QUY TRÌNH THIẾT KẾ RẬP MẪU VÀ SẢN XUẤT TẠI VP ĐẠI DIỆN CÔNG TY MOTIVES INTERNATIONAL LIMITED MÃ HÀNG 114360

Bạn đang xem bản rút gọn của tài liệu. Xem và tải ngay bản đầy đủ của tài liệu tại đây (225.94 KB, 6 trang )

Trang 1<div class="page_container" data-page="1">

BỘ CÔNG THƯƠNG

TRƯỜNG ĐẠI HỌC CƠNG NGHIỆP TP HỒ CHÍ MINH

---

VIỆN TÀI CHÍNH – KẾ TỐN

TIỂU LUẬN CHƯƠNG 3 & 4

SỬ DỤNG MƠ HÌNH CAMP TÍNH TỈ SUẤT SINH LỜI CHO DANH MỤC ĐẦU TƯ

Giảng viên hướng dẫn: Nguyễn Thị Minh Thảo

</div>Trang 2<div class="page_container" data-page="2">

Mục lục

1.Mô hình định giá tài sản vốn CAPM ... 3

1.1.Khái niệm ... 3

1.2.Ý nghĩa ... 3

2.Mối quan hệ giữa rủi ro và lợi nhuận ... 3

2.1. Công thức và mối quan hệ giữa lợi nhuận và rủi ro ... 3

3.Ứng dụng bài tập ... 4

POSTER ... 6

</div>Trang 3<div class="page_container" data-page="3">

1. Mơ hình định giá tài sản vốn CAPM 1.1. Khái niệm

Mơ hình định giá tài sản vốn (Capital Asset Pricing Model – CAPM) là mơ hình mơ tả mối quan hệ giữa rủi ro và lợi nhuận kỳ vọng. Trong mơ hình này, lợi nhuận kỳ vọng của một chứng khoán bằng lợi nhuận không rủi ro (risk – free) cộng với một khoản bù đắp rủi ro dựa trên cơ sở rủi ro tồn hệ thống của chứng khốn đó.

1.2. Ý nghĩa

Ý nghĩa của mơ hình định giá tài sản vốn CAPM là đánh giá xem một cổ phiếu có được định giá tương đối hay không, khi rủi ro và giá trị thời gian của vốn được đem so sánh với lợi nhuận kỳ vọng của chính nó. Mơ hình CAPM được sử dụng để ước tính sơ bộ về lợi tức mà họ có thể mong đợi từ một khoản đầu tư so với rủi ro của việc bỏ vốn.

Mối quan hệ tuyến tính: vì hệ số Beta là thước đo rủi ro nên khi một chứng khoán có Beta càng cao thì rủi ro càng cao, thì nó phải có tỷ suất sinh lợi kỳ vọng cao hơn những chứng khốn có hệ số Beta thấp. Tuy nhiên, nhà đầu tư có thể xem những chứng khốn có hệ số Beta<0 là một cách phịng ngừa rủi ro hay bảo hiểm. Những chứng khoán này được kỳ vọng có tỉ suất sinh lời khi thị trường sụt giảm và ngược lại. Do đó, việc thêm một chứng khốn có hệ số Beta <0 vào danh mục đa dạng hóa tốt thực sự làm giảm rủi ro của danh mục.

2. Mối quan hệ giữa rủi ro và lợi nhuận

2.1. Công thức và mối quan hệ giữa lợi nhuận và rủi ro

Công thức:

Trong đó:

• E(Ri): tỷ suất sinh lời kỳ vọng từ một chứng khốn i.

• Rm: tỷ suất sinh lời kỳ vọng của thị trường.

• Rf: tỉ suất sinh lời của tài sản phi rủi ro (chẳng hạn: trái phiếu chính phủ).

• βi (Hệ số Beta): hệ số đo lường mức độ rủi ro của một chứng khoán cụ thể với mức độ rủi ro chung của thị trường chứng khốn.

• Rm -Rf: phần bù đắp rủi ro của thị trường.

E(Ri)= Rf + βi (Rm - Rf)

</div>Trang 4<div class="page_container" data-page="4">

Rf nhà nước có thể điều hành tăng hoặc giảm để hút vốn đầu tư. Tăng lãi suất để tạo tính hấp dẫn của trái phiếu, tiền gửi ngân hàng (rủi ro phi hệ thống) → người ta hạn chế đầu tư vào kênh có rủi ro như cổ phiếu, chuyển qua kênh an toàn khi tăng lãi suất Rf lên.

