T NG QUAN V TH M Ổ Ề Ẩ
Đ NH D ÁN Đ U TỊ Ự Ầ Ư
Th m đ nh d án đ u tẩ ị ự ầ ư
ThS Phùng Thanh Bình
Đ i h c Kinh t TP.HCMạ ọ ế
Khoa Kinh t Phát tri nế ể
Email:
M c tiêu bài gi ngụ ả

Giới thiệu tổng quan về thẩm định dự án

Các quan điểm thẩm định dự án

Mục tiêu của thẩm định dự án

Phương pháp luận của thẩm định dự án

Vai trò của thẩm định dự án

Quy trình thẩm định tài chính dự án

Vị trí của thẩm định dự án trong doanh nghiệp

Phụ lục
Gi i thi uớ ệ
Phân tích
Lợi ích – Chi phí
Dự án
Chương trình
Phân tích
thị trường

Phân tích
kỹ thuật
Phân tích
nhân lực, …
Phân tích tài chính
Phân tích kinh tế
Phân tích xã hội
Chính sách
Giá kinh tế
Giá th tr ngị ườ
P
h
â
n

t
í
c
h

r
ủ
i

r
o
Khả thi
T
i
ề

n

k
h
ả

t
h
i

Phân tích l i ích chi phí c a m t d án đ c ợ ủ ộ ự ượ
g i là “ọ th m đ nh d ánẩ ị ự ”

D án có th là ‘d án t ’ ho c ‘d án công’ự ể ự ư ặ ự

Th m đ nh tài chính:ẩ ị Các d án t và ự ư nh ng d ữ ự
án công có th t o ra ngu n thuể ạ ồ

Th m đ nh kinh t và xã h i:ẩ ị ế ộ Các d án công ự
và nh ng d án t ữ ự ư
đ c thùặ
ho c các d án có y u ặ ự ế
t n c ngoàiố ướ
Gi i thi uớ ệ
Các quan đi m th m đ nh c b n:ể ẩ ị ơ ả

D án: Giá th tr ng, ngân l u ròng tr c thu ự ị ườ ư ướ ế
ho c ngân l u ròng sau thu (quan đi m t ng đ u ặ ư ế ể ổ ầ
t )ư


T nhân: Giá th tr ng, ngân l u ròng sau thu ư ị ườ ư ế
(quan đi m ch đ u t )ể ủ ầ ư

N n kinh t : Ngân l u ròng c a d án đ c đi u ề ế ư ủ ự ượ ề
ch nh theo giá kinh t và có tính các l i ích, chi phí ỉ ế ợ
phi th tr ngị ườ
Gi i thi uớ ệ
tài chínhkinh t ế
Khác biệt giữa phân tích
*
tài chính và phân tích
*
kinh tế
Tài chính Kinh tế
Quan điểm
Những người có quyền lợi
trong dự án
Cả nền kinh tế/địa
phương/cộng đồng
Lợi ích/Chi phí
Ngân lưu thuần túy về tài
chính
Giá trị kinh tế điều chỉnh
theo giá kinh tế, chi phí cơ
hội và ngoại tác
Phân tích kinh tế
+ –
Phân tích
tài chính
+ Chấp thuận ?

– ? Bác bỏ
Ra quyết định thế nào?
Gi i thi uớ ệ
Các câu h i th m đ nh d án ph i tr l i?ỏ ẩ ị ự ả ả ờ

M c tiêu c a d án là gì?ụ ủ ự

Th m đ nh d án đ làm gì?ẩ ị ự ể

Th nào là m t d án t t/x u?ế ộ ự ố ấ

Đ bi t d án t t hay x u c n nh ng thông tin gì?ể ế ự ố ấ ầ ữ

D án có nh ng c u thành tách r i hay không?ự ữ ấ ờ

D án có r i ro không?ự ủ

D án có ph i là ph ng án t t nh t hay không?ự ả ươ ố ấ
Gi i thi uớ ệ
M c tiêu c a th m đ nh tài chính:ụ ủ ẩ ị

Ngăn ch n các d án x uặ ự ấ

B o v các d án t t không b bác bả ệ ự ố ị ỏ

Xác đ nh các thành ph n c a d án có th ng ị ầ ủ ự ố
nh t v i nhau khôngấ ớ

Đánh giá ngu n và đ l n c a r i roồ ộ ớ ủ ủ


Xác đ nh làm th nào đ gi m r i ro và xây ị ế ể ả ủ
d ng các c ch chia s r i roự ơ ế ẻ ủ

Cung c p thông tin đ thi t k l i d ánấ ể ế ế ạ ự
Gi i thi uớ ệ
M c tiêu c a th m đ nh kinh t :ụ ủ ẩ ị ế

