đánh giá và nhận diện rủi ro thị trường đối với hoạt động tài chính và kinh doanh của công ty cổ phần thế giới số digiworld

Bạn đang xem bản rút gọn của tài liệu. Xem và tải ngay bản đầy đủ của tài liệu tại đây (1.06 MB, 24 trang )

<span class="text_page_counter">Trang 1</span><div class="page_container" data-page="1">

<b>HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA TÀI CHÍNH </b>

<b>BÀI TẬP LỚP </b>

<b>HỌC PHẦN QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH </b>

<b>ĐÁNH GIÁ VÀ NHẬN DIỆN RỦI RO THỊ TRƯỜNG ĐỐI VỚI HOẠT ĐỘNG TÀI CHÍNH VÀ KINH DOANH CỦA CÔNG TY </b>

</div><span class="text_page_counter">Trang 2</span><div class="page_container" data-page="2">

<b>PHẦN 1: GIỚI THIỆU CÔNG TY CỔ PHẦN THẾ GIỚI SỐ (DIGIWORLD) Error! </b>

<b>Bookmark not defined. </b>

<b>PHẦN 2: NHẬN DIỆN RỦI RO THỊ TRƯỜNG ĐỐI VỚI HOẠT ĐỘNG KINH </b>

<b>DOANH VÀ TÀI CHÍNH CỦA CƠNG TY CỔ PHẦN DIGIWORLD ... 4 </b>

<b>2.1. Rủi ro lãi suất ... Error! Bookmark not defined. 2.2. Rủi ro tỷ giá ... Error! Bookmark not defined. 2.3. Rủi ro hàng hóa... Error! Bookmark not defined. 2.4. Rủi ro giá cổ phiếu ... Error! Bookmark not defined. PHẦN 3: PHÂN TÍCH VÀ ĐÁNH GIÁ RỦI RO ... 6 </b>

<b>3.3. Phân tích và đánh giá rủi ro giá cổ phiếu ... 9 </b>

<b>PHẦN 4: ĐO LƯỜNG RỦI RO THEO PHƯƠNG PHÁP VaR ... 12 </b>

<b>4.1. Sử dụng mơ hình RICK METRICS ... 16 </b>

<b>4.2. Sử dụng mơ hình ECONOMETRICS ... 19 </b>

<b>4.3. Sử dụng mơ hình QUANTILE ESTIMATION ... 20 </b>

<b>4.4. Sử dụng mơ hình MONTE CARLO SIMULATION ... 21 </b>

<b>PHẦN 5: ĐỀ XUẤT VÀ PHÂN TÍCH CHIẾN LƯỢC PHỊNG HỘ RỦI RO ... 21 </b>

</div><span class="text_page_counter">Trang 3</span><div class="page_container" data-page="3">

<b>Phần 1: Giới thiệu khái quát về công ty cổ phần thế giới số - DIGIWORLD. 1.1. Giới thiệu chung. </b>

Được thành lập năm 1997, tiền thân là Cơng ty Hồng Phương. Đến nay,

Digiworld được lựa chọn bởi 30 hãng công nghệ nổi tiếng thế giới, là công ty cung cấp dịch vụ phát triển thị trường, phân phối chính thức tại Việt Nam.

Digiworld hiện có hệ thống phân phối với 16.000 đại lý.

Hiện tại, Digiworld là công ty cung cấp giải pháp phân phối điện tử đầu tiên tại Việt Nam.

Năm 2015, Digiworld niêm yết trên sàn giao dịch chứng khốn tp. Hồ Chí Minh (HOSE) với mã giao dịch “DGW”, bắt đầu bước phát triển mới của công ty. Năm 2017, Digiworld bắt tay sang những nghành mới là ngành hàng Tiêu dùng và ngành hàng Chăm sóc Sức khoẻ. Cùng chuỗi dịch vụ giá trị gia tăng linh hoạt, tồn diện, bao gồm: Phân tích thị trường, Vận hành cửa hàng cho thương hiệu, Tiếp thị, Bán hàng, Thương mại điện tử D2C,... , Digiworld giúp các thương hiệu thâm nhập, phát triển thị trường nhanh chóng và hiệu quả tại Việt Nam.

