01/12/2010
1Mã môn học: B02004 chương 8: Phân tích đầu tư cổ phiếu
Chương 8: PHÂN TÍCH ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU
Chương 8: PHÂN TÍCH ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU
1.
1.
Quy trình phân tích
Quy trình phân tích
2.
2.
Phân tích kinh tế vĩ mô và phân tích ngành
Phân tích kinh tế vĩ mô và phân tích ngành
3.
3.
Các phương pháp định giá cổ phiếu
Các phương pháp định giá cổ phiếu
4.
4.
Chính sách cổ tức và giá cổ phiếu
Chính sách cổ tức và giá cổ phiếu
5.
5.
Phân tích kỹ thuật
Phân tích kỹ thuật
01/12/2010
2Mã mơn học: B02004 chương 8: Phân tích đầu tư cổ phiếu
1.
1.
Quy trình phân tích
Quy trình phân tích


I. Mục tiêu:
I. Mục tiêu:

Phân tích CK lựa chọn đối tượng đầu tư
Phân tích CK lựa chọn đối tượng đầu tư

II. Nội dung:
II. Nội dung:

Phân tích kinh tế
Phân tích kinh tế

Phân tích ngành
Phân tích ngành

Phân tích tài chính của cty
Phân tích tài chính của cty

Phân tích chỉ số bình quân
Phân tích chỉ số bình quân
01/12/2010
3Mã mơn học: B02004 chương 8: Phân tích đầu tư cổ phiếu
2. Phân tích vĩ mơ và phân tích ngành
2. Phân tích vĩ mơ và phân tích ngành
Qui trình phân tích
Qui trình phân tích
•
Xác đònh hệ số rủi ro ß của ngành
Xác đònh hệ số rủi ro ß của ngành
E(R) = Rf + B[Erm – Rf]

E(R) = Rf + B[Erm – Rf]
2.
2.
Phân tích chỉ số P/E của ngành đối với cty
Phân tích chỉ số P/E của ngành đối với cty
3.
3.
Ước tính EPS
Ước tính EPS
4.
4.
Tính giá trò cuối kỳ của chỉ số ngành
Tính giá trò cuối kỳ của chỉ số ngành
= P/E x EPS
= P/E x EPS
r = giá trò chỉ số CKø – giá trò Kø + CT nhận trong kỳ/ Đ
r = giá trò chỉ số CKø – giá trò Kø + CT nhận trong kỳ/ Đ
giá trò KøĐ
giá trò KøĐ
01/12/2010
4Mã môn học: B02004 chương 8: Phân tích đầu tư cổ phiếu
3. Các phương pháp định giá
3. Các phương pháp định giá
-
Chiết khấu dòng cổ tức
Chiết khấu dòng cổ tức
-
Phương pháp PE
Phương pháp PE
-

Chiết khấu dòng tiền
Chiết khấu dòng tiền
-
Tổng TS/số lượng CP…
Tổng TS/số lượng CP…
01/12/2010
5Mã môn học: B02004 chương 8: Phân tích đầu tư cổ phiếu
PHÂN LOẠI CỔ PHIẾU
PHÂN LOẠI CỔ PHIẾU
1.
1.
Cổ phiếu thường
Cổ phiếu thường
Đặc điểm:
Đặc điểm:
-
Mệnh giá
Mệnh giá
-
Cổ tức không cố định
Cổ tức không cố định
-
Không kỳ hạn
Không kỳ hạn
2.
2.
Cổ phiếu ưu đãi (cổ tức)
Cổ phiếu ưu đãi (cổ tức)
Đặc điểm:
Đặc điểm:

-
Mệnh giá
Mệnh giá
-
Cổ tức cố định
Cổ tức cố định
-
Không kỳ hạn
Không kỳ hạn
01/12/2010
6Mã môn học: B02004 chương 8: Phân tích đầu tư cổ phiếu
Định giá theo luồng cổ
Định giá theo luồng cổ
tức
tức
Tỷ suất lợi nhuận dự đoán:
Tỷ suất lợi nhuận dự đoán:
DIV
DIV
1:
1:
cổ tức dự đoán năm sau
cổ tức dự đoán năm sau
P
P
1
1
: giá cổ phiếu dự đoán năm sau
: giá cổ phiếu dự đoán năm sau
P

