Phân tích cổ phiếu PVI
TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG
KHOA SAU ĐẠI HỌC
o0o
TIỂU LUẬN
PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH
ĐỀ TÀI:
PHÂN TÍCH MÃ CỔ PHIẾU PVI
1
Phân tích cổ phiếu PVI
PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU CỔ PHIẾU PVI
NỘI DUNG
2
Phân tích cổ phiếu PVI
I. GIỚI THIỆU VỀ TỔNG CTCP BẢO HIỂM DẦU KHÍ (PVI)
Tổng Công ty Cổ phần Bảo hiểm Dầu khí (PVI) được thành lập năm
1996 sau đó cổ phần hóa năm 2007 và niêm yết trên sở giao dịch chứng
khoán Hà Nội. PVI là thành viên của Tập đoàn Dầu khí Việt Nam với số
vốn điều lệ 1.597 tỉ đồng và tổng vốn chủ sở hữu 3.539 tỉ đồng. Công ty
hoạt động trên các lĩnh vực chính như Bảo hiểm năng lượng (bảo hiểm
dầu khí), bảo hiểm xây dựng, bảo hiểm thân tàu và trách nhiệm dân sự
chủ tầu, bảo hiểm xe cơ giới, bảo hiểm sức khỏe và tai nạn,…
- Cơ cấu sở hữu của PVI (Tính đến ngày 31/12/2013)
TÊN CỔ ĐÔNG
SỐ CỔ
PHIẾU
TỶ LỆ
%
TÍNH ĐẾN
NGÀY
Tập đoàn Dầu khí Việt Nam (PVN) 83,149,740 39.78 31/12/2012

HDI-Gerling Industrie Versicherung AG 74,531,503 35.66 31/07/2012
Funderburk Lighthouse Litmited 27,117,841 12.97 31/12/2012
Tổng Công ty Tài chính Cổ phần Dầu khí
Việt Nam
14,593,243 6.98 31/12/2012
Công ty cổ phần Đầu tư PV2 13,597,000 6.5 03/02/2012
Red River Holding 5,832,000 2.79 18/08/2011
Temasia Capital Ltd 3,347,568 1.6 16/04/2010
Nguyễn Anh Tuấn 217,009 0.1 13/12/2011
Tôn Thiện Việt 130,209 0.06 02/12/2011
Hà Lan 32,767 0.02 16/04/2010
Phạm Anh Đức 26,523 0.01 03/07/2012
Hồ Thu Hương 6,887 0.0 17/04/2012
Trần Văn Quý 12 0.0 03/01/2013
3
Phân tích cổ phiếu PVI
- Ngành nghề kinh doanh chính: Bảo hiểm
- Số cổ phiếu niêm yết: 266,183,940 cp
II. PHÂN TÍCH NGÀNH BẢO HIỂM VIỆT NAM
1. Phân tích tình hình kinh tế vĩ mô
Tình hình kinh tế Việt Nam trong 9 tháng 2013 nhìn chung có chuyển
biến tích cực. Tăng trưởng GDP 9 tháng đầu năm tăng 5,14% cao hơn
cùng kỳ năm ngoái. Nguồn vốn FDI khả quan và cơ cấu vốn tích cực.
Tính đến tháng 10/2013, FDI thu hút đạt trên 19 tỷ USD, tăng 65,6%,
vốn FDI thực hiện đạt 9,58 tỷ USD, tăng 6,4%.
Lĩnh vực sản xuất công nghiệp, chế biến chế tạo, thiết bị điện tử vẫn là
các lĩnh vực hấp dẫn nhất, trong 9 tháng chiếm 86,4% tổng vốn cấp mới
& tăng thêm. Xuất khẩu tiếp tục tăng trưởng khá (tăng 15,2%), nhập siêu
ở mức thấp nhất trong nhiều năm trở lại đây (thâm hụt 187 triệu USD).
Lạm phát cả năm 2013 dự báo vẫn được kiểm soát xung quanh mức 7%