</div><span class="text_page_counter">Trang 4</span><div class="page_container" data-page="4">

<b>1.2. Lĩnh vực kinh doanh. </b>

Bán buôn nước hoa, nước thơm, mỹ phẩm, son phấn, đồ dùng trang điểm, vật phẩm vệ sinh, nước gội đầu, sữa tắm, chế phẩm khử mùi hôi,khăn giấy thơm, sản phẩm chăm sóc răng miệng, tã lót, sản phẩm khử mùi, sản phẩm chăm sóc phụ nữ,... Sản xuất và bán bn thực phẩm chức năng;

Là công ty hoạt động chính trong việc cung cấp, bán bn, bán lẻ các loại hình điện tử thì việc sử dụng các giấy tờ có giá, các cơng cụ tài chính, sản phẩm lãi suẩt trên sổ kinh doanh của ngân hàng thương mại là điều cần thiết trong việc sử dụng vốn. Nhưng

</div><span class="text_page_counter">Trang 5</span><div class="page_container" data-page="5">

đi kèm với đó là sự thay đổi lãi suất trên thị trường trong bối cảnh hiện nay khi công ty sử dụng nhưnhx công cụ tài chính có lãi suất thả nổi.

Digiworld là một cơng ty có uy tín lớn nên giá trị của các giấy tờ có giá hay cơng cụ tài chính cũng lớn. Cho nên việc lãi suất sẽ thay đổi dù là nhỏ thì điểu đó cũng sẽ ảnh hưởng đến mong muốn, kỳ vọng đạt được trong tình hình tài chính cơng ty.

Ngày 20/02/2023, tỷ giá trung tâm và tỷ giá USD/VND tại các ngân hàng đồng loạt tăng mạnh và vẫn đang ở mức khá cao trong thời gian gần đây (đã giảm so với thời gian lên đến 24.500đ) và vẫn đang có dấu hiệu tăng tiếp

Cụ thể, tỷ giá trung tâm được Ngân hàng công bố ở mức 23.680 đồng/USD tăng thêm 100 đồng so với mức ngày 16/02/2023. Như vậy, tỷ giá đã liên tục tăng trong tuần, còn tỷ giá tham khảo tại Sở Giao dịch Ngân hàng Nhà nước vẫn được giữ ở mức 23.300 đồng (mua vào) và 23.660 đồng (bán ra).

Digiworld kinh doanh trong lĩnh vực bán buôn, bán lẻ các mặt hàng điện tử, trong đó có mặt hàng điện thoại cùng đối tác chính là Xiaomi trao đổi qua đồng nhân dân tệ (CNY). Điều đó làm phát sinh rủi ro tỷ giá từ giao dịch trên hoặc công ty đi vay bằng đơn vị tiền tệ không phải là VND (đơn vị tiền tệ kế tốn của cơng ty).

Ngày 24/06/2020, hãng công bố thỏa thuận hợp tác chén lược với Apple, chính thức trở thành đơn vị được quyền phân phối tất cả sản phẩm tại Việt Nam. Đây cho thấy giao dịch này phát sinh rủi ro tỷ giá khi nhập khẩu các dòng sản phẩm của Apple và cần được phịng hộ bằng các hợp đồng cơng cụ khác.

Hiện nay, tốc độ phát triển công nghệ thông tin ngày càng phát triển, điều này dẫn đến số lượng cải tiến chất lượng cũng như số lượng của hàng hóa điện tử ngày càng nhanh chóng, dẫn đến việc giá các linh kiện để lắp ráp cũng thay đổi nhanh chóng ảnh hưởng đến giá thành và cũng như lợi nhuận của doanh nghiệp dễ tác dộng đến ngân sách của công ty.

