<span class="text_page_counter">Trang 1</span><div class="page_container" data-page="1">

<b>TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA HÀ NỘIVIỆN KINH TẾ & QUẢN LÝ</b>

</div><span class="text_page_counter">Trang 2</span><div class="page_container" data-page="2">

<b>5.Ước lượng mơ hình, kiểm định và phân tích...6</b>

<b>5.1Ước lượng mơ hình...6</b>

<b>5.2Kiểm định và khắc phục các hiện tượng trong mơ hình hồi quy...7</b>

<b>5.2.1 Kiểm định sự tồn tại của đa cộng tuyến:...7</b>

<b>5.3Kiểm định giả thiết và đánh giá mức độ phù hợp của mơ hình...10</b>

<b>5.3.1 Hệ số thu được từ hàm hồi qui có phù hợp với lý thuyết khơng?...10</b>

<b>5.3.2 Kiểm định ý nghĩa của mơ hình...11</b>

<b>6.Thảo luận kết quả...11</b>

</div><span class="text_page_counter">Trang 3</span><div class="page_container" data-page="3">

<b>1.Mục đích nghiên cứu.</b>

Cổ phiếu là một loại chứng khoán xác nhận quyền sở hữu cổ phần của tổ chức phát hành. Giá cổ phiếu được hiểu là số tiền người mua phải trả để sở hữu một cổ phiếu. Mức giá này không cố định mà sẽ dao động phụ thuộc vào nhu cầu của thị trường giữa người bán và người mua. Bởi vậy, định giá cổ phiếu là xác định giá trị thực của cổ phiếu trong một thời điểm nhất định, nhằm xác định tiềm năng cổ phiếu và đưa ra những quyết định đầu tư liên quan.

Đối với các doanh nghiệp, định giá cổ phiếu là một trong những bước quan trọng của công ty cổ phần khi muốn chào bán cổ phiếu, huy động vốn và tăng tầm ảnh hưởng của doanh nghiệp trên thị trường.

Đối với các nhà đầu tư, định giá cổ phiếu giúp người đầu tư biết được loại cổ phiếu đó bao nhiêu tiền và cổ phiếu nào đáng mua và có khả năng sinh lợi lớn nhất. Sau đó, ta sẽ tiến hành mua vào cổ phiếu nếu giá cổ phiếu thấp hơn so với giá trị ta định giá. Hoặc bán ra cổ phiếu nếu giá cổ phiếu hiện đã cao hơn so vớiđịnh giá để thu lại lợi nhuận.

Nhận thức chính xác và sử dụng thơng tin này có ý nghĩa quan trọng trong việc ra quyết định mua bán, đầu tư cổ phiếu. Khi nhận được thông tin về các yếu tố này, nhà đầu tư cần phải nghiên cứu thật sâu để đánh giá tác động của chúng đến các cổ phiếu mà mình quan tâm, từ đó góp phần đánh giá chính xác “giá trị thực” của cổ phiếu.

Trên đây là những vấn đề kinh tế mà ai hoạt động trong lĩnh vực chứng khoán đều quan tâm. Đó là lý do nhóm chúng tơi quyết định nghiên cứu đề tài: “ Các yếu tố tác động lên giá cổ phiếu Hoà Phát( HPG) theo quý giai đoạn từ 2018-2021”

<b>2.Định nghĩa vấn đề.</b>

Giá một cổ phiếu bị ảnh hưởng bởi rất nhiều yếu tố, trong đó có cả yếu tố vĩ mơ, vi mơ, tình hình chính trị ..v..v.. . Các nhà đầu tư cần quan tâm, tìm hiểu và phân tích tác động của các yếu tố tới cổ phiếu mà mình đang đầu tư.

