TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH
VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC


MƠN HỌC QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH

Bài tập:

PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH
CTY CỔ PHẦN CƠNG NGHIỆP CAO SU MIỀN NAM
(MÃ: CSM)

GVHD : TS. NGÔ QUANG HUÂN
LỚP : QTKD- ĐÊM 2 –K21
HVTH : Nguyễn Thị Kim Thảo

TP.HCM, Ngày 10 tháng 04 năm 2013


MỤC LỤC

PHẦN 1: GIỚI THIỆU CƠNG TY............................................................................................3
PHẦN 2: PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH......................................................................4
I.

Phân tích về biến động tài sản và nguồn vốn..................................................................4
1.

Phân tích về biến động tài sản.....................................................................................4

2.

Phân tích cơ cấu và sự biến động về nguồn vốn..........................................................4

II. Phân tích các tỷ số tài chính............................................................................................6
1.

Các tỷ số về khả năng thanh tốn................................................................................6

2.

Nhóm tỷ số về khả năng hoạt động.............................................................................7

3.

Nhóm tỷ số địn bẩy tài chính và cơ cấu tài sản..........................................................9

4.

Tỷ suất sinh lời..........................................................................................................10

5.

Phân tích mơ hình Z:.................................................................................................11

6.

Phân tích địn bẩy tài chính, lời lỗ:............................................................................12

PHẦN 3: LƯỢNG GIÁ CHỨNG KHỐN.............................................................................13
I.


Các thơng số đánh giá góc độ thị trường:.....................................................................13

II. Theo phương pháp chỉ số P/E:......................................................................................13
III.

Theo phương pháp chiếc khấu dòng thu nhập:..........................................................13

IV.

Theo phương pháp giá trị Eva:..................................................................................14

PHẦN 4: THIẾT LẬP DANH MỤC ĐẦU TƯ.......................................................................16
TÀI LIỆU THAM KHẢO........................................................................................................17


PHẦN 1: GIỚI THIỆU CƠNG TY
- Tên cơng ty
: CƠNG TY CỔ PHẦN CÔNG NGHIỆP CAO SU MIỀN NAM.
- Tên tiếng anh : THE SOUTHERN RUBBER INDUSTRY JOINT STOCK COMPANY
- Tên viết tắt
: CASUMINA
- Trụ sở chính : 180 Nguyễn Thị Minh Khai, Phường 6, Quận 3, TP.HCM
- Email
:
- Website
: www.casumina.com.vn. - www.casumina.vn
- Vốn điều lệ
: 250.000.000.000
- Ngành nghề sản xuất kinh doanh : Sản xuất và mua bán sản phẩm cao su công nghiệp, cao

su tiêu dùng. Mua bán nguyên vật liệu, hóa chất (trừ hóa chất có tính chất độc hại mạnh),
thiệt bị ngành cơng nghiệp cao su. Kinh doanh bất động sản.
Công ty cổ phần Công nghiệp cao su miền Nam hoạt động theo hình thức cơng ty cổ phần,
hạch tốn độc lập, được quyền sử dụng con dấu riêng theo quy định của pháp luật để giao
dịch với các đơn vị trong và ngoài nước.

Các sản phẩm- dịch vụ.
Sản phẩm chủ lực của công ty là các loại xăm lốp xe và các sản phẩm hỗ trợ, cụ thể:
-

Săm lốp xe gắn máy : gần 200 sản phẩm khác nhau về quy cách, kích thước, độ bơm
hơi tối đa, tốc độ, mức vận chuyển.
Săm lốp xe đạp : trên 80 loại.
Săm lốp xe công nghiệp : trên 90 loại.
Săm lốp xe ôtô tải và ôtô du lịch: trên 120 loại.
Săm lốp xe nông nghiệp : trên 10 loại sản phẩm.
Các sản phẩm khác : Ngoài ra, Cơng ty cịn sản xuất một số sản phẩm phụ trợ như:
ống cao su kỹ thuật( dùng để truyền dẫn nước, xăng, dầu, khí trong ơtơ), găng tay, …

