HỌC VIỆN NGÂN HÀNG
KHOA TÀI CHÍNH

BÀI TẬP LỚN-KT1
KỸ NĂNG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH
Họ tên sinh viên:
Mã sinh viên:
Lớp niên chế:
Nhóm môn học môn FIN85A:
Buổi học:
Điện thoại:
Email:

PHẦN 1 :GIỚI THIỆU VỀ TỔNG CƠNG TY ĐIỆN LỰC DẦU KHÍ VIỆT NAM –
CƠNG TY CỔ PHẦN
1.1 Giới thiệu chung
Tên viết tắt bằng tiếng Anh: PV POWER
Biểu tượng:

Mã chứng khoán: POW
Vốn điều lệ: 23.418.716.000.000 đồng


Số lượng cổ phần: 2,341,871,600 cổ phần
Tháng 05/2007, Chủ tịch Hội đồng Quản trị Tập đồn Dầu khí Việt Nam ban hành Quyết
định số 1468/QĐDKVN về việc thành lập Công ty mẹ - Tổng cơng ty Điện lực Dầu khí
Việt Nam. Ngày 01/07/2018, Tổng Cơng ty chính thức hoạt động theo hình thức cơng ty
cổ phần. Cổ phiếu của Tổng Cơng ty được chính thức giao dịch trên sàn HOSE với mã
chứng khốn POW ngày 14/01/2019.
Tổng cơng ty Điện lực Dầu khí Việt Nam-CTCP (PV Power) là một trong những đơn vị
sản xuất điện hàng đầu tại Việt Nam, với công suất lắp đặt chiếm gần 8% trong tổng công

suất nguồn của hệ thống. PV Power có ưu thế về nhiệt điện khí, hiện đang sở hữu các nhà
máy điện có cơng nghệ hiện đại, hiệu suất cao. Bên cạnh đó, quản lý và điều hành, vận
hành các nhà máy điện có quy mơ lớn, cơng nghệ cao. Ngồi ra, Tổng cơng ty cịn phát
triển các lĩnh vực dịch vụ liên quan đến sản xuất điện bao gồm dịch vụ bảo dưỡng sửa
chữa và gia công chế tạo, phục hồi vật tư, thiết bị; dịch vụ cung ứng nhiên liệu cho các
nhà máy điện,... để hỗ trợ cho lĩnh vực sản xuất kinh doanh điện năng phù hợp với từng
giai đoạn phát triển. Định hướng phát triển đến năm 2025, Tổng công suất lắp đặt của PV
Power là 6.910 MW, chiếm 7% cơng suất lắp đặt tồn hệ thống, sản lượng điện bình quân
năm là 25 tỷ kWh, tốc độ tăng trưởng sản lượng điện bình quân đạt 9%/năm. Và giai đoạn
đến năm 2035, Tổng công suất lắp đặt của PV Power là 9.960 MW, chiếm khoảng 6%
công suất lắp đặt tồn hệ thống, sản lượng điện bình qn năm là 50 tỷ kWh, tốc độ tăng
trưởng sản lượng điện bình quân đạt 5%/năm.
1.2 Sơ đồ tổ chức


PHẦN 2 : TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CỦA TỔNG CƠNG TY ĐIỆN LỰC DẦU KHÍ
VIỆT NAM 2021
Tổng cơng ty Điện lực Dầu khí Việt Nam - CTCP (PV Power, mã chứng khốn: POW)
vừa qua đã cơng bố kết quả kinh doanh quý II/2021 với doanh thu thuần đạt 7.956 tỷ đồng
và lãi ròng đạt xấp xỉ 876 tỷ đồng, lần lượt tăng 3,2% và 16% so với cùng kỳ 2020. Lũy
kế 6 tháng, PV Power ghi nhận doanh thu đạt 15.617 tỷ đồng, lợi nhuận ròng thu về 1.384
tỷ đồng, vượt xấp xỉ 5% kế hoạch năm.
Nhìn chung, hoạt động sản xuất của PV Power tương đối ổn định trong nửa đầu năm.
Theo PV Power, doanh thu thuần trong quý II tăng nhẹ 3% so với cùng kỳ. Doanh thu từ
hoạt động tài chính cũng tăng 77% lên 360 tỷ đồng nhờ việc thối tồn bộ gần 20 triệu cổ
phần tại công ty con - PV Machino (PVM). PV Power DHC cũng ghi nhận khoản doanh
thu chênh lệch tỷ giá năm 2018 với giá trị hơn 33 tỷ đồng vào tháng 5/2021. Song song
với đó, chi phí quản lý giảm mạnh 44% so với cùng kỳ về mức 239 tỷ đồng, chi phí tài
chính cũng giảm 4% về 167,8 tỷ đồng. Tuy nhiên, do chi phí nhiên liệu tăng nên giá vốn
hàng bán của quý II tăng 6,7% so với cùng kỳ 2020 PV Power ghi nhận kết quả sản xuất

