26 XÊY DÛÅNG THÛÚNG HIÏÅU
PHÛÚNG PHẤP 2: DÛÅA VÂO KHẪ NÙNG BẤN HÂNG DÏỴ HÚN
BỊNH THÛÚÂNG
Cố nhûäng loẩi sẫn phêím khưng ph húåp àïí àõnh giấ
theo phûúng phấp dûåa vâo khẫ nùng bấn giấ cao hún
bònh thûúâng (phûúng phấp 1) vò giấ bấn ra khấ tûúng
àûúng. Vđ d nhû sẫn phêím bt bi Thiïn Long hay giêëy
Vơnh Tiïën tuy khấ nưíi tiïëng nhûng khố cố thïí bấn giấ
cao hún àấng kïí so vúái cấc nhận hiïåu khấc cng loẩi vò
àùåc th ca loẩi sẫn phêím nây. Trong trûúâng húåp nây
ngûúâi ta cố thïí ấp dng cấch tđnh dûåa vâo “khẫ nùng
bấn hâng dïỵ hún bònh thûúâng” hay nối khấc ài, dûåa vâo
sûå ûa chång ca khấch hâng.
Mưåt nghiïn cûáu cho thêëy mûác àưå chêëp nhêån ca ngûúâi
tiïu dng àậ tùng tûâ 47% lïn 59% khi hổ biïët loẩi thûåc
phêím ng cưëc (corn flake) àûúåc àem ra thùm dô mang
nhận hiïåu Kellogg’s. Nhû vêåy thûúng hiïåu Kellogg’s àậ
mang lẩi cho ch doanh nghiïåp mưåt giấ trõ tûúng àûúng
12%. Vúái cấch tđnh nây giấ trõ thûúng hiïåu lâ khoẫn
chïnh lïåch thõ phêìn (market share) thay vò lúåi nhån
nhû phûúng phấp 1. Tuy nhiïn, cẫ phûúng phấp 1 lêỵn
phûúng phấp 2 àïìu chó dûåa vâo nhûäng con sưë thưëng kï
nghiïn cûáu liïn quan ch ëu àïën sûác mẩnh hiïån tẩi ca
thûúng hiïåu mâ chûa cên nhùỉc nhiïìu àïën ëu tưë tûúng
lai (khi cố nhûäng sûå thay àưíi, cẫi tiïën chêët lûúång ).
PHÛÚNG PHẤP 3: DÛÅA VÂO CHI PHĐ ÀÏÍ XÊY DÛÅNG MƯÅT
THÛÚNG HIÏÅU THÂNH CƯNG
Mưåt phûúng phấp khấc àïí xấc àõnh giấ trõ ca mưåt
DÂNH CHO DOANH NGHIÏÅP VIÏÅT NAM ÀÛÚNG ÀẨI 27
thûúng hiïåu lâ dûåa vâo chi phđ xêy dûång mưåt thûúng
hiïåu tûúng tûå, cố thïí so sấnh àûúåc. Vđ d, nïëu chi phđ

ûúác tđnh àïí xêy dûång mưåt sẫn phêím múái, mưåt thûúng
hiïåu múái tưën khoẫng 100 tó àưìng vâ xấc sët thânh cưng
bònh thûúâng chûâng 25% cho lơnh vûåc kinh doanh àố, thò
trung bònh phẫi àêìu tû gêëp 4 lêìn (400 tó àưìng) múái cố
thïí bẫo àẫm 100% thânh cưng. Do àố, àïí mua mưåt thûúng
hiïåu thânh cưng àậ cố sùén trong trûúâng húåp nây ngûúâi
mua sệ phẫi trẫ khoẫng 400 tó àưìng lâ húåp l. Nối khấc
ài, chi phđ cho thûúng hiïåu nây tuy chó cố 100 tó àưìng
nhûng giấ trõ thûúng hiïåu lâ 400 tó àưìng.