Vị thế của cơng ty trong ngành
Cơng ty có năng lực sản xuất lớn nhất trong ngành sản xuất săm lốp với nhà máy Casumina
Bình Dương diện tích hơn 200 nghìn m2 từ năm 2001, công nghệ sản xuất hiện đại được đầu
tư mới đồng bộ các sản phẩm tiêu chuẩn khắt khe của Nhật, Đức, cơng ty có kênh phân phối
sản phẩm rộng trên 200 đại lư cấp 1.
Hiện tại, thị trường săm lốp trong nước đang được chi phối mạnh bởi 3 thành viên của Tổng
cơng ty hóa chất Việt Nam là CSM, cao su Đà Nẵng (DRC) và cao su sao vàng (SRC). Mỗi
công ty chuyên về một số sản phẩm và tập trung vào các phân khúc riêng. CSM chuyên về
lốp xe máy và xe tải nhẹ, DRC chủ yếu sản xuất lốp công nghiệp và xe tải nặng, SRC tập
trung vào phân khúc xe đạp. Tuy nhiên, CSM chiếm tổng thị phần lớn nhất với : oto và xe tải
(32%), xe máy (47%), xe đạp (42%).



PHẦN 2: PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH
I. Phân tích về biến động tài sản và nguồn vốn
1. Phân tích về biến động tài sản
STT

Năm

1
2
3

TSNH/TỔNG TÀI SẢN
TSDH/TỔNG TÀI SẢN
TỔNG TÀI SẢN

Tỷ trọng
2009
2010
2011
2012
66.37% 70.22% 69.58% 71.14%
33.63% 29.78% 30.42% 28.86%
100.00% 100.00% 100.00% 100.00%

Nhận xét:
Nhìn vào số liệu thống kê có thể thấy trong cơng ty đang có sự dịch chuyển dần
về cơ cấu tài sản. Nếu năm 2009 TSNH chiếm tỷ trọng là 66.37% thì tỷ lệ này đã nâng
lên đến 71.14% trong năm 2012. Tương ứng với nó là sự giảm dần về tỷ lệ của TSDH.

Trong cơ cấu của TSNH thì tiền và các khoản tương đương tiền có xu hướng giảm,
các khoản phải thu tăng nhanh từ 15.19%/tổng TSNH lên đến 22.78% vào năm 2012.
Hàng tồn kho vẫn là một trong những khoản TSNH lớn nhất với mức duy trì gần 50%
trong suốt những năm qua.
2. Phân tích cơ cấu và sự biến động về nguồn vốn

ST
T
1
2
3
4

Năm
NỢ NH/NGUỒN VỐN
NỢ DH/NGUỒN VỐN
VCSH/NGUỒN VỐN
TỔNG NGUỒN VỐN

2009

Tỷ trọng
2010
2011

2012

44.02% 37.08% 47.95% 35.98%
8.15%
4.24%

10.03% 11.11%
47.83% 58.68% 42.01% 52.91%
100.00% 100.00% 100.00% 100.00%


TÀI SẢN

GIÁ TRỊ - TỶ TRỌNG
TỶ
2010
2011
TRỌNG
1,059,625,701,57
829,556,105,438
70.22%
4

2009

TỶ
TRỌNG

TỶ
TRỌNG

2,012

TỶ
TRỌNG


Tài sản ngắn hạn
Tiền và các khoản tương đương
tiền
Các khoản đầu tư tài chính ngắn
hạn

771,413,911,569

66.37%

69.58%

1,314,039,161,882

71.14%

46,046,664,222

3.96%

63,239,001,173

5.35%

42,504,059,741

2.79%

30,415,808,642


1.65%

50,000,000,000

4.30%

30,000,000,000

2.54%

0

0.00%

1,900,000,000

0.10%

Các khoản phải thu

176,526,393,177

15.19%

280,041,904,061

23.71%

284,903,997,158


18.71%

420,781,500,572

22.78%

Hàng tồn kho
Tài sản ngắn hạn khác
Tài sản dài hạn
Các khoản phải thu dài hạn
Tài sản cố định
Bất động sản đầu tư
Các khoản đầu tư tài chính dài hạn
Tài sản dài hạn khác