Thông qua hệ số Beta, ta đo lường mức độ biến động lợi nhuận cổ phiếu riêng biệt so với mức độ biến động lợi nhuận danh mục đầu tư thị trường.

- β = 0: Có nghĩa là mức độ biến động giá của cổ phiếu hoàn toàn độc lập so với mức độ biến động của thị trường.

- β > 0: Nếu cổ phiếu có hệ số Beta > 0 sẽ có 3 trường hợp xảy ra:

• β = 1: Mức biến động giá của chứng khoán bằng mức độ biến động của thị trường.

• β < 1: Mức độ biến động giá của chứng khoán thấp hơn mức độ biến động của thị trường.

• β > 1: Mức độ biến động giá của chứng khoán cao hơn mức độ biến động của thị trường. Trường hợp này đồng nghĩa với việc cổ phiếu có khả năng sinh lời cao, nhưng đồng thời tiềm năng rủi ro cũng khá lớn.

- β < 0: Có nghĩa cổ phiếu có xu hướng biến động ngược chiều với biến động của thị trường.

→ Hệ số Beta là một hệ số quan trọng của mơ hình CAPM, giúp nhà đầu tư phân tích và định giá cổ phiếu. Việc tính tốn giá trị hệ số Beta sẽ giúp nhà đầu tư so sánh được mức độ biến động giá của cổ phiếu riêng lẻ so với mức độ biến động chung của thị trường. Qua đó, có thể đưa ra các quyết định đầu tư và quản lý danh mục đầu tư phù hợp.

3. Ứng dụng bài tập

Cả 3 hệ số β của 3 mã chứng khoán đều lớn hơn 0 và: - Hệ số β của chứng khoán PNJ = 0.9074 < 1. - Hệ số β của chứng khoán POW = 1.1591 > 1. - Hệ số β của chứng khoán SAB = 0.6267 < 1.

→Mức độ biến động giá của chứng khoán PNJ, SAB thấp hơn mức biến động của thị trường. Có nghĩa 2 chứng khốn trên sẽ có biến động ít hơn mức thay đổi của thị trường. →Mức độ biến động giá của chứng khoán SAB cao hơn mức biến động của thị trường.

</div>Trang 5<div class="page_container" data-page="5">

So sánh với mô hình lý thuyết , nhóm tác giả có giả định như sau:

- Nếu ta muốn chịu rủi ro nhiều và chấp nhận tỷ suất sinh lời kỳ vọng của danh mục đầu tư thấp thì ta sẽ loại bỏ hết những cổ phiếu này, chỉ tập trung vào tài sản rủi ro phi hệ thống như mua trái phiếu, trái phiếu kho bạc của Chính Phủ.

- Nếu ta không chấp nhận lợi nhuận thấp từ đầu tư vào tài sản rủi ro phi hệ thống, và cũng không muốn đầu tư với rủi ro quá cao thì ta chọn cách đầu tư kết hợp tài sản rủi ro phi hệ thống và tài sản rủi ro hệ thống.

- Nếu ta muốn lợi nhuận cao hơn và sẵn sàng chấp nhận mức rủi ro cao, ta có thể tập trung đầu tư vào tài sản rủi ro hệ thống. Có thể có hoặc không đầu tư vào tài sản rủi ro phi hệ thống. Vì rủi ro phi hệ thống có thể bị triệt tiêu trong một danh mục đầu tư đa dạng hóa tốt nhưng rủi ro hệ thống thì khơng.

Dựa vào tình trạng nền kinh tế và tính toán hệ số β để đưa ra quyết định đầu tư đúng đắn. Dựa theo chỉ số đo lường rủi ro hệ thống (Beta), nhà đầu tư quyết định đầu tư: 50% vào cổ phiếu SAB, 25% vào cổ phiếu PNJ, 25% vào cổ phiếu POW.

Với danh mục đầu tư trên ta có: β(p) = 0.20326806 <1 chứng tỏ khả năng sinh lời của danh mục biến động thấp hơn thị trường khoảng 0,203 lần.

Qua các giả định của mơ hình CAMP, có một số là giả định và không thực tế. Tuy nhiên, so sánh ta thấy mơ hình này thực sự hiệu quả. Dựa trên những lý thuyết của nó ta có thể giải thích tỷ suất sinh lời trên một danh mục đầu tư hay trên một loạt các tài sản rủi ro.

</div>Trang 6<div class="page_container" data-page="6">