kinh doanh 6 tháng đầu năm 2021 khả quan. Lũy kế bán niên năm 2021, PV Power ghi
nhận doanh thu thuần đạt 15.617 tỷ đồng. Lợi nhuận trước thuế đạt 1.655 tỷ đồng, lợi


nhuận sau thuế ở mức 1.456 tỷ đồng, tăng 7% so với cùng kỳ 2020. Năm 2021, Tổng
công ty đặt kế hoạch tổng doanh thu là 28.403 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế 1.548 tỷ đồng
và lợi nhuận sau thuế là 1.325 tỷ đồng. Theo đó, Tổng cơng ty đã thực hiện được khoảng
55% mục tiêu doanh thu năm và lần lượt vượt 7% và 9,8% kế hoạch lợi nhuận trước và
sau thuế năm nhờ doanh thu tài chính tăng mạnh và giảm chi phí quản lý doanh nghiệp

Kết quả kinh doanh quý II/2021 của PV Power.Tính đến thời điểm hết tháng 6/2021, tổng
tài sản của PV Power đạt 56.708 tỷ đồng, tăng khoảng 5% so với đầu năm. Các khoản
phải thu ngắn hạn của Tổng công ty cũng tăng đến hơn 39%, trong đó phải thu chủ yếu là
10.050,1 tỷ đồng từ Công ty Mua bán Điện. Trong khi các khoản đầu tư tài chính ngắn
hạn tăng xấp xỉ 54% thì các khoản đầu tư tài chính dài hạn giảm 18. Trong kỳ, tổng nợ
phải trả tăng khoảng 7%, trong đó khoản phải trả cho người bán ngắn hạn là tăng mạnh
nhất. Bên cạnh đó, vốn chủ sở hữu tính đến cuối quý II là 32.163 tỷ đồng, bao gồm 4.105
tỷ đồng lợi nhuận sau thuế chưa phân phối.
Tỷ lệ nợ vay tài chính/tổng nguồn vốn cũng giảm 2%, do trong kỳ PV Power đã trả bớt
gốc vay. Như vậy, có thể nói, nền tảng tài chính của PV Power là khá tốt, cơng tác hồn


trả các khoản vay luôn được thực hiện đúng hạn và đầy đủ. Đến nay, các dự án quy mô
mới như Cà Mau 1&2, Nhơn Trạch 1, Nhơn Trạch 2… đã hồn thành nghĩa vụ tài chính
trong nước và nước ngoài. Theo PV Power, trong 6 tháng cuối năm 2021, Tổng công ty sẽ
tập trung quản lý vận hành, đại tu Nhà máy điện Vũng Áng 1 và Nhà máy điện Cà Mau,
phấn đấu tổng sản lượng điện sản xuất 6 tháng cuối năm và cả năm 2021 đạt và vượt kế
hoạch đề ra. Ngoài ra, PV Power cũng sẽ tích cực thu hồi cơng nợ tiền điện từ
EVN/EPTC để nâng cao hiệu quả sản xuất kinh doanh.


Nguồn: Bloomberg
Tính đến ngày 16/8, thanh khoản của cổ phiếu POW vẫn duy trì tốt với khối lượng giao
dịch trung bình cho đến giữa tháng 8/2021 đạt hơn 10,57 triệu cổ phiếu /phiên. Giá trị
giao dịch trung bình trong hơn 8 tháng qua đạt khoảng 129,93 tỷ đồng/phiên. Đóng cửa
phiên giao dịch ngày 16/8, cổ phiếu POW tăng nhẹ và giao dịch ở mức giá 11.450
đồng/cổ phiếu, tiếp tục duy trì vị thế dẫn đầu về thanh khoản so với các cổ phiếu ngành
điện khác. Cổ phiếu POW
PHẦN 3 PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU POW 2021
3.1 Phân tích, Nhận định và Đánh giá


