z

BỘ GIÁ O DỤC VÀ ĐÀO TẠ O
TRƯỜN G ĐẠI H ỌC K INH TẾ TP.HC M

BÀI TIỂU LUẬN MÔN LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH TIỀN
TỆ

Đề tài:

PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
VIỆT NAM

GVH D : GS-TS Dương Thị Bình Minh
NHÓM : 04
LỚP : Cao học Đêm 5
KHÓ A : K20

TP.HỒ CHÍ MINH – TH ÁNG 03 - 201
2011


NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN
...............................................................................................................................
...............................................................................................................................
...............................................................................................................................
...............................................................................................................................
...............................................................................................................................
...............................................................................................................................
...............................................................................................................................
...............................................................................................................................

...............................................................................................................................
...............................................................................................................................
...............................................................................................................................
...............................................................................................................................
...............................................................................................................................
...............................................................................................................................
...............................................................................................................................
...............................................................................................................................


DANH SÁCH NHÓM 04
1.

Trầ
Trần Hoàng Anh

2.

Vũ Diễm Châu

3.

Ngu yễn Thị Kim Cương

4.

Ngu yễn Thị Mỹ Du y

5.


Vũ Thị Hải

6.

Trầ
Trần Thị Lệ Hằng

7.

Lê Bá Quốc Hưng
ưng

8.

Ngu yễn Quang Huy

9.

Hồ Thị Thanh La n

10.

Bùi Thị Trà
Trà Mi

11.

Ngu yễn Kim Điệp Anh Nga

12.


Phạm Thái Phươ ng Nga

13.

Mai
Mai Hu ỳnh Yến Như

14.

Vũ Thị Bích Nhung
ung

15.

Phan Thanh Phong
ong

16.

Ngu yễn Thị Minh Phương

17.

Trầ
Trần Thú y Qu ỳnh

18.

Lâm Thị Kiều Thanh


19.

Ngu yễn Văn Thanh

20.

Ngu yễn Duyên Bích Thảo

21.

Cao Thị Vương Thú y

22.

Trầ
Trần Anh Vũ

23.

Hà Thị Thanh Xuân


M Ụ C LỤ C
Trang
Danh mục từ viết tắt
Lời mở đầu
Chương I - Lý luận chun
.... ...
.......

.......
... ....
.... ....
.... ...
.......
.......
... ....
.... ...
.......
........
.......
... ....
.... ...
.......
..... 1
hung về thị trường chứng k hoán .. ....
1. Tổng quan về chứng khoán
oán và thị trường chứng khoán
oán ...
........
.........
.........
..........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........

.... 1
1.1 Khái niệm chứng khoán và thị trường chứng
ứng kho
khoán ....
........
.........
.........
.........
..........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.... 1
1.2 Cơ cấu
cấu thị trường chứng
ứng kho
khoán ...
........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........

.........
.........
..........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.... 1
1.2.1

Phân loại theo sự luân chuyển các
các ngu
nguồn vốn....
........
.........
.........
.........
..........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.... 1


1.2.2

Phân loại theo phương thức
hức hoạt độn
động củ a thị trường .....
.........
..........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.... 1

1.2.3

Phân loại theo hàng hó a trên thị trường ....
........
.........
.........
.........
.........
.........
..........
.........
.........
.........
.........

.........
.........
.........
.... 1

1.3 Các chủ thể tham gia thị trường chứng
ứng kho
khoán ....
........
.........
.........
.........
.........
.........
..........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.... 2
1.3.1

Nhà phát hà nh .....
.........
.........
.........
..........

.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
..........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.... 2

1.3.2

Nhà đầu tư ......
.........
.........
.........
.........
..........
.........
.........

.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
..........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.... 2

1.3.3

Các tổ chức
hức liê
liên qu an tới thị trường chứng
ứng kho án ......
.........
.........
..........
.........
.........
.........

.........
.........
.........
.........
.... 2

2. Cơ chế hoạt động của thị trường chứng khoán .....
.........
.........
.........
.........
.........
.........
..........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.... 3
2.1 Khu ng pháp lý của thị trường chứng
ứng khoán...
........
.........
.........
.........
.........
.........

.........
..........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.... 3
2.2 Ngu yên tắc hoạt độn
động của thị trường chứng
ứng khoá
hoán......
.........
.........
.........
.........
..........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.... 3
2.3 Phát hành và niêm yết trên thị trường chứ ng khoá
hoán.....
.........

.........
.........
.........
..........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.... 4
2.3.1

Khái niệm phát hành chứng khoán ......
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
..........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........

.... 4

2.3.2

Phươ
hương thức
hức phát hành .....
..........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
..........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.... 4

2.3.3


Niêm yết chứng khoán ......
..........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
..........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.... 4

3. Các định chế tài chính
........
hính..
.........
.........
.........
..........
.........

.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
..........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.... 5
3.1 Các đ ịnh chế tài chính tham gia trên thị trường chứng
ứng kho
khoán ...
........
..........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........

.... 5
3.1.1

Các ngâ
ngân hàng thương mạ i .....
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
..........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.... 5

3.1.2

Các công ty tài chính ....
.........
..........

.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
..........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.... 5

3.1.3

Công ty bảo hiểm .....
.........
.........
..........
.........
.........
.........
.........

.........
.........
.........
.........
.........
.........
..........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.... 5

3.1.4

Công ty chứng
ứng kho
khoán ...
........
..........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........

.........
.........
.........
..........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.... 5


3.1.5

Công ty đầu tư ....
.........
.........
.........
..........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........

.........
..........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.... 5

3.2 Vai
Vai trò của các định chế tài chính trên thị trường chứng
ứng khoán .....
..........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.... 5
3.2.1

Chuyển đổi
đổi thời gian đ áo hạn của các tài sản tài chính .......
..........
.........
.........

.........
.........
.........
.........
.........
.... 5

3.2.2

Giảm thiểu rủi ro bằng cách đa d ạng hó a danh mục đầu tư .......
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.... 5

3.2.3

Giảm thiểu chi phí hợp đồng và chi phí xử lý thông tin .......
..........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........