491,041,688,713
7,799,165,457
390,943,342,096
0
338,309,656,964
34,320,000
47,558,810,000
5,040,555,132
1,162,357,253,66
5

42.25%
0.67%
33.63%
0.00%

29.11%
0.00%
4.09%
0.43%
100.00
%

451,967,653,105
4,307,547,099
351,731,159,291
0
294,032,039,310
0
55,781,941,155
1,917,178,826
1,181,287,264,72
9

38.26%
0.36%
29.78%
0.00%
24.89%
0.00%
4.72%
0.16%
100.00
%

707,032,193,109

25,185,451,566
463,259,178,457
0
415,022,339,817
0
45,965,599,319
2,271,239,321
1,522,884,880,03
1

46.43%
1.65%
30.42%
0.00%
27.25%
0.00%
3.02%
0.15%
100.00
%

836,646,602,511
24,295,250,157
533,011,693,960
0
482,161,618,731
0
47,783,462,319
3,066,612,910
1,847,050,855,842


45.30%
1.32%
28.86%
0.00%
26.10%
0.00%
2.59%
0.17%
100.00
%

Nợ phải trả

606,344,833,243

52.17%

488,102,846,993

41.32%

883,056,011,059

57.99%

869,771,800,152

47.09%


Nợ ngắn hạn

511,627,057,070

44.02%

438,017,582,931

37.08%

730,293,262,775

47.95%

664,648,980,992

35.98%

94,717,776,173

8.15%

50,085,264,062

4.24%

152,762,748,284

10.03%


205,122,819,160

11.11%

Vốn chủ sở hữu

556,012,420,422

47.83%

693,184,417,736

58.68%

639,828,868,972

42.01%

977,279,055,690

52.91%

Vốn chủ sở hữu

554,901,677,961

47.74%

675,478,196,064


57.18%

618,929,287,811

40.64%

966,757,710,402

52.34%

Nguồn kinh phí và các quỹ khác

1,110,742,461
1,162,357,253,66
5

0.10%
100.00
%

17,706,221,672
1,181,287,264,72
9

1.50%
100.00
%

20,899,581,161
1,522,884,880,03

1

1.37%
100.00
%

10,521,345,288

0.57%
100.00
%

TỔNG CỘNG TÀI SẢN
NGUỐN VỐN

Nợ dài hạn

TỔNG CỘNG NGUỒN VỐN

1,847,050,855,842


Nhận xét:
Số liệu các năm qua cho thấy, cty đang giảm dần các khoản nợ ngắn hạn và tăng
nguồn vốn chủ sở hữu. Mức NNH đã giảm từ 44% năm 2009 xuống còn 36% năm
2012. Tỷ lệ hàng tồn kho tiếp tục tăng qua các năm và ln duy trì ở mức trên 40%.
Qua bảng trên cũng cho ta thấy các khoản phải thu cũng đang có xu hướng tăng lên
đáng kể: từ 15% năm 2009 đến 2012 đã đạt gần 23%. Điều này một phần có thể lý
giải từ chính sách bán hàng của cơng ty đang có sự thay đổi. Vốn chủ sở hữu cũng có
xu hướng tăng dần qua các năm.


II. Phân tích các tỷ số tài chính.
1. Các tỷ số về khả năng thanh tốn
* Khả năng thanh toán tổng quát

* Khả năng thanh toán hiện hành (thanh toán ngắn hạn

* Khả năng thanh toán nhanh

* Khả năng thanh toán bằng tiền

* Khả năng thanh toán lãi vay

STT Nhóm tỷ số về khả năng thanh tốn
1 Tỷ số về khả năng thanh toán của doanh nghiệp
2 Hệ số khả năng thanh toán ngắn hạn
3 Hệ số khả năng thanh toán nhanh
4 Hệ số thanh toán bằng tiền
5 Hệ số thanh toán lãi vay