Hay khi một mẫu điện thoại mới sắp ra mắt (ví dụ: Iphone 14 ) ra mắt thì điều đó làm cho các mẫu điện thoại đời trước (ví dụ: Iphone 13,12,... ) sẽ tiếp giảm giá. Nó khiến

</div><span class="text_page_counter">Trang 6</span><div class="page_container" data-page="6">

dẫn đến lợi nhuận thấp hơn hoặc thua lỗ nếu như nhà sản xuất khơng bán được các dịng máy đời cũ và trở thành hàng tồn kho. Điều này khiến nhà đầu tư lo ngại do chi phí sự trữ, chi phí thanh lý và các chi phí phát sinh thêm.

<b>2.4. Rủi ro cổ phiếu. </b>

Mặc dù có mức tăng vào đầu năm 2022, TTCK Việt Nam đã có mức hạ điểm tương đối mạnh. Thanh khoản thị trường cũng có xu hướng giảm liên tục trong giai đoạn này, giá trị giao dịch bình quân sang tháng 5, thanh khoản chỉ đạt bình quân 17.773 tỷ

đồng/phiên, giảm 32% so với tháng 4 và tiếp tục hạ thấp đặc biệt trong các quý cuối năm. diễn biến giảm điểm đã làm nhiều nhà đầu tư khơng cịn q nhiều hứng thú khi tham gia thị trường.

Sự phát triển của TTCK Việt Nam sẽ phụ thuộc khá nhiều vào TTCK tồn cầu. Hiện nay, tình hình chính trị - kinh tế tiếp tục diễn biến phức tạp, tiềm ẩn nhiều rủi ro tác động đến TTCK. Căng thẳng Nga - Ukraine, chính sách phong toả nghiêm ngặt cửa khẩu nhằm đối phó với Covid-19 của Trung Quốc, động thái thắt chặt chính sách tiền tệ, tài khố trên thế giới đang làm dấy lên lo ngại về khả năng xảy ra khủng hoảng kinh tế; kinh tế thế giới được dự báo sẽ tăng trưởng chậm lại (IMF dự báo tăng trưởng kinh tế toàn cầu 2022 chỉ đạt 3.2%, WB dự báo ở mức 4,1% thấp hơn so với 2021 là 5.5%).

Giá cổ phiếu là dữ liệu quan trọng để đánh giá doanh nghiệp có đáng đầu tư khơng, hay tình hình kinh tế của các đơn vị phát hành. Từ quý 4 năm 2020, giá cổ phiếu DGW bứt phá khỏi vùng tích luỹ đi ngang để bước vào xu hướng uptrend. Hệ số beta DGW theo Investing ở mức an tồn và khơng q biến động so với thị chung. Nhưng lượng thanh khoản chưa thực sự là cao và không thể tránh khỏi các rủi ro về giá cổ phiếu khi thị trường chung xấu đi thì vẫn phải chịu rủi ro về giá cổ phiếu giảm và thực sự là như thế cho tới thời điểm hiện tại ở thị trường Việt Nam.

<i><b>3.1.1. Phân loại mức độ nghiêm trọng của rủi ro lãi suất </b></i>

</div><span class="text_page_counter">Trang 7</span><div class="page_container" data-page="7">

Nhìn trên báo cáo tài chính q 4 năm 2022 của cơng ty DGW, ta nhận thấy lãi suất tại Việt Nam ở trung bình. Và trong tương lai gần, dự kiến sẽ không thay đổi ở mức cao 7,5% này. Với lãi suất cao như thế này, tuy nhiên chi tiêu bán lẻ vẫn có sức tăng trưởng tốt dự báo tín hiệu mua hàng của người tiêu dùng và mong muốn đầu tư khi đó họ khó có thể vay tiền để đầu tư lớn. Do đó, Digiworld có thể tận dụng tạo ra những chương trình sự kiện ưu đãi để tăng cường doanh thu và mở rộng hoạt động kinh doanh của mình.

Bên cạnh đó, Digiworld ln tiếp cận được các nguồn vốn vay với lãi suất thấp do có uy tín lớn đối với các ngân hàng và các tổ chức tài chính hàng đầu. Ngồi ra, Digiworld có lượng vốn lưu động dồi dào .