Tuy nhiên để phân tích cổ phiếu của một doanh nghiệp thông thường chúng ta sẽ quan tâm đến một số biến cơ bản như lợi nhuận, doanh thu, chỉ số P/E, ROE,ROA, Tâm ly thị trường. Do đó nhóm quyết định lựa chọn ra những biến số và chỉ báo quan trọng để xây dựng mơ hình dự báo “Giá cổ phiếu Hịa Phát” thơngqua các biến “ Doanh thu”, “Lợi nhuận”, “Chỉ số P/E” và “Tâm lý thị trường”.Theo lý thuyết giá cổ phiếu sẽ bị tác động bởi kết quả báo cáo kinh doanh của doanh nghiệp đó. Khi doanh thu và lợi nhuận cơng ty thay đổi sẽ có thể ảnh

3

</div><span class="text_page_counter">Trang 4</span><div class="page_container" data-page="4">

hưởng tới sự thay đổi giá trị của cổ phiếu doanh nghiệp đó.Tỷ số P/E, P/E (viết tắt của cụm từ Price to Earning Ratio), là tỷ số tài chính dùng để đánh giá mối liên hệ giữa thị giá hiện tại của một cổ phiếu (giá cổ phiếu ở chợ chứng khoán) và tỉ suất lợi nhuận trên cổ phần, hay cho biết nhà đầu tư sẵn sàng trả giá bao nhiêu cho một cổ phiếu trên thị trường chứng khoán. Chỉ số P/E thể hiện mối quan hệ tỷ lệ

giữa giá thị trường của cố phiếu so với thu nhập của một cổ phần. Hay nói cách khác để có được một đồng thu nhập từ cổ phiếu, nhà đầu tư sẵn sàng trả bao nhiêu tiền. Hệ số P/E cao thì điều đó có nghĩa là người đầu tư dự kiến tốc độ tăng cổ tức cao trong tương lai; cổ phiếu có rủi ro thấp nên người đầu tư thoả mãn với tỷ suất vốn hoá thị trường thấp; dự đốn cơng ty có tốc độ tăng trưởng trung bình và sẽ trả cổ tức cao. Hệ số P/E rất có ích cho việc định giá cổ phiếu. Thị trường chứng khoán là thị trường nhạy cảm, chỉ một thông tin gây nhiễu xuất hiện cũng có thể làm thị trường dao động dữ dội. Khi đó, tâm lý của các nhà đầu tư chung ảnh hưởng rất nhiều tới giá cổ phiếu. Giá cổ phiếu cỏ thể biếnđộng theo tâm lý nhà đầu tư , khi nhà đầu tư hưng phấn giá cổ phiếu sẽ tăng do các nhà đầu tư có hành vi mua vào cổ phiếu nhiều hơn và ngược lại khi tâm lý chung là hoảng loạn.

<i>Phương pháp thu thập số liệu:</i>

Thu thập số liệu từ tài liệu tham khảo

Cụ thể trong bài tập nhóm này bọn em thu thập dữ liệu từ website:

. Cổng thông tin cung cấp tin tức và sự kiện nóng vềkinh tế và tài chính - đầu tư; Vietstock cập nhật thông tin tất cả doanh nghiệp niêm yết; các kênh đầu tư từ cổ phiếu, trái phiếu, phái sinh, hàng hóa, bất động sản và các kênh đầu tư tài chính khác; cung cấp các báo cáo phân tích chuyên sâu về đầu tư chứng khốn hằng ngày.

<i>Mơ tả số liệu:</i>

Số liệu bao gồm: Doanh thu, lợi nhuận, chỉ số P/E và giá cổ phiếu HPG từ quý 1 2016 – quý 3 2021.

</div><span class="text_page_counter">Trang 5</span><div class="page_container" data-page="5">

Số liệu được trích dẫn từ: doan-hoa-phat.htm

<i> số liệu</i>

STT ^ThờiGian

Giá cổphiếu

HP (Ngàn

Doanh thu(Ngàn tỷ)

</div><span class="text_page_counter">Trang 6</span><div class="page_container" data-page="6">

o Doanh thu () ,Đơn vị tính : tỷ đồng

o Lợi nhuận () .Đơn vị tính : tỷ đồng.

o P/E () . Đơn vị tính : lần

o Tâm lý thị trường (D)

D=1 khi thị trường hưng phấnD=0 khi thị trường hoảng loạnTa có

Mơ hình hồi quy tổng thể: =+ * + * + * + *D + uiMơ hình hồi quy mẫu : = + * + * + * + *D

<b>5.Ước lượng mơ hình, kiểm định và phân tích.</b>

<b>5.1Ước lượng mơ hình</b>

Từ những số liệu thu thập được, áp dụng phương pháp bình phương nhỏ nhất OLS. Chúng ta chạy mơ hình hồi qui để ước lượng các tham số hồi qui.