Năm
2009 2010 2011 2012
1.92 2.42
1.72
2.12
1.51 1.89
1.45
1.98
0.09 0.14
0.06

0.05
(0.09) 0.04 (0.03) (0.02)
7.30 4.94
0.67
4.36

Nhận xét:
Nhìn chung tình hình tài chính của doanh nghiệp khá lành mạnh, mối quan hệ
giữa tổng tài sản mà doanh nghiệp đang quản lý sử dụng với tổng số nợ phải trả có


chiều hướng tăng qua các năm, và đều lớn hơn 1 điều này chứng tỏ doanh nghiệp có
đủ tài khả năng chi trả các khoản nợ .
Hệ số khả năng thanh tốn nợ ngắn hạn có xu hướng tăng chứng tỏ khả năng
thanh tốn được đảm bảo có nghĩa là 1 đồng nợ ngắn hạn được đảm bảo bằng 1,51
đồng tài sản năm 2009 , giá trị đảm bảo tăng 0,38 đồng vào năm 2010 và đến năm
2012 tăng nhẹ lên 1.98 đồng, chứng tỏ danh nghiệp có khả năng thanh khoản cao
Khả năng thanh toán nhanh của doanh nghiệp giảm nhẹ : năm 2009 tỷ số thanh
toán nhanh của doanh nghiệp là 0.09 có nghĩa là 1 đồng nợ ngắn hạn được đảm bảo
bằng 0.09 đồng tài sản giảm xuống còn 0.05 vào năm 2012. Chỉ số này là q nhỏ,
khơng đáng kể.
Hệ số thanh tốn bằng tiền biến động khơng ổn định qua các năm và q nhỏ,
nó phản ánh tình hình sử dụng nợ ngắn hạn của doanh nghiệp không tốt. Mối quan hệ
giữa nguồn vốn ngắn hạn và nguồn vốn sử dụng bằng tiền là xấu.
Hệ số thanh tốn lãi vay có sự biến động mạnh qua các năm và nhất là vào năm
2011. Hệ số này cũng dần ổn định khi vào năm 2012 đạt 4.36.
2. Nhóm tỷ số về khả năng hoạt động
* Số vịng quay hàng tồn kho

* Kỳ thu tiền bình qn


Trong đó
* Vịng quay các khoản phải thu

* Hiệu suất sử dụng tài sản cố định

* Hiệu suất sử dụng tài sản (Vịng quay tồn bộ vốn)


* Hiệu suất sử dụng vốn cổ phần

đơn vị
STT
1
2
3
4
5
6

Nhóm tỷ số về khả năng hoạt động
Vòng vay hàng tồn kho (Vqhtk)
Kỳ thu tiền bình qn(Kttbq)
Vịng quay khoản phải thu VQKPT
Hiệu suất sử dụng tải sản cố định Htscđ
Hiệu suất sử dụng tổng tài sản Hsdts
Hiệu suất sử dụng vốn cổ phần Hsdvcp

vòng
ngày

vòng

2009
3.91
25.46
10.94
3.88
2.13
4.00

năm
2010 2011
4.00
3.44
37.34 35.08
9.56
8.29
3.90
4.15
2.00
1.74
4.05
3.62

2012
2.79
49.77
14.47
4.31
3.30

6.23

Nhận xét:
Số vòng quay hàng tồn kho có xu hướng giảm và số ngày một vịng quay hàng
tồn kho thì dài qua các năm. Điều này chứng tỏ hàng tồn kho luân chuyển giảm qua
các năm, nhưng chưa thể kết luận về hiệu quả quản lý hàng tồn kho vì nó cịn phụ
thuộc vào kế hoạch quản lý hàng dự trữ.
Kỳ thu tiền bình qn của cơng ty có sự thay đổi qua các năm. Tuy nhiên cũng
chưa thể đưa ra kết luận gì về kỳ thu tiền bình qn của cơng ty là tốt hay xấu vì nó
cịn phụ thuộc vào chính sách giới thiệu sản phẩn, bán hàng của cơng ty nếu có (như
chính sách bán chịu).
Hiệu suất sử dụng tài sản cố định của cơng ty có xu hướng tăng qua các năm,
cho thấy việc sử dụng tài sản cố định ngày càng hiệu quả.
Hiệu suất sử dụng tổng tài sản và hiệu suất sử dụng vốn cổ phần tăng có những
biến động theo chiều hướng tăng nhẹ theo từng năm, nhưng không đáng kể, vào năm
2009: 1 đồng tài sản tạo ra 3.88 đồng doanh thu thuần, thì đến năm 2012 mức này
nâng lên là 4.31 đồng. Nguyên nhân là do tốc độ tăng của doanh thu thuần cao hơn so
với tốc độ tăng của giá trị tổng tài sản, chỉ số hiệu suất sử dụng tổng tài sản này khá
cao, cho thấy hoạt động kinh doanh khá hiệu quả.
Hiệu suất sử dụng nguồn vốn của doanh nghiệp có xu hướng tăng chỉ tiêu này
cho biết trên 1 đồng vốn cổ phần sẽ tạo ra được bao nhiêu đồng doanh thu.
3. Nhóm tỷ số địn bẩy tài chính và cơ cấu tài sản
* Hệ số nợ