PHÛÚNG PHẤP 4: DÛÅA VÂO GIẤ CƯÍ PHIÏËU TRÏN THÕ TRÛÚÂNG
CHÛÁNG KHOẤN
Àưëi vúái cấc doanh nghiïåp àậ tham gia vâo thõ trûúâng
chûáng khoấn thò cố thïí àõnh giấ thûúng hiïåu dûåa vâo giấ
trõ cưí phiïëu. Tuy nhiïn àêy lâ mưåt phûúng phấp khấ
phûác tẩp hún so vúái cấc phûúng phấp trûúác. Hai giấo sû
ca trûúâng Àẩi hổc Chicago (M) lâ Carol J. Simon vâ
Mary W. Sullivan àậ ấp dng nhûäng l thuët vïì tâi
chđnh àïí xêy dûång nïn phûúng phấp nây vâ cấch tđnh
bùỉt àêìu tûâ giấ thõ trûúâng ca doanh nghiïåp, lâ hâm sưë
ca giấ cưí phiïëu vâ sưë lûúång cưí phiïëu phất hânh. Nïëu
lêëy giấ thõ trûúâng ca doanh nghiïåp trûâ ài toân bưå giấ
trõ tâi sẫn hûäu hònh trïn bẫng cên àưëi tâi sẫn nhû nhâ
xûúãng, trang thiïët bõ, hâng tưìn kho, vưën tiïìn mùåt sệ cố
sưë dû lâ giấ trõ tâi sẫn vư hònh.
Tâi sẫn vư hònh nây cố thïí àûúåc chia ra lâm ba phêìn:
giấ trõ tâi sẫn nhận hiïåu; giấ trõ ca nhûäng ëu tưë phi
28 XÊY DÛÅNG THÛÚNG HIÏÅU
nhận hiïåu (nghiïn cûáu, bùçng sấng chïë ) vâ giấ trõ ca
nhûäng ëu tưë ngânh nghïì (quy àõnh ca ngânh ). Trong
àố tâi sẫn nhận hiïåu àûúåc cho lâ hâm sưë ca ëu tưë

thêm niïn vâ thúâi àiïím xët hiïån trïn thõ trûúâng (thûúng
hiïåu câng cố thêm niïn vâ xêm nhêåp thõ trûúâng câng
súám câng cố giấ trõ); chi phđ quẫng cấo cưång dưìn; vâ t
lïå quẫng cấo hiïån tẩi ca nhận hiïåu so vúái tưíng chi phđ
quẫng cấo toân ngânh.
Giấ trõ ca thûúng hiïåu trïn thõ thûúâng chûáng khoấn
thûúâng dao àưång do ẫnh hûúãng búãi rêët nhiïìu ëu tưë tûâ
khấch quan àïën ch quan. Mưåt chiïën lûúåc kinh doanh
hay tiïëp thõ vûâa múái àûúåc cưng bưë àậ cố ẫnh hûúãng nhêët
àõnh àïën giấ trõ cưí phiïëu, nối chi àïën khi cố kïët quẫ c
thïí ca chiïën lûúåc tiïëp thõ àố. Thấng 7/1982 hậng Coca-
Cola vûâa tung ra thõ trûúâng sẫn phêím múái lâ Diet Coke
thò lêåp tûác giấ trõ thûúng hiïåu ca Coke nhẫy vổt thïm
65% trong khi giấ trõ thûúng hiïåu Pepsi vêỵn nùçm ngun
do khưng cố gò múái. Ngûúåc lẩi, ba nùm sau àố giấ trõ ca
Coke bõ rúát xëng 10% sau khi giúái thiïåu tiïëp sẫn phêím
New Coke “chïët íu” ngay sau khi àûúåc giúái thiïåu ra thõ
trûúâng khưng lêu. Vâ dơ nhiïn, giấ trõ ca thûúng hiïåu
àưëi th cẩnh tranh Pepsi àậ tùng 45% trong cng thúâi
àiïím nây. Têm l nhâ àêìu tû rộ râng àậ quët àõnh giấ
trõ ca cấc thûúng hiïåu trïn thõ trûúâng chûáng khoấn.
PHÛÚNG PHẤP 5: DÛÅA VÂO KHẪ NÙNG TẨO RA LÚÅI NHÅN
NHIÏÌU HÚN BỊNH THÛÚÂNG
Àêy cố lệ lâ phûúng phấp tưët nhêët àïí àấnh giấ thûúng
hiïåu, trong àố thu nhêåp tûúng lai mâ thûúng hiïåu cố thïí
DÂNH CHO DOANH NGHIÏÅP VIÏÅT NAM ÀÛÚNG ÀẨI 29
mang lẩi àûúåc ûúác tđnh rưìi trûâ giẫm búát ài. Cấch thûá
nhêët lâ dûåa vâo kïë hoẩch dâi hẩn ca thûúng hiïåu, c
thïí lâ lêëy con sưë lìng lúåi nhån dûå tđnh vâ trûâ giẫm ài.