P
0
0
: giá cổ phiếu năm nay
: giá cổ phiếu năm nay
0
011
P
P(PDIV
r
)
−+
=
01/12/2010
7Mã môn học: B02004 chương 8: Phân tích đầu tư cổ phiếu
Các tình huống tính giá
Các tình huống tính giá
a. Tính giá cổ phiếu sau 1 năm:
a. Tính giá cổ phiếu sau 1 năm:
1+r: hệ số chiết khấu
1+r: hệ số chiết khấu
r
PDIV
P
+
+
=
1
11
0

(1)
01/12/2010
8Mã môn học: B02004 chương 8: Phân tích đầu tư cổ phiếu
Các tình huống tính giá
Các tình huống tính giá
Tính giá cổ phiếu sau một số năm:
Tính giá cổ phiếu sau một số năm:
H
H
H
1t
t
t
0
r)(1
P
r)(1
DIV
P
+
+
+
=
∑
=
(2)
01/12/2010
9Mã môn học: B02004 chương 8: Phân tích đầu tư cổ phiếu
Các tình huống tính giá
Các tình huống tính giá

Khi kỳ đầu tư là vô hạn
Khi kỳ đầu tư là vô hạn
(3)
∑
=
+
=
H
1t
t
t
0
r)(1
DIV
P
01/12/2010
10Mã môn học: B02004 chương 8: Phân tích đầu tư cổ phiếu
Các tình huống tính giá
Các tình huống tính giá
Khi tỷ lệ cổ tức tăng trưởng đều đặn và kỳ đầu tư là vô hạn
Khi tỷ lệ cổ tức tăng trưởng đều đặn và kỳ đầu tư là vô hạn
(4)
gr
DIV

r)(1
g)DIV(1

r)(1
g)(1DIV

r)(1
DIV
P
1
H
H
2
11
0
−
=+
+
+
++
+
+
+
+
=
(r ≥ g)
01/12/2010
Mã môn học: B02004 chương 8: Phân tích đầu tư cổ phiếu
11
Các chiến lược thành công của
Các chiến lược thành công của
Warren Buffett
Warren Buffett
1.
1.
Xây dựng các nguyên tắc ĐT thông

Xây dựng các nguyên tắc ĐT thông
thường
thường
2.
2.
Hiểu thấu vấn đề thông qua các bản
Hiểu thấu vấn đề thông qua các bản
báo cáo thường niên
báo cáo thường niên
3.
3.
Nắm bắt thông tin từ các báo cáo
Nắm bắt thông tin từ các báo cáo
nghiên cứu về CK
nghiên cứu về CK
01/12/2010
12Mã môn học: B02004 chương 8: Phân tích đầu tư cổ phiếu
Chiến lược 1:
Chiến lược 1:
Xây dựng các nguyên tắc ĐT thông thường
Xây dựng các nguyên tắc ĐT thông thường
- Mua CP của các công ty có sản phẩm được ưa
- Mua CP của các công ty có sản phẩm được ưa
chuộng và thị phần thị trường lớn.
chuộng và thị phần thị trường lớn.
-
Mua CP của các công ty được quản lý tốt
Mua CP của các công ty được quản lý tốt
Các chiến lược và lý lẽ đầu tư của Buffett
Các chiến lược và lý lẽ đầu tư của Buffett

-
Chiến lược mua những CP cá biệt
Chiến lược mua những CP cá biệt
-
Mua các công ty có tiềm năng dài hạn trong
Mua các công ty có tiềm năng dài hạn trong
thời kỳ các chỉ số CK đều giảm
thời kỳ các chỉ số CK đều giảm
01/12/2010
13Mã môn học: B02004 chương 8: Phân tích đầu tư cổ phiếu
Những nguyên tắc đầu tư thông thường của
Những nguyên tắc đầu tư thông thường của
Buffett
Buffett
-
Ghi chép các ý tưởng, lập kế hoạch đầu tư và
Ghi chép các ý tưởng, lập kế hoạch đầu tư và
nghiêm chỉnh chấp hành kế hoạch đã đưa ra.
nghiêm chỉnh chấp hành kế hoạch đã đưa ra.
-
Nghiên cứu số lượng và lãi bán hàng của công ty
Nghiên cứu số lượng và lãi bán hàng của công ty
mình quan tâm và nguồn gốc của chúng
mình quan tâm và nguồn gốc của chúng
-
Tập trung vào các công ty đó. Nắm vững sản
Tập trung vào các công ty đó. Nắm vững sản
phẩm hoặc dịch vụ công ty cung cấp, vị thế của
phẩm hoặc dịch vụ công ty cung cấp, vị thế của
công ty trong ngành và so sánh với các đối thủ