</div><span class="text_page_counter">Trang 7</span><div class="page_container" data-page="7">

Ta thu được kết quả hồi qui được tính tốn bởi Excel như sau:

Từ kết quả trên ta thu được mơ hình 1 như sau:

<i>Mơ hình 1:</i>

= (-5.8928)+ 3.74*10^(8) * + 0.0047* + 1.429* + (-0.8135)*DÝ nghĩa của các hệ số hồi qui:

Đối với = -5.8928 có ý nghĩa là khi Doanh thu, Lợi nhuận, Chỉ số P/E và Tâm lý thị trường hoảng loạn thì giá cổ phiếu Hịa Phát là -5.8928 ngàn đồng.

Đối với = 3.74*10^(8) có ý nghĩa là khi Doanh thu tăng lên 1 ngàn tỷ đồng và các biến số khác khơng đổi thì giá cổ phiếu Hòa Phát tăng lên 3.74*10^(8) ngànđồng

Đối với = 0.0047 có ý nghĩa là khi Lợi nhuận tăng lên 1 ngàn tỷ đồng và các biến số khác khơng đổi thì giá cổ phiếu Hịa Phát tăng lên 0.0047 ngàn đồng

Đối với = 1.429 có ý nghĩa là khi Chỉ Số P/E tăng lên 1 đơn vị và các biến số khác khơng đổi thì giá cổ phiếu Hòa Phát tăng lên 1.429 ngàn đồng

Đối với = -0.8135 có ý nghĩa là khi Tâm lý thị trường hoảng loạn thì giá cổ phiếu Hịa Phát giảm 0.8135 ngàn đồng.

<b>5.2Kiểm định và khắc phục các hiện tượng trong mơ hình hồi quy5.2.1 Kiểm định sự tồn tại của đa cộng tuyến:</b>

Nhận biết đa cộng tuyến: Thông qua hệ số tương quan

7

</div><span class="text_page_counter">Trang 8</span><div class="page_container" data-page="8">

Xét hệ số tương quan giữa các biến Doanh thu, Lợi nhuận, Chỉ số P/E và Tâm lý thị trường : với mức ý nghĩa =0.05

Ta được kết quả như sau:

Từ kết quả trên cho thấy:

Hệ số tương quan giữa Doanh thu và Lợi nhuận là 0,92584 > 0,8

Vậy mơ hình Giá cổ phiếu Hịa phát theo Doanh thu, Lợi nhuận, Chỉ số P/E và Tâm lý thị trường có xẩy ra đa cộng tuyến.

Biến pháp khắc phục : Loại bỏ biến ra khỏi mơ hình.Kết quả hồi qui các biến ban đầu ta được mơ hình 1 như sau:

<i>Mơ hình 1:</i>

= (-5.8928)+ 3.74*10^(8) * + 0.0047* + 1.4297* + (-0.8135)*D

Qua bảng kết quả chúng ta thấy rằng =0.9505 là khá cao, có nghĩa rằng 95.05% sự biến đổi của Giá cổ phiếu Hoà Phát được giải thích chung bởi các biến trong mơ hình.

</div><span class="text_page_counter">Trang 9</span><div class="page_container" data-page="9">

Nhìn vào giá trị P-value , cho thấy rằng chỉ Lợi nhuận và P/E có các hệ số có ý nghĩa ở mức 5% .Các hệ số của Doanh thu, Tâm lý thị trường và hệ số chặn có P-value lớn hơn =0.05 do đó khơng có ý nghĩa về mặt thống kê.

Với những hệ số khơng có ý nghĩa, qui tắc chung là loại bỏ chúng ra khỏi mơ hình. Bắt đầu cho q trình loại bỏ là nhận diện hệ số hồi qui ít có ý nghĩa nhất. Điều này được thực hiện bằng cách loại bỏ hệ số có giá trị P-value cao nhất. Từ kết quả của mơ hình 1 , chúng ta dễ dàng nhận ra hệ số của biến Doanh thu có giá trị P-value cao nhất , vì vậy ít có ý nghĩa nhất. Do đó, chúng ta ưu tiên loại bỏ biến Doanh thu đầu tiên ra khỏi mơ hình và tiếp tục thực hiện hồi tui với các biến còn lại.

