HỌC VIỆN NGÂN HÀNG
KHOA TÀI CHÍNH

BÀI TẬP LỚN-KT1
KỸ NĂNG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH
Họ và tên :
Mã Sv :
Lớp :
Nhóm mơn học môn FIN85A:
Buổi học :
Điện thoại:
Email:


Ứng dụng phân tích cơ bản và phân tích kỹ thuật để đưa ra khuyến
nghị về mã cổ phiếu KHG trên sàn chứng khoán

Phần I : Giới thiệu tổng quan về Cơng ty Cổ phần Tập
đồn Khải Hồn Land

Nhóm ngành: Môi giới và quản lý bất động sản
Vốn điều lệ: 3,188,175,470,000 đồng
KL CP đang niêm yết: 318,817,547 cp
KL CP đang lưu hành: 318,817,547 cp
1.1 Giới thiệu chung

Được thành lập vào năm 2009 Khải hồn land chính thức đi vào hoạt động với
mức vốn điều lệ 6 tỷ đồng . Cho đến nay với hơn 10 năm hình thành và phát
triển trong lĩnh vực bất động sản, tập đoàn Khải Hoàn Land khẳng định vị thế là
nhà phát triển và môi giới bất động sản hàng đầu tại thị trường phía Nam nói
riêng và cả nước nói chung.

Vào ngày 19/7/2021, 174,8 triệu cổ phiếu KHG được giao dịch tại Sở giao dịch
chứng khoán Hà Nội (HNX) với giá tham chiếu trong ngày giao dịch đầu tiên là
15.000 đồng/cổ phiếu, giá trị vốn hóa tương đương hơn 2.600 tỉ đồng. Sau hơn
1 tháng giao dịch tạm thời tại sàn HNX, cổ phiếu KHG của Khải Hồn Land đã
chính thức chuyển về giao dịch tại Sở giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE)
từ ngày 06/09/2021.
1.2. Cơ cấu tổ chức


1.3 Đội ngũ lãnh đạo

PHẦN II : Phân tích cơ bản
2.1. Kết Quả Kinh Doanh

Kết quả kinh doanh của KHG trong giai đoạn 2018-2020 tăng ổn định qua các
năm trước khi ghi nhận tăng trưởng đột biến trong đại dịch COVID-19. Khép lại
năm 2021, KHG ghi nhận kết quả doanh tích cực, doanh thu thuần bứt phá
225.2% YoY lên 1,288 tỷ đồng, lợi nhuận ròng đạt mức cao với 414 tỷ, tăng
327.7% so với cùng kỳ năm trước. Kết quả vượt trội KHG được đóng góp chính
bởi hoạt động mơi giới BĐS với tỷ trọng 69% cơ cấu doanh thu cả năm 2021.
Trong kì cơng ty ghi nhận thêm 396.4 tỷ đồng từ chuyển nhượng BĐS-mảng
kinh doanh mới trong năm nay- nhưng không phát sinh lợi nhuận từ mảng này.
Biên lợi nhuận mảng mơi giới duy trì ổn định, đạt 45.2% so với mức 47.2%
cùng kỳ 2020