.... 6

4. Tác động của thị trường chứng kho
khoá n ....
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
..........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.... 6
4.1 Tác động tíc
tích cực .....
.........
.........
.........
.........
..........
.........

.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
..........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.... 6
4.2 Tác động tiêu cực .....
.........
.........
.........
.........
..........
.........
.........
.........
.........
.........
.........

.........
.........
.........
.........
..........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.... 6
Chương II - Thực tiễn về sự hình thành và phá
phát triển thị trường chứng khoán
oán Việt Nam ...
... 7
1. Thực trạng nền kinh tế Việt Na m tro ng nhữ
những năm qua .. .....
..... ....
.........
..........
.........
.... .....
..... ....
.........
.........
.... .....
..... ....
.... 7

2. Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam trong những năm qua ....
.........
.........
.... .....
..... ....
.........
.........
.... 9
2.1 Thị trường chứ ng kho
khoán Việt Nam trước năm 2010 ....
........
.........
.........
.........
..........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.... 9
2.2 Thị trường chứ ng kho
khoán Việt Nam năm 2 010 ....
........
.........
.........
.........
.........

.........
..........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
....... 12
3. Đánh giá chung.....
.........
.........
.........
.........
.........
.........
..........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
..........
.........
.........

.........
.........
.........
.........
....... 13
3.1 Những thành tựu đạt đ ược .....
.........
..........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
..........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
....... 13
3.2 Những tồn tại và ngu
ngu yên nhân ....
.........
.........

.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
..........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
....... 14
Chương III - Một số biện phá p nhằ m nâng cao hiệu quả hoạ t độ ng .. .....
..... ....
.........
.........
.... .....
..... ....
.........
....... 18
1. Định hướng phá
phát triển thị trường chứng khoán
oán ...
.......
.........

.........
.........
.........
.........
..........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
....... 18
2. Một số biện phá
pháp nhằm nâng cao hiệu quả hoạt
oạt động của thị trường chứng khoán .....
....... 19
2.1. Hoàn thiện hệ thống pháp lý và khu
khuô n khổ quản lý thị trường .....
..... .....
..... ....
.........
.........
.... .....
..... ....
.........
....... 19
2.2 Tạo lập niềm tin với nhà đầu tư...
........
.........
.........

.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
..........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
....... 20
2.3 Tăng cung chứ ng khoán cho thị trường về số lượng, chất lượng và chủng
ủng loại. ...
... ....
.........
....... 21
2.4 Thực hiện các chính sách khu
khuyến khích các tổ chức
hức và cá nhân tham gia TTCK. . ....
.........
....... 22
2.5 Nâng cao chất lượ ng hoạt độn
động của thị trường chứng
ứng kho
khoán ....

.... .....
..... .....
..... ....
.........
.........
.... .....
..... ....
.........
....... 22
2.6 Tăng cường hợp tác quốc
uốc tế. ......
..........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
..........
.........
.........
.........
.........
.........
.........
....... 22

Kết luậ
luận
Tài liệ
liệu tham khảo


Phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam

DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT
DNNN

: Doanh nghiệp nhà nước

CPH

: Cổ phần hóa

CK

: Chứng khoán

TTCK

: Thị trường chứng khoán

NHNN

: Ngân hàng Nhà nước

NHTM


: Ngân hàng thương mại

SGDCK

: Sở Giao dịch chứng khoán

CTCK

: Công ty chứng khoán

UBCKNN

: Uỷ ban chứng khoán Nhà nước

TTLKCK

: Trung tâm lưu ký chứng khoán

UPCoM

: Thị trường giao dịch cổ phiếu của CTĐC chưa niêm

yết TPCP

: Trái phiếu Chính phủ

GDP

: Gross Domestic Product - Tổng sản phẩm nội địa


TTBĐS

: Thị trường bất động sản

GVHD: GS TS Dương Thị Bình Minh


LỜI MỞ ĐẦU
Trong những năm gần đây, kinh tế Việt Nam đạt được những thành tựu nổi bật
và Việt Nam được xem là một trong những nước có tốc độ phát triển khá ấn tượng
trong khu vực và thế giới. Một trong những sự kiện góp phần vào sự phát triển của nền
kinh tế Việt Nam 10 năm qua phải kể đến sự ra đời Thị trường chứng khoán Việt Nam
và tác động của nó đối với nền kinh tế và đời sống xã hội Việt Nam. Để hoạt động có
hiệu quả và phát triển bền vững, các thành phần kinh tế luôn cần các nguồn vốn để đầu
tư phát triển, trong khi đó nguồn huy động vốn lúc bấy giờ còn rất hạn chế mà chủ yếu
từ nguồn ngân sách Nhà nước thông qua các ngân hàng và các tổ chức tín dụng khác…
Do đó, việc tìm kiếm nguồn huy động vốn khác đã trở thành nhu cầu cấp thiết để tạo
động lực cho sự phát triển kinh tế.
Trong bối cảnh đó, sự ra đời của thị trường chứng khoán Việt Nam như một
luồng gió mới thổi vào thị trường tài chính Việt Nam. Thị trường chứng khoán đã trở
thành phương thức huy động vốn khá năng động và hiệu quả cho các doanh nghiệp
thông qua các công cụ tài chính như: các loại trái phiếu chính phủ, cổ phiếu công ty và
các công cụ chứng khoán phái sinh khác… Thông qua thị trường chứng khoán các
doanh nghiệp đã huy động được các nguồn vốn trung, dài hạn khá dồi dào từ các thành
phần kinh tế trong và ngoài nước.
Thị trường chứng khoán Việt nam đã trải qua một thập kỷ hình thành và phát
triển với không ít thăng trầm trong bối cảnh kinh tế trong nước và thế giới không
ngừng biến động. Đến nay thị trường chứng khoán Việt Nam đã trở thành một trong
những kênh huy động vốn quan trọng cho nền kinh tế.

“Phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam” đang là vấn đề được chú ý bàn
luận. Trong khuôn khổ một bài tiểu luận tài chính, chúng ta chỉ có thể nêu ra được
những vấn đề về thị trường chứng khoán một cách chung nhất, khái quát nhất cùng
những giải pháp để thị trường chứng khoán tiếp tục phát triển ở Việt Nam.
Để hiểu rõ hơn về thực trạng và góp phần vào việc nâng cao hiệu quả hoạt động
của thị trường chứng khoán Việt Nam, chúng tôi xin trình bày tiểu luận nghiên cứu về
“Phát triển Thị trường Chứng khoán Việt Nam”.


Phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam

CHƯƠN G I

LÝ LUẬN CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
1. Tổng quan về chứng khoán và thị trường chứng
khoán:
1.1 Khái niệm chứng khoán và thị trường chứng khoán:


Chứng khoán: được hiểu là các loại giấy tờ có giá hay bút toán ghi sổ, nó
cho phép chủ sở hữu có quyền yêu cầu về thu nhập và tài sản của tổ chức
phát hành hoặc quyền sở hữu.



Thị trường chứng khoán: là nơi diễn ra các giao dịch mua bán, trao đổi
các loại CK. Hàng hóa của TTCK là một loại hàng hóa đặc biệt, là quyền sở
hữu về tư bản. Loại hàng hóa này cũng có giá trị và giá sử dụng.

Có thể nói, bản chất của TTCK là thị trường thể hiện mối quan hệ giữa cung và

cầu của vốn đầu tư mà ở đó, giá cả của CK chứa đựng thông tin về chi phí vốn hay giá
cả của vốn đầu tư.
1.2 Cơ cấu thị trường chứng khoán:
1.2.1 Phân loại theo sự luân chuyển các nguồn vốn:


Thị trường sơ cấp: là thị trường mua bán các CK mới phát hành. Trên
thị trường này, vốn từ nhà đầu tư sẽ được chuyển sang nhà phát hành
thông qua việc nhà đầu tư mua các CK mới phát hành.



Thị trường thứ cấp: là nơi giao dịch các CK đã được phát hành trên thị
trường

sơ cấp, đảm bảo tính thanh khoản cho các CK đã phát hành.
1.2.2 Phân loại theo phương thức hoạt động của thị trường:


Thị trường tập trung (SGDCK, thị trường giao dịch CK): là thị trường
chính thức mà ở đó việc giao dịch các loại CK đã niêm yết được tập trung tại
một điểm gọi là sàn giao dịch.



Thị trường phi tập trung (Thị trường OTC – Over The Counter): là
thị trường không có địa điểm giao dịch cụ thể, các giao dịch (cả sơ cấp lẫn
thứ cấp) được tiến hành qua mạng lưới các công ty môi giới CK trên
khắp cả nước bằng hệ thống điện thoại và máy tính nối mạng.


1.2.3 Phân loại theo hàng hóa trên thị trường:


Thị trường cổ phiếu: là thị trường giao dịch, mua bán các loại cổ phiếu
bao gồm cổ phiếu thường và cổ phiếu ưu đãi.

GVHD: GS TS Dương Thị Bình Minh

Trang 8




Thị trường trái phiếu: là thị trường giao dịch, mua bán các loại trái
phiếu đã được phát hành, các trái phiếu này bao gồm các trái phiếu công ty,
trái phiếu đô thị và trái phiếu chính phủ.



Thị trường các công cụ chứng khoán phái sinh: là thị trường phát
hành và mua đi bán lại các chứng từ tài chính khác như: quyền mua cổ
phiếu, chứng quyền, hợp đồng quyền chọn…

1.3 Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán:
1.3.1 Nhà phát hành: Là các tổ chức thực hiện huy động vốn thông qua TTCK,
cung cấp hàng hóa cho TTCK.
- Chính phủ và chính quyền địa phương là nhà phát hành các trái phiếu chính phủ và
trái phiếu địa phương.
- Công ty là nhà phát hành các cổ phiếu và trái phiếu công ty.
- Các tổ chức tài chính là nhà phát hành các công cụ tài chính như các trái phiếu,

chứng chỉ thụ hưởng… phục vụ cho hoạt động của họ.
1.3.2 Nhà đầu tư: Nhà đầu tư có thể được chia thành 2 loại:
- Nhà đầu tư cá nhân: là người có vốn nhàn rỗi tạm thời, tham gia mua bán trên
TTCK với mục đích kiếm lời.
- Nhà đầu tư có tổ chức: là các định chế đầu tư thường xuyên mua bán CK với số
lượng lớn trên thị trường.
1.3.3 Các tổ chức có liên quan đến TTCK:
1.3.3.1Uỷ ban chứng khoán Nhà nước:


Ủy ban Chứng khoán Nhà nước: là cơ quan trực thuộc Bộ Tài chính Việt
Nam, thực hiện chức năng tham mưu, giúp Bộ trưởng Bộ Tài chính quản lý
nhà nước về chứng khoán và thị trường chứng khoán; trực tiếp quản lý,
giám sát hoạt động chứng khoán và thị trường chứng khoán; quản lý các hoạt
động dịch vụ thuộc lĩnh vực chứng khoán và thị trường chứng khoán theo quy
định của pháp luật.
1.3.3.2Sở giao dịch chứng khoán:



Sở giao dịch chứng khoán: là một cơ quan thực hiện chức năng quản lý, điều
hành các hoạt động diễn ra trên thị trường giao dịch tập trung nhằm tạo điều
kiện để các giao dịch công bằng, minh bạch và đúng pháp luật.

Đặ c điểm:
- SGDCK không tham gia vào mua bán mà chỉ là nơi giao dịch.


