : rất linh hoạt bao gồm ngắn hạn, trung hạn và dài hạn.

- Công cụ : cũng rất linh hoạt, có thể là kỳ phiếu, trái phiếu ngân hàng, các hợp
đồng tín dụng…
- Tính chất : là hình thức tín dụng mang tính chất gián tiếp, trong đó ngân hàng là
trung gian tín dụng giữa những người tiết kiệm và những người cần vốn để
sản xuất kinh danh hoặc tiêu dùng.
- Mục đích : nhằm phục vụ sản xuất kinh doanh hoặc tiêu dùng qua đó thu được lợi
nhuận.
Vd thực tiễn: Nếu nhìn lại trên thị trường, hầu hết các ngân hàng áp dụng cách tính
lãi suất trên dư nợ ban đầu, dẫn đến lãi suất chênh lệch tương đối lớn. Một số ngân
hàng áp dụng các tính trên dư nợ ban đầu thì lãi suất chỉ khoảng dưới 1% một tháng
(khoảng từ 0,7% - 1%), các ngân hàng áp dụng cách tính trên dư nợ thực tế giảm
dần thì lãi suất thường khoảng trên 1%. Với mức lãi suất công bố như vậy thì đương
nhiên hầu hết khách hàng sẽ chọn ngân hàng có lãi suất thấp hơn. Tất nhiên, lãi suất
22


Tiểu luận: Quản Trị Tài Chính
Đề Tài: Thời Giá Tiền Tệ Và Ứng Dụng Thời Giá Tiền Tệ Trong Kinh Doanh

thực tế mà khách hàng phải trả ở cả hai trường hợp này là như nhau, thậm chí lãi
suất thực tế của trường hợp dư nợ gốc sẽ nhỉnh hơn so với dư nơ thực tế như ta thấy
ở trường hợp trên.
Tại ngân hàng Techcombank, để tính lãi suất thực cho một khoản vay tín chấp áp
dụng lãi suất trên dư nợ ban đầu, khách hàng có thể sử dụng công thức: Lãi suất
thực tế = 2 x n x r/(n+1). Trong đó, (n) là thời hạn khoản vay và (r) là lãi suất của
ngân hàng công bố.
Nếu tính theo công thức này thì với mức lãi suất 13% một năm trên dư nợ ban đầu
của một ngân hàng thì lãi suất thực tế khách hàng phải trả cho khoản vay trong 18
tháng là 24,63%. Nhưng thực tế các ngân hàng áp dụng tính lại trên dư nợ ban đầu
lại không áp dụng mức lãi suất 24,63% mà thường là 25% hoặc 26%.

Techcombank cho biết, hai cách tính này rất phổ biến trên thế giới và thực tế là một
cách thức marketing của các ngân hàng. Ở nước ta, khách hàng chưa hiểu rõ về hai
cách tính này nên mới dẫn đến tình trạng các ngân hàng sử dụng để thu hút người đi
vay. Một khi đã hiểu rõ về vấn đề, người có nhu cầu tín dụng sẽ lựa chọn sản phẩm
dựa trên những điều kiện thực tế mà các ngân hàng đưa ra. Lúc này, năng lực cạnh
tranh thực sự của các ngân hàng phải được thể hiện rõ nhất qua từng điều khoản tín
dụng mang lại lợi ích tốt nhất cho khách hàng
Tham khảo cách tính lãi sản phẩm Tiêu dùng trả góp của một số ngân hàng
Ngân hàng
Techcombank
An Bình
Đông Á
ACB

Thời hạn
Tối đa 36 tháng
Tối đa 60 tháng
Tối đa 36 tháng
Từ 12 đến 60 tháng.

Hạn mức cho vay
Từ 2 đến 200 triệu.
Tối đa là 200 triệu .
Tối đa 20 triệu đồng
Tối đa 250 triệu đồng

Cách tính lãi
Trên dư nợ thực tế
Trên dư nợ gốc
Trên dư nợ gốc

Trên dư nợ gốc

2.3.2. Tín dụng thương mại
- Tín dụng thương mại là quan hệ tín dụng giữa các doanh nghiệp với nhau, biểu
hiện dưới hình thức mua bán chịu hàng hoá. Để thanh toán hoặc đòi tiền lẫn nhau,
các doanh nghiệp thường sử dụng các công cụ như hối phiếu đòi nợ, hối phiếu nhận
23


Tiểu luận: Quản Trị Tài Chính
Đề Tài: Thời Giá Tiền Tệ Và Ứng Dụng Thời Giá Tiền Tệ Trong Kinh Doanh

