Địa chỉ: Lầu 8-9, 58 Nguyễn Đình Chiểu, Phường Đakao, Quận 1, TP.HCM
Điện thoại: (84.8) 62 836 888 Fax: (84.8) 62 838 666
Email: Website: www.phugiasc.vn
TÌNH HÌNH KINH TẾ VIỆT NAM 2011 - 2012
GIẢI PHÁP & CHIẾN LƯỢC ĐẦU TƯ
NỘI DUNG
2
ĐỀ XUẤT CHIẾN LƯỢC ĐẦU TƯ
GIẢI PHÁP CHO DOANH NGHIỆP
NHẬN ĐỊNH TÌNH HÌNH VĨ MÔ NĂM 2011
DỰ BÁO VĨ MÔ 2012
TIÊU CHÍ LỰA CHỌN DANH MỤC ĐẦU TƯ
Địa chỉ: Lầu 8-9, 58 Nguyễn Đình Chiểu, Phường Đakao, Quận 1, TP.HCM
Điện thoại: (84.8) 62 836 888 Fax: (84.8) 62 838 666
Email: Website: www.phugiasc.vn
NHẬN ĐỊNH TÌNH HÌNH VĨ MÔ
NĂM 2011
4
MỘT SỐ ĐIỂM NỔI BẬT VỀ VĨ MÔ 2011
Kinh tế thế giới diễn biến phức tạp theo chiều hướng xấu.
Khủng hoảng nợ công chưa có lối thoát và có nguy cơ lan rộng trong khối Eurozone.
THẾ GIỚI
TRONG NƯỚC
Thị trường BĐS trầm lắng, các cty BĐS khó khăn khi van tín dụng BĐS bị siết.
Lạm phát tăng cao, NHNN thực hiện chính sách thắt chặt tiền tệ.
Thanh khoản hệ thống NH căng thẳng, tỷ lệ nợ xấu tăng cao.
Hoạt động M&A sôi nổi và vấn đề tái cấu trúc NH và các doanh nghiệp nhà nước.
Giá vàng biến động mạnh, NHNN chấm dứt huy động và cho vay vốn bằng vàng.
Giao dịch ngoại tệ trên thị trường tự do cũng bị kiểm soát chặt chẽ.
5
CÁC DIỄN BIẾN TRONG NĂM 2011

6

Tăng trưởng GDP đạt 5.76% so
với cùng kỳ. Khu vực công
nghiệp và xây dựng có đóng góp
cao nhất, tiếp đến là dịch vụ và
nông nghiệp.

Lạm phát tháng 8/2011 đạt mức
cao nhất kể từ năm 2008.

Lãi suất: đầu năm các NHTM
chạy đua lãi suất đẩy lãi suất
huy động và cho vay lên cao. Từ
tháng 9 NHNN áp trần lãi suất
huy động ở mức 14%/năm, lãi
suất cho vay ở mức 17-
19%/năm
Diễn biến chỉ số CPI theo năm
Diễn biến lãi suất liên ngân hàng
Nguồn: GSO
Nguồn: SBV
TÌNH HÌNH VĨ MÔ 2011
7
TÌNH HÌNH VĨ MÔ 2011

Tỷ giá: Được giữ khá ổn định trong
các tháng đầu năm nhưng đến Quý
III/2011 bắt đầu có dấu hiệu căng
thẳng do một số nguyên nhân chính

sau:
•
Lãi suất VND bị kéo xuống 14%/năm
làm tăng nhu cầu giữ USD.
•
Biến động mạnh của thị trường vàng
và chênh lệch giá vàng trong nước và
thế giới
•
Nhu cầu thanh toán cuối năm của
doanh nghiệp và đáo hạn các khoản
vay ngoại tệ.
Diễn biến tỷ giá
Tăng trưởng xuất nhập khẩu
Nguồn: SBV
Nguồn: GSO
8
Lạm phát
Tái cấu
trúc Hệ
thống NH
Tỷ giá
Nợ xấu và rủi ro thanh khoản
trong hệ thống NH đang tăng
cao buộc NHNN phải đưa ra kế
hoạch cải tổ.
Các NH nhỏ chịu sức ép phải
tăng vốn lên 3,000 tỷ đồng.
NHẬN ĐỊNH TÌNH HÌNH VĨ MÔ CUỐI NĂM
Lạm phát theo năm đã qua đỉnh và đang xu hướng hạ nhiệt, tạo cơ sở cho chủ trương hạ lãi suất của NHNN.