- SGDCK không có trách nhiệm ấn định hoặc can thiệp vào giá cả chứng khoán.
- SGDCK là nơi gặp gỡ của các nhà môi giới chứng khoán để thương lượng, đấu giá,

mua bán chứng khoán, là nơi phục vụ cho các giao dịch mua bán chứng khoán một
cách có tổ chức và tuân theo pháp luật quy định.
Cá c hoạt động của SGDCK :
- Cung cấp dịch vụ, giúp các công ty cổ phần đăng ký chứng khoán của họ trên thị
trường để các chứng khoán này đủ điều kiện giao dịch.
- Tổ chức giao dịch chứng khoán cho các nhà kinh doanh và những người môi giới,
giúp thực hiện mua bán chứng khoán theo lệnh của khách hàng thuận lợi, nhanh
chóng.
- Cung cấp rộng rãi nguồn thông tin của các công ty phát hành theo luật công bố thông
tin cho nhà đầu tư, các công ty chứng khoán trên những phương tiện thông tin.
- Thực hiện việc kiểm tra, giám sát các hoạt động giao dịch chứng khoán.
Hình thức sở hữu của SGDCK:
- Là một tổ chức vận hành theo nguyên tắc thành viên.
- Là công ty cổ phần: do các công ty thành viên, các ngân hàng và các tổ chức không
phải là thành viên sở hữu. Thông thường thành viên của SGDCK là các công
ty chứng khoán.
- Là một tổ chức thuộc sở hữu nhà nước.
1.3.3.3Tổ chức lưu ký và thanh toán bù trừ chứng khoán: Là tổ chức nhận lưu
giữ các chứng khoán và tiến hành các nghiệp vụ thanh toán bù trừ cho các giao dịch CK.
1.3.3.4Các tổ chức khác: Công ty dịch vụ máy tính CK, các tổ chức tài trợ
chứng khoán, công ty đánh giá hệ số tín nhiệm.
2. Cơ chế hoạt động của thị trường chứng khoán:
2.1 Khung pháp lý của thị trường chứng khoán:
Hoạt động của TTCK được điều chỉnh phù hợp dựa vào khung pháp lý đó là Luật CK,
các nghị định do chính phủ ban hành, các quyết định, các thông tư, và các văn bản khác.
2.2 Nguyên tắc hoạt động của thị trường chứng khoán: TTCK hoạt động theo 3
nguyên tắc cơ bản:
2.2.1 Nguyên tắc trung gian: Mọi hoạt động giao dịch, mua bán CK trên TTCK
đều được thực hiện thông qua các trung gian môi giới. Các nhà môi giới
thực hiện giao dịch theo lệnh của khách hàng và hưởng hoa hồng. Ngoài



ra, các nhà môi giới còn cung cấp các dịch vụ hay thông tin và tư vấn cho
nhà đầu tư…


2.2.2 Nguyên tắc đấu giá: Có hai hình thức đấu giá là đấu giá trực tiếp và tự động.


Đấu giá trực tiếp: là công việc các nhà môi giới gặp nhau trên sàn giao dịch và
trực tiếp đấu giá.



Đấu giá tự động: là việc các lệnh giao dịch từ các nhà môi giới được nhập vào hệ
thống máy chủ của SGDCK. Hệ thống máy chủ sẽ xác định mức giá sao cho tại
mức giá này, CK giao dịch với khối lương cao nhất.
2.2.3 Nguyên tắc công khai: SGDCK công bố các thông tin về giao dịch CK trên
thị trường. Các tổ chức niêm yết công bố thông tin tài chính định kỳ, các
sự kiện bất thường, tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu của các cổ đông lớn và người
điều hành.

2.3

Phát hành và niêm yết trên thị trường chứng khoán:
2.3.1 Khái niệm về phát hành chứng
khoán

- Việc chào bán lần đầu tiên CK mới gọi là phát hành CK. Nếu đợt phát hành dẫn đến
việc đưa một loại CK của một tổ chức lần đầu tiên ra công chúng thì gọi là

phát hành lần đầu ra công chúng.
- Nếu việc phát hành đó là việc phát hành bổ sung bởi tổ chức đã có CK cùng loại lưu
thông trên thị trường thì gọi là đợt phát hành CK bổ sung.
2.3.2 Phương thức phát hành chứng
khoán
2.3.2.1 Phát hành riêng lẻ (Private Placement)
Phát hành riêng lẻ: là việc công ty phát hành chào bán CK của mình trong phạm vi
một số người nhất định như công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí... với điều kiện hạn chế
không phát hành rộng rãi ra công chúng. Các ngân hàng đầu tư cũng có thể tham gia
vào việc phát hành riêng lẻ với tư cách nhà phân phối để hưởng phí phát hành.
2.3.2.2 Phát hành chứng khoán ra công chúng
Phát hành chứng khoán ra công chúng: là việc phát hành trong đó CK có thể
chuyển nhượng được bán rộng rãi ra công chúng cho một số lượng lớn người đầu tư.
2.3.3 Niêm yết chứng khoán:
2.3.3.1 Khái niệm:
Niêm yết chứng khoán: là việc đưa các CK có đủ tiêu chuẩn vào đăng ký và giao
dịch tại thị trường giao dịch tập trung (Trung tâm Giao dịch CK, SGDCK).
2.3.3.2 Quy trình niêm yết chứng khoán
- Bước 1: Nộp hồ sơ đăng ký niêm yết lên SGDCK.


- Bước 2: SGDCK tiến hành thẩm định sơ bộ hồ sơ.


- Bước 4: SGDCK tiến hành kiểm tra niêm yết.
- Bước 5: SGDCK phê chuẩn niêm yết.
- Bước 6: Khai trương niêm yết.
3. Các định chế tài chính và vai trò của chúng trên thị trường chứng
khoán:
3.1 Các định chế tài chính tham gia trên thị trường chứng khoán: các trung

