HỌC VIỆN NGÂN HÀNG
KHOA TÀI CHÍNH
BÀI TẬP LỚN-KT1
KỸ NĂNG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH
Họ tên sinh viên:
Mã sinh viên:
Lớp niên chế:
Nhóm môn học môn FIN85A:
Buổi học
Điện thoại:
Email:

Mục Lục


Phân tích cổ phiếu PNJ - Cơng ty CP vàng bạc đá q
Phú Nhuận
1. Phân tích cơ bản
1. PHÂN TÍCH CƠ BẢN
1.1. Thị trường bán lẻ
- Cập nhật tổng mức bán lẻ hàng hóa & dịch vụ và kết quả kinh doanh quý 4 năm 2021
Trong quý 4 năm 2021, ngành bán lẻ cả nước ghi nhận sự hồi phục so với quý 3 khi các biện
pháp giãn cách dần được nới lỏng. Hà Nội và TP.HCM từng bước cho phép nhà hàng, quán ăn
mở cửa trở lại từ giữa tháng 10. Tuy nhiên, việc đóng cửa liên tục trong suốt quý 3 khiến nhiều
nhà hàng, quán ăn và các dịch vụ bán lẻ khác giải thể và dừng hoạt động. Vì vậy, tổng mức bán
lẻ hàng hóa dịch vụ cả nước trong quý 4 đạt 1,213 nghìn tỷ, giảm 13% YoY. Tính chung cả năm
2021, con số này đạt 4,651 nghìn tỷ, giảm 8% YoY.
Hình 1: Tổng mức bán lẻ hàng hóa dịch vụ cả nước

Nguồn: GSO

- Cập nhật tổng mức bán lẻ hàng hóa & dịch vụ và kết quả kinh doanh quý 4 năm 2021
Trong quý 4 năm 2021, ngành bán lẻ cả nước ghi nhận sự hồi phục so với quý 3 khi các biện
pháp giãn cách dần được nới lỏng. Hà Nội và TP.HCM từng bước cho phép nhà hàng, quán ăn
mở cửa trở lại từ giữa tháng 10. Tuy nhiên, việc đóng cửa liên tục trong suốt quý 3 khiến nhiều
nhà hàng, quán ăn và các dịch vụ bán lẻ khác giải thể và dừng hoạt động. Vì vậy, tổng mức bán
lẻ hàng hóa dịch vụ cả nước trong quý 4 đạt 1,213 nghìn tỷ, giảm 13% YoY. Tính chung cả năm
2021, con số này đạt 4,651 nghìn tỷ, giảm 8% YoY.


Bảng 1: Doanh thu quý 4 năm 2021 của 3 cơng ty bán lẻ lớn nhất sàn chứng khốn Việt Nam
Doanh thu quý
4/2021

Tăng trưởng
(%YoY)

Lợi nhuận sau thuế
quý 4/2021

Tăng trưởng
(%YoY)

MWG

36,497

33%

1,563


66%

FRT

8.527

115%

335

32846%

PNJ

7,176

22%

457
7%
Nguồn: Số liệu thu thập của Vietstock

1.2. Phân tích cơ bản và kết quả kinh doanh của cổ phiếu PNJ
- KQKD Q4/2021 của PNJ phục hồi tốt sau khi gỡ bỏ phong tỏa và vượt dự báo của chúng
tôi. Doanh thu thuần Q4/2021 tăng 21% so với cùng kỳ đạt 7.074 tỷ đồng, trong khi lợi nhuận
thuần tăng 5,8% đạt 452 tỷ đồng, vượt 8,1% dự báo của chúng tơi. Tính riêng tháng 12/2021,
doanh thu tăng 28,6% so với cùng kỳ đạt 2.834 tỷ đồng trong khi lợi nhuận thuần tăng 43,4% đạt
192 tỷ đồng.

Đồ thị cổ phiếu PNJ phiên giao dịch ngày 21/01/2022


- Trong cả năm 2021, doanh thu thuần đạt 15.593 tỷ đồng ( tăng trưởng 11,9%) và lợi
nhuận thuần là 1.030 tỷ đồng giảm 3,7%.
- Doanh thu bán lẻ khả quan sau khi gỡ bỏ giãn cách