* Hệ số VCSH
* Tỷ suất đầu tư TSDH
* Tỷ suất đầu tư TSNH
* Cơ cấu đầu tư tài sản
* Tỷ suất tự tài trợ TSDH


Năm
ST
T
1
2
1
2
3

Nhóm tỷ số địn bẩy TC và cơ cấu TS
Tỷ số địn bẩy tài chính
Hệ số nợ
Hệ số chủ sở hữu
Cơ cấu tài sản
Tỷ suất đầu tư vào tài sản dài hạn
Tỷ suất đầu tư vào tài sản ngắn hạn
Tỷ suất tài trợ tài sản dài hạn

2009

2010

2011

2012

52%
48%


41%
59%

58%
42%

47%
53%

34%
66%
142%

30%
70%
197%

30%
70%
138%

29%
71%
183%

Nhận xét:
Theo bảng trên ta thấy, trong 100% nguồn tài trợ của doanh nghiệp thì có 52%
được tài trợ bằng các khoản vay (năm 2009), con số này giảm xuống 47% năm 2012.
Ngược lại, hệ số VCSH năm 2009 là 48%, đến năm 2012 đạt 53%. Hệ số nợ giảm dần
, mức độ vay nợ của doanh nghiệp thấp, mức độ sử dụng vốn chủ sở hữu của doanh

nghiệp khá hiệu quả, doanh nghiệp có nhiều hơn vốn tự có, có khả năng độc lập về
các khoản nợ, khơng bị sức ép về các khoản nợ. Dựa vào bảng trên ta thấy, cơ cấu tài
sản của công ty qua các năm biến động theo xu hướng giảm dần tỷ trọng tài sản dài
hạn và tăng dần tỷ trọng tài sản ngắn hạn trong tổng tài sản. Tỷ suất đầu tư TSDH từ
34% năm 2009, giảm mạnh xuống 30% năm 2010 và là 29% năm 2011.


Tỷ suất tự tài trợ TSDH của công ty cũng luôn ở mức cao, luôn lớn hơn 1
(100%). Điều này chứng tỏ doanh nghiệp có khả năng tài chính vững vàng và lành
mạnh.
4. Tỷ suất sinh lời
* Doanh lợi doanh thu (Tỷ số lợi nhuận thuần trên doanh thu)

* Sức sinh lợi căn bản

* Doanh lợi tài sản (Tỷ suất lợi nhuận ròng tài sản)

* Doanh lợi VCSH (Tỷ suất lợi nhuận thuần trên VCSH)

Năm
ST
T

Nhóm Tỷ số sinh lợi

1

Doanh lợi doanh thu DLDT

2


Sức sinh lời căn bản BEPR

3

Doanh lợi tài sản ROA
Doanh lợi vốn chủ sở hữu
4 ROE

2009
11.64
%
28.46
%
24.80
%
46.53
%

2010
5.22%
13.71
%
10.42
%
21.14
%

2011
1.34

%
3.04
%
2.33
%
4.86
%

2012
8.34%
18.27
%
13.75
%
25.98
%

Nhận xét:
Chỉ tiêu ROA của cơng ty có xu hướng giảm dần. năm 2009 đạt 4,80%
năm 2010 là 10.42% và đến 2012 là 13.75%. Đây là biểu hiện cho thấy hiệu quả đầu
tư vốn của công ty năm 2012 đã giảm nhiều so với năm 2009. Có thể thấy rằng giảm
xuống là do sự giảm xuống của hiệu suất sử dụng tài sản của cơng ty hay nói cách
khác là tốc độ của doanh thu ít hơn tốc độ tăng của tài sản. Từ năm 2009 đến