Quy t đ nh xem nên đ khu v c t nhân hay khu ế ị ể ự ư
v c công th c hi n d ánự ự ệ ự

c tính tác đ ng ngân sách c a d ánƯớ ộ ủ ự

Quy t đ nh xem li u các ph ng án thu h i chi phí ế ị ệ ươ ồ
có hi u qu và công b ng khôngệ ả ằ

Đánh giá tác đ ng môi tr ng ti m năng c a d án ộ ườ ề ủ ự
và s đóng góp vào công cu c xóa đói gi m nghèoự ộ ả
Gi i thi uớ ệ

Ph ng pháp lu n c a th m ươ ậ ủ ẩ
đ nh d án là gì?ị ự

So sánh tr c và sau d án; hayướ ự

So sánh có v i không có d án.ớ ự
Gi i thi uớ ệ
Vai trò c a th m đ nh d ánủ ẩ ị ự

Giúp ng i phân tích:ườ


Có m t ộ khung phân tích h th ngệ ố , đ n gi nơ ả

D dàng ki m tra tính nh t quán khi phân tíchễ ể ấ

Giúp ng i ra quy t đ nh:ườ ế ị

D dàng th m đ nh/đánh giá k t qu phân tíchễ ẩ ị ế ả

D dàng ki m tra tính nh t quán c a k t qu phân ễ ể ấ ủ ế ả
tích

D dàng nh n bi t các d li u và gi đ nh c a d án ễ ậ ế ữ ệ ả ị ủ ự

M t b ng tính Excel đ c chia thành 5 ph n:ộ ả ượ ầ

B ng thông s :ả ố ch a các thông tin c a d ánứ ủ ự

Phân tích d án:ự đánh giá d án theo quan đi m t ng ự ể ổ
đ u t (theo giá th tr ng)ầ ư ị ườ

Phân tích t nhân:ư đánh giá d án theo quan đi m ch ự ể ủ
đ u t (theo giá th tr ng)ầ ư ị ườ

Phân tích hi u qu :ệ ả tính giá d án theo quan đi m n n ự ể ề
kinh t (theo giá kinh t )ế ế

Phân tích phân ph i:ố tính giá d án cho t ng nhóm th ự ừ ụ
h ng (theo giá kinh t )ưở ế
Khung phân tích h th ngệ ố


Ng i phân tích ‘ườ
cung c pấ
’ thông tin cho
ng i ra quy t đ nh – ng i ‘ườ ế ị ườ th m đ nhẩ ị ’
ho c ‘ặ đánh giá’ d án.ự

H trỗ ợ
quá trình ra quy t đ nh ch ế ị ứ
không ‘
thay thế
’ quá trình ra quy t đ nh.ế ị

Ng i ra quy t đ nh s d ng k t qu ườ ế ị ử ụ ế ả
phân tích, cùng v i các thông tin khác đ ớ ể
ra quy t đ nh.ế ị
Vai trò c a th m đ nh d ánủ ẩ ị ự
Quy trình th m đ nh tài ẩ ị
chính d ánự
Ý t ngưở
Khái ni m ệ
d ánự
Phân tích
b i c nhố ả
Phân tích
th tr ngị ườ
Phân tích
k thu tỹ ậ
Phân tích
nhân l c, …ự
Gi đ nhả ị

tính toán
Trung gian
(ra)
Trung gian
(vào)
+
NPV
IRR
PP
DSCR
NCF WACC
Phân tích
r i roủ
Vi tế
báo cáo
+
+
+
V trí c a th m đ nh d ánị ủ ẩ ị ự
(trong doanh nghi p)ệ
Th m đ nh ẩ ị
d ánự
Tài sản dài hạn Tài sản ngắn hạn
Quyết định
đầu tư
Cấu trúc vốn
D/E
Quyết định
tài trợ
Tỷ lệ chia

cổ tức
Quyết định
chia cổ tức
Mục tiêu tài chính của doanh nghiệp:
Tối đa hóa giá trị tài sản

Các dự án đầu tư trong doanh nghiệp có thể được
chia thành 3 loại sau đây:

Các dự án độc lập (independent projects)

Các dự án loại trừ lẫn nhau (mutually exclusive
projects)

Các dự án dự phòng (contingent projects)
Ngoài ra, chúng ta cũng cần phân biệt các
dự án tạo doanh thu với các dự án tiết
kiệm chi phí.
Phân lo i các d án đ u t ạ ự ầ ư
(trong doanh nghi p)ệ