nếu như có sự quản lý và điều tiết tốt việc điều chỉnh giá các mặt hàng và
dịch vụ do nhà nước quản lý. Đây sẽ là thành quả nổi bật của kinh tế Việt
Nam trong việc duy trì lạm phát ổn định liên tiếp 2 năm giúp ổn định lạm
phát kỳ vọng và ổn định kinh tế vĩ mô.
Thị trường chứng khoán tiếp tục có những dấu hiệu khởi sắc khi chỉ số
Vn-index cải thiện qua từng tháng, thanh khoản tuy chưa cao nhưng ổn
định qua từng phiên giao dịch và tăng dần từng tháng trong khi các nhà
đầu tư nước ngoài có xu hướng quay lại thị trường.
Nhìn chung, hoạt động kinh tế Việt Nam cũng đã có chuyển biến tích
cực, tuy nhiên để hoàn thành kế hoạch năm 2013 với mức tăng trưởng
4
Phân tích cổ phiếu PVI
10% trong bảo hiểm phi nhân thọ và 15% trong bảo hiểm nhân thọ, các
doanh nghiệp cần nỗ lực nhiều hơn nữa.
2. Phân tích ngành bảo hiểm
2.1 Thị trường bảo hiểm phi nhân thọ
Trong qúy III năm 2013, thị trường bảo hiểm phi nhân thọ đạt doanh thu
18.228 tỉ đồng tăng 8,13% so với cùng kỳ năm ngoái, nhận tái bảo hiểm
từ nước ngoài 690 tỉ đồng, tái bảo hiểm ra nước ngoài 4.647 tỉ đồng, bồi
thường 7.429 tỉ đồng.
Trong quý III năm 2013 có nghiệp vụ bảo hiểm cháy nổ bắt buộc tăng
60,38%, bảo hiểm sức khỏe và tai nạn con người tăng 27,26%, bảo hiểm
gián đoạn kinh doanh tăng 24,48%, bảo hiểm tín dụng và rủi ro tài chính
tăng 23,30%, còn lại các nghiệp vụ khác đều giảm hoặc tăng ít ví dụ như
bảo hiểm hàng hóa vận chuyển tăng 14%, bảo hiểm xe cơ giới tăng 8%,
bảo hiểm hàng không giảm 34,97%, bảo hiểm thân tàu và trách nhiệm
dân sự chủ tàu giảm 6%, bảo hiểm nông nghiệp giảm 4%.
Dẫn đầu là nghiệp vụ bảo hiểm xe cơ giới đạt doanh thu 5.010 tỉ đồng,
bảo hiểm tài sản và thiệt hại 4.291 tỉ đồng, bảo hiểm sức khỏe và tai nạn
con người 3.520 tỉ đồng, bảo hiểm thân tàu và trách nhiệm dân sự chủ tàu

1.372 tỉ đồng, bảo hiểm cháy nổ (bao gồm cả bắt buộc và tự nguyện)
1.298 tỉ đồng
Dẫn đầu doanh thu khai thác bảo hiểm gốc là Bảo hiểm PVI 4.221 tỉ
đồng, Bảo Việt 4.118 tỉ đồng, Bảo Minh 1.728 tỉ đồng, PJICO 1.484 tỉ
đồng, PTI 1.018 tỉ đồng.
5
Phân tích cổ phiếu PVI
Các doanh nghiệp tăng trưởng doanh thu cao là ACE 157,54% Phú Hưng
121,92%, Cathay 70,22%, Bảo Long 69,74%, MIC 54,02%
Bồi thường bảo hiểm gốc toàn thị trường 7.429 tỉ đồng, dự phòng bồi
thường 2.946 tỉ đồng, tỉ lệ bồi thường 56%.
Bảo hiểm xe cơ giới
Bảo hiểm xe cơ giới đạt doanh thu 5.010 tỉ đồng tăng trưởng 8,82%, đã
bồi thường 2.266 tỉ đồng, dự phòng bồi thường 843 tỉ đồng, tỉ lệ bồi
thường 61%. Dẫn đầu doanh thu là Bảo Việt 1.270 tỉ đồng, PJICO 771 tỉ
đồng, PTI 584 tỉ đồng, PVI 436 tỉ đồng, Bảo Minh 430 tỉ đồng. Tỉ lệ bồi
thường có rủi ro cao là Groupama 252%, Liberty 66%, AIG 56%, Bảo
Việt 50%.
Bảo hiểm bắt buộc trách nhiệm dân sự chủ xe cơ giới đạt doanh thu 971
tỉ đồng, bồi thường 337 tỉ đồng, tỉ lệ bồi thường 35% (Chưa tính dự
phòng bồi thường). Dẫn đầu doanh thu là Bảo Việt 285 tỉ đồng, Bảo
Minh 149 tỉ đồng, Bảo hiểm PVI 123 tỉ đồng, BIC 83 tỉ đồng, MIC 77 tỉ
đồng. Các doanh nghiệp có tỉ lệ bồi thường cao là Groupama 300%,
Baoviet Tokio Marine 61%.
Bảo hiểm tài sản thiệt hại
Bảo hiểm tài sản thiệt hại đạt doanh thu 4.291 tỉ đồng tăng 15,69% so với
cùng kỳ trong đó tái bảo hiểm trong nước 1.641 tỉ đồng, tái bảo hiểm
nước ngoài 2.113 tỉ đồng, đã bồi thường 834 tỉ đồng, dự phòng bồi
thường 736 tỉ đồng, tỉ lệ bồi thường 36%. Các doanh nghiệp doanh thu
cao là Bảo hiểm PVI 2.535 tỉ đồng, Bảo Việt 376 tỉ đồng, Samsung Vina