Vêën àïì úã chưỵ lâ ûúác tđnh nhû thïë nâo lâ àng vâ phẫi

cên nhùỉc ëu tưë sûác mẩnh ca thûúng hiïåu vâ ẫnh hûúãng
ca nố àưëi vúái mưi trûúâng cẩnh tranh.
Cấch thûá hai àûúåc ấp dng khi khưng mën tđnh hóåc
tđnh khưng àûúåc lìng lúåi nhån trong tûúng lai mâ
thûúng hiïåu cố thïí mang lẩi. Trong trûúâng húåp nây ngûúâi
ta ûúác tđnh thu nhêåp hiïån tẩi rưìi ấp dng cêëp sưë nhên.
Nïëu thu nhêåp hiïån tẩi khưng phẫn ẫnh trung thûåc tònh
hònh kinh doanh ca thûúng hiïåu, cố thïí lêëy con sưë bònh
qn ca vâi nùm trûúác àêy. Nïëu con sưë bònh qn nây
lẩi lâ con sưë êm hay quấ thêëp (do nhûäng vêën àïì cố thïí
khùỉc phc àûúåc) thò cố thïí lêëy con sưë ca toân ngânh àïí
lâm chín suy ra doanh nghiïåp.
GIẤ TRÕ THÛÚNG HIÏÅU = GIẤ TRÕ DOANH NGHIÏÅP?
Khưng, giấ trõ ca mưåt thûúng hiïåu khấc vúái giấ trõ ca
mưåt doanh nghiïåp. Thûúng hiïåu chó lâ phêìn tâi sẫn vư
hònh ca doanh nghiïåp, bïn cẩnh nhûäng tâi sẫn hûäu
hònh khấc. Nối khấc ài, giấ trõ ca mưåt doanh nghiïåp
bao gưìm tưíng giấ trõ tâi sẫn hûäu hònh cưång vúái thûúng
hiïåu. Do àố, nïëu àậ tđnh ra àûúåc giấ trõ tâi sẫn thûúng
hiïåu, ch doanh nghiïåp cố thïí cưång thïm nhûäng thûá tâi
sẫn hûäu hònh àïí ûúác tđnh giấ trõ ca cẫ mưåt doanh nghiïåp.
Àêy lâ cấch tđnh ch ëu dûåa trïn tâi sẫn mâ thåt ngûä
tiïëng Anh gổi lâ Asset-based valuation. Vđ d, cưng ty
30 XÊY DÛÅNG THÛÚNG HIÏÅU
bẫo hiïím O’Toole ca M tûâng àûúåc cưng ty tû vêën
Continental Appraisers àõnh giấ lâ 3,75 triïåu àư-la M,
trong àố tâi sẫn hûäu hònh gưìm mưåt tôa nhâ trõ giấ 1,4
triïåu, mưåt chi nhấnh trõ giấ 2,05 triïåu vâ thûúng hiïåu lâ
300.000 àư-la.
Mưåt cấch tđnh rêët phưí biïën khấc mâ nhiïìu nhâ chun

mưn thûúâng ấp dng àïí ûúác tđnh giấ trõ ca mưåt doanh
nghiïåp, àố lâ cưng thûác two times revenue (tẩm dõch lâ
“hai lêìn doanh thu”). Theo cấch tđnh nây, giấ trõ ca mưåt
doanh nghiïåp sệ tûúng àûúng vúái tưíng doanh thu hâng
nùm ca doanh nghiïåp àố nhên gêëp hai lêìn. Tuy nhiïn,
ty ngânh nghïì, lơnh vûåc kinh doanh, mưi trûúâng kinh
doanh vâ tûâng trûúâng húåp c thïí mâ tó lïå nây phẫi àûúåc
àiïìu chónh. ÚÃ cấc qëc gia cố nïìn kinh tïë àang trïn àâ
phất triïín mẩnh nhû Viïåt Nam chùèng hẩn, tó lïå nhên
doanh thu trong mưåt giai àoẩn nhêët àõnh cố khuynh
hûúáng cao hún lâ “hai lêìn doanh thu”.