Quý 1-2021


Quý 2-2021

Quý 3-2021

80,134,851,625

223,300,856,841

208,266,833,502

776,439,650,133

80,134,851,625

223,300,856,841

208,266,833,502

776,439,650,133

55,331,287,260

141,894,931,554

134,178,725,332

375,188,498,238

5. Lợi nhuận gộp về bán
hàng và cung cấp dịch vụ


24,803,564,365

81,405,925,287

74,088,108,170

401,251,151,895

6. Doanh thu hoạt động tài
chính

14,862,418,470

16,045,191,589

14,704,538,401

34,221,710,899

13,669,253,318

16,417,127,107

16,683,938,200

21,579,454,355

11,918,126,532


12,219,355,298

12,350,452,105

17,245,968,261

Trước

Sau

1. Doanh thu bán hàng và
cung cấp dịch vụ

Quý 4-2021

2. Các khoản giảm trừ
doanh thu

3. Doanh thu thuần về bán
hàng và cung cấp dịch vụ

4. Giá vốn hàng bán

7. Chi phí tài chính

- Trong đó: Chi phí lãi vay


8. Phần lãi lỗ hoặc lỗ trong
công ty liên doanh, liên kết


9. Chi phí bán hàng

8,527,113,249

10,543,814,379

7,419,150,138

10,995,886,555

10. Chi phí quản lý doanh
nghiệp

9,974,577,457

10,065,811,185

8,766,402,867

10,987,694,359

11. Lợi nhuận thuần từ hoạt
động kinh doanh

7,495,038,811

60,424,364,205

55,923,155,366


391,909,827,525

1,621,618,354

1,255,659,238

191,130,373

154,742,030

2,349,903

1,183,033,719

88,204,546

420,170,009

1,619,268,451

72,625,519

102,925,827

-265,427,979

15. Tổng lợi nhuận kế tốn
trước thuế


9,114,307,262

60,496,989,724

56,026,081,193

391,644,399,546

16. Chi phí thuế TNDN hiện
hành

1,846,421,162

12,177,179,311

11,226,395,366

78,527,342,327

7,267,886,100

48,319,810,413

44,799,685,827

313,117,057,219

12. Thu nhập khác

13. Chi phí khác


14. Lợi nhuận khác

17. Chi phí thuế TNDN hoãn
lại

18. Lợi nhuận sau thuế thu
nhập doanh nghiệp

18.1 Lợi ích của cổ đơng thiểu
số


18.2 Lợi nhuận sau thuế của
công ty mẹ

19. Lãi cơ bản trên cổ phiếu

7,267,886,100

48,319,810,413

44,799,685,827

313,117,057,219

45

298


260

1,695

20. Lãi suy giảm trên cổ phiếu

21. Cổ tức

So sánh kết quả kinh doanh của KHG với tổng quan của ngành trong năm 2021,
KHG thể hiện sức bật rõ nét với mức tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận vượt
trội so với các công ty khác. Bên cạnh đó, cơng ty cũng ghi nhận quy mơ tổng
tài sản cùng vốn chủ tăng mạnh trong 2021,. ROA và ROE của KHG nằm sát
mức trung vị ngành, đạt lần lượt 9.37% và 12.81%. Với triển vọng mở bán các
dự án mới trong 2022, chúng tôi kỳ vọng KHG sẽ thu được dòng tiền mới và cải
thiện hiệu suất hoạt động
2.2. Vị thế tài chính lành mạnh

Tổng nợ vay của KHG đạt 767.5 tỷ đồng trong năm 2021, tăng 144.8% so với
cùng kỳ năm trước, chiếm 11.9% tổng tài sản. Mục đích của khoản tăng nợ vay
trong kỳ nhằm đáp ứng các nhu cầu về vốn đầu tư tại các dự án sơ cấp. Xét trên
tổng thể ngành bất động sản, các tiêu chí về địn bẩy tài chính của KHG vẫn ở
mức thấp trong ngành. Tuy nợ vay có thể tiếp tục gia tăng trong các năm tới khi
công ty tiếp tục đẩy mạnh hoạt động đầu tư dự án nhưng với đặc tính của mơ
hình phân phối vốn không cần thời gian xây dựng khi KHG chỉ đầu tư vào các


sản phẩm BĐS đủ điều kiện giao dịch, chúng tôi nhận định dòng tiền của KHG
sẽ gia tăng khi các dự án T&T được mở bán vào Q2/2022.

2.3. Đẩy mạnh hoạt động đầu tư sơ cấp, đảm bảo nguồn cung cho

kế hoạch tăng trưởng dài hạn

Theo quan sát diễn biến ngành BĐS Việt Nam trong giai đoạn 2015 trở lại đây,
nguồn cung sơ cấp đạt mức thấp và liên tục suy giảm. Nhằm bảo đảo nguồn
doanh thu cho chiến lược tăng trưởng, KHG đã đẩy mạnh hoạt động bao tiêu và
đầu tư nguồn cung sơ cấp từ giữa năm 2021. Cụ thể, công ty sẽ mua lại các sản
phẩm BĐS đã đủ điều kiện chuyển nhượng và phân phối lại độc quyền. Bằng
hình thức đầu tư này, doanh nghiệp sẽ không mất thời gian dài đầu tư và xây
dựng dự án trong khi vẫn có thể tự xây dựng chính sách giá và tăng cường vị thế
của mảng môi giới. Mặt khác, hình thức đầu tư sơ cấp là địi hỏi nguồn vốn đầu
tư lớn. Trong năm 2021, công ty đã có hai đợt huy động vốn từ phát hành trái
phiếu và cổ phiếu. Tổng thu ròng từ hai đợt là 2,304 tỷ đồng nhằm phục vụ hoạt
động đầu tư sản phẩm bất động sản có sẵn để bán tại 3 dự án của tập đoàn T&T.


