Phân tích rủi ro mã cổ phiếu HAX

Bạn đang xem bản rút gọn của tài liệu. Xem và tải ngay bản đầy đủ của tài liệu tại đây (311.68 KB, 13 trang )

I.Lịch sử hình thành:
 Ngày 15/10/1999 Công ty Cở phần Dịch vụ Ô tô Hàng Xanh (viết tắt là
HAXACO) là doanh nghiệp được
cổ phần hóa từ Công ty cơ khí Ô tô
Sài Gòn (nay là Tổng Công ty Cơ
khí Giao thông vận tải Sài Gòn
TNHH MTV) với vốn điều lệ là
4.500.000.000 đồng.
 Ngày 26/12/2006 công ty bắt đầu niêm yết với mã HAX
trên sàn giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh.
 Năm 2018 là năm đầu tiên trong vòng gần 10 năm qua,
Haxaco vươn lên vị trí dẫn đầu các đại lý phân phối xe
Mercedez-Benz tại Việt Nam. Thị phần bán xe của
HAXACO đạt 38%.
Danh sách công ty con

HAXACO

CTCP sản xuất thương
mại và dịch vụ ô tô
PTM

Kinh doanh mua/ bán
phụ tùng ô tô. Cho
thuê xe phục vụ cho
các khách sạn lớn

Tỷ lệ vốn góp: 92,7%

CTCP Cơ khí ơ tơ Cần
Thơ

Tỷ lệ vốn góp: 85,89%

Kinh doanh mua/bán
dịch vụ sửa chữa xe
Nissan

Cơ cấu cổ đơng
16.34%

Cổ đơng trong
nước
Cổ đơng nước
ngồi

83.66%

Cơ cấu cổ đông công ty
Tính đến ngày 05/11/2021cổ đông lớn nhất của HAX là ông Đỗ Tiến Dũng- Chủ tịch
HĐQT, kiêm TGĐ, nắm giữ 22,11% số cổ phiếu, tiếp đến là bà Vũ Thị Hạnh- vợ ông
Dũng với tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu là 14,31%.

Hoạt động kinh doanh
Hàng Xanh tham gia thị trường ô tô Việt Nam với vị thế là nhà phân phối đầu tiên của
liên doanh Mercedes Benz VN. Hoạt động chính của HAX là đại lý mua bán ô tô, phụ
tùng các loại đồng thời cung cấp các dịch vụ sửa chữa và bão dưỡng đi kèm.
II.Rủi ro thị trường.
Rủi ro
Biến động

tỷ giá

Biến động
lãi suất

Biến động
giá cổ phiếu

Biến động

Cụ thể
Tỷ giá không phải lúc nào cũng
ổn định tại 1 mức mà tăng giảm,
doanh nghiệp khó có thể dự đoán
được chính xác.
Lãi suất biến động sẽ ảnh hưởng ít
nhiều tới các khoản vay của doanh
nghiệp.

Nguy cơ
Ảnh hưởng tới lợi
nhuận và hoạt động của
doanh nghiệp

Doanh
nghiệp
sẽ
không may phải chịu một
mức lãi suất cao hơn dự
kiến cho các khoản vay

của họ
Sự tăng giảm của giá cổ phiếu ảnh
Biến động lớn của cổ
hưởng tới sự quan tâm của các nhà phiếu sẽ ảnh hưởng đến
đầu tư.
tâm lý nhà đầu tư cũng
như giá trị của doanh
nghiệp
Với những hiệp định thương mại
Nguy cơ về các đối thủ

thuế suất thuế
Nhập Khẩu

song phương của Việt Nam với các EU tìm kiếm cơ hội hợp
nước EU trong những năm tới sẽ dẫn tác và tính cạnh tranh về
đến mức thuế nhập khẩu xe ô tô giá sẽ được đẩy lên cao.
x́ng đến 0%.