công ty trong ngành và so sánh với các đối thủ
cạnh tranh.
cạnh tranh.
01/12/2010
14Mã môn học: B02004 chương 8: Phân tích đầu tư cổ phiếu
-
Học càng nhiều càng tốt các cách quản
Học càng nhiều càng tốt các cách quản
lý công việc kinh doanh.
lý công việc kinh doanh.
-
Khi thấy giá trị CP lớn, đừng do dự về
Khi thấy giá trị CP lớn, đừng do dự về
những dự báo của TTCK hoặc nền kinh
những dự báo của TTCK hoặc nền kinh
tế.
tế.
-
Nếu không tìm được khoản đầu tư như
Nếu không tìm được khoản đầu tư như
tiêu chuẩn của mình hãy chờ đợi. Rất
tiêu chuẩn của mình hãy chờ đợi. Rất
nhiều nhà đầu tư đã sai làm mua những
nhiều nhà đầu tư đã sai làm mua những
CP giá quá cao so với giá trị thực.
CP giá quá cao so với giá trị thực.
-
Xác định rõ những gì mình biết và không
Xác định rõ những gì mình biết và không
biết, luôn làm theo những gì mình biết

biết, luôn làm theo những gì mình biết
rõ.
rõ.
01/12/2010
15Mã môn học: B02004 chương 8: Phân tích đầu tư cổ phiếu
Chiến lược 2:
Chiến lược 2:
Hiểu thấu vấn đề thông qua các bản báo cáo
Hiểu thấu vấn đề thông qua các bản báo cáo
thường niên
thường niên
Bước 1: Thu thập thông tin
Bước 1: Thu thập thông tin
Bước 2: Đánh giá thông tin
Bước 2: Đánh giá thông tin
- Đằng sau các bảng báo cáo ĐT thường niên
- Đằng sau các bảng báo cáo ĐT thường niên
- Hiểu rõ về kinh doanh
- Hiểu rõ về kinh doanh
- Mục tiêu công ty và kế hoạch để đạt mục tiêu
- Mục tiêu công ty và kế hoạch để đạt mục tiêu
- Nguồn vốn và độ thanh khoản
- Nguồn vốn và độ thanh khoản
- Tác dụng của việc mua lại CP
- Tác dụng của việc mua lại CP
- Rủi ro kinh doanh
- Rủi ro kinh doanh
- Báo cáo kiểm toán
- Báo cáo kiểm toán
01/12/2010

16Mã môn học: B02004 chương 8: Phân tích đầu tư cổ phiếu
Chiến lược 3:
Chiến lược 3:
Nắm bắt thông tin từ các báo cáo nghiên cứu về CK
Nắm bắt thông tin từ các báo cáo nghiên cứu về CK
-
Tìm kiếm thành tích trong tăng doanh số
Tìm kiếm thành tích trong tăng doanh số
-
Nguồn thu của chủ ĐT và các nguồn tiền mặt nhàn rỗi.
Nguồn thu của chủ ĐT và các nguồn tiền mặt nhàn rỗi.
-
Tìm kiếm các con số lợi nhuận cận biên cao
Tìm kiếm các con số lợi nhuận cận biên cao
-
Tuân theo xu hướng của giá trị thu nhập ròng
Tuân theo xu hướng của giá trị thu nhập ròng
-
Chú ý lợi nhuận trên vốn ( Return on Equity –ROE)
Chú ý lợi nhuận trên vốn ( Return on Equity –ROE)
Thu nhập ròng
Thu nhập ròng
ROE =
ROE =
Vốn cổ phiếu thường
Vốn cổ phiếu thường
01/12/2010
17Mã môn học: B02004 chương 8: Phân tích đầu tư cổ phiếu
-
Mua các công ty có khoản nợ hợp lý