6
Phân tích cổ phiếu PVI
287 tỉ đồng, BIC 139 tỉ đồng, PTI 116 tỉ đồng, Bảo Minh 113 tỉ đồng,
Pjico 113 tỉ đồng.
Bảo hiểm sức khỏe và tai nạn con người
Bảo hiểm sức khỏe và tai nạn con người đạt doanh thu 3.520 tỉ đồng,
tăng trưởng 27,26 %. Dẫn đầu doanh thu là Bảo Việt 1.359 tỉ đồng, Bảo
Minh 493 tỉ đồng, Bảo hiểm PVI 368 tỉ đồng, PTI 173 tỉ đồng, PJICO
130 tỉ đồng. Số tiền đã giải quyết bồi thường 1.490 tỉ đồng, dự phòng bồi
thường 250 tỉ đồng, tỉ lệ bồi thường 49%. Các doanh nghiệp có tỉ lệ bồi
thường cao là Toàn Cầu 76%, PTI 75%, BSH 59%, Bảo Việt 52%. Nhiều
doanh nghiệp đã chú trọng phát triển sản phẩm bảo hiểm mới có quyền
lợi về chăm sóc y tế, thương tật, tử vong cao hơn hấp dẫn với đối tượng
khách hàng có thu cao.
Bảo hiểm thân tàu và trách nhiệm dân sự chủ tàu
Bảo hiểm thân tàu và trách nhiệm dân sự chủ tàu đạt doanh thu 1.372 tỉ
đồng, giảm 6,3%, trong đó tái bảo hiểm trong nước 387 tỉ đồng, tái bảo
hiểm nước ngoài 567 tỉ đồng. Các doanh nghiệp bảo hiểm dẫn đầu về
doanh thu gồm Bảo hiểm PVI 512 tỉ đồng, Bảo Việt 354 tỉ đồng, PJICO
168 tỉ đồng, Bảo Minh 107 tỉ đồng. Số tiền đã bồi thường toàn nghiệp vụ
1.512 tỉ đồng, dự phòng bồi thường 434 tỉ đồng, tỉ lệ bồi thường 141%.
Các doanh nghiệp có tỉ lệ bồi thường cao là Hùng Vương 10.158%,
ABIC 4.371%, BSH 685%, MSIG 200%, Bảo Minh 120%, Baoviet
Tokio Marine 98%.
Bảo hiểm cháy nổ
7
Phân tích cổ phiếu PVI
Bảo hiểm cháy nổ đạt doanh thu 1.298 tỉ đồng, giảm 20,09% so với cùng
kỳ năm trước. Dẫn đầu doanh thu gồm Bảo Minh 300 tỉ đồng, Bảo Việt
185 tỉ đồng, Pjico 114 tỉ đồng, UIC 79 tỉ đồng, BIC 70 tỉ đồng. Số tiền đã

