HỌC VIỆN NGÂN HÀNG
KHOA TÀI CHÍNH

-----------

Bài kiểm tra 1 : Phân tích mã cổ phiếu CTCP Tập đồn Kỹ
nghệ gỗ Trường Thành (HOSE: TTF)
Họ và tên :
Lớp :
Mã sinh viên :


I.

Tổng quan về công ty
1. Giới thiệu chung
Công ty cổ phần Tập đoàn Kỹ nghệ gỗ Trường Thành (TTF) là nhà sản xuất

chuyên cung cấp, lắp đặt, thi công nội - ngoại thất được thành lập từ năm 1993 tại
Đăk Lăk. TTF gồm 11 công ty con trải dài từ Bình Dương, Đăk Lăk, Bình Định,
Phú Yên, chủ yếu hoạt động trong ngành nội thất, chế biến gỗ và trồng rừng. Sản
phẩm của TTF hiện cung cấp cho các thương hiệu nổi tiếng ở các thị trường Hàn
Quốc, Nhật Bản, Mỹ và các nước châu Âu... như Crate & Barrel, Four Hands,
Natuzzi, Williams Sonoma, Restoration Hardware, Asahi... Trong nước, TTF là
đơn vị cung ứng nội thất lớn cho các nhà phát triển bất động sản hàng đầu như:
Vingroup, Novaland, Sungroup, Vạn Thịnh Phát... Các dòng sản phẩm của TTF
được ứng dụng rộng rãi trong trang trí nội thất hiện đại cho các khu căn hộ, villa,
trung tâm thương mại, các khu nghỉ dưỡng cao cấp...
2. Vài điểm nổi bật trong quá trình phát triển
Năm 1993: Thành lập nhà máy đầu tiên tại Dak Lak, với chỉ 30 công nhân.
Năm 2000: Mua lại nhà máy VINAPRIMART của doanh nghiệp 100% vốn

nước ngồi đầu tiên của tỉnh Bình Dương, chun sản xuất đũa gỗ, để chuyển
thành nhà máy chế biến ván sàn và đồ gia dụng nội – ngoại thất bằng gỗ cho thị
trường xuất khẩu.
Năm 2003: Chuyển từ công ty trách nhiệm hữu hạn thành công ty cổ phần.
Năm 2006: Sau gần 10 tháng tìm hiểu, thẩm định kết quả kinh doanh cũng
như đánh giá tiềm năng phát triển của TTF, Quỹ Aureos Đông Nam Á (ASEAF) đã
trở thành cổ đông nước ngồi đầu tiên của Cơng ty vào ngày 31/12/2006, đánh dấu
một bước ngoặc quan trọng cho sự phát triển của TTF. Bên cạnh đó, Tập đồn cịn
cho ra đời thêm 1 nhà máy nữa tại Dak Lak.


Năm 2008: Ngày 1/2/2008, Công ty đã nhận được quyết định số 24/QDSGDHCM của Sở Giao dịch Chứng Khoán TP.HCM (HOSE) cho phép niêm yết
chính thức 15.000.000 cổ phần TTF. Và ngày giao dịch chính thức đầu tiên của
TTF trên HOSE là 18/2/2008. Đây là một cột mốc rất quan trọng của TTF.
Năm 2012: Lần đầu tiên bị sụt giảm doanh số trong quá trình hình thành và
phát triển, cũng như kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh hợp nhất đã bị lỗ
khoảng 2,9 tỷ đồng, mặc dù sau khi trừ đi Lợi ích của Cổ đơng thiểu số thì Cổ
đơng của Cơng ty mẹ vẫn cịn lãi gần 2,5 tỷ đồng.
Năm 2013: Cơng ty đã gặp nhiều khó khăn, nhất là khó khăn về tài chính.
TTF đã có nhiều giải pháp tháo gỡ và chính thức bước vào giai đoạn tái cơ cấu tài
chính với nhiều bước thực hiện trong vòng 18 tháng kể từ tháng 11/2013.
Năm 2014: Trong năm 2014, TTF thực hiện tái cấu trúc tài chính mạnh mẽ
và đã đạt được 80% kế hoạch đề ra và bắt đầu dồn lực mạnh hơn cho việc phát
triển kinh doanh, xây dựng thương hiệu để trở về lại vị trí số 1 của ngành chế biến
gỗ khơng chỉ về doanh số mà cả về quy mô, công nghệ và hệ thống phân phối.
Năm 2015: Cơng ty chính thức cơng bố tái cơ cấu tài chính thành cơng,
doanh số tăng mạnh trở lại và lợi nhuận thu về lớn nhất kể từ trước đến nay.
3. Tầm nhìn và sứ mạng
Trường Thành đang từng bước thực hiện mục tiêu trở thành một trong những
Công ty nội thất hàng đầu tại Đông Nam Á vào năm 2030. Để làm được điều này,

chúng tơi mong muốn ln nhận được sự tín nhiệm của khách hàng và các đối tác
kinh doanh, đây chính là yếu tố quyết định tạo nên sự thành công của TTF. Không
chỉ mang lại những giá trị tốt đẹp nhất cho khách hàng, chúng tơi cịn tạo nhiều cơ
hội cho đội ngũ cán bộ công nhân viên của mình, để mỗi cá nhân đều có thể tự hào
khi làm việc tại TTF.