➔ Rủi ro lãi suất của Digiworld được xếp vào nhóm khơng quan trọng (Unimportant risks).

Xác suất xảy ra rủi ro lãi suất là mức 3 (Có thể) dựa trên 2 yếu tố:

Khả năng xảy ra rủi ro trong tương lai: Rủi ro có thể và có thể có xảy ra tại một thời gian.

Tần suất xảy ra của việc lỗ quá khứ là 1 năm đến 1 vài lần.

</div><span class="text_page_counter">Trang 8</span><div class="page_container" data-page="8">

Dựa vào nhiều biến động trên thế giới cũng như trong nước tại thời điểm cuối quý 4 năm 2022 thì em ước lượng thời điểm xảy ra rủi ro ở mức 2 (Sắp xảy ra) – Rủi ro sẽ xuất hiện trong tương lai gần.

Dựa vào mức độ tổn thất thì em đánh giá ở mức Nhỏ (vì đánh giá rủi ro lãi suất của Digiworld là nhóm khơng quan trọng) và xác suất xảy ra ở mức 3 (Có thể). ➔ Mức độ rủi ro ở mức Trung bình.

Như hình trên cho thấy các nghiệp vụ phát sinh bằng đơn vị tiền tệ khác với tiền tệ của Công ty (VND) và các khoản mục tiền tệ được đánh giá lại theo tỷ giá thực tế của ngân hàng thương mại. Như vậy khoản chênh lệnh khi tỷ giá thay đổi sẽ làm tăng chi phí và gây ra thiệt hại đối với Cơng ty. Cộng thêm với tình hình thế giới căng thẳng hiện nay thì nguy cơ tỷ giá điều chỉnh mạnh hơn nữa so với lúc này là điều dễ dàng xảy ra.

Hơn nữa, Digiworld là một trong 3 nhà phân phối sản phẩm công nghệ (ICT) lớn nhất Việt Nam và là doanh nghiệp phân phối độc quyền sản phẩm Xiaomi ở thị trường trong

</div><span class="text_page_counter">Trang 9</span><div class="page_container" data-page="9">

nước. Từ đầu năm 2021, Digiworld còn bắt đầu phân phối các sản phẩm của Apple tại Việt Nam.

➔ Rủi ro tỷ giá của Digiworld được xếp vào nhóm quan trọng (Important risks)

Nguy cơ xảy ra rủi ro là có tuy nhiên đồng USD được xem là đồng mạnh nhất thế giới và bên cạnh đó là đồng CNY cũng tương đối nên tính ổn định của nó là cao.

Xác suất xảy ra rủi ro tỷ giá là mức 5 (Hiếm khi) dựa trên 2 yếu tố:

- Khả năng xảy ra rủi ro trong tương lai: Rủi ro có thể xảy ra nhưng chỉ trong trường hợp đặc biệt

- Tần suất xảy ra của việc lỗ quá khứ là lớn hơn 10 năm 1 lần

Trong tình hình biến động mạnh của các đồng tiền lướn trên thế giới thì có thể ước lượng thời điểm xảy ra rủi ro ở mức 2 (Sắp xảy ra) – Rủi ro sẽ xuất hiện trong tương lai không xa.

</div><span class="text_page_counter">Trang 10</span><div class="page_container" data-page="10">

<i><b>3.3.1. Phân loại mức độ rủi ro giá cổ phiếu </b></i>

</div><span class="text_page_counter">Trang 11</span><div class="page_container" data-page="11">

<i><b>3.3.2. Xác suất xảy ra rủi ro giá cổ phiếu </b></i>

Hệ số beta của DGW là mức an tồn và khơng q biến động so với thị chúng. Tuy nhiên, như ở trên đã đề cập thì lượng thanh khoản giao dịch vẫn chưa thực sự là cao nên khi thị trường biến động thì giá cổ phiếu DGW cũng khơng tránh khỏi biến động đó. Xác suất xảy ra rủi ro tỷ giá là mức 2 ( có khả năng) dựa trên 2 yếu tố:

Khả năng xảy ta rủi ro trong tương lai – Rủi ro cso thể xảy ra thường xuyên. Tần suất xảy ra của việc lỗ quá khứ là một tháng một đến vài lần

Với tình hình như trên thì em ước lượng thời điểm xảy ra rủi ro ở mức 3 (Rất gần) – Rủi ro sẽ xuất hiện trong thời điểm rất gần thời điểm phân tích.