Cố nhûäng doanh nghiïåp tuy cố doanh sưë rêët lúán nhûng
chûa hùèn àậ gổi lâ thânh cưng (do tó lïå lúåi nhån quấ
thêëp hóåc thêåm chđ lưỵ vưën) do àố khưng thïí ấp dng
cưng thûác “hai lêìn doanh thu” àûúåc. Vđ d nhû mưåt
doanh nghiïåp àang kinh doanh lưỵ thò giấ trõ thõ trûúâng
(market value) hay giấ trõ vư hònh trïn ngun tùỉc lâ gêìn
nhû bùçng 0, nïn toân bưå giấ trõ doanh nghiïåp côn lẩi chó
lâ phêìn tâi sẫn hûäu hònh nhû nhâ cûãa, bân ghïë, trang
thiïët bõ dẩng thanh l Cng cố doanh nghiïåp àang
kinh doanh thua lưỵ nhûng cố tiïìm nùng cẫi thiïån vâ
thânh cưng trong tûúng lai thò phêìn tâi sẫn vư hònh vêỵn
cố thïí àûúåc tđnh nhûng vúái tó lïå thêëp hún.
DÂNH CHO DOANH NGHIÏÅP VIÏÅT NAM ÀÛÚNG ÀẨI 31
Do cấch tđnh dûåa trïn doanh sưë cố khi khưng phẫn
ẫnh trung thûåc tònh hònh sûác khỗe thûåc sûå ca doanh
nghiïåp nïn cấc nhâ chun mưn cố cên nhùỉc thïm mưåt
cấch tđnh khấc, àố lâ dûåa trïn lúåi nhån trûúác têët cẫ cấc
chi phđ tâi chđnh, thụë, khêëu hao, gổi lâ cưng thûác EBITDA
(viïët tùỉt cho cấc chûä Earnings/Thu nhêåp, Before/Trûúác,

Interest/Lậi, Tax/Thụë, Depreciation/Khêëu hao vâ Am-
ortization/Trûâ dêìn). Theo cấch tđnh nây, lúåi nhån hâng
nùm ca mưåt doanh nghiïåp àûúåc nhên lïn sấu lêìn thò ra
giấ trõ ca doanh nghiïåp àố (thåt ngûä tiïëng Anh gổi lâ six
times net income). Àa sưë doanh nghiïåp hoẩt àưång trong
lơnh vûåc nhâ hâng hay bấn lễ thđch cấch tđnh dûåa trïn
doanh thu vâ lúåi nhån vò sưë tâi sẫn hûäu hònh ca hổ
khưng àấng kïí so vúái lûúång tiïìn mùåt mâ hổ cố thïí tẩo ra.
Tuy nhiïn, àïí cấc nhâ àêìu tû chêëp nhêån con sưë “sấu
lêìn lúåi nhån” hay “hai lêìn doanh thu” cấc thưng sưë cú
bẫn sau àêy àïìu phẫi àẩt tiïu chín: dông tiïìn mùåt
phẫi ưín àõnh; mûác núå vay thêëp; t sët hoân vưën nưåi bưå
(IRR) tûâ 20% trúã lïn. T sưë IRR rêët quan trổng, vò IRR
chđnh lâ mûác chiïët khêëu sao cho dông tiïìn thu vïì trong
tûúng lai cố giấ trõ hiïån tẩi bùçng vúái chi phđ àêìu tû ban
àêìu. Àûúåc biïët, dûå ấn trûúâng àẩi hổc ca FPT vâ dûå ấn
khu dên cû Tên Àûác thåc khu cưng nghiïåp Tên Tẩo
àïìu cố IRR bùçng 26% vâo thúâi àiïím nùm 2007.