gian tài chính là cầu nối cho sự luân chuyển vốn giữa người có vốn và cần
vốn. Các định chế này có thể tồn tại dưới các hình thức:
3.1.1 Các Ngân hàng thương mại: Là trung gian tài chính hoạt động bằng cách
thu hút vốn thông qua việc nhận tiền gửi tiết kiệm của các tổ chức, cá
nhân; phát hành kỳ phiếu và trái phiếu ngân hàng để huy động vốn trong
xã hội. Sau đó NHTM sử dụng nguồn vốn này để cho vay ngắn, trung và
dài hạn, chiết khấu thương phiếu và các chứng từ có giá đối với các đơn vị,
cá nhân.
3.1.2 Các công ty tài chính: Thực hiện kinh doanh tiền tệ, chủ yếu cho vay ngắn
và trung hạn phục vụ các hoạt động mua bán hàng hóa và dịch vụ. Các công
ty tài chính hoạt động bằng nguồn vốn của mình hoặc phát hành tín phiếu,
trái phiếu. Ngoài ra, còn thực hiện dịch vụ như cầm cố hàng hóa, ngoại tệ,
giấy tờ có giá,…; làm tư vấn tài chính cho doanh nghiệp, thực hiện nghiệp
vụ mua bán, chuyển nhượng CK,…
3.1.3 Công ty bảo hiểm: Công ty bảo hiểm là một định chế tài chính trung gian
thực hiện việc huy động vốn bằng cách bán các hợp đồng bảo hiểm, đồng
thời sử dụng vốn vào các hoạt động đầu tư, bù đắp cho người mua bảo hiểm
khi có rủi ro xảy ra.
3.1.4 Công ty chứng khoán: Thực hiện các hoạt động chủ yếu như mua bán CK,
môi giới CK cho khách hàng để hưởng hoa hồng, phát hành và bảo lãnh CK,
tư vấn đầu tư và quản lý quỹ đầu tư.
3.1.5 Công ty đầu tư: Công ty đầu tư thực hiện công việc đầu tư một lượng tiền
tập hợp lại của nhiều cá nhân và phát hành cổ phần bán cho nhà đầu tư.
3.2 Vai trò của các định chế tài chính trên thị trường chứng khoán:
3.2.1 Chuyển đổi thời gian đáo hạn của các tài sản tài chính:
Chức năng này được thể hiện rõ nhất thông qua hoạt động của các tổ chức nhận tiền
gửi, chủ yếu là các NHTM, các quỹ đầu tư CK... Nhờ các trung gian tài chính này, cả


người đầu tư (người gửi tiền) và người đi vay đều có thể dễ dàng thỏa mãn nhu cầu

vốn của mình.
3.2.2 Giảm thiểu rủi ro bằng hình thức đa dạng hoá danh mục đầu
tư:


Các trung gian tài chính nắm rõ thông tin thị trường, có khả năng chuyên môn và phản
ứng nhanh với thị trường hơn nhà đầu tư riêng lẻ. Đồng thời họ sẽ đa dạng hóa danh
mục đầu từ ( tức vốn được đầu tư vào nhiều hàng hóa khác nhau) để hạn chế rủi ro.
3.2.3 Giảm chi phí hợp đồng và chi phí xử lý thông tin:
Các định chế tài chính trung gian quản lý một khối lượng vốn lớn và hoạt động chuyên
nghiệp, nên họ có được lợi thế về qui mô trong việc ký hợp đồng và xử lý thông tin.
Chi phí thấp hơn làm tăng lợi nhuận cho các nhà đầu tư và những người cần vốn sẽ đi
vay với chi phí thấp hơn.
4. Tác động của thị trường chứng
khoán:
4.1 Tác động tích cực:


Đối với chính phủ: Thực hiện chính sách tiền tệ thông qua việc mua bán
trái phiếu, huy động vốn để đầu tư vào các dự án của mình. TTCK còn góp
phần thực hiện quá trình cổ phần hóa, thúc đẩy hiệu quả kinh doanh của các
doanh nghiệp nhà nước.



Đối với các doanh nghiệp: TTCK giúp doanh nghiệp đa dạng hóa hình
thức huy động vốn thoát khỏi các khoản vay chi phí cao ở NHTM. Đây
cũng là nơi đánh giá giá trị (hữu hình và vô hình) của doanh nghiệp và của
cả nền kinh tế một cách tổng quát thông qua chỉ số giá CK trên thị
trường. TTCK là nơi quảng cáo về bản thân doanh nghiệp, giúp các tập

đoàn ra mắt công chúng.

4.2 Tác động tiêu cực:


Yếu tố đầu cơ: Đầu cơ là yếu tố có tính toán của người chấp nhận rủi ro. Họ
có thể mua cổ phiếu ngay với hy vọng giá cổ phiếu sẽ tăng trong tương
lai và thu hồi được lợi nhuận trong từng thương vụ. Yếu tố này gây ảnh
hưởng lan truyền làm cho giá cổ phiếu có thể tăng giả tạo.



Mua bán nội gián: là việc cá nhân lợi dụng vị trí công việc của mình,
nắm thông tin nội bộ của đơn vị phát hành để mua hoặc bán cổ phiếu đó
một cách không công bằng và làm ảnh hưởng tới giá của cổ phiếu trên thị
trường.



Phao tin đồn không chính xác hay thông tin lệch lạc: Đây là việc đưa ra
các thông tin sai sự thật về tình hình tài chính, tình hình nội bộ của công
nhằm tăng hay giảm giá cổ phiếu để thu lợi cho cá nhân.




Mua bán cổ phiếu ngầm: Mua bán cổ phiếu ngầm là việc mua bán không
qua TTCK. Điều này có thể gây áp lực cho các nhà đầu tư khác đưa tới việc
khống chế hay thế lãnh đạo.



CH ƯƠNG II

THỰC TIỄN VỀ SỰ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỀN TTCK VIỆT
NAM
1. Thực trạng nền kinh tế Việt Nam trong những năm
qua
Từ năm 2000 đến nay, kinh tế Việt Nam trải qua nhiều biến động, tự những biến
động trong nước như chủ trương cổ phần hóa các doanh nghiệp nhà nước, gia nhập
WTO năm 2006…. Đồng thời gánh chịu những hậu quả gián tiếp từ sự suy sụp của hệ
thống tài chính thế giới 2008. TTCK Việt Nam cũng luôn song hành cùng với những
thay đổi của nền kinh tế trong nước.
Trong giai đoạn 2001-2005, nền kinh tế đạt được tốc độ tăng trưởng cao, GDP bình
quân mỗi năm đạt 7,5%. Cơ cấu kinh tế có hướng chuyển biến tích cực theo hướng
công nghiệp hóa, hiện đại hóa, gắn sản xuất với thị trường. Tuy nhiên những chuyển
biến kinh tế trong giai đọan này chưa đủ nâng đỡ cho sự phát triển của TTCK bởi lý do
hàng hóa trên thị trường còn ít, các doanh nghiệp còn nhỏ không thể hấp dẫn nhiều
nhà đầu tư. Cho đến năm 2005,thực hiện thành công kế hoạch tái cấu trúc các doanh
nghiệp nhà nước, kinh tế nhiều thành phần phát triển từ đó đa dạng hóa các hàng hóa
tài chính, chứng từ có giá… bên cạnh đó sự thay đổi cơ chế, chính sách cho phép tỷ lệ
nắm giữ của chủ đầu tư nước ngoài nâng từ 30% lên 49% (trừ lĩnh vực ngân hàng) đã
góp phần thu hút dòng tiền cũng như các nhà đầu tư tham gia vào TTCK góp phần mở
rộng quy mô, phát triển TTCK.
Giai đọan 2006-2007, tình hình kinh tế vĩ mô của Việt Nam đạt đựợc nhiều thành tựu:
nền kinh tế tăng trưởng mạnh; có ít rào cản đối với nhà đầu tư nước ngoài; những tác
động tích cực sau tổ chức thành công hội nghị APEC và gia nhập WTO… Tổng lượng
vốn đầu tư gián tiếp vào Việt Nam tăng mạnh hầu hết chảy vào cổ phiếu, trong khi
FDI lên tới gần 10.2 tỷ USD vào cuối năm 2006. Những yếu tố này đã góp phần đáng
kể vào sự gia tăng nhanh chóng và quá nóng của TTCK. Đến đầu năm 2007 thì sự ra
đời của Luật CK tiếp tục thúc đẩy TTCK phát triển tăng cường khả năng hội nhập vào