giải quyết bồi thường 471 tỉ đồng, dự phòng bồi thường 304 tỉ đồng, tỉ lệ
bồi thường 59%, các doanh nghiệp có tỉ lệ bồi thường cao gồm: AAA
106%, Samsung Vina 99%, BIC 89%, PVI 63%, Bảo Minh 54%.
Bảo hiểm cháy nổ bắt buộc đạt doanh thu 588 tỉ đồng, dẫn đầu là Bảo
Minh 124 tỉ đồng, Bảo Việt 96 tỉ đồng, MSIG 67 tỉ đồng, Fubon 45 tỉ
đồng, UIC 44 tỉ đồng. Bồi thường toàn thị trường 128 tỉ đồng, tỉ lệ bồi
thường 22%.
Bảo hiểm hàng hóa vận chuyển
Bảo hiểm hàng hóa vận chuyển đạt doanh thu 1.595 tỉ đồng, tăng 14,08%
chứng tỏ xuất nhập khẩu hàng hóa đang trên đà khôi phục và phát triển,
tái bảo hiểm trong nước đạt 215 tỉ đồng, tái bảo hiểm ra nước ngoài 589
tỉ đồng. Các doanh nghiệp bảo hiểm có doanh thu cao gồm Samsung
Vina 426 tỉ đồng, Bảo Việt 288 tỉ đồng, PVI 156 tỉ đồng, Pjico 155 tỉ
đồng, Bảo Minh 90 tỉ đồng. Đã giải quyết bồi thường 323 tỉ đồng, dự
phòng bồi thường 227 tỉ đồng, tỉ lệ bồi thường 34%. Các doanh nghiệp
có tỉ lệ bồi thường cao gồm ABIC 262%, ACE 40%, PTI 33%
Các sản phẩm bảo hiểm khác
Bảo hiểm hàng không đạt doanh thu 425 tỉ đồng, giảm 34,97%, đã bồi
thường 71 tỉ đồng, dự phòng bồi thường 20 tỉ đồng, tỉ lệ bồi thường 21%.
8
Phân tích cổ phiếu PVI
Bảo hiểm gián đoạn kinh doanh đạt doanh thu 78 tỉ đồng, tăng 24,48%,
đã bồi thường 3 tỉ đồng, dự phòng bồi thường 8 tỉ đồng, tỉ lệ bồi thường
14%.
Bảo hiểm trách nhiệm chung đạt doanh thu 453 tỉ đồng, tăng 15,55%, đã
bồi thường 65 tỉ đồng, dự phòng bồi thường 94 tỉ đồng, tỉ lệ bồi thường
35%.
Bảo hiểm nông nghiệp đạt doanh thu 135 tỉ đồng, giảm 4,68%, đã bồi
thường 380 tỉ đồng, dự phòng bồi thường 9 tỉ đồng, tỉ lệ bồi thường
288%

2.2 Thị trường bảo hiểm nhân thọ
Số lượng hợp đồng bảo hiểm
Số lượng hợp đồng khai thác mới trong 9 tháng 2013 đạt mức tăng
trưởng cao với 865.167 hợp đồng (sản phẩm chính), tăng 24% so với
cùng kỳ năm ngoái trong đó Prudential khai thác được 247.068 hợp đồng,
Prevoir là 224.485 hợp đồng và Bảo Việt Nhân thọ là 155.722 hợp đồng.
Cơ cấu số lượng hợp đồng khai thác mới sản phẩm bảo hiểm nhân thọ
trong 9 tháng năm 2013 như sau: sản phẩm bảo hiểm tử kỳ chiếm 42,9%,
sản phẩm bảo hiểm hỗn hợp chiếm 32,4%; sản phẩm bảo hiểm đầu tư
chiếm 24,6%; sản phẩm bảo hiểm trọn đời và sản phẩm bảo hiểm trả tiền
định kỳ chiếm 0,1%.
Số lượng hợp đồng khôi phục hiệu lực (sản phẩm chính) trong 9 tháng
đầu năm là 62.747 hợp đồng giảm 16% so với cùng kỳ năm ngoái. Các
9
Phân tích cổ phiếu PVI
doanh nghiệp có số lượng hợp đồng khôi phục cao là Prudential: 50.564
hợp đồng, Manulife 4.364 hợp đồng và Dai-ichi là 2.955 hợp đồng.
Nhóm sản phẩm khôi phục nhiều nhất là: sản phẩm bảo hiểm hỗn hợp
(29.623 hợp đồng) và sản phẩm bảo hiểm tử kỳ (25.973 hợp đồng).
Số lượng hợp đồng hết hiệu lực trong kỳ là 698.057 hợp đồng tăng 15%
so với cùng kỳ năm trước. Các doanh nghiệp có số hợp đồng hết hiệu lực
nhiều trên thị trường là Prudential với 212.821 hợp đồng, Prevoir
191.303 hợp đồng và Bảo Việt Nhân thọ 116.534 hợp đồng
Nhóm sản phẩm hết hiệu lực nhiều nhất gồm sản phẩm tử kỳ 315.057
hợp đồng và sản phẩm bảo hiểm hỗn hợp chiếm 311.847 hợp đồng .
Tổng số lượng hợp đồng có hiệu lực cuối kỳ là 4.993.961 hợp đồng, tăng
8% so với cùng kỳ năm ngoái. Các doanh nghiệp có số lượng hợp đồng
có hiệu lực lớn là Prudential 2.101.666, Bảo Việt Nhân thọ là 1.317.399
hợp đồng, Manulife là 414.786 hợp đồng.
Cơ cấu số lượng hợp đồng có hiệu lực cuối kỳ theo loại sản phẩm như