Đánh giá Cổ phiếu POW: CHỜ MUA Nhu cầu phụ tải hệ thống dự kiến phục hồi đáng
kể trong năm 2022 có thể giúp tình hình kinh doanh các nhà máy điện nói chung khởi sắc
trong năm này. Tuy nhiên, theo kế hoạch sản xuất vừa được công bố, POW dự kiến sẽ đại
tu 3 nhà máy trong năm 2022. Điều này có thể khiến doanh thu và lợi nhuận của POW
thấp hơn kỳ vọng.
Đánh giá Cổ phiếu POW: CHỜ MUA Trong tháng 11/2021, sản lượng điện sản xuất
của công ty vẫn ở mức thấp, chỉ hoàn thành 50% kế hoạch tháng. Tuy nhiên, nhờ thủy văn
thuận lợi, sản lượng điện các nhà máy thủy điện Hủa Na và Đắk Đrinh đều ở mức cao,
điều này kỳ vọng có thể cải thiện đáng kể biên lợi nhuận gộp của công ty trong quý cuối
năm 2021.
Nhận định Cổ phiếu POW: CHỜ MUA Trong tháng 10/2021, sản lượng điện sản xuất
của công ty tiếp tục ở mức thấp, hầu hết các nhà máy khơng hồnh thành kế hoạch sản
lượng, đặc biệt là các nhà máy nhiệt điện.
Phân tích Cổ phiếu POW: CHỜ MUA POW vừa tổ chức lễ khởi động nhà máy điện khí
LNG Quảng Ninh với tổng mức đầu tư dự kiến ~47 nghìn tỷ đ vào ngày 24/10 vừa qua,
đây sẽ là nhà máy điện sử dụng khí LNG nhập khẩu đầu tiên của miền Bắc. Như vậy, với
việc liên tiếp đầu tư các dự án lớn như Nhơn Trạch 3&4, dự án Quảng Ninh, tiềm năng
tăng trưởng trong dài hạn cho POW là rất khả quan.
Đánh giá Cổ phiếu POW: CHỜ MUA Sản lượng điện sản xuất trong tháng 9/2021 tiếp

tục ở mức thấp, trừ Cà Mau 1&2 đạt kế hoạch, 3/4 nhà máy nhiệt điện còn lại đều không
đạt mức kế hoạch. Đối với thủy điện, mặc dù đang trong mùa mưa bão song chỉ Đắk
Đrinh là vượt mức kế hoạch, Hủa Na chỉ hoàn thành 43% kế hoạch.
Nhận định Cổ phiếu POW: CHỜ MUA Nhu cầu phụ tải điện thấp, đặc biệt là khu vực
phía Nam do giãn cách xã hội kéo dài khiến sản lượng điện sản xuất tháng 8/2021 chỉ đạt
73% kế hoạch. Bên cạnh đó, giá nguyên vật liệu đầu vào tăng, trong khi sản lượng nhiệt
điện & giá bán điện giảm sút vì tăng huy động từ nguồn năng lượng tái tạo sẽ tác động
xấu đến biên lợi nhuận của doanh nghiệp.
Nhận định: POW đang ở trong trạng thái đi ngang tích lũy sau khi có quãng thời gian
giảm giá trong 2 tháng trước đó. Thanh khoản cổ phiếu trong những phiên gần đây vẫn
đang giữ giá trị ổn định. Chỉ báo động lượng RSI ở trên giá trị 50 đồng thời đường
EMA12 vừa cắt lên trên đường EMA26 nên cổ phiếu tiềm năng sẽ thiết lập đà tăng trong


ngắn hạn. Ngưỡng hỗ trợ gần nhất của POW nằm tại khu vực xung quanh 12. Mục tiêu
chốt lãi của cổ phiếu nằm tại mức 14.

Bước lên tầm cao mới
• Tổng sản lượng sản xuất điện lũy kế 11 tháng đạt 13,652 triệu kWh, giảm 22% cùng kỳ.
Doanh thu lũy kế ước tính đạt 23,164 tỷ đồng, giảm 11% cùng kỳ. Nguyên nhân do tác
động dịch Covid làm giảm nhu cầu tiêu thụ. Ngồi ra, chính sách nhà nước ưu tiên huy
động từ điện mặt trời.
Triển vọng đầu tư cho năm 2022:


a) Pha La Nina đã đạt đỉnh, và dần chuyển sang trung tính điều này sẽ khiến cho sản
lượng huy động từ thủy điện có phần suy giảm lại và và bù đắp với đó là sản lượng từ
nhiệt điện.
b) Tháng 10/2021, POW và EVN sau cùng đã ký các biên bản thống nhất về các phương
án điều chỉnh, sửa đổi hợp đồng mua bán điện tại nhà máy điện Cà mau 1&2. Kỳ vọng