thị trường tài chính quốc tế. Tính công khai, minh bạch của các tổ chức niêm yết được
tăng cường.
Đến 2008, cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu tác động đến nền kinh tế Việt Nam nói
chung và TTCK nói riêng. Đây là năm điều chỉnh giảm cho giai đoạn bùng nổ 2006-


2007, tác động từ cuộc khủng hoảng tài chính bắt nguồn từ Mỹ, để ổn định kinh tế vĩ
mô hàng loạt chính sách thắt chặt tiền tệ, siết chặt tín dụng được Chính phủ Việt Nam


ban hành gây nên sự khan hiếm nguồn tiền mặt. Lãi suất tăng mạnh, nguồn vốn phục
vụ cho sản xuất - kinh doanh trở nên đắt đỏ đã khiến VN-Index tụt giảm sâu, quay trở
về mức bắt đầu của năm 2006 là 300 điểm.
Năm 2009, tiếp tục thực hiện các chính sách ổn định kinh tế vĩ mô, tránh cho nền kinh
tế rơi sâu vào suy thoái. Sau khoảng 2/3 chặng đường của năm 2009, các chính sách
này đã có những thành công và hiệu quả rõ rệt. Điển hình với gói kích cầu của Chính
phủ, lãi suất cơ bản được điều chỉnh giảm từ 8,5% xuống 7% - bằng một nửa so với
mức đỉnh của năm 2008, TTCK đã tăng trưởng mạnh và tính thanh khoản đã tăng ở
mức kỷ lục VN-Index tăng từ mức 235 điểm lên 624 điểm giữa tháng 3 đến tháng 10.
Tuy có những tác động tích cực nhưng các chính sách trên cũng tạo ra tác dụng phụ và
tiềm ẩn nhiều nguy cơ. Cơ chế hỗ trợ lãi suất làm cho tăng trưởng tín dụng diễn ra khá
nhanh (tăng trưởng tín dụng trong 10 tháng đầu năm 2009 đạt trên 33%) đã gây sức
ép tăng lãi suất, dẫn đến hệ quả là tăng chi phí vốn tiềm tàng nguy cơ lạm phát điều
này gây sốc cho cả doanh nghiệp và nhà đầu tư trên TTCK tác động thực đến luồng
tiền vào TTCK cũng như những tác động tâm lý thái quá khiến cho các chỉ số CK rơi
vào chu kỳ giảm điểm từ tháng 11 năm 2009, đồng thời làm cho việc huy động vốn
trái phiếu chính phủ gặp nhiều khó khăn.
Năm 2010, GDP năm 2010 đạt 6,78% có sự cải thiện so với 2009 là cơ sở để TTCK
hồi phục dần. Tuy nhiên NHNN vẫn tiếp tục thực hiện chính sách thắt chặt tiền tệ làm
cho dòng tiền bị khan hiếm song song đó là những biện pháp hướng dòng vốn vào lĩnh

vực sản xuất và hạn chế cho các kênh như CK, bất động sản đỉnh điểm của chính sách
thắt chặt tiền tệ là đầu tháng 11/2010 thể hiện rõ quyết tâm kiềm chế lạm phát, kéo
theo cuộc đua lãi suất của các ngân hàng do đó dòng vốn đổ vào thị trường CK tiếp tục
giảm sút. Kết quả là TTCK hoạt động bấp bênh, xu hướng giảm chưa kết thúc, dòng
tiền vào thị trường giảm, nhà đầu tư mất niềm tin vào TTCK. Tuy nhiên đến cuối năm
2010 thì một dòng tiền từ mục đích chốt lời từ thị trường vàng/ngoại tệ đổ vào đã giúp
TTCK thoát khỏi xu hướng giảm trung hạn. Trong bối cảnh nền kinh tế chưa có nhiều
cải thiện dòng tiền đột ngột này cần được theo dõi sát sao vì chỉ khi đây là dòng tiền
bền vững thì mới có tác động lâu dài đến TTCK.
Triển vọng kinh tế Việt Nam 2011, với bất ổn về kinh tế vĩ mô những ngày cuối năm
2010 đặc biệt là vấn đền lãi suất, lãi suất hiện nay đã quá cao, đó là nguyên nhân chính
dẫn đến lạm phát tăng cao. Nếu vấn đề lãi suất không được khắc phục kịp thời thì các