Dựa vào mức độ tác động như trên thì được đánh giá ở mức “Nhỏ” và xác suất xảy ra ở mức 2 (Có khả năng). ➔ Mức độ rủi ro ở mức Trung bình.

<i><b> 3.4.1. Phân loại mức độ nghiêm trọng của rủi ro hàng hóa </b></i>

Như vậy với đặc thù ngành và sự phát triển của khoa học kỹ thuật thì em xếp rủi ro giá hàng hóa vào nhóm quan trọng (Important risks)

Xác suất xảy ra rủi ro tỷ giá là mức 2 (Có khả năng) dựa trên 2 yếu tố: Khả năng xảy ra rủi ro trong tương lai: Rủi ro có thể xảy ra thường xuyên Tần suất xảy ra của việc lỗ quá khứ là một tháng một đến vài lần

Với tình hình như trên thì ước lượng thời điểm xảy ra rủi ro ở mức 2 (Sắp xảy ra). Rủi ro sẽ xuất hiện trong tương lai gần.

</div><span class="text_page_counter">Trang 12</span><div class="page_container" data-page="12">

Dựa vào mức độ tác động như trên thì em đánh giá ở mức Trung bình và xác suất xảy ra ở mức 2 (Có khả năng).

➔ Mức độ rủi ro ở mức “Cao”.

<b>PHẦN 4: ĐO LƯỜNG RỦI RO THEO PHƯƠNG PHÁP VaR </b>

Dữ liệu giá lịch sử theo ngày của DGW từ ngày 24/02/2023 đến 24/02/2023.

library(fBasics) library(fGarch) library(timeSeries) library(rugarch) library(tseries)

t=file.choose()

da=read.csv(t, header = T)

</div><span class="text_page_counter">Trang 13</span><div class="page_container" data-page="13">

head(da)

<b>#Dừng data, chuyển dữ liệu qua lg </b>

price=da[,2]

dgw=diff(log(price)) n_dgw=dgw

<b>#Tính Phương sai, độ lệch chuẩn Var </b>

basicStats(n_dgw)

</div><span class="text_page_counter">Trang 14</span><div class="page_container" data-page="14">

<b># Xem phân phối chuẩn </b>

D1<-density(n_dgw) plot(d1,type='l')

</div><span class="text_page_counter">Trang 15</span><div class="page_container" data-page="15">

ts.plot(n_dgw)

adf.test(n_dgw)

</div><span class="text_page_counter">Trang 16</span><div class="page_container" data-page="16">

<b>#Vẽ kiểm tra hiện tượng tự tương quan </b>

pacf(n_dgw)

<b>4.1. Sử dụng mô hình RICK METRICS #Chỉ định mơ hình </b>

spec1=ugarchspec(mean.model = list(armaorder=c(2,0)),variance.model = list(model="iGARCH",garchorder=c(1,1)))

</div><span class="text_page_counter">Trang 17</span><div class="page_container" data-page="17">

m1=ugarchfit(spec=spec1,data=n_dgw) m1

</div><span class="text_page_counter">Trang 18</span><div class="page_container" data-page="18">

<b>#Mở độ lệch chuẩn (Dự báo) </b>

ugarchforecast(m1,n.head=1)

#Tính Value at Risk với mức đầu tư 1000000$

</div><span class="text_page_counter">Trang 19</span><div class="page_container" data-page="19">

Với khoảng tin cậy 95% trong điều kiện kinh tế bình thường, với khoản đầu tư 100000$ ban đầu thì khoản thua lỗ tối đa là 85865, 5 $

<b>4.2. Sử dụng mơ hình ECONOMETRICS #Chỉ định mơ hình </b>

m2=garchFit(~arma(0,0)+garch(1,1), data=n_dgw,trace=F) summary(m2)

