Lý thuyết thị trường hiệu quả trên thị trường chứng khoán
Bạn đang xem bản rút gọn của tài liệu. Xem và tải ngay bản đầy đủ của tài liệu tại đây (39.54 KB, 14 trang )
LÝ THUYẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ
(Theory Effcient)
I. Lời mở đầu
II. Lý thuyết thò trường hiệu quả:
Thò Trường hiệu quả được hiệu theo 3
khía cạnh: Phân phối hiệu quả, hoạt
động hiệu quả và thông tin hiệu quả.
Phân phối: Các nguồn tài nguyên khan
hiếm chỉ được phân phối cho những
người trả giá cao.
LÝ THUYẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ
(Theory Effcient) (tt)
• Hoạt động: Các chi phí giao dòch trong thò
trường được quyết đònh theo quy luật cạnh
tranh. Khi chi phí giao dòch bằng không thì
thò trường được coi là hiệu quả. Tuy nhiên
trên thực tế, các thò trường sẽ không tồn tại
nếu hoạt động của những người vận hành thò
trường không được bù đắp
LÝ THUYẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ
(Theory Effcient) (tt)
•
•
•
Thông tin: Giá CK hiện hành phản ánh đầy đủ
và kòp thời tất cả các thông tin có ảnh hưởng
đến thò trường
Kết luận: Thò trường hiệu quả là thò trường
trong đó giá CK đã phản ánh đầy đủ và kòp thời
tất cả các thông tin hiện hành trên thò trường
Biến động giá là phản ánh của giá đối với các
thông tin mới, mà các thông tin này không dự
đoán được. Tức là giá CK biến động ngẫu
nhiên không dự đoán được
III. Lý thuyết về sự biến động ngẫu
nhiên (Random Walk)
Các hình thái của Thò trường hiệu quả:
Sự phân chia thành các hình thái của thò trường
hữu hiệu là dựa trên mức độ khác nhau
của hình thức những thông tin có thể nhận
được. Bao gồm:
1. Hình thái yếu (Weak Form)
2. Hình thái trung bình (Semi strong form)
3. Hình thái mạnh (Strong form)
V. Một số vận dụng của lý thuyết thò
trường hiệu quả
•
•
•
Phân tích kỹ thuật
Phân tích cơ bản
Quản lý danh mục đầu tư một cách thụ
động hay chủ động?
V. Một số vận dụng của lý thuyết thò
trường hiệu quả (tt)
• Học thuyết về thò trường hữu hiệu cho rằng việc
quản lý danh mục đầu tư chủ động chỉ là sự lãng
phí về mặt thời gian và tiền bạc
• Học thuyết về thò trường hữu hiệu tuyên bố rằng
giá cả của cổ phiếu luôn chính xác với những thông
tin có thể kiếm được. Vì vậy, mọi cố gắng trong
việc mua và bán chứng khoán thường xuyên chỉ
làm tăng chi phí cho các nhà môi giới CK mà không
làm tăng giá trò của CK đó.
• Một trong những chiến lược phổ biến của chính
sách quản lý danh mục đầu tư thụ động là tạo ra
một quỹ chỉ số (Index fun)
V. Một số vận dụng của lý thuyết thò
trường hiệu quả (tt)
•
•
•
•
Vai trò của quản lý danh mục đầu tư:
Vai trò của quản lý DMĐT vẫn quan trọng trong
một thò trường hữu hiệu. Vò trí tối ưu của mỗi nhà
đầu tư thì khác nhau phụ thuộc vào tuổi tác, mức
thuế, tâm lý đối với rủi ro…
Giá thò trường hay là giá ghi sổ?
Trong một số trường hợp, nhiều người tin tưởng
rằng khái niệm về giá trò sổ sách thì đáng tin cậy
hơn giá trò thò trường.
VI. Liệu thò trường có là hiệu quả
•
•
•
•
Để trả lời cho vấn đề nay, chúng ta hãy xem xét
một số trường hợp như sau:
nh hưởng theo ngày nghỉ:
Qua thống kê, người ta nhận thấy rằng giá cổ
phiếu có khuynh hướng giảm vào ngày cuối tuần
và vào phiên giao dòch thứ hai đầu tuần. Chính
vì hiện tượng này gắn liền với giá mở cửa ngày
thứ 2 nên tên gọi được đặt là ảnh hưởng của
ngày nghỉ.
Chiến lược kinh doanh được kiến nghò là nắm
giữ cổ phiếu từ chiều thứ 2 cho đến chiều thứ 6.
Liệu thò trường có là hiệu quả (tt)
• nh hưởng của tháng giêng:
• Người ta nhận thấy rằng thu nhập của cổ
phiếu trong tháng giêng thì cao hơn các
tháng khác trong năm.
• Tại thời điểm đầu năm mới, sức ép cho nhu
cầu của việc mua vào cổ phiếu đã tạo ra
hiện tượng gọi là ảnh hưởng của tháng
giêng.
Liệu thò trường có là hiệu quả (tt)
• nh hưởng của các công ty nhỏ:
• Các nghiên cứu cho thấy các công ty nhỏ
thường có thu nhập lớn hơn các công ty lớn.
• Các công ty nhỏ ít được các nhà phân tích
chuyên nghiệp chú ý. Chính điều này làm
cho thò trường có thể thu được lợi nhuận khi
khám phá và khai thác những tin tức có lợi
• Các công ty nhỏ thường có độ rủi ro cao hơn
các công ty lớn.
Liệu thò trường có là hiệu quả (tt)
•
•
Phản ứng của giá chứng khoán đối với việc
thông báo phân tách cổ phiếu.
Việc phân tách cổ phiếu chính là kết quả
của chiều hướng tăng lên của giá cổ phiếu
trong các tháng trước đó. Như vậy, có thể
có thể coi là thò trường hữu hiệu vì thò
trường phản ứng nhanh và chính xác đối
với việc thông báo phân tách cổ phiếu
Liệu thò trường có là hiệu quả (tt)
• Kết quả của cá nhà đầu tư riêng lẻ:
• Một số nhà đầu tư riêng lẻ thu được lợi
nhuận siêu ngạch qua thời gian khác nhau.
Mức phân loại từ cấp một đến cấp 5.
• Những cổ phiếu được phân vào loại 1 là
những cổ phiếu có khả năng đem lại lợi
nhuận trên mức trung bình.
• Loại cổ phiếu được xếp loại đem lại lợi
nhuận dưới mức trung bình.
Kết luận
Một thò trường được coi là hữu hiệu sẽ
biểu hiện thông qua các đặc trưng sau:
• Giá chứng khoán thay đổi kòp thời và chính
xác đối với những thông tin mới.
• Sự thay đổi của thu nhập kỳ vọng được quyết
đònh bởi sự thay đổi của lãi suất do thời gian
đem lại và phụ phí rủi ro. Mọi sự thay đổi
của giá chứng khoán xuất phát từ các sự kiện
khác đều là ngẫu nhiên không dự đoán được.
•
Kết luận (tt)
• Những nguyên tắc hoặc kinh nghiệm đều là
ngẫu nhiên không dự đoán được.
• Những nguyên tắc hoặc kinh nghiệm này
đều không thể áp dụng để thu được lợi
nhuận siêu ngạch.
• Các nhà đầu tư chuyên nghiệp không thể thu
được lợi nhuận siêu nghạch cả trên hai
phương diện cá nhân cũng như tổ chức