doanh nghiệp sẽ e dè việc vay vốn, sản xuất kinh doanh bị cản trở thì TTCK sẽ biến
đổi không ổn định. Mục tiêu ưu tiên của Chính Phủ trong năm 2011 là ổn định kinh tế
vĩ mô, đây là cơ sở để TTCK Việt Nam có sự tăng trưởng mạnh mẽ. Áp lực bắt buộc
phải thực hiện đó là kiềm chế lạm phát, giữ giá đồng tiền, cân bằng cán cân thanh toán
và hạ lãi suất vay sẽ là động lực thúc đẩy dòng tiền đi vào TTCK thông qua cổ phiếu
và trái phiếu.
2. Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam trong những năm
qua:
2.1 Thị trường chứng khoán Việt Nam trước năm 2010:
2.1.1 Về khung pháp lý, thể chế chính sách:
Luật CK có hiệu lực từ 01/01/2007 tạo lập khuôn khổ pháp lý đồng bộ, thống nhất là
cơ sở pháp lý để TTCK phát triển. Tuy nhiên Luật CK Việt Nam vẫn còn tồn tại nhiều
vấn đề như: phạm vi điều chỉnh hẹp, chưa phù hợp với thông lệ quốc tế, một số quy
định còn chồng chéo…. Do vậy 24/11/2010 Luật sửa đổi, bổ sung một số điều của
Luật CK được ban hành nhằm phát huy hiệu quả vai trò quản lý của cơ quan nhà nước
cũng như bảo vệ hơn nữa cho các nhà đầu tư.

2.1.2 Về quy mô thị trường, hàng hóa (nguồn cung) và giao dịch trên TTCK Việt
Nam Giai đoạn 2000-2005, vốn hóa thị trường đạt trên dưới 1% GDP là giai
đọan hoạt động khá trầm của TTCK Việt Nam, tuy nhiên với 2 công ty niêm
yết thì hàng hóa quá khan hiếm nên chỉ số VN Index tăng và đạt đỉnh điểm
là 571,04 điểm ngày 25/06/2001. Sau đó thị trường sụt giảm suốt 3 năm.
Kể từ 2006 tăng mạnh đạt 22,7% và tiếp tục tăng trưởng trên 47% năm
2007. Tuy nhiên trước tác động của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu
năm 2008 nền kinh tế Việt Nam gặp nhiều khó khăn, và mức vốn hóa
giảm hơn 50%. Năm 2009 với nhiều nỗ lực từ cơ quan quản lý nhà nước
tính đến cuối năm có 541 doanh nghiệp niêm yết, giá trị vốn hóa thị
trường đạt 37,71% GDP tương đương 21.000 tỷ đồng.



(Nguồn: Ủy ban chứng khoán nhà nước www.ssc.gov.vn)

Huy động vốn trên TTCK thực tế chỉ mới phát sinh từ năm 2006 trở lại đây. Trong
năm 2006, 44 công ty chào bán hơn 203 triệu cổ phiếu, đến năm 2007 thì họat động
phát hành bùng nổ với gần 200 đợt phát hành của 192 công ty và 4 NHTM, tổng lượng
vốn đạt gần 40.000 tỷ VNĐ, đây là thời hoàng kim không chỉ đối với các nhà đầu tư
mà còn cho doanh nghiệp cổ phần thông qua TTCK mà lượng vốn huy động tăng lên
đáng kể giúp doanh nghiệp gia tăng năng lực sản xuất và cạnh tranh. Tháng 3/2007
VN-Index đạt kỷ lục 1,170.67 điểm và HASTC-Index đạt 459.36 điểm. Sự bùng nổ
của TTCK năm 2006-2007 chịu ảnh hưởng nhiều từ: tình hình kinh tế vĩ mô đạt nhiều
thanh tựu, chủ trương đẩy mạnh cổ phần hóa DNNN cuối năm 2005-2006 đã tạo thêm
nguồn hàng cho TTCK, góp phần đưa thị trường đi lên.
Ngoài doanh nghiệp thì hoạt động huy động vốn của Chính phủ thông qua kênh phát
hành trái phiếu qua SGDCK dần chiếm tỷ trọng lớn. Giai đoạn 2004-2007, giá trị trái
phiếu niêm yết so với GDP tăng đáng kể, đạt 11,3% GDP, nhiều quy định mới được áp
dụng nhằm thúc đẩy giao dịch trái phiếu kết quả tính thanh khoản của thị trường tăng

dần. Tuy nhiên đến 2009 giá trị trái phiếu niêm yết giảm xuống 10,81% do sự biến
động lãi suất.
Mặc dù TTCK Việt Nam có những lúc phát triển nhảy vọt nhưng vẫn còn nhiều biến
động và hạn chế về tính thanh khoản, chất lượng hàng hóa trên TTCK cần được đảm
bảo, vấn đề phát triển quy mô TTCK Việt Nam phải nhắm vào các yếu tố cơ bản dài
hạn, từ nền tảng kinh tế vĩ mô đến cơ sở hạ tầng, và chất lượng dịch vụ trên thị trường.
2.1.3 Về các nhà đầu tư tham gia trên thị trường chứng khoán Việt Nam:
Số lượng các nhà đầu tư tham gia TTCK ngày càng đông đảo. Số lượng nhà đầu tư cá
nhân và tổ chức, trong nước và nước ngoài đã gia tăng đáng kể. Từ khoảng gần 3.000
tài khoản nhà đầu tư tham gia khi mới mở cửa thị trường vào năm 2000, tính đến nay
đã có trên 823.000 tài khoản giao dịch, trong đó số nhà đầu tư tổ chức trong nước là
2.662, số nhà đầu tư cá nhân trong nước là 807.558, số nhà đầu tư nước ngoài là hơn
13.000 nhà đầu tư. Tuy nhiên, hệ thống nhà đầu tư của chúng ta chưa đa dạng, cấu trúc
cầu đầu tư hiện tại chưa bảo đảm sự tăng trưởng một cách bền vững. Hệ thống nhà đầu
tư tổ chức chưa phát triển làm hạn chế sự phát triển của TTCK mà đặc biệt là thị
trường thị trường cổ phiếu.
2.1.4 Về hệ thống các tổ chức kinh doanh, dịch vụ chứng khoán