sau: sản phẩm bảo hiểm hỗn hợp chiếm 61,5%; sản phẩm bảo hiểm đầu
tư chiếm 18,8%; sản phẩm bảo hiểm tử kỳ chiếm 18,3%, sản phẩm bảo
hiểm trọn đời, sinh kỳ và trả tiền định kỳ chiếm 1,4%.
Số tiền bảo hiểm
Tổng mức trách nhiệm mà các doanh nghiệp bảo hiểm Nhân thọ đang
nắm giữ là 674 nghìn tỉ đồng tăng 24% so với cùng kỳ năm ngoái trong
đó mức trách nhiệm của các sản phẩm chính đạt 487 nghìn tỉ đồng tăng
23%, mức trách nhiệm của các sản phẩm phụ đạt 187 nghìn tỉ đồng tăng
10
Phân tích cổ phiếu PVI
28%. Nhóm sản phẩm bảo hiểm có mức trách nhiệm cao nhất là sản
phẩm đầu tư với tổng mức trách nhiệm là 263 ngàn tỉ.
Các doanh nghiệp có tổng mức trách nhiệm cao trên thị trường bảo hiểm
là: Prudential 176 ngàn tỉ, Dai-ichi Life 116 ngàn tỉ đồng và Bảo Việt
Nhân thọ 106 ngàn tỉ.
Phí bảo hiểm
Phí bảo hiểm định kỳ năm đầu trong 9 tháng đầu năm 2013 đạt 4.583 tỉ
đồng tăng 28,3% so với cùng kỳ năm trước, phí bảo hiểm đóng một lần là
84 tỉ đồng tăng 68% so với cùng kỳ năm trước. Tổng phí khai thác mới
trong 9 tháng đầu năm đạt 4.667 tỉ đồng tăng 28,8% so với cùng kỳ năm
trước. Dẫn đầu về phí bảo hiểm khai thác mới là Prudential với 1.185 tỉ
đồng, Bảo Việt Nhân thọ 1.102 tỉ đồng và Manulife 586 tỉ đồng.
Tổng phí bảo hiểm toàn thị trường là 15.574 tỉ đồng, tăng 20,6% so với
cùng kỳ năm trước. Các doanh nghiệp có thị phần lớn trên thị trường là:
Prudential với 5.256 tỉ đồng chiếm 33,75% thị phần, Bảo Việt Nhân thọ
với 4.488 tỉ đồng chiếm 28,82% thị phần, Manulife với 1.845 tỉ, chiếm
11,85% thị phần.
Nhóm sản phẩm có tỉ trọng sản phẩm phí cao vẫn là sản phẩm hỗn hợp
chiếm 61,7% (9.616 tỉ đồng), sản phẩm đầu tư là 25,3% (3.941 tỉ đồng),
sản phẩm phụ chiếm 8,7 % (1.359 tỉ đồng).