Mưåt cûãa hâng thûác ùn nhanh McDonald’s (mua nhûúång
quìn) tẩi San Fransisco vúái doanh sưë hâng nùm àẩt 1,5
triïåu àư-la M àûúåc chuín nhûúång lẩi cho ch múái vúái
32 XÊY DÛÅNG THÛÚNG HIÏÅU
giấ 3 triïåu àư-la vâo thúâi àiïím thấng 1/2000 (cấc nhâ tû
vêën ấp dng cưng thûác “hai lêìn doanh thu”). Vâo thấng
9/2001, Alice Watson - mưåt ch nhên khấc ca mưåt cûãa
hâng McDonald’s trong cng mưåt khu vûåc - ài gùåp Jeff
Anderson (trung gian chun mua bấn doanh nghiïåp) àïí
hỗi thùm cấch thûác àõnh giấ cûãa hâng ca mònh àïí
chín bõ bấn lẩi. Jeff nối vúái Alice rùçng ưng cố thïí gip
Alice tiïët kiïåm khoẫn tiïìn àõnh giấ cûãa hâng vò àậ cố mưåt

cûãa hâng McDonald’s tûúng tûå trong cng khu vûåc vûâa
àûúåc àõnh giấ vâ bấn lẩi vúái giấ 3 triïåu àư-la. Do àố, vúái
doanh sưë 2 triïåu àư-la mưåt nùm, Jeff ûúác tđnh giấ trõ cûãa
hâng ca Alice lâ 4 triïåu àư-la nïëu sûã dng cng cưng
thûác “hai lêìn doanh thu”.
Alice àấnh giấ cao kiïën ca Jeff nhûng trûúác àêy tûâng
cố ngûúâi khun rùçng lc nâo cng lùỉng nghe tûâ vâi
Mưåt cûãa hâng McDonald’s tẩi Nhêåt
DÂNH CHO DOANH NGHIÏÅP VIÏÅT NAM ÀÛÚNG ÀẨI 33
ngìn thưng tin khấc nhau trûúác khi quët àõnh mua
bấn doanh nghiïåp. Alice nhúâ nhên viïn kïë toấn ca mònh
lâ Wendy Rosetti lâm vâi phếp tđnh àïí xấc àõnh giấ trõ
cûãa hâng McDonald’s ca mònh trïn thõ trûúâng. Wendy
bỗ ra vâi ngây àïí tđnh toấn vâ phên tđch giấ trõ cûãa hâng,
sûã dng cẫ cưng thûác “hai lêìn doanh thu” lêỵn cưng thûác
“sấu lêìn lúåi nhån” vâ dêỵn àïën con sưë lâ 5 triïåu àư-la.
Dûåa trïn kiïën ca Jeff vâ Wendy, Alice quët àõnh châo
giấ 4,5 triïåu àư-la mâ ngay sau àố đt lêu àậ cố ngûúâi mua.
Vđ d nïu trïn cho thêëy ch doanh nghiïåp khưng
nhûäng ûúác tđnh giấ trõ doanh nghiïåp mònh bùçng cấc
cưng thûác àõnh giấ cú bẫn mâ côn cố thïí phưëi húåp thïm
phûúng phấp so sấnh vúái cấc phi v cng ngânh nghïì
àậ xẫy ra trûúác àố àïí trấnh nhûäng sú sốt khưng àấng
cố. Ch doanh nghiïåp ngoâi ra cng cố thïí tham khẫo
thïm thưng tin vïì cấc doanh nghiïåp cng ngânh nghïì
trïn thõ trûúâng tûå do OTC àïí so sấnh, suy ra giấ trõ
doanh nghiïåp mònh. Dơ nhiïn cấc doanh nghiïåp àậ thỗa
mận nhûäng u cêìu chđnh ca thõ trûúâng OTC (vưën trïn
10 tó àưìng; cố trïn 100 cưí àưng; cố lậi trong 2 nùm ) thò
lc nâo cng cố giấ hún so vúái cấc doanh nghiïåp àưìng

hẩng nhûng chûa àẩt tiïu chín vư OTC ca Viïåt Nam.
Tuy nhiïn, giấ cưng bưë trïn thõ trûúâng OTC chó mang
tđnh tûúng àưëi mâ trïn thûåc tïë cố thïí cao hún hóåc thêëp
hún, nhûng thưng thûúâng thò thõ giấ (giấ thõ trûúâng) ca
mưåt doanh nghiïåp trïn OTC lc nâo cng cao hún mïånh
giấ (giấ cưí phiïëu ghi trong vưën àiïìu lïå ca cưng ty) gêëp
34 XÊY DÛÅNG THÛÚNG HIÏÅU
nhiïìu lêìn. Vđ d, bấo Tíi Trễ ngây 13/4/07 cố àùng
cêåp nhêåt danh sấch 14 cưng ty giao dõch trïn sân OTC
cố thõ giấ cao hún mïånh giấ trung bònh tûâ 5 àïën 16 lêìn.