năm 2012, doanh lợi doanh thu có xu hướng giảm mạnh và giảm đều qua các năm, tức
là lợi nhuận sau thuế thu được trên doanh thu giảm dần.
Mặt khác, theo bảng ta thấy doanh thu thuần qua các năm tăng lên nhưng lợi
nhuận sau thuế lại giảm xuống. Như vậy ta có thể thấy rằng chi phí của cơng ty ngày
càng tăng, chiếm tỷ trọng càng lớn trong doanh thu.

ROE năm 2012 so với năm 2009 giảm mạnh, năm 2009 ROE đạt 46.53 %
nhưng đến năm 2012 chỉ còn 25.98. Đây là biểu hiện khơng tốt. có thể nói sự biến
động của ROE là chịu tác đông của hai nhân tố đó là ROA và tác động của nợ: ROA
của doanh nghiệp giảm mạnh qua các năm, chứng to hiệu quả hoạt đơng của doanh
nghiệp chưa tốt,bên cạnh đó như đã phân tích ở trên hệ số nợ của doanh nghiệp cũng
giảm dần nên điều nay đã kéo theo ROE giảm
5. Phân tích mơ hình Z:
 Cơng thức : Z = 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,64X4 + 0,999X5
 X1: Tỷ số tài sản lưu động/tổng tài sản.
 X2: Tỷ số lợi nhuận giữ lại/tổng tài sản.
 X3: Tỷ số lợi nhuận trước lãi vay và thuế/tổng tài sản.
 X4: Tỷ số giá thị trường của vốn chủ sở hữu/giá trị sổ sách của tổng nợ.
 X5: Tỷ số doanh thu/tổng tài sản.

Rủi ro phá sản - The Altman Z-Score
Tài sản lưu động / Tổng tài sản (X1)
Lợi nhuận giữ lại / Tổng tài sản (X2)
Lợi nhuận trước lãi vay, thuế / Tổng tài sản
(X3)
Giá trị thị trường VCSH / Giá trị sổ sách
tổng nợ (X4)
Số CP
Giá CP
Doanh thu thuần / Tổng tài sản (X5)
Z= 1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.64X4+0.999X5
Kết quả

năm
2010
2011

2012
0.66
0.70
0.70
0.22
(0.03)
(0.03)

0.71
0.10

0.33

0.19

0.08

0.22

3.03
25,000,000
73,500
2.15
6.27
An toàn

2.77
42,249,837
32,000
2.29

5.48
An toàn

0.43
42,249,837
8,900
1.92
3.26
An toàn

1.56
58,517,747
23,200
1.65
4.38
An toàn

2009


Nhìn chung, Chỉ số Z của cơng ty khá cao >2,99 , cơng ty vẫn nằm trong vùng
an tồn, chưa có nguy cơ phá sản.
6. Phân tích địn bẩy tài chính, lời lỗ:
DOL: địn cân định phí
-F: định phí
DFL: địn cân tài chính
DTL
ĐIỂM HỊA VỐN LỜI LƠ
Định phí
Biến phí

Doanh thu hịa vốn lời lỗ
ĐIỂM HỊA VỐN TIỀN MẶT
Định phi tiền mặt
Biến phí
Doanh thu hịa vốn tiền mặt
ĐIỂM HỊA VỐN TRẢ NƠ
Định phí trả nợ
Biến phí
Doanh thu hịa vốn trả nợ
Doanh thu thuần

PHÂN TÍCH ĐỊN BẨY TÀI CHÍNH
1.740210188
1.775428698
280,690,012,511
172,803,474,826
1.13699869
1.202515914
1.978616705
2.134981262