Tuy vậy kinh tế vĩ mô trong quý IV/2011 vẫn đối diện nhiều thách thức.
Bị sức ép lớn cuối
năm, khả năng sẽ
có đợt giảm giá
VND vào đầu năm
sau.
Nhu cầu chi tiêu
cuối năm và đón
Tết sớm sẽ làm giá
cả có xu hướng
tăng cao trong cuối
năm
Địa chỉ: Lầu 8-9, 58 Nguyễn Đình Chiểu, Phường Đakao, Quận 1, TP.HCM
Điện thoại: (84.8) 62 836 888 Fax: (84.8) 62 838 666
Email: Website: www.phugiasc.vn
DIỄN BIẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
NĂM 2011
10
INDEX
11
MỘT SỐ ĐIỂM NỔI BẬT CỦA TTCK 2011
TTCK VN
2011
Các công ty CK khó
khăn dẫn đến làn sóng
bán giải chấp cổ phiếu
ào ạt.
Hoạt động mua bán
CTCK diễn ra sôi nổi
Cho phép mua

bán cùng phiên
VN-Index liên tục
giảm thấp, thanh
khoản xuống
mức thấp
UBCKNN bắt đầu có
hành lang pháp lý cho
giao dịch ký quỹ
DVD phá sản, nhiều DN
bộc lộ điểm yếu. Một số
bị buộc hủy niêm yết
Giá cổ phiếu giảm sâu,
nhiều cổ phiếu có giá
thấp hơn giá trị sổ
sách
12
CÁC DIỄN BIẾN TTCK TRONG NĂM 2011

TTCK vẫn chịu nhiều ảnh hưởng từ những bất ổn
vĩ mô .

VN-Index giảm 13% so với đầu năm từ 484,66
xuống còn 420,81 (31/10/2011).

HNX-Index rớt mạnh hơn 38%, từ 114,24 điểm
(21/12/2010) xuống còn 70,21 điểm (31/10/2011).

Giá trị giao dịch BQ toàn thị trường xuống dưới
1.000 tỷ, chỉ đạt 978,70 tỷ đồng mỗi phiên. Giảm
30% so với bình quân giao dịch trong năm 2010.


Nguyên nhân khiến thị trường lao dốc trong giai
đoạn này là việc bán giải chấp cổ phiếu của các
cty chứng khoán và việc thắt chặt tiền tệ của
NHNN.

Doanh thu phí môi giới các công ty chứng
khoán sụt giảm mạnh và áp lực cạnh tranh
ngày càng lớn.
Khối lượng và giá trị giao dịch theo tháng (năm 2011)
Đv: tỷ đồng
GTGD BQ
6T/2011
GTGD BQ
9T/2011
GTGD BQ
2010
Toàn thị
trường
22,585 22,471 31,725
Giá trị giao dịch bình quân của thị trường
Nguồn: thống kê của PGSC
Nguồn: thống kê của PGSC
13
CÁC DIỄN BIẾN TTCK TRONG NĂM 2011
PE và PB của sàn HOSE
Đv: lần PE PB
HOSE 11.20 2.81
HNX 8.80 1.73
HOSE & HNX 10.70 2.63

PE, PB tính đến tháng 9/2011

Nếu không tính BVH, MSN, VIC và VNM thì VN-
Index ngày 30/09/2011 chỉ tương đương 252,3 điểm.
PE và PB sàn HOSE tương đương ở mức 7,93 và
1,68 lần.

Thị trường lúc này đang ở xấp xỉ mức thấp nhất của
tháng 2/2009, là giai đoạn khủng hoảng kinh tế toàn
cầu.

Trên 46% số cổ phiếu trên sàn có thị giá dưới 10.000
đồng/cp và 74% thấp hơn giá trị sổ sách.

PE toàn thị trường đến cuối tháng 9 là 10.7 lần,
PB là 2.63 lần.

Mặt bằng giá trị thấp tạo hấp lực thu hút dòng tiền
đầu cơ trở lại giúp thị trường tăng mạnh cuối tháng 8
và đầu tháng 9.
Nguồn: thống kê của PGSC
14

Xu hướng Nhà đầu tư nước ngoài trong quý 2/2011 là thu hẹp mua ròng, càng ngày càng trở nên thận
trọng và dè dặt trước những biến động vĩ mô.