Àưëi vúái cấc doanh nghiïåp àậ lïn sân (vâo thõ trûúâng
chûáng khoấn) thò viïåc tûå àõnh giấ gêìn nhû khưng cêìn
thiïët vò khi àố giấ trõ ca doanh nghiïåp sệ do cấc nhâ
àêìu tû trïn thõ trûúâng àõnh àoẩt theo quy låt cung cêìu.
Cấc nhâ àêìu tû nghiïm tc (cố nghiïn cûáu bâi bẫn) ch
ëu sûã dng chó sưë P/E (àng ra lâ PER, viïët tùỉt ca chûä
Price Earnings Ratio) àïí àấnh giấ xem hiïåu quẫ kinh
doanh thêåt sûå ca doanh nghiïåp cố àấng vúái giấ trõ cưí
phiïëu àang àûúåc mua bấn trïn thõ trûúâng chûáng khoấn
hay khưng, c thïí bùçng cưng thûác sau àêy: P/E = Giấ
cưí phiïëu hiïån thúâi / Lúåi nhån trïn sưë cưí phiïëu phất
hânh. Vđ d, mưåt cưng ty ABC nâo àố cố giấ cưí phiïëu
lâ 2 àư-la; lúåi nhån cẫ nùm lâ 2.000.000 àư-la vâ tưíng
sưë cưí phiïëu phất hânh lâ 25.000.000 thò chó sưë P/E sệ
lâ: 2/(2.000.000/25.000.000) = 25. Cố nghơa lâ àïí cố
àûúåc 1 àưìng lúåi nhån khi mua cưí phiïëu nây, nhâ àêìu
tû phẫi bỗ ra 25 àưìng. Àûúåc biïët, cưí phiïëu ca Viïåt Nam
nối chung tđnh àïën thúâi àiïím nùm 2007 àang nùçm trong
Trïn thûåc tïë cố mêëy nhâ quẫn trõ khi quët àõnh mua
thïm trang thiïët bõ hay thụ thïm cưng nhên cố cên

nhùỉc chuån mònh àậ lâm thay àưíi giấ trõ ca doanh
nghiïåp ra sao, c thïí bao nhiïu tiïìn?
DÂNH CHO DOANH NGHIÏÅP VIÏÅT NAM ÀÛÚNG ÀẨI 35
sưë nhûäng cưí phiïëu cao nhêët chêu Ấ, àûúåc giao dõch
trung bònh úã mûác trïn 30 lêìn lúåi nhån cưng ty. Thûåc
vêåy, cấc sưë liïåu vûâa cưng bưë ca têåp àoân tâi chđnh nưíi
tiïëng ca M lâ Merrill Lynch cho thêëy chó sưë P/E ca
Viïåt Nam tiïëp tc tùng thïm àïën mûác xêëp xó 40, trong
khi àố chó sưë nây úã Trung Qëc chó àẩt 18,9.
Cố lệ do cố quấ nhiïìu cấch àõnh giấ vâ mưỵi cấch àïìu
àôi hỗi mưåt sưë hiïíu biïët chun mưn nhêët àõnh nïn hêìu
hïët cấc doanh nghiïåp Viïåt Nam àïìu rêët th àưång trong
nhûäng phi v mua bấn chuín nhûúång vâ ch ëu chúâ
bïn mua ra giấ. Nhiïìu doanh nghiïåp thêåm chđ côn chûa
biïët gò nhiïìu vïì cấc qu àêìu tû mẩo hiïím, cấc cưng ty
tâi chđnh vâ cng chûa hiïíu rộ cấc cấch tđnh toấn giấ trõ
doanh nghiïåp mâ bïn mua thûúâng ấp dng. Do àố,
nghiïn cûáu ca Citigroup cố khun cấc doanh nghiïåp
mën chuín nhûúång cưí phêìn cho cấc nhâ àêìu tû chun
nghiïåp nïn lêåp hùèn mưåt bưå phêån chun trấch àïí nghiïn
cûáu vâ chín bõ k câng trûúác khi àâm phấn, trong àố
phêìn àõnh giấ doanh nghiïåp lâ quan trổng nhêët.