Kết quả hồi qui sau khi loại bỏ biến “Doanh thu” ta được mơ hình 2 như sau:

<i>Mơ hình 2:</i>

= (-5.8199)+ 0.0048* + 1.4644* + (-0.8543)*D

Ta thấy rằng việc loại bỏ biến Doanh thu đã cải thiện độ chính xác của các hệ sốcịn lại , biểu hiện là làm cho chúng có ý nghĩa nhiều hơn, dễ dàng thấy được điều này qua giá trị P-value. Biến có hệ số ít ý nghĩa nhất (Giá trị P-value cao nhất) bây giờ là D (Tâm lý thị trường).

Do đó phương án chúng ta có thể lựa chọn là loại bỏ thêm biến D và tiếp tục tiến hành hồi qui với các biến còn lại.

Kết quả sau khi loại bỏ thêm biến D (Tâm lý thị trường) ta được mơ hình 3 như sau:

9

</div><span class="text_page_counter">Trang 10</span><div class="page_container" data-page="10">

Qua kết quả ta thấy rằng mơ hình này có các trị thống kê lựa chọn mơ hình thấpnhất và tất cả các hệ số đều có ý nghĩa lớn. Hơn nữa, các hệ số đối với Lợi nhuận và Chỉ số P/E và hệ số chặn không khác nhiều với các hệ số mơ hình trước. Vì vậy có thể kết luận việc loại bỏ biến D(Tâm lý thị trường) là cần thiết.Về mặt lý thuyết hệ số chặn mang dấu âm có thể được giải thích như sau: Khi Hịa Phát làm ăn khơng có lãi thì người nắm dữ cổ phiếu phải mất tiền, đó là chiphí cơ hội mà người nắm dữ cổ phiếu Hịa Phát phải gánh chịu.

Qua bảng kết quả chúng ta thấy rằng =94.43 là khá cao, có nghĩa rằng 94.43% sự biến đổi của giá cổ phiếu Hoà Phát được giải thích chung bởi các biến trong mơ hình 3.

Trong 3 mơ hình thì mơ hình 3 dường như là mơ hình tốt nhất . Vì vậy chọn mơhình 3 là mơ hình cuối cùng cho việc diễn dịch.

</div><span class="text_page_counter">Trang 11</span><div class="page_container" data-page="11">

<b>5.3Kiểm định giả thiết và đánh giá mức độ phù hợp của mơ hình.5.3.1Hệ số thu được từ hàm hồi qui có phù hợp với lý thuyết </b>

Kiểm định giả thiết:

Ho : Lợi nhuận không tác động đến giá cổ phiếu Hòa Phát ; = 0H1 : Lợi nhuận có tác động đến giá cổ phiếu Hòa Phát ; 0Ta thấy có P-value < => Bác bỏ Ho

Kết luận: Lợi nhuận có tác động đến giá cổ phiếu Hịa Phát.Kiểm định giả thiết:

Ho : Chỉ số P/E không tác động đến giá cổ phiếu Hòa Phát ; =0H1 : Chỉ số P/E có tác động đến giá cổ phiếu Hịa Phát ; 0Ta thấy có P-value< => Bác bỏ Ho

Kết luận: Chỉ số P/E có tác động đến giá cổ phiếu Hịa Phát.

<b>5.3.2Kiểm định ý nghĩa của mơ hình.</b>

Kiểm định giả thiết:Ho : ==0

H1: Có ít nhất 1 trong những giá trị không bằng không= 187.5 > F(0.05,4,18) = 2.928 => Bác bỏ HoKêt luận: Mơ hình có ý nghĩa

<b>6.Thảo luận kết quả.</b>

Qua q trình phân tích đánh giá nhận xét, nhóm em có một số kết luận về kết quả nhận được :

Các yếu tố Lợi nhuận, Chỉ số P/E tác động lên giá cổ phiếu Hoà Phát theo quý giai đoạn từ 2018-2021.

Mơ hình lựa chọn phù hợp với lý thuyết.

Lợi nhuận, Chỉ số P/E giải thích được 94.94% sự biến động của giá cổ phiếu Hòa Phát trong giai đoạn 2018-2021. Còn 5.06% là các yếu tố khác chưa biết vàchưa đưa vào mơ hình.

Mơ hình ban đầu có hiện tượng đa cộng tuyến và đã được khắc phục bằng cách loại bỏ biến Doanh thu ra khỏi mơ hình.

Yếu tơ Tâm lý thị trường khơng có ý nghĩa nhiều trong mơ hình nên được loại bỏ.

11

</div>