Trả tiền bảo hiểm
Tổng số tiền các doanh nghiệp bảo hiểm chi trả quyền lợi cho các khách
hàng trong 9 tháng năm 2013 là 6.224 tỉ đồng.
11
Phân tích cổ phiếu PVI
Tổng số trả tiền bảo hiểm là 3.964 tỉ đồng, trong đó, Bảo Việt Nhân thọ
chi trả 1.747 tỉ đồng, Prudential 1.332 tỉ đồng và Manulife 333 tỉ đồng.
Tổng số giá trị hoàn lại là 1.308 tỉ đồng, Prudential là doanh nghiệp có
giá trị hoàn lại cao nhất thị trường với 372 tỉ đồng, Bảo Việt Nhân thọ là
332 tỉ đồng tiếp theo là Prevoir 197 tỉ đồng. Đặc biệt, Prevoir là doanh
nghiệp bảo hiểm có tổng số giá trị hoàn lại đứng thứ 3 trên thị trường do
các sản phẩm chủ yếu của Prevoir là sản phẩm tử kỳ có hoàn phí.
Tổng số lãi chia cho người thụ hưởng là 952 tỉ đồng, trong đó, Prudential
trả 525 tỉ đồng, Bảo Việt Nhân thọ trả 212 tỉ đồng và Manulife trả 183 tỉ
đồng.
Số lượng đại lý bảo hiểm
Tính đến hết tháng 9 năm 2013, tổng số lượng đại lý có mặt trên thị
trường là 240.590 người tăng 7,2% so với cùng kỳ năm trước. Các doanh
nghiệp có số lượng đại lý cao nhất là Prudential 126.049 người, Bảo Việt
Nhân thọ là 33.985 người, Dai-ichi 20.141 người.
Số lượng đại lý mới tuyển dụng trong 9 tháng đầu năm 2013 là: 94.610
người giảm 13,4% so với cùng kỳ năm ngoái, các doanh nghiệp bảo hiểm
có số lượng đại lý mới tuyển dụng nhiều nhất thị trường theo thứ tự là:
Prudential (28.922 người), Bảo Việt Nhân thọ (13.588 người) và AIA
(13.444 người).
Đánh giá: Mặc dù nền kinh tế trong giai đoạn khó khăn tuy nhiên lĩnh
vực bảo hiểm là một lĩnh vực có tiềm năng tăng trưởng, năm 2013 thu
phí bảo hiểm gốc thị trưởng ước đạt 45.120 tỷ đồng tăng trưởng khoảng
12
Phân tích cổ phiếu PVI

9,1 % (số liệu do Cục quản lý Giám sát bảo hiểm công bố tại Hội nghị
tổng kết năm 2013), so với con số này hai năm 2011 và 2012 lần lượt là
21% và 10,3%. Theo Hiệp hội bảo hiểm Việt Nam Hiện Việt Nam có 29
công ty bảo hiểm phi nhân thọ, 16 công ty bảo hiểm nhân thọ, hai công ty
tái bảo hiểm, 12 công ty môi giới bảo hiểm, và 1.000 chi nhánh của các
công ty trên toàn quốc. Đến nay, cả nước đã có đến 260.000 đại lý bảo
hiểm. Vì có mức tăng trưởng lớn trong những năm vừa qua nên thị
trường bảo hiểm Việt Nam vẫn là cơ hội lớn và hấp dẫn trong mắt các
công ty bảo hiểm
III. PHÂN TÍCH VỊ THẾ CẠNH TRANH CỦA PVI TRÊN THỊ
TRƯỜNG BẢO HIỂM VIỆT NAM
Theo số liệu của Hiệp hội bảo hiểm Việt Nam, trong những năm qua PVI
là một trong những công ty bảo hiểm hàng đầu trên thị trường Việt Nam.
Hiện nay, PVI dẫn đầu thị trường bảo hiểm Việt Nam trong các lĩnh vực:
- Bảo hiểm năng lượng với những hợp đồng có giá trị bảo hiểm lên tới
hàng trăm triệu USD - Bảo hiểm thân tàu và trách nhiệm dân sự chủ tàu
có giá trị vài chục triệu USD như đội tàu của Xí nghiệp Liên doanh Việt
Xô, đội tàu của Công ty dịch vụ kỹ thuật dầu khí. Đặc biệt là đội tàu vận
tải biển của Vitranschart giá trị bảo hiểm hàng chục triệu USD. - Bảo
hiểm Tài sản - Xây dựng Lắp đặt: PVI đứng đầu về bảo hiểm tài sản –
xây dựng lắp đặt, đã và đang cung cấp dịch vụ bảo hiểm tài sản có giá trị
hàng trăm triệu USD cho Xí nghiệp Liên doanh Việt Xô, bảo hiểm xây
dựng lắp đặt ngoài khơi, công trình khí giá trị hàng trăm triệu USD, cũng
như thu xếp chương trình bảo hiểm lớn cho các công trình quốc gia như:
bảo hiểm xây dựng Sân vận động Quốc gia Mỹ Đình giá trị trên 800 tỷ
13
Phân tích cổ phiếu PVI
đồng, xây dựng Nhà máy thép Scope Steel Plant giá trị trên 107 triệu
USD.
Với thị trường bảo hiểm phi nhân thọ