điều này cũng sẽ giúp cho POW sẽ sớm hồn nhập hơn 800 tỷ từ trích lập dự phòng phải
thu của EVN.
c) Các dự án hỗ trợ năng lượng tái tạo thông qua giá FIT ưu đãi kết thúc, dự kiến từ năm
2022 sẽ khơng cịn nhiều dự án năng lượng tái tạo được triển khai.
d) Tác động của covid trong sản xuất có phần suy giảm giúp cho các doanh nghiệp quay
trở lại đẩy mạnh sản xuất kinh doanh. Bên cạnh đó giá năng lượng trên phạm vi tồn thế
giới tăng mạnh, cịn ở Việt Nam giá điện vẫn được duy trì ở mức ổn định sẽ là một trong
những lợi thế cho các ngành nghề thâm dụng năng lượng tại VN.
e) Dự án nhà máy điện Nhơn Trạch 3-4 đã khởi công san lấp mặt bằng, dự kiến khởi cơng
gói thầu EPC trong q 1/2022. Dự án dự kiến đi vào hoạt động từ 2024
• Với những triển vọng tích cực cho năm 2022, dự đoán doanh thu thuần đạt 31,590 tỷ
đồng và lợi nhuận sau thuế ước đạt 3,903 tỷ đồng
1, Giá bán kỳ vọng sẽ tăng trong năm 2022 giúp biên lợi nhuận gộp cải thiện từ mức 14%
trong năm 2021 lên mức 14,3% trong năm 2022;
2, Chi phí lãi vay tiếp tục giảm 15% so với cùng kỳ, đạt 481 tỷ đồng;
3, Thu nhập khác tăng mạnh với kỳ vọng hoàn nhập 800 tỷ từ EVN, và chi phí khác cũng
giảm mạnh khi khơng cịn ghi nhận chi phí khắc phục sự cố của Rotor máy phát tổ máy số
1 của nhà máy điện Vũng Áng 1.4) Sản lượng điện ước đạt 18,033 tr kWh tăng 21% so
với cùng kỳ năm 2021
• EPS dự phóng ước đạt 1,517 đồng/ cổ phiếu với mức P/E dự phóng đạt 10,7 lần, thấp so
với trung bình 3 năm của doanh nghiệp
Thị trường hợp đồng tương lai


Nhận định:
• VN30 Index giảm −3.01 điểm, xuống 1478.29 điểm. Các cổ phiếu chủ chốt như HPG,
VNM, TCB, VCB, CTG tác động mạnh đến điều chỉnh giảm của VN30. VN30 giành
phần lớn thời gian giao dịch giằng co quanh 1475-1485 điểm. VN30 có thể tiếp tục vận
động tích lũy trong những phiên tiếp theo.
• Các HĐTL đều giảm theo chỉ số cơ sở. Xét về khối lượng giao dịch, ngoại trừ

VN30F2109, các hợp đồng đều tăng. Xét về vị thế mở, ngoại trừ VN30F2112, các hợp
đồng đều giảm. Nhà đầu tư có thể cân nhắc những nhịp canh mua cho các hợp đồng ngắn
hạn.
Ngưỡng hỗ trợ gần nhất của cổ phiếu POW nằm xung quanh 12. Mục tiêu chốt lãi
tại mức 14.


Nhận định
POW đang ở trong trạng thái đi ngang tích lũy sau khi có quãng thời gian giảm giá trong
2 tháng trước đó. Thanh khoản cổ phiếu trong những phiên gần đây vẫn đang giữ giá trị
ổn định.
Các chỉ báo xu hướng hiện đang ở trong trạng thái khả quan. Chỉ báo động lượng RSI ở
trên giá trị 50 đồng thời đường EMA12 vừa cắt lên trên đường EMA26 nên cổ phiếu tiềm
năng sẽ thiết lập đà tăng trong ngắn hạn.
Ngưỡng hỗ trợ gần nhất của POW nằm tại khu vực xung quanh 12. Mục tiêu chốt lãi của
cổ phiếu nằm tại mức 14, cắt lỗ nếu ngưỡng 11.3 bị xuyên thủng.


KHUYẾN NGHỊ :MUA