Sang quý Q3 xu hướng giao dịch của khối ngoại chuyển hướng từ mua ròng sang bán ròng. Đến tháng 9
cượng độ bán ròng gia tăng mạnh mẽ hơn khi triển vọng kinh tế toàn cầu không thấy điểm sáng. Giá trị
bán ròng trong tháng lên đến 996 tỷ đồng. Đây là tháng bán ròng mạnh nhất kể từ tháng 9/2009, khi đó
khối ngoại bán ròng tới 2170 tỷ đồng. Các mã bị bán nhiều nhất trong tháng là VIC (451 tỷ), HAG (185 tỷ),

FPT (155 tỷ), DPM, TTP, CTG…
Top các cổ phiếu được NĐTNN mua ròng theo tỷ trọng trong quý 2/2011
GIAO DỊCH NHÀ ĐẦU TƯ NƯỚC NGOÀI
Nguồn: thống kê của PGSC
Nguồn: VCBS
Địa chỉ: Lầu 8-9, 58 Nguyễn Đình Chiểu, Phường Đakao, Quận 1, TP.HCM
Điện thoại: (84.8) 62 836 888 Fax: (84.8) 62 838 666
Email: Website: www.phugiasc.vn
DỰ BÁO TÌNH HÌNH VĨ MÔ VIỆT NAM
2012
16
DỰ BÁO VĨ MÔ THẾ GIỚI 2012
2012 – 2013: thời điểm đáo hạn
gói kích cầu. Bong bóng BĐS,
nguy cơ đổ vỡ thị trường tín
dụng, thị trường chứng khoán
2012 – 2013: khủng hoảng nợ
công chưa có lối thoát, khả
năng các nền kinh tế lớn của
châu Âu rơi vào suy thoái.
2012 – 2013: kinh tế tăng
trưởng chậm lại. Các doanh
nghiệp lớn có nguy cơ phá sản
17
DỰ BÁO VĨ MÔ TRONG NƯỚC 2012
Các cty khó khăn trong
Các cty khó khăn trong
việc huy động
việc huy động
vốn trên TTCK

vốn trên TTCK
Thanh khoản giảm thấp
Thanh khoản giảm thấp
do dòng tiền yếu
do dòng tiền yếu
Tỷ lệ nợ xấu cao
Tỷ lệ nợ xấu cao
Rủi ro thanh khoản
Rủi ro thanh khoản
Tái cấu trúc hệ thống
Tái cấu trúc hệ thống
NH
NH
Thị trường đóng băng
Thị trường đóng băng
Tín dụng bị hạn chế
Tín dụng bị hạn chế
Khó huy động vốn trên TTCK
Khó huy động vốn trên TTCK
Hoạt động nhiều cty bất ổn
Hoạt động nhiều cty bất ổn
Các dự án đình trệ
Các dự án đình trệ
Khả năng
Khả năng
sáp nhập 2 sở
sáp nhập 2 sở
Thanh lọc hàng hóa
Thanh lọc hàng hóa
Trào lưu hủy niêm yết

Trào lưu hủy niêm yết
Hành lang pháp lý
Hành lang pháp lý
chặt chẽ hơn
chặt chẽ hơn
Thị
trường
vốn
Bất
Động
Sản
Thị
trường
tài
chính
Nền kinh tế trong nước tiếp tục chịu nhiều ảnh hưởng từ tình hình khó khăn chung của
kinh tế thế giới. Kèm theo đó các tác động tiêu cực của năm 2011 có thể còn kéo dài
sang 2012. Một số lĩnh vực có thể chịu nhiều ảnh hưởng xấu nhất trong năm sau:
Địa chỉ: Lầu 8-9, 58 Nguyễn Đình Chiểu, Phường Đakao, Quận 1, TP.HCM
Điện thoại: (84.8) 62 836 888 Fax: (84.8) 62 838 666
Email: Website: www.phugiasc.vn
GIẢI PHÁP CHO DOANH NGHIỆP
19
MỘT SỐ GIẢI PHÁP
Các vấn đề Doanh nghiệp cần làm
Các điều kiện
môi trường kinh
doanh biến động
liên tục
• Thường xuyên rà soát tình hình hoạt động (định kỳ hàng quý…)