Bằng sự am hiểu về gỗ và am tường trong lĩnh vực thiết kế, sản xuất và thi công
lắp đặt, nội thất TTF luôn nỗ lực mang lại vẻ đẹp cho từng không gian và giá trị
bền vững theo thời gian, chúng tôi cung cấp những giải pháp nội thất và dịch vụ tốt
nhất nhằm đáp ứng được sự kỳ vọng của khách hàng, giúp khách hàng đạt được
mục tiêu trong chiến lược của chính mình.

II. Phân tích mã chứng khốn TTF
1.1Điểm nổi bật
Tháng 5/2016, Cơng ty Đầu tư Xây dựng Tân Liên Phát (thuộc Vingroup)
quyết định chi ra 1.800 tỷ thâu tóm 49,9% vốn Gỗ Trường Thành từ nhóm sáng
lập, tuy nhiên nhanh chóng rút lui sau bê bối hàng tồn kho. Sau đó Cơng ty Xây
dựng U&I của đại gia Mai Hữu Tín bắt đầu gom cổ phiếu TTF để bắt đầu cơng
cuộc giải cứu.
Nhóm cổ đơng của ông Mai Hữu Tín tiếp nhận lại doanh nghiệp từ năm
2016 với rất nhiều hệ lụy từ ban lãnh đạo cũ. Gỗ Trường Thành khơng chỉ dính các
bê bối về hàng tồn kho (chủ yếu là gỗ kém chất lượng), lỗ lũy kế sau kiểm tốn lên
đến hàng nghìn tỷ đồng. Ngân hàng đã không cho vay thương mại nhiều năm nên
nguồn vốn chủ yếu từ hoạt động kinh doanh và được cấp từ các cổ đông, chủ nợ
khác.
Trong kỳ đại hội cổ đông 2021, ban lãnh đạo Gỗ Trường Thành đã xin ý
kiến về phương án chào bán gần 59,5 triệu cổ phiếu theo mệnh giá để thu về
gần 595 tỷ đồng, đây là cổ phiếu ưu đãi cổ tức cố định 12%/năm. Doanh nghiệp sẽ
trích 160 tỷ đồng từ nguồn thu này nhằm trả nợ gốc và lãi cho DongABank.

Ơng Mai Hữu Tín từng chia sẻ sau khi xóa được nợ xấu sẽ bước sang cuộc
chơi mới, cuộc chơi mà 1 tỷ USD là con số thấp nhất. Tham vọng đưa Gỗ Trường


Thành bước vào thập kỷ nhảy vọt lên thành doanh nghiệp gỗ hàng đầu ASEAN,
nhất là thị trường đồ gỗ nội thất.
Quý 3/2021, Gỗ Trường Thành ghi nhận doanh thu tăng hơn 38% lên 343 tỷ
đồng và lợi nhuận sau thuế giảm 82%, chỉ đạt 1,6 tỷ đồng. Sau 9 tháng đầu năm,
Gỗ Trường Thành chỉ có lợi nhuận sau thuế 11 tỷ đồng, giảm gần 80% so với cùng
kỳ năm trước dù doanh thu tăng 36% lên 1.111 tỷ đồng.
Năm 2021, cổ đông đặt kế hoạch doanh thu 2.025 tỷ đồng và có lãi trước
thuế 59 tỷ đồng. Với kết quả đạt được từ đầu năm, công ty mới thực hiện được
18% chỉ tiêu lợi nhuận và gần 55% mục tiêu doanh thu năm.
Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu TTF đang có những chuỗi phiên giao dịch
khởi sắc, thị giá trong phiên 22/12 tăng kịch trần 6,6% lên mức 12.900 đồng/cổ
phiếu – đúng với cam kết của Chủ tịch Mai Hữu Tín trong lần họp ĐHĐCĐ tháng
4 năm nay: "Với mức giá phát hành 10.000 đồng/cp thì ai sẽ mua nếu chúng ta
không trả cổ tức 12%/năm, khi thị giá hiện mới 7.000 - 8.000 đồng/cp. Tôi đã bỏ
vơ hơn 100 tỷ trước khi chào bán, do đó mong muốn cổ đông cũng ủng hộ. Tôi
cam kết quý vị cổ phiếu TTF sẽ vượt 10.000 đồng/cp sớm thôi".
1.2Kết quả kinh doanh
1.2.1 Số liệu tài chính