2.047148421
133,150,519,567
2.481780631
5.0805733

1.650204793
269,703,415,674
1.229271107
2.028549072


239,343,029,116
2,661,210,457,808
2,664,616,228,754.2
1

380,179,438,019
2,336,699,122,787

1,407,112,375,093.29

214,743,604,843
2,328,205,266,748
1,560,738,138,369.5
4

1,636,501,483,543.11

270,483,988,768
1,865,414,176,290
(11,319,663,860.77)

139,646,009,132
2,328,205,266,748
(2,561,720,285.74)

172,497,122,454
2,661,210,457,808
(7,169,383,031.48)


310,836,614,024
2,336,699,122,787
(15,425,225,221.02)

316,174,745,704
1,865,414,176,290
1,251,031,969,202.3
0
2,496,309,288,395.0
0

177,176,040,274
2,328,205,266,748
1,287,700,294,791.5
4
2,699,653,425,966.0
0

248,416,938,335
2,661,210,457,808
2,765,636,450,034.4
9
2,923,837,436,155.0
0

388,200,439,075
2,336,699,122,787

355,621,125,858
1,865,414,176,290


Cơng ty ln đảm bảo mức doanh thu cần thiết để hoàn vốn trả nợ.

1,671,028,285,402.89
3,043,814,756,462.0
0


PHẦN 3: LƯƠNG GIÁ CHỨNG KHỐN
I. Các thơng số đánh giá góc độ thị trường:
2012

CHỈ TIÊU
Gía cổ phiếu ngày 28/12/2012
Lượng cổ phiếu lưu hành tính đến 31/12/2013
Thư giá cổ phiếu
EPS P/E - Tỷ lệ P/E (Tỷ số giá trên thu nhập 1 cổ phiếu)
P/B - Tỷ lệ P/B

26,200
58,517,747
16,701
4338.5781
6.04
1.568809812

Tỷ số P/E cho biết nhà đầu tư sẵn sàng bỏ ra bao nhiêu đồng để lấy 1 đồng lợi nhuận
của công ty, chỉ số này khá cao (6.04) , nhà đầu tư có thể thích với việc đầu tư vào mã
chứng khốn này.


II. Theo phương pháp chỉ số P/E:
P/E ngành
Chỉ số P/E năm 2012
EPS năm 2013 dự kiến
LN trước thuế 2013 theo kế hoạch
LN sau thuế 2013 theo kế hoạch

6.14
5.35
4,338.578
337,433,818,278
253,883,813,579

Số CP 2013
Giá cổ phiếu của CSM dự kiến năm 2013 (P0)

58,517,747
26,658.15

III. Theo phương pháp chiết khấu dòng thu nhập:
PHƯƠNG PHÁP CHIẾT KHẤU LUỒNG THU NHẬP
DÒNG CỔ TỨC QUA CÁC
Dt
Giá (đ/CP)
Tăng
NĂM
trưởng
Cổ tức được chia năm 2009
D2009
1,166

Cổ tức được chia năm 2010

D2010

4,083

250.15%

Cổ tức được chia năm 2011

D2011

2,000

-51.01%

Cổ tức được chia năm 2012

D2012

1,071

-46.44%

Tốc độ tăng trưởng bình quân

0

50.90%



DỰ BÁO DÒNG CỔ TỨC
CÁC NĂM SAU
Dự kiến cổ tức được chia năm
2013
Dự kiến cổ tức được chia năm
2014
Dự kiến cổ tức được chia năm
2015
Dự kiến cổ tức được chia năm
2016
Dự kiến cổ tức được chia năm
2017
Những năm tiếp theo
Tổng: sum
P5

(1+k)t

Dt/(1+k)t

0.10

Dt = Dt1(1+gt)
1,178.224

1.1393

1,034.147


2

0.12

1,319.611

1.2981

1,016.610

3

0.20

1,583.533

1.4789

1,070.755

4

0.15

1,821.063

1.6849

1,080.792


5

0.20

2,185.275

1.9197

1,138.355

t

g

1

0.10
5340.66
61134.36

Pn = Dn(1+gn+1)/
(k-gn+1)