Theo số liệu từ Cục Quản lý giám sát bảo hiểm định hạng thị phần thị
trường bảo hiểm phi nhân thọ nói chung trong 2 năm 2011 và 2012 thì
PVI xếp thứ 2 về tăng trưởng doanh thu thu phí đứng sau Bảo hiểm Bảo
Việt, thị phần bảo hiểm phi nhân thọ năm 2012 của PVI chiếm 20,3 %
với quy mô doanh thu là 4.626 tỷ đồng đứng thứ 2 thị trường.
Nguồn: Cục QLGSBH – Bộ Tài chính
Nguồn: Cục QLGSBH – Bộ Tài chính
Với thị trường bảo hiểm nhân thọ
PVI mới gia nhập thị trường bảo hiểm nhân thọ đầu năm 2013 với
việc kiểm soát 51% cổ phần sở hữu, PVI Sun Life là một trong 3 công ty
con của PVI. Dù mới đi vào hoạt động vào đầu năm 2013, nhưng đến hết
Q3/2013, PVI Sun Life đã trình làng được 3 sản phẩm bảo hiểm mới và
ghi nhận doanh thu ròng 25 triệu đồng. Do thị trường bảo hiểm nhân thọ
của Việt Nam vẫn chưa phát triển hết tiềm năng, nên triển vọng của mảng
kinh doanh khá sang sủa. Kỳ vọng đến năm 2015, PVI Sun Life đặt mục
tiêu đạt 8,5% thị phần thu phí bảo hiểm mới. Tuy nhiên, hầu hết các công
ty bảo hiểm đều phải bỏ ra một khoản chi khá lớn cho quảng cáo. Nên,
trong giai đoạn từ 2013 – 2018, PVI Sun Life khả năng sẽ chỉ đóng góp
khoảng 1-2% vào lợi nhuận PVI.
14
Phân tích cổ phiếu PVI
Đánh giá: Với vị thế thứ 2 trên thị trường bảo hiểm phi nhân thọ và
đang mở rộng ra thị trường bảo hiểm nhân thọ từ năm 2013, PVI có sức
mạnh cạnh tranh và có cơ hội bứt phá chiếm lĩnh vị thế số 1 trên thị
trường bảo hiểm Việt Nam của Bảo Việt khi tốc độ tăng trưởng của PVI
luôn cao hơn mức trung bình của ngành.
IV. PHÂN TÍCH CƠ BẢN
Do PVI chưa công bố số liệu báo cáo tài chính đến 31/12/2013 nên
bài phân tích chỉ sử dụng số liệu báo cáo tài chính cùng kỳ tại thời điểm
9 tháng đầu năm 2012 và năm 2013 để có thể dễ dàng có sự so sánh sự

tăng trưởng nội tại doanh nghiệp qua 2 năm.
Kết quả kinh doanh
(Tỷ đồng)
Từ 01/01/2012 đến
30/09/2012
Từ 01/01/2013 đến
30/09/2013
Doanh thu thuần HĐKD
bảo hiểm

1,809

1,950
Giá vốn hàng bán

942

881
Lợi nhuận gộp HĐKD
bảo hiểm

867

1,069
Doanh thu hoạt động tài
chính

630

525

Chi phí hoạt động tài
chính

173

212
Chi phí bán hàng

592

681
Chi phí quản lý doanh

15
Phân tích cổ phiếu PVI
nghiệp 287 371
Lợi nhuận thuần từ
HĐKD

445

330
Lợi nhuận khác

0.314

0.084
Lợi nhuận từ các công ty
liên doanh liên kết


(15)