Viïåc ûúác tđnh giấ trõ doanh nghiïåp khưng nhûäng quan
trổng àưëi vúái ch doanh nghiïåp trong viïåc mua bấn
chuín nhûúång cưí phêìn mâ cẫ àưëi vúái cấc nhâ quẫn trõ
doanh nghiïåp trong cưng viïåc àiïìu hânh hâng ngây.
Thûåc vêåy, khi biïët rộ giấ trõ ca cú ngúi mònh àang quẫn
trõ àûúåc xấc àõnh nhû thïë nâo, trõ giấ bao nhiïu thò nhâ
quẫn l múái cố à thûác vâ trấch nhiïåm trong tûâng quët
àõnh kinh doanh ca mònh, àïí mc tiïu cëi cng lâ lâm

sao cho giấ trõ doanh nghiïåp ngây câng lúán hún sau mưỵi
36 XÊY DÛÅNG THÛÚNG HIÏÅU
quët àõnh. Cố nhûäng quët àõnh khưng nhûäng khưng
lâm tùng giấ trõ doanh nghiïåp mâ ngûúåc lẩi côn lâm giẫm
búát ài. Trïn thûåc tïë cố mêëy nhâ quẫn trõ khi quët àõnh
mua thïm trang thiïët bõ hay thụ thïm cưng nhên cố cên
nhùỉc chuån mònh àậ lâm thay àưíi giấ trõ ca doanh
nghiïåp ra sao, c thïí bao nhiïu tiïìn?
Chùỉc lâ nhiïìu ch doanh nghiïåp vâ nhâ quẫn l àậ
khưng thïí trẫ lúâi cêu hỗi trïn. Vâ chùỉc lâ cng cố ngûúâi
sệ tûå hỗi tẩi sao ch doanh nghiïåp cêìn phẫi biïët cấch
tđnh giấ trõ doanh nghiïåp ca mònh, trong khi àêy lâ
cưng viïåc ca cấc nhâ tû vêën cố nhiïìu kinh nghiïåm vâ
chun mưn hún. Nối khấc ài, ch doanh nghiïåp cố thïí
thụ cấc chun gia tđnh toấn dm cho mònh nhûng vêën
àïì úã chưỵ lâ khưng phẫi lc nâo cấc nhâ tû vêën cng cho
ra nhûäng con sưë àng. Con sưë “àng” úã àêy cêìn àïí trong
ngóåc kếp vò nhû thïë nâo gổi lâ àng, sûã dng cấch tđnh
dûåa vâo doanh sưë, lúåi nhån hay tâi sẫn? Sûã dng hïå sưë
nhên 2 hay nhên 4, nhên 6 lêìn? Cố chùỉc rùçng cấc nhâ
tû vêën àậ sûã dng mưåt trong ba cấch tđnh nïu trïn hay
mưåt cấch nâo khấc nûäa? Vâ quan trổng nhêët lâ con sưë
“àng” phẫi àûúåc hiïíu lâ con sưë cố lúåi nhêët cho ch
doanh nghiïåp trong cấc cåc àâm phấn.
Do àố, ch doanh nghiïåp sệ hoân toân tûå tin khi cấc nhâ
tû vêën ûúác tđnh giấ trõ doanh nghiïåp mònh tûúng àûúng
hóåc cao hún cấc con sưë mâ mònh àậ tûå “lâm bâi têåp úã
nhâ” trûúác àố. Ngûúåc lẩi, àiïìu gò xẫy ra nïëu cấc nhâ tû
vêën cho ra con sưë thêëp hún con sưë mâ ch doanh nghiïåp
tûå ûúác tđnh? Cêu trẫ lúâi lâ: chổn nhâ tû vêën khấc àïí tham

DÂNH CHO DOANH NGHIÏÅP VIÏÅT NAM ÀÛÚNG ÀẨI 37
khẫo thïm! Cấc ch doanh nghiïåp sệ rêët ngẩc nhiïn khi
trïn thûåc tïë mưỵi nhâ tû vêën àïìu cố thïí cho ra mưåt kïët quẫ
àõnh giấ doanh nghiïåp khấc nhau vâ àïìu cố khẫ nùng
thuët phc rêët tưët! Nhûng hún ai hïët, ch doanh nghiïåp
sệ lâ ngûúâi phẫi ra quët àõnh cëi cng vïì mûác giấ châo
bấn.