- Doanh thu bán lẻ phục hồi tốt sau giai đoạn phong tỏa (kết thúc vào cuối Q3/2021), tăng
15,2% so với cùng kỳ đạt 4.289 tỷ đồng, vượt 11% dự báo của chúng tơi. Tính riêng tháng
12/2021, doanh thu bán lẻ tăng 24,7% so với cùng kỳ đạt 1.676 tỷ đồng. Do đó, mặc dù bị ảnh
hưởng tiêu cực bởi dịch COVID-19, doanh thu bán lẻ vẫn tăng trưởng 10,5% trong cả năm 2021
đạt 11.501 tỷ đồng.
- Trong khi đó, doanh thu bán buôn giảm 4% so với cùng kỳ xuống 938 tỷ đồng trong
Q4/2021, sát với dự báo của chúng tơi. Theo đó, PNJ tiếp tục giành thêm thị phần trong giai đoạn
COVID-19 do các cửa hàng trang sức nhỏ lẻ nhìn chung khơng thể hoạt động hiệu quả. Tính
riêng tháng 12/2021, doanh thu bán bn tăng 3,1% so với cùng kỳ đạt 430 tỷ đồng trong khi
doanh thu cả năm giảm 5,5% xuống 2.654 tỷ đồng.
- Doanh thu vàng miếng tăng 62% so với cùng kỳ đạt 1.547 tỷ đồng trong Q4/2021 với
mức tăng 55% so với cùng kỳ (đạt 516 tỷ đồng) trong tháng 12/2021. Trong năm 2021, doanh
thu vàng miếng tăng trưởng 25% đạt 4.836 tỷ đồng.

Bảng 1: KQKD năm 2021 của PNJ

Bảng 2: Cơ cấu doanh thu


- Tỷ suất lợi nhuận gộp thu hẹp
- Lợi nhuận gộp tăng 6,1% so với cùng kỳ đạt 1.249 tỷ đồng trong Q4/2021, tương đương
tỷ suất lợi nhuận gộp là 17,7%, thấp hơn 250 điểm cơ bản so với mức 20,2% trong năm 2020.
- Trong cả năm 2021, lợi nhuận gộp tăng trưởng 3,8% đạt 3.565 tỷ đồng, tương ứng với tỷ
suất lợi nhuận gộp là 18,2%, thấp hơn 140 điểm cơ bản so với mức 19,6% trong năm 2020.

- Tỷ suất lợi nhuận mảng kinh doanh chính của PNJ, mảng bán lẻ, giảm trong Q4/2021 do
cơ cấu sản phẩm thay đổi và ảnh hưởng của việc giá vàng tăng. Tỷ trọng doanh thu vàng miếng
trên tổng doanh thu tăng cũng khiến tỷ suất lợi nhuận gộp giảm do doanh thu vàng miếng có tỷ
suất lợi nhuận rất thấp.

1.3 Điểm đầu tư tích cực
- Nhưng nội lực của PNJ tương đối mạnh, thương hiệu nổi bật đã in sâu trong tâm trí của
người tiêu dùng nên sự suy giảm khơng lớn và kinh doanh sẽ bật tăng rất mạnh trong năm 2022
khi đại dịch cơ bản được khống chế.
- Trong gian nan mở ra cơ hội, PNJ tận dụng rất tốt cơ hội khi liên tục mở thêm cửa hàng
mới với tốc độ tăng thêm 10% mỗi năm nhờ chi phí các mặt bằng đẹp giảm về mức hợp lý hơn
so với trước kia. Dự kiến năm 2025 số lượng cửa hàng vàng của PNJ có thể vượt con số 500,
tăng mạnh so với 320 hiện nay.
- Lợi nhuận năm 2021 của PNJ giảm nhẹ 4% là điều tất yếu nhưng rất đáng khen ngợi
trong hồn cảnh Sài Gịn và các tỉnh phía Nam, nơi hoạt động chính của PNJ, buộc phải phong
tỏa nghiêm ngặt trong suốt quý 3/2021.
- Nền kinh tế của Việt Nam đang trong giai đoạn tăng tốc, tầng lớp trung lưu gia tăng rất
nhanh và tất nhiên nhu cầu trang sức vàng bạc cũng sẽ tỉ lệ thuận với đà tăng này. Với vị thế
thống trị trong ngành, PNJ chắc chắn sẽ tận dụng rất tốt sự bùng nổ về nhu cầu xa xỉ phẩm.
Tương lai dài hạn của PNJ không cần bàn cãi, tăng trưởng 20% mỗi năm rất dễ.
- Lợi nhuận năm 2022 của PNJ dự kiến đạt 1.500 tỉ và 1.800 vào năm tiếp theo.