Mua các công ty có khoản nợ hợp lý
Nợ dài hạn
Nợ dài hạn
Tỷ lệ nợ trên vốn =
Tỷ lệ nợ trên vốn =
Nợ dài hạn+Vốn Cổ đông
Nợ dài hạn+Vốn Cổ đông
-
Sự thay đổi của tỷ lệ giá trên lãi
Sự thay đổi của tỷ lệ giá trên lãi
Giá cổ phần
Giá cổ phần
P/E =
P/E =


Lãi trong vòng một năm
Lãi trong vòng một năm
-
Lãi và tốc độ tăng trưởng của công
Lãi và tốc độ tăng trưởng của công
-
Ra quyết định
Ra quyết định
+ Dự đoán lãi trong tương lai và giá CP
+ Dự đoán lãi trong tương lai và giá CP
+ Giữ và bán CP
+ Giữ và bán CP
01/12/2010
18Mã mơn học: B02004 chương 8: Phân tích đầu tư cổ phiếu

4. CHÍNH SÁCH CỔ TỨC
4. CHÍNH SÁCH CỔ TỨC

Các chỉ số phản ánh chính sách chia lời của công ty
Các chỉ số phản ánh chính sách chia lời của công ty

Thông thường khi đã xác đònh được TN cho mỗi CPT (EPS) xong,
Thông thường khi đã xác đònh được TN cho mỗi CPT (EPS) xong,
công ty sẽ quyết đònh trích một tỷ lệ nhất đònh để chia cổ tức cho cổ
công ty sẽ quyết đònh trích một tỷ lệ nhất đònh để chia cổ tức cho cổ
đông, phần còn lại sẽ dùng vào mục đích phát triển công ty
đông, phần còn lại sẽ dùng vào mục đích phát triển công ty



Cổ tức thanh
Cổ tức thanh
tốn
tốn



Tỷ số thanh toán cổ tức =
Tỷ số thanh toán cổ tức =





Tiền lời mỗi CP

Tiền lời mỗi CP


Cổ tức thanh toán hàng năm
Cổ tức thanh toán hàng năm

Curent Yield =
Curent Yield =


P (thò giá)
P (thò giá)
01/12/2010
19Mó mụn hc: B02004 chng 8: Phõn tớch u t c phiu
5. Phõn tớch k thut
5. Phõn tớch k thut

PTKT là sự ghi chép theo biểu đồ, đồ thị
các giao dịch của một hay một nhóm cổ
phiếu trong quá khứ để dự báo xu thế,
triển vọng trong tơng lai.

PTKT l bao gm vic kim tra d liu ca th trng
trong quỏ kh ( giỏ c, KLGD), lm c s d oỏn
giỏ CK trong tng lai t ú quyt nh mua, bỏn CK.

=> Đồ thị của các chỉ tiêu thống kê nh :
Giá, chỉ số giá, khối lợng giao dịch vv

=> Đồ thị theo thời gian : Ngày, tuần,

tháng, năm
01/12/2010
20Mã môn học: B02004 chương 8: Phân tích đầu tư cổ phiếu
TRUNG BÌNH DI ĐỘNG
TRUNG BÌNH DI ĐỘNG

MA giản đơn- SMA (Simple Moving Average)
MA giản đơn- SMA (Simple Moving Average)

MA hàm mũ- EMA (Exponential Moving Average)
MA hàm mũ- EMA (Exponential Moving Average)

MA chuỗi thời gian- TSMA (Time Series Moving
MA chuỗi thời gian- TSMA (Time Series Moving
Average)
Average)

MA tam giác- TMA (Triangular Moving Average)
MA tam giác- TMA (Triangular Moving Average)

MA biến thiên- VMA (Variable Moving Average)
MA biến thiên- VMA (Variable Moving Average)

MA được điều chỉnh khối lượng- AMA (Volume-
MA được điều chỉnh khối lượng- AMA (Volume-
adjusted Moving Average)
adjusted Moving Average)

MA tỷ trọng- WMA (Weight Moving Average)
MA tỷ trọng- WMA (Weight Moving Average)

01/12/2010
21Mã môn học: B02004 chương 8: Phân tích đầu tư cổ phiếu
MA 20 ngày và 200 ngày
MA 20 ngày và 200 ngày