</div><span class="text_page_counter">Trang 20</span><div class="page_container" data-page="20">

<b>4.3. Sử dụng mơ hình QUANTILE ESTIMATION </b>

Với khoảng tin cậy 95% trong điều kiện kinh tế bình thường, với khoản đầu tư 100000$ ban đầu thì khoản thua lỗ tối đa là 72033.98$

</div><span class="text_page_counter">Trang 21</span><div class="page_container" data-page="21">

<b>4.4. Sử dụng mơ hình MONTE CARLO SIMULATIO </b>

Với khoảng tin cậy 95% trong điều kiện kinh tế bình thường, với khoản đầu tư 1000000$

<b>ban đầu thì khoản thua lỗ tối đa là 67111.13$ </b>

<b>PHẦN 5: ĐỀ XUẤT VÀ PHÂN TÍCH CHIẾN LƯỢC PHỊNG HỘ RỦI RO </b>

Để giảm thiểu rủi ro trên, cơng ty có thể dùng các công cụ phái sinh trên thị trường phái sinh như hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai (chí số VN30, trái phiếu chính phủ), hợp đồng quyền chọn và hợp đồng hoán đổi.

Ở Việt Nam, sản phẩm phái sinh lãi suất do các ngân hàng thương mại cung cấp và được quy định cụ thể trong thông tư 01/2015/TT-NHNN ngày 06/01/2015.

Chẳng hạn, công ty dùng hợp đồng kỳ hạn để phòng ngừa rủi ro tỷ giá

</div><span class="text_page_counter">Trang 22</span><div class="page_container" data-page="22">

Là một hợp đồng trong đó thoả thuận áo dụng một tỷ giá nhất định cho một khoản vốn danh nghĩa vào một thời điểm trong tương lai. Vào ngày đến hạn hợp đồng, các bên sẽ thực hiện số tiền chênh lệch tỷ giá kỳ hạn được ký kết với tỷ giá tham chiếu vào thời điểm đáo hạn

➔ Điều này giúp cho công ty phòng rủi ro tỷ giá khi tỷ giá trong tương lai sẽ tăng làm tăng khoản chi phí phả trả bằng đơn vị ngoại tệ. Công ty lập kế hoạch mua và bán hàng hoá trong tương lại bằng ngoại tệ. Đơn giá của hàng hoá được đàm phán thoả thuận và chốt trong từng đơn hàng.

Hay để phòng ngừa rủi ro lãi suất, cơng ty có thể phịng ngừa bằng hợp đồng hoán đổi lãi suất (mong muốn lãi suất cố định).

Lợi ích

Cố định chi phí, tránh sự biến động của lãi suất

Giúp dự đoán được dịng tiền, chi phí của doanh nghiệp Đặc điểm

Khơng hốn đổi gốc thực tế

Sử dụng các lãi suất tham chiếu trên thị trường quốc tế: Libor, Sibor,... Các giao dịch phải được lập thành hợp đồng cụ thể

Digiworld có thể dùng hợp kỳ hạn, quyền chọn mua hoặc bán để tránh sự biến động của giá hàng hố trong tương lai. Từ đó, Digiworld thiết lập bộ phận cung ứng vật tư chuyên đàm phán và kiểm soát giá cả với các nhà cung cấp, đảm bảo DGW luôn mua hoặc bán với mức giá đã xác định trên hợp đồng.

Khi giá cổ phiếu DGW giảm làm công ty phát sinh rủi ro về vốn hố thị trường, cơng ty có thể

<b>phịng ngừa bằng cách bán hợp đồng tương lai chỉ số VN30. </b>

Sau khi nhận diện, phân tích, đo lường và các kế hoạch phịng hộ rủi ro. Có thể thấy hiện nay 2 rủi ro lớn nhất mà Digiworld đang đối mặt là: Rủi ro tỷ giá do là nhà phân phối sản phẩm công nghệ, cũng như là doanh nghiệp phân phối độc quyền sản phẩm Xiaomi.

</div>