P5/ (1+k)5
Giá trị cổ phiếu : P0 (2013)

31846.14
P0 = sum + Pn/
(1+k)n


IV.Theo phương pháp giá trị Eva:

-

37186.80


PHƯƠNG PHÁP SỬ DỤNG CHỈ SỐ EVA
Giá trị kinh tế gia tăng EVA năm
2012

117,729,295,539

VCSH 2009

556,012,420,422.00

VCSH 2012

977,279,055,690

VCSH 2010

693,184,417,736.00

24.67%

ROE 2010

25.98%


VCSH 2011

639,828,868,972.00

-7.70%

ROE 2011

13.93%

VCSH 2012

977,279,055,690.00

52.74%

ROE 2012

16,700.56

Tốc độ tăng/giảm
VCSH bình quân

23.24%

ROE 2013 kế
hoạch

58,517,747.00


ROE 2013 kế hoạch

23.27%

977,279,055,690.0
0

LN trước thuế 2013
kế hoạch

337,433,818,278

LN sau thuế 2013 kế
hoạch

253,883,813,579

VCSH 2013 kế
hoạch

1,204,379,815,784.2
8

ROE 2012
Chi phí vốn CSH (Lãi suất chiết
khấu)
Giá sổ sách của cổ phiếu 2012
Số CP thường 2012
Giá trị sổ sách CSM 2012


ROE 2009

46.53
%
21.14
%
4.86%
25.98
%
23.27
%

Tốc độ tăng/giảm
ROE bình quân

-54.57%
-77.03%
434.97%
-10.41%
73.24%

Dự báo EVA trong tương lai

t

Dự kiến ROE

ROE - Ki


VCSH dự kiến

EVA dự báo

(1+Ki)t

Chiết khấu EVA

Dự kiến EVA năm 2013

1

23.27%

23.27%

1,204,379,815,784

280,311,963,183

1.14

246,034,444,390

Dự kiến EVA năm 2014

2

40.32%


40.32%

1,204,379,815,784

485,616,395,962

1.30

374,112,224,196

Dự kiến EVA năm 2015

3

69.85%

69.85%

1,204,379,815,784

1.48

568,863,260,751

Dự kiến EVA năm 2016

4

121.01%


121.01%

1,204,379,815,784

1.68

864,995,550,808

Dự kiến EVA năm 2017

5

209.65%

209.65%

1,204,379,815,784

841,288,689,038
1,457,460,382,69
5
2,524,924,909,61
3

1.92

1,315,284,980,665

Hiện giá EVA


3,369,290,460,811

Giá trị thị trường CP

4,346,569,516,501

Số CP thường
Giá trị cổ phiếu (2012): P0

58,517,747
74,278


PHẦN 4: THIẾT LẬP DANH MỤC ĐẦU TƯ
Ki: lãi suất chiết khấu
Krf: suất sinh lời phi rủi ro

Krf + (Km - Krf) x β
Lãi suất trái phiếu
KBNN

Km: suất sinh lợi kỳ vọng của TTCK
β: hệ số Beta
(Km-Krf): phần bù rủi ro thị trường kỳ vọng
Độ lệch chuẩn

d

Hệ số tương quan
Hệ số biến thiên

Tỷ trọng trong bộ chứng khoán
Độ lệch chuẩn danh mục đầu tư
Ks danh mục đầu tư

r
Cn

Hệ số biến thiên danh mục

CSM
23.09%

NHS
16.33%

9.79%

9.79%

20.69%
1.220
10.90%

20.69%
0.600
10.90%

3.58%

2.72%


0.6791
-0.03
0.15
0.17
37.11%
62.89%
2.13%
18.8%
0.113


TÀI LIỆU THAM KHẢO
1) Bài giảng Quản trị tài chính, TS.Ngơ Quang Hn
2) Báo cáo tài chính hợp nhất kiểm toán thuyết minh Cty CP Cao Su Miền Nam
(CSM) năm 2009, 2010, 2011, 2012.
3) Website:

/>




4) Giáo trình Quản trị tài chính căn bản, PGS.TS Nguyễn Quang Thu, NXB Lao động
2012.