nợ hay séc... Những loại giấy tờ này, nếu còn giá trị, đều có thể chuyển nhượng lại.
- Mua bán chịu hàng hoá là hình thức tín dụng, vì:
+ Người bán chuyển giao cho người mua để sử dụng vốn tạm thời trong một thời
gian nhất định.
+ Đến thời hạn được thoả thuận, người mua hoàn lại vốn cho người bán dưới hình
thức tiền tệ và cả phần lãi suất
Cơ sở pháp lý xác định quan hệ nợ nần của tín dụng thương mại là GIẤY NỢ - một
dạng đặc biệt của khế ước dân sự xác định trái quyền cho người bán và nghĩa vụ
phải thanh toán nợ của người mua. GIẤY NỢ trong quan hệ tín dụng thương mại
được gọi là kỳ phiếu thương mại (thương phiếu), với 2 loại: hối phiếu và lệnh phiếu.
Hối phiếu là một thương phiếu do chủ nợ lập ra để ra lệnh cho người thiếu nợ trả
một số tiền nhất định cho người hưởng thụ khi món nợ đáo hạn. Người hưởng thụ
có thể là người phát hành, cũng có thể là thứ ba. Lệnh phiếu là một thương phiếu do
người thiếu nợ lập ra để cam kết trả một số tiền nợ nhất định khi đến hạn cho chủ
nợ.
Về hình thức, thương phiếu được chia ra ba loại:
- Thương phiếu vô danh, không ghi tên người thụ hưởng
- Thương phiếu ký danh; có ghi tên người thụ hưởng

- Thương phiếu định danh, có ghi tên như thương phiếu ký danh nhưng không
chuyển nhượng cho người khác.
2.3.3. Thuê tài chính
- Cho thuê tài chính là một hoạt động tín dụng trung và dài hạn thông qua việc cho
thuê máy móc, thiết bị, phương tiện vận chuyển và các động sản khác trên cơ sở
hợp đồng giữa bên thuê và bên cho thuê. Bên cho thuê cam kết mua máy móc thiết
bị, phương tiện vận chuyển và các động sản khác theo yêu cầu của bên thuê và nắm
giữ quyền sở hữu đối với tài sản cho thuê. Bên thuê sử dụng tài sản thuê và thanh
toán tiền thuê trong suốt thời hạn thuê đã thoả thuận. Khi kết thúc thời hạn thuê bên
thuê được quyền lựa chọn mua lại tài sản hoặc tiếp tục thuê. (Điều 1- Nghị định 16)
Trong một giao dịch thuê, về pháp lý, bên cho thuê có quyền sở hữu tài sản, bên
thuê không có quyền sở hữu mà chỉ có quyền sử dụng tài sản trong thời gian thuê.
24


Tiểu luận: Quản Trị Tài Chính
Đề Tài: Thời Giá Tiền Tệ Và Ứng Dụng Thời Giá Tiền Tệ Trong Kinh Doanh

Có nhiều lý do khiến việc lựa chọn hình thức thuê tài sản ngày càng trở nên phổ
biến, trong đó lý do chủ yếu là lợi ích có thể mang lại từ việc thuê tài sản. Cụ thể:
+ Đối với bên thuê: khi mua một tài sản, người sử dụng phải đối đầu với rủi ro do
sự lạc hậu của tài sản. Thuê là một cách để giảm hoặc tránh rủi ro này, bên cho thuê
(chủ sở hữu tài sản) sẽ phải gánh chịu rủi ro về sự lạc hậu của tài sản. Với các hợp
đồng thuê tài sản huỷ ngang, bên thuê có thể thay đổi tài sản một cách dễ dàng hơn
so với việc sở hữu tài sản. Bên thuê cũng được hưởng một khoản lợi từ thuế so với
việc vay để mua hoặc mua trả chậm, vì chi phí thuê (gồm khấu hao và lãi) được tính
toàn bộ vào chi phí trước khi xác định lợi nhuận chịu thuế, vì vậy chi phí thực tế mà
bên thuê chịu là chi phí thuê sau khi khấu trừ phần giảm thuế. Trong khi đó, nếu đi
vay để mua hoặc mua trả chậm, thuế chỉ được tính giảm trên chi phí lãi, phần nợ
gốc không được khấu trừ thuế. Ngoài ra, khi thuê tài sản, bên thuê sẽ có được tài

sản sử dụng trong điều kiện hạn hẹp về ngân quỹ, không có tiền để mua tài sản hoặc
không có vốn đối ứng cho các hợp đồng vay để mua tài sản; Hoặc khi công ty có tài
sản cố định nhưng thiếu tiền để mua nguyên vật liệu, thanh toán lương, … thì cũng
có thể thực hiện giao dịch “Bán rồi thuê lại”.
+ Đối với bên cho thuê: trong suốt thời hạn cho thuê, bên cho thuê vẫn có quyền sở
hữu pháp lý đối với tài sản, do đó bên cho thuê có quyền lấy lại tài sản nếu xét thấy
bên thuê có biểu hiện vi phạm hợp đồng. Mặt khác, trong trường hợp bên thuê lâm
vào tình trạng phá sản thì tài sản thuê vẫn không bị phát mãi mà vẫn bảo đảm quyền
sở hữu hợp pháp của bên cho thuê đối với tài sản này.
VD thực tiễn:
Mới đây, một chương trình cho vay mua nhà do ngân hàng Ngoại thương - chi
nhánh KCX Tân Thuận (VCB Tân Thuận) triển khai được xem là khá hấp dẫn. Thời
hạn cho vay tối đa đến 15 năm, một thời hạn không dễ gì được chấp nhận ở phần
lớn các ngân hàng. Trước đó cũng từng có những chương trình cho vay mua nhà
nhưng thời hạn cũng chỉ đến 7 năm hoặc đột phá lắm là 10 năm.

25