2.4. Triển vọng trong tương lai

Theo kế hoạch kinh doanh trong 2022, Khải Hoàn Land sẽ bắt đầu mở bán 7 dự
án BĐS hợp tác với T&T trong Q1 và Q2. Với tiềm lực lớn trong mảng môi giới
BĐS cùng lợi thế độc quyền phân phối trong các dự án này, chúng tôi kỳ vọng
KHG sẽ đẩy mạnh tốc độ bán hàng trong năm nay và tiếp tục duy trì mức tăng
trưởng cao. Bên cạnh đó, việc đầu tư sơ cấp sẽ đem lại biên lợi nhuận cao hơn
so với mảng môi giới truyền thống, hỗ trợ cho kết quả kinh doanh của doanh
nghiệp. Cho năm 2022, chúng tơi kì vọng KHG sẽ đạt mức doanh thu thuần và
lợi nhuận sau thuế lần lượt 2,470 tỷ đồng (+91.7% YoY) và 853 tỷ đồng
(+106%).

2.5. Định giá

Sử dụng phương pháp định giá so sánh P/E và P/B để xác định giá trị hợp lý của

KHG. Trong đó, vịng tham chiếu bao gồm các doanh nghiệp hoạt động trong
lĩnh vực môi giới bất động sản và có hướng thâm nhập lĩnh vực đầu tư mua sỉ
dự án để phân phối lại, bao gồm: NRC, DXS và CRE. Kết quả định giá xác định
giá trị mỗi cổ phần của KHG là 30,200 đồng, tương ứng với mức lợi nhuận kì
vọng 36% so với giá đóng cửa ngày 23/03/2022.

Phần III : Phân tích kỹ thuật
- Giá đóng cửa ngày 23/3/2022 kết thúc ở mức giá 22.200đ/CP
- KHG là cổ phiếu mới lên sàn với ngày giao dịch giao đầu tiên là 19/7/2021 với
giá đóng cửa là 19.500đ/CP
- Xét biến động giá kể từ T7/2021 đến nay:


⮚ Giá cổ phiếu bắt đầu giảm từ cuối tháng 7 đến cuối tháng 10 với mức
giá trung bình giảm từ mức 23.000đ/CP xuống còn khoảng
14.000đ/CP

⮚ Kể từ cuối tháng 10/2021 đến tuần thứ 2 của tháng 1/2022, giá ghi
nhận xu hướng tăng và mức giá cao nhất đạt 24.000đ/CP.

⮚ Sau khi đạt đỉnh, trong tháng 1/2022, giá CP cũng chứng kiến sự sụt
giảm đáng kể khi rơi từ mức giá 24.000đ/CP xuống cịn 16.300đ/CP
là mức giá đóng cửa ngày 26/1/2022 – đây cũng được coi là đáy của
giá CP của giai đoạn này.

⮚

Tháng 3 là giai đoạn đi ngang của KHG và bắt đầu từ tuần thứ 2 của tháng 2/2022 tới
nay, giá CP ghi nhận sự tăng trưởng tích cực và thị giá tính tới ngày 23/3/2022 đạt
22.200đ/CP


- Các chỉ báo:

❖ Chỉ báo RSI và đường MACD: có xu hướng đi lên và đường MACD
giao với đường tín hiệu từ dưới lên, báo hiệu giá sẽ tăng hơn mức hiện
tại. Do vậy, đây là tín hiệu để nhà đầu tư mua vào.


❖ Chỉ báo Stochastic: dấu hiệu quá mua và đang ghi nhận xu hướng đi
xuống nên có thể làm suy yếu dần đà tăng giá của KHG. Do vậy, nhà
đầu tư cần thận trọng và mua với tỷ trọng nhỏ để tiếp tục quan sát.

❖ Khối lượng giao dịch: khối lượng giao dịch ngày 23/3 giảm khoảng 40%
so với ngày giao dịch liền kề trước đó nhưng xét về tổng thể, khối lượng
trong 8 phiên giao dịch gần đây thì khối lượng giao dịch đã có xu hướng
cao hơn giai đoạn đi ngang trước đó. Đây được coi là một tín hiệu tốt về
tính thanh khoản của KHG.

Kết luận : Có thể thấy qua đánh giá bằng việc phân tích kỹ thuật và phân tích cơ
bản những triển vọng về khả năng tăng giá của cổ phiếu này trong thời gian tới
là hồn tồn có khả năng . Tuy trong thời điểm khó khăn do dịch bệnh Covid19 nhưng những dự án mà KHG đang triển khai càng cùng cố thêm luận điểm
trên

Khuyến nghị : Nên Mua