•
Trong kế hoạch kinh doanh phải dự trù những giải pháp cho các tình
huống khác nhau (tốt/trung bình/xấu), chú trọng việc dự báo thị trường
• Linh hoạt điều chỉnh KHKD ngay khi vĩ mô biến động
Khả năng mở
rộng thị trường
suy giảm
•
Tìm kiếm các thị trường thay thế (vd: TT xuất khẩu sụt giảm => phát triển
thị trường trong nước).
• Tăng cường mối quan hệ liên ngành để cùng chia sẻ nguồn khách hàng,
chia sẻ hệ thống phân phối.
•
Tìm kiếm đối tác chiến lược nước ngoài trong cùng ngành để mở rộng thị
trường ra nước ngoài.
Chi phí đầu vào
cao (lãi suất, cp
nguyên vật
liệu…)
• Rà soát toàn bộ chi phí hoạt động kinh doanh & CP quản lý
•
Tiết giảm các khoản mục không cần thiết (PR marketing, CP ngoại giao…)
• Điều chỉnh cơ cấu tổ chức doanh nghiệp, sáp nhập các phòng ban có chức
năng tương đồng, cắt giảm nhân sự chỉ giữ lại nhân sự đa kỹ năng.
•
Tích cực tìm kiếm các nguồn tài chính thay thế có chi phí thấp (cổ đông
chiến lược, trái phiếu, sử dụng giải pháp thuê tài chính thay vì đầu tư tài sản)
MỘT SỐ GIẢI PHÁP
20
21

DỊCH VỤ TÀI CHÍNH GIÀNH CHO DOANH NGHIỆP
Niêm yết
IPO
Quy mô
vừa
Mới
thành
lập
Xây dựng kế
hoạch kinh
doanh, cơ cấu
tổ chức
Tư vấn tài
chính, chiến
lược phát
triển
Tư vấn cổ phần
hóa, tư vấn IPO,
tìm kiếm đối tác
phát hành, tư
vấn roadshow,
PR & marketing
Tư vấn niêm yết, tư vấn ĐHCĐ, tư
vấn roadshow, PR, tư vấn phát
hành thêm, tư vấn phát hành trái
phiếu, tư vấn M&A, tái cấu trúc
doanh nghiệp, tìm kiếm đối tác
chiến lược…
Các khoản vay có tài sản thế chấp
Trái phiếu thuần

Trái phiếu chuyển đổi/có quyền
Các loại Cổ phiếu ưu đãi
Vốn chủ sở hữu
Các công cụ tài
chính trung gian
CÔNG CỤ TÀI CHÍNH TRUNG GIAN
22
Ưu điểm:
•
Huy động được thêm vốn kinh
doanh
•
Đa dạng hoá các nguồn vốn đầu
tư
•
Tăng uy tín của doanh nghiệp
khi có sự tham gia kiểm soát
của tổ chức tài chính uy tín
•
Cơ cấu hoá đòn bẩy tài chính để
cải thiện ROE
Khuyết điểm:
•
Trái phiếu kèm quyền chuyển đổi
có thể làm pha loãng quyền kiểm
soát
•
Bên cho vay thường đòi hỏi các
điều khoản giới hạn đòn bẩy tài
chính và điều khoản thu hồi vốn

nếu có sự thay đổi quan trọng
trong ban điều hành hoặc có sự
sáp nhập và mua bán doanh
nghiệp
•
Giá vốn cao hơn vay ngân hàng
TẠI SAO SỬ DỤNG CÔNG CỤ TÀI CHÍNH TRUNG GIAN ?
23
Xác định mục tiêu về giá trị gia tăng mà doanh nghiệp cần
Ví dụ: tìm hiểu sâu hơn về thị trường và các công ty dẫn đầu trong thị
trường đó
Tiếp cận đối tác tiềm năng
Bàn thảo về chiến lược kinh doanh, về cơ cấu hoạt động sản xuất, và về
các cơ hội hợp tác đầu tư
Xây dựng quan hệ với đối tác chiến lược
Trao đổi thông tin thị trường, quan hệ, kinh nghiệm và kiến thức để tạo ra
giá trị gia tăng cho lẫn nhau
Chọn công cụ tài chính
Cổ phiếu, hay các công cụ tài chính trung gian
CÁCH TÌM ĐỐI TÁC CHIẾN LƯỢC HIỆU QUẢ
24
Địa chỉ: Lầu 8-9, 58 Nguyễn Đình Chiểu, Phường Đakao, Quận 1, TP.HCM
Điện thoại: (84.8) 62 836 888 Fax: (84.8) 62 838 666
Email: Website: www.phugiasc.vn
ĐỀ XUẤT CHIẾN LƯỢC ĐẦU TƯ