GVHD: GS TS Dương Thị Bình Minh

Trang 23


Hệ thống các tổ chức kinh doanh, dịch vụ CK phát triển nhanh về quy mô và năng lực
nghiệp vụ. Đến nay có 105 công ty CK và 46 công ty quản lý quỹ hoạt động tại Việt
Nam. Tuy nhiên hoạt động kinh doanh không đồng đều và có sự phân hóa rõ rệt.
Mới chỉ có 33/46 công ty đã triển khai hoạt động quản lý tài sản, trong đó mới có 14
công ty huy động được quỹ. Số thành viên lưu ký của TTLKCK là 122 thành viên,
trong đó có 8 ngân hàng lưu ký và 12 tổ chức mở tài khoản trực tiếp. Số lượng người
hành nghề tăng nhanh, từ năm 2007 đến 2009 đã có gần 8400 người hành nghề được

cấp chứng chỉ.
Tuy nhiên, việc tăng quá nhanh số lượng các tổ chức kinh doanh và cung cấp dịch vụ
cho TTCK, với năng lực về vốn và chuyên môn còn hạn chế, tiềm ẩn rủi ro hệ thống
và chưa tương xứng với hiệu quả hoạt động chung của thị trường.
2.1.5 Về tổ chức thị trường
Về cơ cấu tổ chức, việc tách các SGDCK và TTLKCK trở thành pháp nhân độc lập
khỏi UBCKNN đã đạt được kết quả nhất định trong việc tách bạch chức năng quản lý
nhà nước và chức năng tổ chức vận hành TTCK.
Việc phân chia thị trường tập trung thành hai thị trường bộ phận với cùng một phương
thức giao dịch dựa trên các điều kiện niêm yết về lợi nhuận và vốn điều lệ đã góp phần
quan trọng mở rộng thị trường có tổ chức, phát huy tính năng động của các
TTGDCK/SGDCK. Tuy nhiên, mô hình này làm tăng chi phí xã hội, chưa phù hợp với
xu thế quốc tế là sáp nhập, hợp nhất để tăng sức cạnh tranh và gây khó khăn cho
công tác phát triển chiều sâu để khai thác tối đa hệ thống công nghệ và đa dạng hóa
các loại hình dịch vụ, sản phẩm, đáp ứng nhu cầu khác nhau của thị trường.
Thị trường giao dịch cổ phiếu chưa niêm yết mới được hình thành dưới hình thức hệ
thống giao dịch Upcom, chưa phát huy được vai trò tạo lập thị trường. Ngoài ra, số
lượng cổ phiếu đưa vào giao dịch còn thấp so với số lượng công ty đại chúng và thiếu
hấp dẫn đối với nhà đầu tư.
2.1.6 Về hoạt động quản lý, giám sát thị trường
Trong giai đoạn 2000-2009, công tác quản lý Nhà nước và điều hành TTCK được thực
hiện tương đối linh hoạt, bảo đảm TTCK vận hành an toàn và phát triển ổn định,
không để xảy ra đổ vỡ, xáo trộn ảnh hưởng đến sự phát triển kinh tế – xã hội. Hoạt
động quản lý và giám sát TTCK với trọng tâm lấy việc bảo vệ quyền lợi của nhà đầu
tư là nòng cốt; các chính sách quản lý TTCK đã thể hiện mục tiêu tăng cường tính
công khai, minh bạch, từng bước áp dụng các thông lệ về quản trị công ty tốt, các


chuẩn mực về kế toán, kiểm toán quốc tế và khuyến cáo của Tổ chức quốc tế các
UBCK (IOSCO).

Thiết lập cơ chế giám sát TTCK chuyên sâu theo thông lệ quốc tế. Công tác thanh tra,
giám sát của UBCKNN ngày càng tập trung và hiệu quả. Tuy nhiên vẫn còn một số
tồn tại và hạn chế nhất định như: công tác ban hành các văn bản pháp luật, các chính
sách điều hành thị trường chưa linh hoạt, còn bị động và chậm so với yêu cầu thực tiễn
phát triển của TTCK; công tác quản lý, giám sát và cưỡng chế thực thi còn nhiều bất
cập.
2.2 Thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2010
Năm 2010, là một năm thăng trầm của thị trường CK. Thị trường Việt Nam là một
trong ít nước mất điểm trên thế giới. Đây là là một điều tất yếu sau một năm tăng
trưởng quá mạnh nhờ các gói kích thích kinh tế và dòng tiền đầu cơ. VN-Index bị chi
phối bởi các nhóm cổ phiếu lớn.
Kết thúc năm 2010, VN-Index đóng cửa ở mức 484.66 điểm, chỉ giảm 2% so với mức
giá đóng của ngày 31/12/2009. Mặc dù vậy thực tế phần lớn các cổ phiếu trên HoSE
đều giảm rất mạnh. Việc VN-Index chỉ giảm nhẹ nhờ các mã cổ phiếu có vốn hóa lớn
trên sàn là BVH, M SN, VIC, H AG, VNM đều tăng khá. Điều này cho thấy VN-Index
đã bị méo mó rất mạnh bởi một số cổ phiếu có vốn hóa lớn trên thị trường.
Trong khi đó HNX-Index có mức điểm đóng cửa ngày 31/12/2010 ở mức 114.124
điểm, giảm 32,13% so với cuối năm 2009. Thống kê tăng/giảm của các nhóm cổ phiếu
cũng cho thấy những cổ phiếu siêu nhỏ (vốn hóa nhỏ hơn 100 tỷ), giảm gần 30% và
phần lớn các cổ phiếu này là trên HNX. Sự biến động của HNX đã phản ánh khá chính
xác mức tăng giảm của các cổ phiếu trong năm qua.
Thị trường lập đỉnh năm 2010 nhờ sóng của pennystocks. Đợt phục hồi của thị trường
trong thời gian qua phần lớn có sự đóng góp của yếu tố tâm lý nhà đầu tư. Dòng tiền ồ
ạt đổ vào thị trường làm cho thanh khoản tăng vọt bất chấp những rủi ro vĩ mô chưa
được cải thiện.
Những điểm mới của thị trường chứ ng khoán Việt Nam tro ng năm 2010


Thông qua Luật chứng khoán sửa đổi: Ngày 24/11/2010, Quốc hội đã biểu
quyết thông qua Luật sửa đổi, bổ sung một số điều của Luật CK, trong đó tập trung

sửa đổi, bổ sung 20 điều và bãi bỏ 1 điều trong tổng số 136 điều của Luật CK hiện
hành.