III.Phân tích đánh giá rủi ro.
1.Rủi ro biến động tỷ giá
Tỷ giá hối đoái thường xuyên biến động tăng giảm biến động của thị trường mà
khó có thể đưa ra dự báo chính xác được các thời điểm tăng giảm của tỷ giá cũng như
các mức độ thay đổi đó.
Sự biến động đó gây ảnh hưởng đáng kể đến hoạt động và lợi nhuận của doanh
nghiệp, vì doanh nghiệp chủ yếu là nhập khẩu nên cần ngoại tệ để giao thương. Nếu
dự báo các thời điểm biến động tỷ giá không chính xác hoặc không dự báo được DN
sẽ không thể đưa ra các biện pháp, các loại hợp đồng để phòng ngừa rủi ro này.
Về biến động tỷ giá có lẽ là rủi ro chắc chắn sẽ xảy và có tác động trung bình,

vậy mức độ ảnh hưởng sẽ được xếp vào hàng cao, cần phải đề phòng chặt chẽ.
2.Rủi ro biến động lãi suất.
Xét về cơ cấu nguồn vốn, nợ dài hạn chiếm phần rất nhỏ, trong giai đoạn 20152020 không vượt quá 0,3% tuy nhiên nợ ngắn hạn lại chiếm tỉ trọng lớn có năm lên tới
gần 75% tổng tài sản của doanh nghiệp.
Ngoài ra rủi ro biến động lãi suất còn tác động tới việc dự kiến huy động 180 tỷ đồng
trái phiếu chuyển đổi của HAX và 395 tỷ vay từ HSBC để bổ sung vốn lưu động.

 Xác suất xảy ra biến động lãi suất là có thể xảy ra cùng với tác động ở mức
thấp tới việc hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp nên mức độ ảnh hưởng là
trung bình. Mức độ rủi ro này cần được đề phịng.
3.Rủi ro biến động giá cổ phiếu
Giá trị của doanh nghiệp được phản ảnh bởi giá trị cổ phiếu của doanh nghiệp
đó trên thị trường. Giá trị cổ phiếu cung cấp cho chúng ta thấy mức độ uy tín của
doanh nghiệp.

 Biến động giá cổ phiếu là hiện tượng không hiếm gặp, xác suất có thể xảy ra,
với độ biến động lớn hay nhỏ sẽ ảnh hưởng tương tự tới các mức tác động và
gây ra mức độ rủi ro từ trung bình tới cao.

4.Rủi ro các chính sách về thuế.
Sản phẩm của HAX là ô tô nhập khẩu trực tiếp nên mức thuế suất thuế nhập
khẩu cũng ảnh hưởng đến giá bán và khách hàng của doanh nghiệp. Các chính sách về
hoàn thuế đối với việc nhập khẩu và các chính sách liên quan đến phí trước bạ của ô
tô.
 Biến động về chính sách có mức tác động thấp tới doanh nghiệp, cập nhập liên
tục các thông báo của chính phủ về Thông tư sẽ là biện pháp khắc phục.

III.Đo lường rủi ro theo phương pháp VaR.

Giả định:
Cổ phiếu HAX
Mức ý nghĩa 5%; za = 1,65
Thời gian trong quý 4/2021.
Dữ liệu hàng ngày của giá cổ phiếu HAX từ 02/12/2017-02/12/2021

Ta thấy giá trị Median = 0, Mean = -0,000218, Kurosis = 34,4 => đây kp là pp chuẩn.

 Đuôi của phân phối to => đây kp là phân phối chuẩn.

Sau khi kiểm tra adf.test(p nhỏ ta bác bỏ H0) và kpss.test (p-value rất lớn như vậy ko
có cơ sở bác bỏ H0) => 2 test khẳng định như nhau, chuỗi giá trị có tính dừng.

Phân phối ko phải là phân phối chuẩn.
 Có thể sử dụng hàm loss của cố phiếu STB để tiến hành ước lượng VaR

!!!Sử dụng phương pháp Risk Metrics:
Dựa trên giả định mean=0, phương pháp Risk Metrics sử dụng mô hình igarch để ước
lượng sigma.
Xét từ hàm loss: VaR=σ*Z-A

Ta ước lượng được VaR trong Quý 4/2021: Var = 0 +1,65x sigma

T+1
T+2
T+3

T+4
T+5
T+6
T+7
T+8
T+9
T+1
0
T+1
1
T+1
2
T+1
3
T+1
4
T+1
5
T+1
6
T+1
7
T+1
8
T+1
9
T+2
0

Sigma

0.0432
6
0.0436
1
0.0439
5
0.0442
9
0.0446
3
0.0449
7
0.0453
1
0.0456
4
0.0459
7
0.0463
0
0.0466
2
0.0469
4
0.0472
6
0.0475
8
0.0479
0