Theo Dayananda et al. (2003),
một đề xuất đầu tư điển hình
của một công ty lớn, quy trình
này có thể được minh họa qua
sơ đồ sau đây:
Quy trình th m đ nh d án ẩ ị ự
(trong doanh nghi p)ệ
M c tiêu doanh nghi pụ ệ
K ho ch chi n l cế ạ ế ượ

Nh n di n các c h i đ u tậ ệ ơ ộ ầ ư
Sàn l c s b các c h i đ u tọ ơ ộ ơ ộ ầ ư
Th m đ nh tài chính d án ẩ ị ự
(phân tích đ nh l ng)ị ượ
Phân tích đ nh tính ị
Ch p nh n/bác b (các) d án ấ ậ ỏ ự
Ch p nh nấ ậ
Bác bỏ
Th c hi nự ệ
Giám sát, ki m soát, đánh giá l iể ạ
Ti p t c, m r ng, ho c ng ng d ánế ụ ở ộ ặ ừ ự
Ki m toán sau th c thiể ự

Theo Richard Dobbins &
Richarcd Pike, (2007), thì quy
trình th m đ nh đ u t trong ẩ ị ầ ư
doanh nghi p có th đ c ệ ể ượ
th hi n theo s đ sau đây:ể ệ ơ ồ
Quy trình th m đ nh d án ẩ ị ự
(trong doanh nghi p)ệ
Các bên h u quanữ
C đôngổ
Ng i lao đ ngườ ộ
Khách hàng
Xã h iộ
Nh ng kỳ v ng và ữ ọ
các giá tr c a ị ủ
qu n tr cao c p ả ị ấ
Các m c tiêu vàụ
Chính sách c b nơ ả

Các m c tiêu, c h i ụ ơ ộ
và chi n l c đ u tế ượ ầ ư
Các ch ng trình hành đ ngươ ộ
Các trách nhi m ch c năngệ ứ
L p ngân sách v nậ ố
Rà soát l i đ u tạ ầ ư
Th m đ nh bên trongẩ ị
Ngân l uư
Nhu c u thay thầ ế
S n ph m m iả ẩ ớ
Ch t l ng s n ph mấ ượ ả ẩ
Kh năng qu n lýả ả
Quy trình
quy t đ nhế ị
đ u tầ ư
Th m đ nh bên ngoàiẩ ị
Tài trợ
Th tr ngị ườ
Nhân l cự
Công ngh ệ
Xã h iộ
Chính trị
QUY TRÌNH PHÁT TRI N Ể
D ÁNỰ
Theo USAID (2009), các bước trong
thẩm định dự án thường bao gồm:

Khái niệm hoặc nhận diện dự án

Định nghĩa hoặc chuẩn bị dự án


Nghiên cứu tiền khả thi

Nghiên cứu khả thi và tài trợ dự án

Thiết kế chi tiết

Thực hiện và giá sát

Thẩm định và đánh giá tác động hậu dự án
Khái ni m/ệ
Nh n d ngậ ạ
Đ nh nghĩa/ị
Chu n bẩ ị
Nghiên c uứ
ti n kh thiề ả
Nghiên c uứ
kh thiả
Thi t k ế ế
chi ti tế
Th c hi n/ự ệ
giám sát
Đánh giá
h u d ánậ ự
Quy trình phát tri n d ánể ự
Giai đo n nh n di nạ ậ ệ

M c đích ch y u là nh m thi t l p ụ ủ ế ằ ế ậ
thành qu mong mu n c b n c a ả ố ơ ả ủ
m t d án và nh n di n nh ng d án ộ ự ậ ệ ữ ự

‘ti m năng’ có m c đ u tiên cao.ề ứ ộ ư

Nhóm d án ti m năng tùy thu c vào ự ề ộ
trình đ phát tri n c a n n kinh t .ộ ể ủ ề ế

Quá trình nh n di n hàm ý vi c th c ậ ệ ệ ự
hi n hai ho t đ ng sau đây:ệ ạ ộ

Nh n di n các ‘kho ng tr ng’ trong ậ ệ ả ố
n n kinh tề ế

Xác đ nh các ngành/khu v c u tiênị ự ư
Giai đo n nh n di nạ ậ ệ

Các v n đ khó khăn trong vi c nh n ấ ề ệ ậ
di n d án:ệ ự

Thi u tài chính và nhân l c có k năng c n ế ự ỹ ầ
thi t đ nh n di n d án và phân tích các ế ể ậ ệ ự
k ho ch h p lý (resource scarcity) ế ạ ợ

Thi u các k năng đ xu t các ph ng án ế ỹ ề ấ ươ
khác nhau c a d án (project scarcity)ủ ự
Giai đo n nh n di nạ ậ ệ