1.4 Điểm đầu tư cần chú ý, rủi ro
- Khó nhất đối với nhà đầu tư chính là PNJ sẽ được định giá ở mức PE bao nhiêu. Thông
thường, PNJ có mức định giá PE 20 lần của lợi nhuận năm 2022, nghĩa là cổ phiếu PNJ hợp lý ở
mức giá 130, cao hơn 20% so với giá hiện nay.
- Về mặt kỹ thuật, trong ngắn hạn giá PNJ đang ở xu thế tích cực. Kháng cự mạnh và cũng
là đỉnh cũ quanh 110 sẽ tạo sức ép đối với bên mua khi giá tiến đến vùng này. PNJ có 70% cơ hội
để vượt 110 và tiến thêm một tầm cao nữa.



 Kết luận đầu tư: PNJ tốt cho đầu tư dài hạn. Với ngắn hạn thì linh hoạt theo xu thế, vượt
110 thì mua nhiều, chưa vượt thì hãy cố gắng chờ đợi.

2. PHÂN TÍCH KỸ THUẬT
2.1 Xu hướng tổng quan dài hạn cổ phiếu PNJ khung thời gian tháng (M)
- Vào khung thời gian tháng PNJ đang cho thấy xu hướng là giá lên

- Nếu chúng ta đánh dài hạn thì sẽ vào vùng giá mà khi nó cắt lên cả hai đường MA10,
MA20 có nghĩ là khoảng giá đóng cửa là 71.56 cịn nếu muộn hơn ta có thể vào ở cây nến với
giá đóng cửa là khoảng 98 nhưng nếu đặt ở đây ta phải đặt cắt lỗ ở rất sâu là khoảng 47 (50% rất
là xa nên đánh dài hạn cũng rất là khó đánh đối với một số người )


- Nhìn vào Fibonacci thối lui thì rất có khả năng sẽ lên 121 nghìn/ 1CP giờ giá đang là 95
thì nếu tham gia thì vẫn là một xu hướng rất tốt để mang lại lợi nhuận

2.2 Xu hướng trung hạn cổ phiếu PNJ khung thời gian tuần (W)


- Nhìn vào bộ nến từ ngày 23/1/2022 thì liên tục là những cây nến đỏ với cái độ dài tăng
dần thì nó sẽ có xu hướng gần như ba con quạ đen có khả năng sẽ điều chỉnh ở 28/2/2022

- Nếu điều chỉnh ở đây rất có khả năng nó sẽ về vùng 81 nghìn/1cp, trước hết là có lực đỡ
của vùng 91 thì khả năng mới bật lên được.


- Mà nó sẽ k rơi ngay về vùng 81 mà sẽ rơi từ từ kiểu ziczac về vùng 81 thời gian để nó tạo
xong thì khoảng đến tầm tháng 6 giá cổ phiếu mới có cơ hội đi lên tiếp. Xác xuất cao sẽ rơi vào
pha chỉnh trung hạn mặc dù là chưa gãy, nếu như mà pha này không phải pha chỉnh trung hạn mà

là ngắn hạn thôi thì khả năng khoảng tháng 5 thì có thể tham gia được.

2.4. Xu hướng ngắn hạn cổ phiếu PNJ khung thời gian ngày (D)

- Ta thấy vẫn còn một nhịp sóng nữa hướng lên nhưng mà nó rất là rủi ro nên
mọi người lưu ý không tham gia ở nhịp này nữa đợi nó chỉnh khung thời gian tuần
xong. Khung tuần xuống lớn hơn thì chúng ta sẽ an tồn hơn.


- Ta sẽ vẽ được một kênh xu hướng ta sẽ biết được mục tiêu giá sắp tới và đỉnh sẽ vào
khoảng 135 nghìn / 1CP và dài hơn sẽ là 150 nghìn/ 1CP.

- Hiện tại thì có thể thấy thêm một điều nữa là cổ phiếu đang ở vùng giá rất quan trọng
vùng kháng cự hỗ trợ ổn định mà giá thì khơng vượt đỉnh tháng trước vượt đỉnh rồi nhưng tháng


này chưa đóng cửa nếu đóng cửa vượt qua đỉnh 97,29 thì cần phải theo dõi và xem xét. Những
vùng giá quan trọng như đã vẽ ở trong hình đã đi qua.

KẾT LUẬN
- Cổ phiếu PNJ khơng có điểm vào không thể tham gia được mặc dù mục tiêu giá cịn lên ở vùng
121 nghìn/ 1CP.
- Nếu bạn có thể chịu đựng được những cái pha điều chỉnh tức là vào nó sẽ có trạng thái là khơng
lên nó sẽ lỗ ở trên tài khoản (tài khoản bị đỏ) nhưng nó sẽ quay lại thơi nhưng nếu vào sớm q mọi
người có thể gặp tình trạng đó.