(23)
Lợi nhuận trước thuế

430

307
Thuế TNDN

112

99
Lợi nhuận sau thuế

318

208
EPS (đồng)

1,509

925
Cân đối kế toán (tỷ
đồng)
Tài sản ngắn hạn

8,673

9,504

Tiền và các khoản tương
đương tiền

4,341

986
Đầu tư tài chính ngắn
hạn

2,613

6,949
Các khoản phải thu

1,585

1,514
Hàng tồn kho

1.970

0.95
Tài sản ngắn hạn khác

16
Phân tích cổ phiếu PVI
132 54
Tài sản dài hạn

2,437


1,986
Tài sản cố định

1,008

1,172
Đầu tư dài hạn

1,292

676
Tài sản dài hạn khác

137

138
Tổng tài sản

11,110

11,490
Nợ phải trả

5,098

4,921
Nợ ngắn hạn

4,596


4,520
Nợ dài hạn

502

401
Vốn chủ sở hữu

6,012

6,569
Vốn góp của cổ đông

2,342

2,342
Thặng dư vốn cổ phần

3,323

3,323
Cổ phiếu quỹ

(138)

(141)
Chênh lệch tỷ giá

(5)


-
Các Quỹ

246

752
17
Phân tích cổ phiếu PVI
Lợi nhuận chưa phân
phối

244

293
Tổng Nguồn Vốn

11,110

11,490
Các tỷ lệ tài chính
Tài sản ngắn hạn/Tổng
tài sản 78% 83%
Tài sản dài hạn/Tổng tài
sản 22% 17%
Nợ phải trả/Tổng nguồn
vốn 46% 43%
Nợ phải trả/Vốn chủ sở
hữu 85% 75%
Vốn chủ sở hữu/Tổng

nguồn vốn 54% 57%

Thanh toán hiện hành 1.9 2.1
Thanh toán nhanh 1.9 2.1
Thanh toán nợ ngắn hạn 1.5 1.8

Vòng quay Tổng tài sản 16% 17%
Vòng quay tài sản ngắn
hạn 21% 21%
Vòng quay phải thu 1.14 1.29

Lợi nhuận trước
thuế/Doanh thu thuần 24% 16%
Lợi nhuận sau 18% 11%
18
Phân tích cổ phiếu PVI
thuế/Doanh thu thuần
Lợi nhuận trước
thuế/Tổng tài sản (ROA) 3% 2%
Lợi nhuận sau thuế/Vốn
chủ sở hữu (ROE) 5% 3%
Các tỷ lệ tăng trưởng
Tỷ lệ tăng trưởng doanh
thu 8%
Tỷ lệ tăng trưởng lợi
nhuận -35%
Đánh giá: Hoạt động kinh doanh bảo hiểm của công ty có doanh
thu vẫn tăng trưởng từ 1.809 tỷ đồng lên 1.950 tỷ đồng tăng 7,8%, giá
vốn hàng bán giảm từ 942 tỷ đồng xuống 881 tỷ đồng giảm 6,5 % với kết
quả đó Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh Bảo hiểm của PVI 9

tháng đầu năm 2013 tăng 23,3%. Tuy nhiên do sự suy giảm về lợi nhuận
tài chính và đặc biệt là những khoản lỗ từ hoạt động đầu tư liên doanh
liên kết ( Khoản lỗ do đầu tư vào Công ty CP và Truyền Thông Năng
Lượng mới đang trong quá trình giải thể và vào hai Công ty CP Bệnh
Viện dầu khí, Công ty CP dịch vụ V-Card đã tiến hành thoái vốn góp) ghi
nhận khoản lỗ 23 tỷ đồng dẫn đến Tổng lợi nhuận trước thuế của PVI
giảm tới 123 tỷ đồng tương đương giảm 28% so với cùng kỳ năm 2012.
Như vậy có thể thấy mảng hoạt động kinh doanh bảo hiểm chính của PVI
vẫn hoạt động tốt, các mảng đầu tư ngoài ngành không đem lại hiệu quả
công ty đã đang tiến hành thoái vốn cắt lỗ.
19
Phân tích cổ phiếu PVI
V. KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ
Trên cơ sở phân tích môi trường ngành, vị thế cạnh tranh của PVI
và phân tích tình hình tài chính kết hợp so sánh thị giá hiện tại của PVI
khoảng 17.000 VND so với giá trị sổ sách của PVI khoảng 24.000 VND,
tôi xin đưa ra khuyến nghị đưa cổ phiếu vào danh sách theo dõi mua
(gom dần) và nắm giữ cổ phiếu (trong 1-2 năm) đón đầu cơ hội tăng
trưởng thị trường bảo hiểm trong bối cảnh nền kinh tế đang có dấu hiệu
thoát khỏi suy thoái, tiềm năng tăng trưởng của thị trường bảo hiểm
mạnh.
20