0.0482
1
0.0485
2
0.0488
4
0.0491
4
0.0494
5

Var
0.071379
0
0.071956
5
0.072517
5
0.073078
5
0.073639
5
0.074200
5
0.074761
5
0.075306
0
0.075850
5

0.076395
0
0.076923
0
0.077451
0
0.077979
0
0.078507
0
0.079035
0
0.079546
5
0.080058
0
0.080586
0
0.081081
0
0.081592
5

T+3
1
T+3
2
T+3
3
T+3

4
T+3
5
T+3
6
T+3
7
T+3
8
T+3
9
T+4
0
T+4
1
T+4
2
T+4
3
T+4
4
T+4
5
T+4
6
T+4
7
T+4
8
T+4

9
T+5
0

Sigma
Var
0.0527 0.086955
0
0
0.0529 0.087433
9
5
0.0532 0.087895
7
5
0.0535 0.088357
5
5
0.0538 0.088836
4
0
0.0541 0.089298
2
0
0.0543 0.089743
9
5
0.0546 0.090205
7
5

0.0549 0.090667
5
5
0.0552 0.091113
2
0
0.0554 0.091558
9
5
0.0557 0.092020
7
5
0.0560 0.092466
4
0
0.0563 0.092895
0
0
0.0565 0.093340
7
5
0.0568 0.093786
4
0
0.0571 0.094215
0
0
0.0573 0.094660
7
5

0.0576 0.095089
3
5
0.0578 0.095518
9
5

T+6
1
T+6
2
T+6
3
T+6
4
T+6
5
T+6
6
T+6
7
T+6
8
T+6
9
T+7
0
T+7
1
T+7

2
T+7
3
T+7
4
T+7
5
T+7
6
T+7
7
T+7
8
T+7
9
T+8
0

Sigma
0.0606
9
0.0609
4
0.0611
9
0.0614
3
0.0616
8
0.0619

2
0.0621
7
0.0624
1
0.0626
5
0.0628
9
0.0631
3
0.0633
7
0.0636
1
0.0638
5
0.0640
8
0.0643
2
0.0645
5
0.0647
9
0.0650
2
0.0652
5

Var
0.100138
5
0.100551
0
0.100963
5
0.101359
5
0.101772
0
0.102168
0
0.102580
5
0.102976
5
0.103372
5
0.103768
5
0.104164
5
0.104560
5
0.104956
5
0.105352
5
0.105732

0
0.106128
0
0.106507
5
0.106903
5
0.107283
0
0.107662
5

T+2
1
T+2
2
T+2
3
T+2
4
T+2
5
T+2
6
T+2
7
T+2
8
T+2

9
T+3
0

0.0497
5
0.0500
6
0.0503
6
0.0506
6
0.0509
5
0.0512
5
0.0515
4
0.0518
4
0.0521
3
0.0524
1

0.082087
5
0.082599
0
0.083094

0
0.083589
0
0.084067
5
0.084562
5
0.085041
0
0.085536
0
0.086014
5
0.086476
5

T+5
1
T+5
2
T+5
3
T+5
4
T+5
5
T+5
6
T+5
7

T+5
8
T+5
9
T+6
0

0.0581
5
0.0584
1
0.0586
7
0.0589
3
0.0591
8
0.0594
4
0.0596
9
0.0599
4
0.0601
9
0.0604
4

0.095947
5

0.096376
5
0.096805
5
0.097234
5
0.097647
0
0.098076
0
0.098488
5
0.098901
0
0.099313
5
0.099726
0

T+8
1
T+8
2
T+8
3
T+8
4
T+8
5
T+8

6
T+8
7
T+8
8
T+8
9
T+9
0

0.0654
8
0.0657
1
0.0659
4
0.0661
7
0.0664
0
0.0666
2
0.0668
5
0.0670
8
0.0673
0
0.0675
2

0.108042
0
0.108421
5
0.108801
0
0.109180
5
0.109560
0
0.109923
0
0.110302
5
0.110682
0
0.111045
0
0.111408
0

T+1: VaR danh mục đầu tư VNM=100.000*0.0713790=7137,9 $
Chắc chắn 95% thua lỗ của danh mục đầu tư chứng khoán VNM không vượt quá
7137,9 ngày tiếp theo, các ngày sau trong quý tính tương tự.
IV.Đề xuất, phân tích chiến lược phịng ngừa rủi ro.
Ngày 04/11/2021 doanh nghiệp HAX có một khoản vay từ Ngân hàng HSBC với hạn
mức tín dụng là 395 tỷ VNĐ với lãi suất cho vay tại thời điểm kí hợp đồng là lãi suất
thả nổi của ngân hàng cho vay đề ra, thời hạn cho vay của từng khoản nợ không quá 6
tháng.