Bảng 1: kết quả kinh doanh CTCP Tập đoàn Kỹ nghệ gỗ Trường Thành
2018-2021
Doanh thu thuần năm 2021 tăng đáng kể so với năm 2018 từ khoảng 1.044
tỷ đồng lên 1.640 tỷ đồng gấp gần 1,6 lần. Lợi nhuận gộp tăng đáng kể trong giai
đoạn 2018-2021 từ -413 lên đến 267 tỷ đồng, túy nhiên năm 2020-2021 tăng
không đáng kể 261 tỷ đồng lên 267 tỷ đồng (tăng 2,3%). LNST thu nhập DN tăng

qua các năm 2018-2021 từ -804 tỷ đồng đến 20 tỷ đồng. LNST của cổ đông công
ty mẹ tăng qua các năm 2018-2021 từ -715 dến 11 tỷ đồng, nhưng trong giai đoan
2020-2021 bị giảm từ 30 cịn 11 tỷ đồng. Nhìn chung kết quả kinh doanh của
CTCP Tập đồn Kỹ nghệ gỗ Trường Thành tích cực, đặc biệt trong giai đoạn 20192020 khi doanh nghiệp bắt đầu có lãi.

Bảng 2: Bẳng cân đối kế tốn CTCP Tập đoàn Kỹ nghệ gỗ Trường Thành
2018-2021
Tổng tài sản trong giai đoạn này khơng thay đổi nhiều cho dù có sự sụt giảm
trong năm 2019,2020. Nợ phải trả trong năm 2020 đến 2021 có xu hướng giảm từ
2.793 cịn 2.334 tỷ đồng nhưng khả năng thanh toán ngắn hạn vẫn chưa cao khi tài
sản ngắn hạn/ nợ ngắn hạn thấp. nhưng bên cạnh đó vốn chủ sở hữu nhìn chung


tăng trong giai đoạn 2018-2021 từ 19 lên 457 tỷ đồng cho thấy quy mô của doanh
nghiệp đang mở rộng.

Bảng 2: Bẳng chỉ số tài chính CTCP Tập đồn Kỹ nghệ gỗ Trường Thành
2018-2021
Thu nhập trên 1 cổ phần của 4 quý gẫn nhất trong giai đoạn 2018 -2021 có
dấu hiệu tích cực khi liên tục tăng từ -3.409 lên 38 điểm mặc dù có sự giảm từ 98
xuống 38 điểm trong giai đoạn 2020-2021. Bên cạnh đó giá trị sổ sách của cổ
phiếu tăng trong giai đoạn này từ 92 lên 1.469 điểm dù giảm trong giai đoạn 2019,
2020. Chỉ số P/E tăng mạnh từ -0.95 lên đến 356 ( 2018 đến 2021). Tỷ suất sinh lợi
trên tổng tài sản bình quân và tỷ suất sinh lời trên doanh thu có xu hướng tăng -20
lên 0.47 (2018-2021) với ROAA và -77 lên 1.26 (2018-2021) với ROS. MẶc dù
tăng nhưng tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu bình quân vẫn ở mức âm từ -168
lên -18 (2018-2021). Tuy các nhóm chỉ số cịn thấp nhưng có sự tăng lên qua thời
gian cho thấy CTCP Tập đoàn Kỹ nghệ gỗ Trường Thành đang trong sự phát triển
tốt.
1.2.2 Thị trường



Trong năm vừa qua, sự tiếp nối có hiệu lực của các hiệp định thương mại tự
do như Hiệp định thương mại tự do Việt Nam – châu Âu (EVFTA), Hiệp định
thương mại tự do Việt Nam – Vương quốc Anh (UKVFTA), Hiệp định đối tác toàn
diện và tiến bộ xuyên Thái Bình Dương (CPTPP),… đã tạo điều kiện cho các phân
ngành của nông nghiệp Việt Nam phát triển, thêm nhiều lợi thế trong tiếp cận các
thị trường khó tính, cũng như gia tăng sức cạnh tranh đối với nhiều mặt hàng cùng
loại của các quốc gia khác. Trong những ngành hàng này, ngành chế biến và xuất
khẩu gỗ cũng không ngoại lệ.
Theo Hiệp hội Gỗ và Lâm sản Việt Nam, trong năm 2021, hầu hết các mặt hàng đồ
nội thất bằng gỗ xuất khẩu vào thị trường Anh đều tăng mạnh. Dẫn đầu là mặt hàng
đồ nội thất phòng khách và phòng ăn. Tiếp theo là mặt hàng đồ nội thất phòng ngủ,
ghế khung gỗ.