1.Đối với rủi ro biến động lãi suất: Doanh nghiệp có thể tham gia vào hợp đồng hoán
đổi lãi suất một đồng tiền (IRS).
Doanh nghiệp tham gia vào hợp đồng hoán đổi lãi suất với ngân hàng Abank trên thị
trường tiền tệ: định kì trả lãi, doanh nghiệp sẽ trả cho Abank mức lãi suất cố định được
trao đổi từ đầu và nhận về phần lãi suất thả nổi. Và phần lãi suất thả nổi đó tương tự
được trả cho ngân hàng cho vay. Vậy cuối cùng mức lãi suất mà doanh nghiệp phải
chịu là mức lãi suất cố định.
Các ngân hàng cung cấp hợp đồng IRS tại Việt Nam: Vietinbank, HD bank, VP bank,
OCB, Tecombank,…
Sơ đồ minh họa giao dịch

LS cố định

LS thả nổi
HSBC

Abank

HAX
LS thả nổi

2.Đối với rủi ro biến động tỷ giá:
Doanh nghiệp có thể tham gia vào hợp đồng hoán đổi lãi suất 2 đồng tiền từ VNĐ sang
USD ( hợp đồng CCS)
Doanh nghiệp tham gia vào hợp đồng hoán đổi lãi suất 2 đồng tiền với ngân hàng
Abank trên thị trường tiền tệ. Giả sử khoản vay USD = X ( trong khoản vay 395 tỷ
VNĐ), khoản tiền VNĐ tương đương là Y
Ngày bắt đầu: HAX nhận khoản tiền USD từ ngân hàng HSBC và chuyển khoản tiền
USD đó cho ngân hàng Abank để hoán đổi lãi suất USD thả nổi thành lãi suất VNĐ cố

định và khoản tiền VNĐ tương đương từ Abank.
Ngày kết thúc: HAX lại hoán đổi khoản tiền và lãi suất ngược lại cho Abank để
nhận lại khoản tiền bằng USD rồi hoàn trả cho ngân hàng HSBC với lãi suất USD thả
nổi.
Sơ đồ minh họa giao dịch
X USD
Lãi suất VNĐ cố định
X USD
HSBC

Ngày bắt
đầu

Abank

HAX
Lãi suất USD thả nổi

Y VNĐ

Y VNĐ

HSBC

X USD
Lãi suất USD thả
nổi
Ngày kết thúc

Lãi suất VNĐ cố định

Abank

HAX
Lãi suất USD thả nổi

X USD

 Cuối cùng phần lãi suất mà HAXphải trả sẽ là phần lãi suất VNĐ được cố định
từ trước, phòng hộ được rủi ro nếu tỷ giá tăng
3.Đối với rủi ro biến động giá cổ phiếu.

Giá cổ phiếu HAX tại thời điểm 02/12/2021 là 30.8 – mức giá cao nhất kể từ 2017 tới
nay.Để bảo toàn vị thế đối với rủi ro giảm giá cổ phiếu doanh nghiệp nên tham gia vào
hợp đồng tương lai với vị thế bán.

IV.Kết luận.
QTRR hiện đang là một quy trình không thể thiếu trong quản trị doanh nghiệp.
Nó giúp công ty nhận diện và đánh giá được những RR doanh nghiệp đang gặp phải
đồng thời xây dựng chiến lược phòng hộ hợp lý nhằm giảm thiểu tổn thất.
Bài báo cáo đã nhận diện, phân tích, đo lường và đánh giá rủi ro thị trường ảnh
hưởng tới hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp, đồng thời đưa ra chiến lược phòng
hộ rủi ro cụ thể. Gần như những rủi ro HAX gặp phải đều có thể được đo lường và đưa
ra biện pháp phòng hộ, điều này giúp HAX phát triển bền vững, nâng cao uy tín.
Tài liệu tham khảo:

Phân tích rủi ro mã cổ phiếu HAX

Tài liệu liên quan

Tài liệu bạn tìm kiếm đã sẵn sàng tải về